العديد من "الأسماء الكبيرة" على وشك طرح أسهمها للاكتتاب العام.

في انتظار وصول بضائع جديدة

في 17 يناير، سيبدأ تداول ما يقرب من 3.1 مليار سهم من أسهم شركة بينه سون لتكرير البترول والبتروكيماويات المساهمة رسميًا في بورصة مدينة هو تشي منه (HOSE).

سيشهد سوق الأسهم الفيتنامي العديد من فرص النمو في عام 2025.

بسعر مرجعي قدره 21,300 دونغ فيتنامي للسهم الواحد في أول يوم تداول، تُقدّر قيمة شركة بينه سون لتكرير النفط والبتروكيماويات (BSR) بأكثر من 66 تريليون دونغ فيتنامي، أي ما يعادل أكثر من 2.6 مليار دولار أمريكي. وتتولى الشركة إدارة وتشغيل مصفاة دونغ كوات، وهو مشروع وطني رئيسي باستثمار إجمالي يتجاوز 3 مليارات دولار أمريكي وطاقة تكرير تبلغ 6.5 مليون طن من النفط الخام سنويًا (ما يُغطي حوالي 30% من احتياجات فيتنام من الطاقة). ولا يزال إدراج أسهم BSR في بورصة هو تشي منه (HOSE) يحظى باهتمام كبير من المستثمرين، ويُتوقع أن يُساهم في تنشيط سوق الأسهم بشكل عام وبورصة هو تشي منه بشكل خاص. ووفقًا للمستثمرين والخبراء الماليين، تُوفر بورصة هو تشي منه شروطًا ومعايير إدراج أعلى، مما يُساعد الشركة على تعزيز الشفافية، وتحسين صورة علامتها التجارية، وتسهيل الوصول إلى رأس المال، وجذب المزيد من المستثمرين الاستراتيجيين.

وبالمثل، يُعدّ إعلان إدارة شركة ماسان للمنتجات الاستهلاكية (MCH) عن نقل أسهمها من بورصة UPCoM إلى بورصة هو تشي منه (HOSE) في عام 2025 خبرًا هامًا للمستثمرين. وباعتبارها شركة رئيسية ضمن مجموعة ماسان، شهدت أسهم MCH ارتفاعًا متواصلًا مؤخرًا، متجاوزةً 130 ألف دونغ فيتنامي، ما رفع القيمة السوقية لشركة ماسان للمنتجات الاستهلاكية إلى أكثر من 168 مليار دونغ فيتنامي، أي ما يعادل أكثر من 6.5 مليار دولار أمريكي. ووفقًا لتقرير صادر عن بنك HSBC، تتمتع شركة ماسان للمنتجات الاستهلاكية بهوامش ربح عالية، ونمو مستقر في الإيرادات، وتتفوق بشكل ملحوظ على نظيراتها في قطاعي السلع الاستهلاكية سريعة التداول والأغذية المعلبة في المنطقة.

خلال الفترة من 2017 إلى 2023، حققت شركة ماسان كونسيومر نموًا أسرع بمقدار 2.2 مرة من السوق بشكل عام. وعلى غرار شركة بي إس آر، ورغم أن أسهم ماسان كونسيومر ليست غريبة على المستثمرين، إلا أن انتقالها إلى بورصة هو تشي منه سيخلق ديناميكية جديدة لمساهمي الشركة على وجه الخصوص وللسوق بشكل عام.

بعد عامٍ باهتٍ لم يشهد أي اكتتابات عامة أولية في البورصة، تخطط العديد من الشركات للقيام بذلك هذا العام. ومن الأمثلة على ذلك شركة فينبيرل، وهي شركة رئيسية ضمن مجموعة فينغروب ، والتي ستطرح أكثر من 70 مليون سهم في الربع الأول من عام 2025. وبسعر طرح يبلغ 71,350 دونغ فيتنامي للسهم الواحد، تتوقع فينبيرل جمع ما يقارب 5 مليارات دونغ فيتنامي، ومن المتوقع أن يرتفع رأس مالها إلى ما يقارب 18 مليار دونغ فيتنامي.

أنجزت هذه الشركة الرائدة في تطوير العقارات السياحية العديد من عمليات الاندماج والاستحواذ مؤخرًا. ويعتقد العديد من المستثمرين أن جاذبية أسهم فينبيرل ستتعزز أكثر مع خطة إدراجها في البورصة بعد الاكتتاب العام الأولي، وهو ما لُمِّح إليه في اجتماع مساهمي الشركة الأم، فينغروب. إضافةً إلى ذلك، تستعد العديد من الشركات الأخرى للاكتتاب العام الأولي، مثل شركتي التجزئة الرائدتين، موبايل وورلد وإف بي تي ريتيل، اللتين لم تُخفيا طموحهما في طرح أسهم شركتيهما الرئيسيتين، باخ هوا زان ولونغ تشاو، للاكتتاب العام في المستقبل.

فرص جديدة لسوق الأسهم.

