قام السيد نجوين ثانه نغوك، رئيس قسم الوساطة في VPBank للأوراق المالية، بتحليل أسباب ضرورة احتواء محفظة الاستثمار في النصف الأول من عام 2025 على رمز بنك واحد على الأقل، ورمز سهم واحد، ورمز تكنولوجيا واحد، ورمز عقاري واحد. كما اقترح بعض رموز الأسهم التي يمكن الرجوع إليها قبل اتخاذ قرار الاستثمار.

تكنولوجيا

يشهد قطاع التكنولوجيا نموًا قويًا مع ظهور مجالات ناشئة مثل مراكز البيانات، وأشباه الموصلات، والذكاء الاصطناعي، وشبكات الجيل الخامس، مما يخدم الاقتصاد الرقمي والتحول الرقمي. وتتمتع شركات التكنولوجيا بفرص استثمارية واعدة بحلول عام 2025.

تجدر الإشارة إلى أن سوق مراكز البيانات الفيتنامية بلغ 557 مليون دولار أمريكي في عام 2022، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو مركب يتجاوز 10.8٪ حتى عام 2029، ليصل إلى 1.14 مليار دولار أمريكي. 60٪ من مراكز البيانات في البلاد تسيطر عليها 4 شركات كبيرة (Viettel، VNPT، FPT، CMC ).

من المتوقع أن ينمو سوق مراكز البيانات في فيتنام بقوة في الفترة 2025-2026، مدفوعًا بإطلاق العديد من مراكز البيانات الجديدة من الموردين الرئيسيين مثل FPT وViettel وVNG.

الحفر.jpg
ينبغي على المستثمرين الأفراد ذوي رأس المال الاستثماري الصغير التركيز على عدد محدد من الرموز فقط. الصورة: ثاتش ثاو

بعض رموز المرجع

* FPT (شركة مساهمة عامة FPT)

ومن المتوقع أن تنمو إيرادات الاتصالات بنسبة 9.5% في عام 2025 و9.1% في عام 2026 بفضل توسع مراكز البيانات والتعافي في الإعلان عبر الإنترنت، مع استعادة الشركات لميزانيات الإعلان.

وسوف يعمل التعاون مع NVIDIA (الشركة الرائدة عالمياً في تصنيع الرقائق) على تعزيز نمو الإيرادات على المدى الطويل لشركة FPT في الفترة 2025-2030، عندما يصبح الذكاء الاصطناعي اتجاهاً جديداً في قطاع تكنولوجيا المعلومات.

ومن المتوقع أن ينمو صافي ربح FPT بنسبة 22.5% في عام 2024، و21.1% في عام 2025، و21.4% في عام 2026 خلال نفس الفترة.

* شركة فيتيل للإنشاءات المساهمة (CTR)

إن اتجاه تسريع الموجة التجارية 5G هو المحرك الرئيسي لنمو CTR مع تثبيت المزيد من محطات BTS.

بالنسبة لقطاع TowerCo (الاستثمار في تأجير البنية التحتية للاتصالات)، فإن CTR وOCK هما الشركتان الرئيسيتان العاملتان في الصناعة، بينما تمتلك الشركات المنافسة المتبقية عددًا صغيرًا نسبيًا من المحطات.

في الوقت الحالي، تجاوزت معظم أسواق TowerCo في المنطقة مرحلة التطوير، وبالتالي فإن مساحة التقييم للأسواق الناشئة التي بدأت للتو مرحلة الاستثمار مثل فيتنام ستكون أعلى من الأسواق المشبعة.

بنك

لا يزال القطاع المصرفي قطاعًا رئيسيًا في الاقتصاد. ففي العام الماضي، ورغم الصعوبات الاقتصادية، واصلت أرباح القطاع المصرفي نموها بأعلى معدل في السوق مقارنةً بالقطاعات الأخرى.

وفي عام 2024، من المتوقع أن ينمو الربح قبل الضرائب بنسبة 15% خلال نفس الفترة؛ وفي عام 2025، من المتوقع أن ينمو بشكل أفضل، بنحو 17.7%.

بحلول عام 2025، يجب أن تحتوي محافظ المستثمرين على رمز بنكي واحد على الأقل.

بعض رموز المرجع

* CTG (بنك فيتنام التجاري المشترك للصناعة والتجارة - VietinBank)

ومن المتوقع أن يرتفع صافي الربح بعد الضريبة في عام 2025 إلى 26.2% على أساس سنوي بفضل نمو صافي دخل الفائدة والدخل غير المرتبط بالفائدة بنسبة 24.9% و18.5% على أساس سنوي.

ارتفعت مصاريف المخصصات بنسبة 11.7% خلال الفترة نفسها. ومن المتوقع أن يصل معدل مخصص خسائر القروض (LLR) إلى 136%، ليحتل المرتبة الثالثة في القطاع.

* HDB (بنك التنمية المشترك التجاري لمدينة هو تشي منه - HDBank)

في عام ٢٠٢٥، من المتوقع أن يتسارع نمو الأرباح بعد الضريبة إلى ٢٩.٧٪ على أساس سنوي، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة متوقعة بنسبة ٤٧.٤٪ في الدخل من غير الفوائد، بينما يتباطأ صافي دخل الفوائد بشكل طفيف. ويبقى هامش صافي الفائدة (NIM) عند ٥.٤٪، وتكاليف الائتمان عند ١.١٪ (ما يعادل ٢٠٢٤).

