قناة رأس المال للاقتصاد، مما يقلل الضغط على المعروض من رأس المال للائتمان المصرفي

بالإضافة إلى رأس مال قروض الائتمان للنظام المصرفي، يُعتبر رأس المال المُعبأ من إصدار وإصدار السندات مصدرًا ثابتًا وفعالًا لرأس المال، مما يُسهم بشكل كبير في تخفيف عبء الائتمان على النظام المصرفي. ومع ذلك، في الواقع، لا يزال أداء سوق السندات، وكذلك عدد الشركات المُصدرة للسندات في المقاطعة، متواضعًا للغاية.

ساهمت رؤوس الأموال المُجمّعة من المنظمات والأفراد في دعم أنشطة الإنتاج والأعمال التجارية للعديد من الشركات في المقاطعة. في الصورة: شركة هانام الدولية المحدودة (مجمع بينه زوين الصناعي) متخصصة في إنتاج الملابس للتصدير، مما يوفر فرص عمل دائمة لأكثر من 300 عامل بمتوسط دخل شهري يتراوح بين 6 و8 ملايين دونج للشخص الواحد. الصورة: ذا هانغ.

تنص المادة 3، المادة 4، الفصل الأول - قانون الأوراق المالية لعام 2014، بوضوح على ما يلي: "السند هو منتج أوراق مالية يؤكد الحقوق والمصالح القانونية للمالك في جزء من دين الجهة المصدرة. ويمكن أن تكون الجهة المصدرة للسندات حكومةً أو مؤسسةً، وهي مسؤولة عن الوفاء بالالتزامات المتعلقة بدفعات الفائدة الدورية، ويجب عليها عند الاستحقاق إعادة المبلغ الأصلي للمستثمر".

تعتمد الأنشطة المصرفية في الوقت الحالي على ثلاثة مصادر رئيسية لتعبئة رأس المال: رأس مال الائتمان المصرفي، ورأس مال الأسهم، ورأس مال السندات.

يركز رأس مال الائتمان المصرفي تحديدًا على رأس المال العامل والخدمات المصرفية التجارية. ويُسبب توفير رأس المال المتوسط والطويل الأجل من خلال الخدمات المصرفية التجارية ضغطًا كبيرًا وعدم استقرار على النظام المصرفي، لأن رأس المال المُعبأ يكون في الغالب قصير الأجل، ولكنه يُستخدم في القروض المتوسطة والطويلة الأجل.

أما بالنسبة لرأس المال السهمي، فعلى الرغم من أنه رأس مال طويل الأجل أيضًا، إلا أنه مرتبط بسيطرة صاحب العمل، مما قد يفرض مشاكل معقدة في الإدارة.

وعلى العكس من ذلك، فإن رأس المال المُعبأ من إصدار وبيع السندات يمكن أن يساعد الشركات على الحصول على قناة إضافية لرأس المال المتوسط والطويل الأجل بأسعار فائدة مستقرة، بما يتوافق مع سياسة الحكومة بشأن التنمية المتوازنة بين سوق رأس المال والأسواق النقدية والائتمانية.

سيساعد إصدار السندات الشركات على تنويع أساليب تعبئة رأس المال، مما يُقلل اعتمادها على الائتمان من البنوك التجارية. ونتيجةً لذلك، ستتوفر للشركات موارد مالية أكبر للاستثمار في البنية التحتية والآلات والمعدات لدعم أنشطة الإنتاج والأعمال طويلة الأجل.

ومع ذلك، فإن عملية إدارة ومراقبة أنشطة الائتمان، بما في ذلك مجال توريد السندات، لا تزال تنطوي على العديد من المخاطر المحتملة، والتي يمكن أن تؤثر على التنمية المستدامة لسوق السندات بشكل عام.

بناءً على توجيهات بنك الدولة الفيتنامي (SBV) بشأن أنشطة الضمان ووكالة إصدار سندات الشركات، ولضمان سلامة الأنشطة المصرفية في المنطقة، أصدر بنك الدولة الفيتنامي، فرع فينه فوك، في 29 نوفمبر 2022، الوثيقة رقم 1008 بشأن أنشطة الضمان ووكالة إصدار سندات الشركات؛ أنشطة أعمال وكالات التأمين.