يُعدّ العدد الكبير من الأسهم الجديدة المُزمع إدراجها، والتوقعات باستمرار هذا العدد في المستقبل، نبأً ساراً لسوق الأسهم عموماً. ووفقاً للسيد نغوين هوانغ هاي، نائب رئيس جمعية المستثمرين الماليين في فيتنام، فإن سوق الأسهم بحاجة دائمة إلى أسهم جديدة، لا سيما أسهم الشركات الكبرى، التي تجذب اهتماماً أكبر من المستثمرين المحليين والأجانب. في الواقع، كان عدد الشركات الكبرى المُدرجة في البورصة ضئيلاً للغاية في السنوات الأخيرة.

سيشهد سوق الأسهم المزيد من الإدراجات الجديدة في عام 2025.

صورة: داو نغوك ثاتش

لذلك، على الرغم من أن أسهم شركة بينه سون لتكرير البترول والبتروكيماويات (BSR) أو أسهم شركة ماسان للمستهلكات (MSN) كانت متداولة بالفعل في بورصة UPCoM، فإن نقلها إلى بورصة هو تشي منه (HOSE) سيُحدث رد فعل إيجابيًا ومثيرًا في السوق. ويعود ذلك إلى أن إدراج الأسهم في بورصة هو تشي منه سيجذب اهتمامًا أكبر من كبار المستثمرين وصناديق الاستثمار الأجنبية مقارنةً بسوق UPCoM. علاوة على ذلك، فإن الاكتتابات العامة الأولية (IPOs) وعمليات الإدراج، مثل تلك التي قامت بها شركة فينبيرل وغيرها من الشركات، ستضخ حيوية جديدة في سوق الأسهم بشكل عام. لذا، ووفقًا للسيد هاي، فإنه بالإضافة إلى الاكتتابات العامة الأولية للشركات الخاصة، يتعين على الدولة مواصلة تشجيع عملية التخارج في العديد من الشركات الكبيرة. فعلى سبيل المثال، كانت لدى شركة موبي فون خطة سابقة لبيع رأس مال الدولة وإجراء اكتتاب عام أولي، لكنها توقفت عن ذلك، ولا يُعرف متى ستستأنف. وبالمثل، لم يتم تنفيذ التخفيض المستمر لرأس مال الدولة في الشركات المدرجة بالفعل في البورصة، مثل شركتي FPT وبينه مينه للبلاستيك، على الرغم من الإعلانات التي صدرت العام الماضي.

على الرغم من أن سوق الأسهم شهد فترات ركود العام الماضي، إلا أنه إذا قامت الدولة فعلاً ببيع نسبة كبيرة من حصتها ودعت مستثمرين استراتيجيين للمشاركة، فسيكون ذلك ناجحاً، كما حدث في صفقات بيع حصص سابيكو وفيناكونكس... إن البيع الناجح لا يساعد الدولة على الحصول على سعر مرتفع فحسب، بل يوفر أيضاً للشركات فرصاً تجارية أفضل مع انضمام مستثمرين جدد. يجب على الدولة بيع نسبة كبيرة من حصتها لتتمكن من المشاركة في حوكمة الشركات من أجل جذب المستثمرين الاستراتيجيين. أما إذا تم بيع جزء صغير فقط، بنسبة ملكية منخفضة، فلن يكون ذلك جذاباً بما يكفي لإغراء كبار المستثمرين،" هذا ما أشار إليه السيد نغوين هوانغ هاي.

ويتفق السيد فان دونغ خان، مدير الاستشارات الاستثمارية في بنك مايبانك للاستثمار، مع هذا الرأي، إذ يعتقد أيضاً أن طرح الشركات لأسهمها للاكتتاب العام سيؤدي إلى إدراجها في البورصة، ما يجذب العديد من المساهمين لفتح حسابات تداول. وهذا يمثل شريحة جديدة من المستثمرين في سوق الأسهم، ما يسهم في زيادة سيولة السوق.

إلى جانب الوافدين الجدد، يُعدّ العزم على تحقيق هدف عام 2025 المتمثل في الارتقاء بسوق الأسهم الفيتنامية من سوق حدودية إلى سوق ناشئة خبرًا مُبشّرًا للسوق هذا العام. في الواقع، أشارت الحكومة إلى الارتقاء بسوق الأسهم الفيتنامية منذ العام الماضي، وتمّ تطبيق العديد من السياسات لتعزيز هذا الهدف وإزالة العقبات التي تعترض سبيل تحقيقه. لذلك، فإنّ احتمالية الارتقاء بسوق الأسهم الفيتنامية وفقًا للهدف المنشود عالية، وسيمثّل ذلك خطوة حقيقية إلى الأمام بالنسبة للسوق. وأوضح السيد خان قائلاً: "إذا تمّ الارتقاء، ستزداد تدفقات رأس المال الأجنبي إلى السوق. ولكن لكي يرتفع السوق أكثر، هناك حاجة إلى المزيد من أسهم الشركات في قطاع التكنولوجيا؛ والصناعات التقليدية التي تُطبّق التكنولوجيا وتتكيّف جيدًا مع اتجاهات عصر التحوّل الرقمي، والتكنولوجيا الرقمية، والذكاء الاصطناعي. لأنّ المستثمرين المحليين والأجانب ما زالوا مهتمّين جدًا بهذه المجموعة من الأسهم".