إن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (مؤشر يستخدم لمقارنة سعر السهم بقيمته الدفترية) أعلى من تلك الخاصة بالبنوك المماثلة مثل MBB وACB وTCB، مما يعكس القدرة على الحفاظ على العائد على حقوق الملكية القائمة، دائمًا فوق 20% منذ عام 2020.

* TCB (بنك المساهمة التكنولوجية والتجارية - Techcombank)

ومن المتوقع أن يحافظ صافي الربح بعد الضريبة في عام 2025 على نفس معدل النمو كما كان في عام 2024 بفضل النمو الأعلى في الدخل غير المرتبط بالفوائد في حين أن صافي دخل الفائدة لديه معدل نمو أقل من العام السابق تحت ضغط زيادة صافي هامش الفائدة.

ومن المتوقع أن تنخفض تكاليف التجهيز بشكل طفيف بفضل السيطرة على الديون المعدومة عند أقل من 1%.

* بنك مساهمة عسكرية تجارية (MBBank)

يُعد نمو الائتمان من بين أعلى المعدلات في القطاع. ومن المتوقع أن يتحسن صافي هامش الفائدة (NIM) بفضل زيادة نسبة الودائع تحت الطلب (CASA)، وتحسن الربحية عند عودة العملاء لسداد ديونهم، وزيادة نسبة الإقراض للأفراد.

إن دخل رسوم الخدمة إيجابي للغاية - من المتوقع أن تتعافى أنشطة خدمات البيع المتبادل لـ MBB بشكل جيد في عام 2024 ومن المتوقع أن تستمر في المساهمة بشكل إيجابي في الدخل غير المرتبط بالفائدة.

مخزون

بلغت قروض الهامش في شركات الأوراق المالية الفيتنامية بحلول نهاية عام 2024 مستوى قياسيًا بلغ 245 ألف مليار دونج، أي ما يعادل حوالي 10 مليار دولار أمريكي، وهو القوة الدافعة لأرباح صناعة الأوراق المالية.

بعض رموز المرجع

* SSI (شركة الأوراق المالية SSI)

استفد إلى أقصى حد من توقعات السوق الإيجابية لعام ٢٠٢٥. كن شركة الأوراق المالية الرائدة المستفيدة من ترقية السوق. لا يزال هناك مجال واسع للإقراض بالهامش بين أفضل شركات الأوراق المالية.

* شركة الأوراق المالية في مدينة هوشي منه (HCM)

استفد من ترقية السوق، حيث تُشكل المعاملات من المستثمرين الأجانب أكثر من 30% من إجمالي المعاملات. زد رأس المال بنسبة 50% لزيادة الإقراض بالهامش.

* VCI (شركة فيتكاب للأوراق المالية المساهمة)

الاستفادة من ترقية السوق نتيجةً لنسبة 50% من تعاملات المستثمرين الأجانب. تعزيز الإقراض بالهامش وتقليص التداولات الخاصة لدعم نمو الأرباح. يُظهر قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية مؤشرات إيجابية في عام 2025.

العقارات

انتعش عرض العقارات السكنية، وإن كان لا يزال متواضعًا. ولم تعد مخاطر سندات الشركات العقارية مصدر قلق كبير. ومن المتوقع أن تشهد عمليات إعادة هيكلة رأس المال وعمليات الدمج والاستحواذ في قطاع العقارات السكنية نشاطًا ملحوظًا في عام ٢٠٢٥.

يُقيّم قطاع العقارات السكنية حاليًا عند مستوى منخفض نسبيًا، ومن المرجح إعادة تقييمه ليصبح أكثر ملاءمة. وتُظهر توقعات القطاع مؤشرات إيجابية.

بعض رموز المرجع

* KDH (مجموعة Khang Dien):

مشاريع "بريفيا" التي تم تسليمها اعتبارا من الربع الرابع من عام 2024 تعزز انتعاش الأرباح.

ومن المتوقع افتتاح مشروعين للبيع في الربع الأول من عام 2025، وهما إيميريا (60 وحدة منخفضة الارتفاع، و600 وحدة شاهقة الارتفاع) وكلاريتا (159 وحدة منخفضة الارتفاع)، ومشروع سولينا (المرحلة الأولى مع 500 وحدة منخفضة الارتفاع) ومن المتوقع افتتاحه للبيع في الربع الأول من عام 2026 أو قبل ذلك، وهو ما سيعزز صورة النمو في السنوات التالية.

تتمتع مشاريع KDH بوضع قانوني قوي ومعدل امتصاص جيد للمنتج.

* شركة فات دات للتطوير العقاري المساهمة (PDR)

بشكل أساسي، إكمال عملية إعادة الهيكلة المالية والدخول في دورة استثمارية جديدة.

بدأت منطقة باك ها ثانه السكنية (بينه دينه) في جلب التدفق النقدي.

الربح المتوقع من مشروع مبنى ثوان آن 1 و 2 (بينه دونغ).