لماذا من المتوقع أن تخفض الولايات المتحدة أسعار الفائدة بعد أوروبا؟

إن التضخم هو نفسه بشكل أساسي ولكن من المتوقع أن تخفض الولايات المتحدة أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، بعد ثلاثة أشهر من أوروبا بسبب الاقتصاد الأقوى.

انخفض التضخم من ذروته على جانبي الأطلسي، لكن وتيرة الانخفاض في الولايات المتحدة تباطأت مؤخرًا. بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) - وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي - 2.7% في مارس، بزيادة قدرها 0.2% عن 2.5% في فبراير.

كما أظهر مؤشر أسعار المستهلك، وهو مقياس آخر للتضخم، اتجاهًا تصاعديًا مماثلًا. ففي مارس، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.5% مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2023.

نتيجةً لذلك، من المتوقع أن يُبقي صانعو السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير الأسبوع المقبل. وصرحت فيرونيكا كلارك، الخبيرة الاقتصادية في سيتي جروب، بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يملك أدلة كافية لخفض أسعار الفائدة بعد يونيو.

سيُبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في نطاق 5.25-5.5% اعتبارًا من يوليو 2023. وقد رفع سعر الفائدة بمقدار 525 نقطة أساس اعتبارًا من مارس 2022. توقعت الأسواق المالية الأمريكية في البداية أن يُجري الاحتياطي الفيدرالي أول تخفيض لسعر الفائدة في مارس. لكن هذا التوقع أُجِّل إلى يونيو، ثم إلى سبتمبر، مع استمرار ارتفاع بيانات سوق العمل والتضخم.

مستهلكون يتسوقون في أحد متاجر السوبر ماركت في شيكاغو، إلينوي، 22 نوفمبر/تشرين الثاني 2022. تصوير: رويترز.

في غضون ذلك، تباطأ التضخم السنوي لأسعار المستهلك في الدول العشرين التي تستخدم اليورو بشكل مطرد منذ بداية العام، وبلغ 2.4% الشهر الماضي. ومع هذا التطور، يتوقع السوق أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي على الأرجح بخفض أسعار الفائدة في يونيو، قبل ثلاثة أشهر من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

سيناريو أكثر غرابة هو أن صناع السياسات يدرسون رفع أسعار الفائدة. في وقت سابق من هذا الشهر، صرّحت ميشيل بومان، محافظة بنك الاحتياطي الفيدرالي، بأنها ستدعم رفع أسعار الفائدة "إذا تباطأ التضخم أو انعكس مساره".

فهل التضخم في الولايات المتحدة أعلى منه في أوروبا؟ في الواقع، تُعزى هذه الأرقام المرتفعة بشكل كبير إلى اختلافات في طريقة حسابها. ففي الولايات المتحدة، يشمل كلٌّ من مؤشر الإنفاق الشخصي ومؤشر أسعار المستهلك مؤشر تكلفة المساكن المملوكة، والذي يتتبع التضخم في سوق الإسكان. ويشمل هذا المؤشر التكاليف المرتبطة بامتلاك واستخدام المسكن، مثل الإيجار والصيانة والتأمين. ويبلغ وزن هذا المؤشر في السلة 13% و32% على التوالي.

مع ذلك، لا يشمل مقياس التضخم في أوروبا هذا المعدل، وهو 0%. لذا، عند استبعاد تكاليف السكن المفترضة، وجد سيمون ماكادام، نائب الخبير الاقتصادي العالمي في كابيتال إيكونوميكس، أن التضخم الأساسي (الذي يستثني أسعار الطاقة والغذاء) كان "متشابهًا جدًا" بين المنطقتين خلال الأشهر الستة الماضية.

وأضاف أن "واشنطن لا تعاني من مشكلة جوهرية تتمثل في ضغوط الأسعار المفرطة على نطاق واسع، على عكس بعض التعليقات الأخيرة للمعلقين".

إذا كانت مستويات التضخم متماثلة بشكل أساسي على جانبي المحيط الأطلسي، فلماذا نتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في أوقات مختلفة؟

الجواب البسيط هو صحة الاقتصادين. يقول كارستن برزيسكي، الرئيس العالمي لأبحاث الاقتصاد الكلي في بنك ING: "إن التباين عبر الأطلسي أكبر عندما يتعلق الأمر بالنمو الاقتصادي".

يتوقع صندوق النقد الدولي أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.7% هذا العام، مقارنةً بنسبة 0.8% فقط لمنطقة اليورو. وتُوظّف الشركات هنا بمعدلات قياسية، حيث أضافت 303 آلاف وظيفة في مارس. وقد أنفقت واشنطن أكثر من الحكومات الأوروبية في السنوات الأخيرة لدعم المستهلكين والشركات خلال الجائحة، مما أدى إلى طلب قوي.

قالت وزيرة الخزانة الأميركية جانيت يلين لرويترز إن الاقتصاد لا يزال "يعمل بكامل طاقته"، على الرغم من أن البيانات الأولية هذا الأسبوع أظهرت أن النمو الأميركي في الربع الأول كان أضعف من المتوقع.

في غضون ذلك، يشهد الاقتصاد الأوروبي ضعفًا، ويعزى ذلك جزئيًا إلى الآثار المستمرة لأزمة الطاقة. فعندما اندلع الصراع في أوكرانيا عام ٢٠٢٢، ارتفعت أسعار الغاز إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. ونتيجةً لذلك، بلغ مؤشر أسعار المستهلك ونفقات الاستهلاك الشخصي في منطقة اليورو ذروتهما عند ١٠.٦٪ و٧.١٪ على التوالي في عام ٢٠٢٢.

وفقاً لبرزيسكي، فإن قوة أكبر اقتصاد في العالم تزيد من احتمالية بقاء التضخم مرتفعاً. ولهذا السبب، يتردد بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة. وبشكل أعم، يبدو أن طلب المستهلكين الأمريكيين أقوى. ففي الشهر الماضي، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي، بعد تعديله وفقاً للتضخم، بنسبة 0.5%.

يأتي هذا في الوقت الذي انخفض فيه معدل ادخار الأسر إلى أدنى مستوى له في 16 شهرًا عند 3.2%. ومع ذلك، صرّح مايكل بيرس، نائب الخبير الاقتصادي الأمريكي في أكسفورد إيكونوميكس، بأن انخفاض الادخار لا يُثير قلقًا كبيرًا، مُضيفًا أنه يعكس بالأساس قوة الوضع المالي للأسر.

يتفق برزيسكي على أن انخفاض معدلات ادخار الأسر الأمريكية يعني استعداد الناس لإنفاق مدخراتهم. في المقابل، يقول: "الأسر الأوروبية أكثر حذرًا بعض الشيء".

يتفق ديفيد أونيجليا، مدير الاقتصاد الكلي العالمي والأوروبي في شركة الأبحاث تي إس لومبارد، مع هذا الرأي. ويقول: "الأمريكيون أكثر حرصًا على الإنفاق لأنهم قد يرون آفاقًا أفضل في سوق العمل".

في غضون ذلك، في أوروبا، يتزايد تفاؤل البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة قريبًا. ويُظهر استطلاعٌ حديثٌ للبنك أن مستهلكي منطقة اليورو يتوقعون أن يبلغ معدل التضخم 3% خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. وهذا أقل بنسبة 0.1% من الاستطلاع السابق، وهو أيضًا أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2021.

فين آن ( وفقا لشبكة CNN ورويترز )

رابط المصدر: https://vnexpress.net/ly-do-my-du-kien-giam-lai-suat-sau-chau-au-4739778.html