وعلى وجه الخصوص، يتعين على مديري فروع البنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية - التي يشار إليها مجتمعة باسم مؤسسات الائتمان - الامتثال الصارم للوائح المتعلقة بأنشطة ضمان وإصدار سندات الشركات مثل المرسوم رقم 153 الصادر عن الحكومة والذي ينظم عرض وتداول سندات الشركات الفردية في السوق المحلية وعرض سندات الشركات في السوق الدولية (المعدل والمكمل)؛ والتعميم رقم 40 الصادر عن بنك الدولة في فيتنام والذي ينظم ترخيص وتنظيم وتشغيل البنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية والمنظمات الأجنبية الأخرى التي تمارس أنشطة مصرفية في فيتنام (المعدل والمكمل).

فيما يتعلق بأنشطة وكالة الضمان وإصدار السندات، يُسمح لفروع المؤسسات الائتمانية بتقديم الخدمات المتعلقة بالسندات المؤسسية فقط بموجب الترخيص الممنوح من البنك المركزي ووفقًا للأنظمة القانونية ذات الصلة.

توفر فروع مؤسسات الائتمان معلومات كاملة ودقيقة للمستثمرين وفقًا لخطة إصدار السندات المعتمدة، مما يضمن عدم وجود محتوى يسبب خلط المستثمرين بين شراء سندات الشركات وإيداع الأموال في مؤسسة الائتمان.

لا يجوز توزيع السندات إلا على المستثمرين الذين تم تحديدهم كمستثمرين محترفين في الأوراق المالية من قبل المؤسسة المصدرة أو شركة الأوراق المالية المرخصة بعد التأكد من أن المستثمر لديه إمكانية الوصول إلى المعلومات وفهمها بالكامل وتوقيع وثيقة تأكيد كما هو منصوص عليه في المادة 8 من المرسوم رقم 153 للحكومة (المعدل والمكمل)؛ ولا يجوز استقطاب أو دعم المستثمرين غير المؤهلين لشراء سندات الشركات الصادرة عن القطاع الخاص.

في حالة الالتزام تجاه المستثمرين بإعادة شراء سندات الشركات، يجب توقيع عقد مع المستثمر (يبين بوضوح الشروط والأحكام الخاصة بإعادة شراء السندات) ويجب أن يتوافق بشكل كامل مع أحكام القوانين المتخصصة.

يجب على الفروع المحلية لمؤسسات الائتمان أن تقدم تقارير ربع سنوية على الفور عن أنشطة ضمان إصدار السندات للشركات والوكالات كتابيًا/عبر البريد الإلكتروني على النحو المنصوص عليه.

وبحسب تقرير صادر عن بنك الدولة الفيتنامي، فرع فينه فوك، فمن المتوقع أن يصل إجمالي رأس المال المتحرك في المقاطعة بحلول نهاية يوليو 2023 إلى 118 تريليون دونج (بزيادة قدرها 7.68٪ مقارنة بنهاية عام 2022).

ومن بينها، بلغت الودائع من المنظمات الاقتصادية 38.3 تريليون دونج (بانخفاض 3.08% مقارنة بنهاية عام 2022، وهو ما يمثل أكثر من 32% من إجمالي رأس المال المعبئ)؛ وبلغت الودائع الادخارية 79 تريليون دونج (بزيادة أكثر من 14% مقارنة بنهاية عام 2022 وتمثل حوالي 67%)؛ وبلغ إصدار الأوراق المالية القيمة 700 مليار دونج (بانخفاض أكثر من 10% مقارنة بنهاية عام 2022 وتمثل 0.6%).

في هيكل تعبئة رأس المال، شهدت الودائع السكنية فقط نموًا جيدًا، مما عوّض النقص الناتج عن تعبئة التنظيم الاقتصادي وإصدار الأوراق المالية القيّمة. إضافةً إلى ذلك، لا يوجد مصدر لتعبئة رأس المال من خلال إصدار السندات الحكومية وسندات الشركات، نظرًا لعدم وجود وحدة مسجلة لإصدار السندات في المقاطعة حاليًا.

وللمساهمة في تشجيع الشركات على المشاركة في إصدار السندات وتعزيز التنمية الصحية والآمنة لسوق السندات، ينبغي أن تكون هناك المزيد من الآليات والسياسات لدعم رأس المال "البذري" للشركات لزيادة الاستثمار وتوسيع نطاق إنتاجها وأعمالها.

وبالتالي المساهمة في تحسين القدرة المالية وتنويع المنتجات والخدمات للمؤسسات، وخلق أساس متين للمؤسسات لتلبية شروط إصدار السندات تدريجياً وفقاً للوائح الدولة.

فييت سون

مصدر