الاستفادة من النمو الاقتصادي

يُعتبر عام 2025 عامًا حاسمًا لتحقيق "التسارع والتقدم" اللازمين لبلوغ أهداف الفترة الممتدة من 2020 إلى 2025. ولذلك، تسعى الحكومة إلى تحقيق معدل نمو اقتصادي مرتفع يتراوح بين 8 و10%، وهو أعلى من الهدف الذي حددته الجمعية الوطنية (6.5-7%)، وذلك لخلق زخم لنمو اقتصادي برقمين في الفترة المقبلة. وإلى جانب الناتج المحلي الإجمالي، تتوقع الحكومة أيضًا زيادة متوسطة في مؤشر أسعار المستهلك بنحو 4.5%، ونموًا في الائتمان يتجاوز 15%، وإيرادات في ميزانية الدولة أعلى بنسبة 10% على الأقل مقارنةً بعام 2024، وترشيدًا كبيرًا في الإنفاق، لا سيما الإنفاق الجاري.

يرى الخبير المالي نغوين تري هيو أن هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8-10% مرتفع للغاية، ولكنه قابل للتحقيق بفضل عزيمة الحكومة وتضافر جهود جميع القطاعات الاقتصادية. وبالعمل على ضبط التضخم، وتسريع وتيرة الصادرات والصناعة والخدمات، وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر، سينمو الاقتصاد حتماً. وهذا عامل رئيسي يدفع سوق الأسهم نحو الارتفاع. وبالتحديد، لتعزيز النمو الاقتصادي، تم رفع هدف نمو الائتمان لهذا العام إلى حوالي 16%، متجاوزاً هدف عام 2024. وهذا يعني زيادة إيرادات وأرباح القطاع المصرفي. وتشكل أسهم البنوك والشركات المالية نسبة كبيرة من سوق الأسهم، لذا من المتوقع أن تشهد نشاطاً ملحوظاً.

وبالمثل، يجري تسريع مشاريع البنية التحتية والنقل، مما سيساعد الشركات في هذا القطاع وصناعة مواد البناء على التطور. وفي الوقت نفسه، تُنفذ فيتنام بقوة التحول الرقمي وتُطور التكنولوجيا المتقدمة، مما يمنح شركات التكنولوجيا والخدمات فرصة لتسريع نموها... "لتحقيق أهداف النمو الاقتصادي المرتفعة، يجب على الحكومة أن تُعزز بشكل حاسم صرف الاستثمارات العامة منذ بداية العام، وأن تضخ رؤوس الأموال من البنوك في الاقتصاد."

في الوقت نفسه، توجد سيناريوهات تفصيلية للاستجابة للتغيرات السياسية الجديدة من دول أخرى، وخاصة الولايات المتحدة، عند تولي الرئيس الجديد دونالد ترامب منصبه. بالنسبة لسوق الأسهم، تُعدّ الأسس الاقتصادية الكلية هي الأهم لأنها الأساس لنمو الشركات. ومع العزم على تعزيز النمو الاقتصادي هذا العام، يمتلك سوق الأسهم الفيتنامي العديد من المقومات للنمو بقوة أكبر. بالإضافة إلى ذلك، إذا واصلت الولايات المتحدة خفض أسعار الفائدة كما كان متوقعًا سابقًا، فسيزداد تدفق الاستثمارات الأجنبية إلى فيتنام، سواء المباشرة أو غير المباشرة، مما يساعد الشركات المحلية على زيادة استثماراتها من خلال سوق الأسهم، كما أوضح الخبير نغوين تري هيو.

بحسب السيد فان دونغ خان، شهدت فيتنام تحولات جذرية عديدة، إذ أكد كبار قادة الحزب والحكومة على ضرورة التخلص الفوري من عقلية "إذا لم تستطع إدارته، فاحظره"، وتعزيز التكنولوجيا المتقدمة وأشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي. ويتزامن ذلك مع خطط طموحة، كإنشاء مركز مالي إقليمي ودولي في فيتنام، مزود بآليات وسياسات متطورة لتشجيع وتسهيل استقطاب رؤوس الأموال والتكنولوجيا وأساليب الإدارة الحديثة، ودعم تطوير البنية التحتية، وخلق بيئة معيشية راقية في المركز المالي. وعلى وجه الخصوص، يُظهر تطبيق سياسة اختبار تجريبية (بيئة اختبار) لنماذج الأعمال التي تستخدم التكنولوجيا في القطاع المالي (التكنولوجيا المالية)، بما في ذلك منصات تداول الأصول والعملات المشفرة، أن فيتنام أصبحت أكثر انفتاحاً، مما يُشكل أساساً لتحقيق نمو اقتصادي هائل.

ومع ذلك، أكد السيد فان دونغ خان أن تدفق رؤوس الأموال الاستثمارية إلى شركات التكنولوجيا قد ازداد بشكل حاد في عام 2024، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه. في الوقت نفسه، لا يزال عدد أسهم شركات التكنولوجيا في سوق الأسهم الفيتنامية محدودًا نسبيًا. فالشركات العاملة في هذا القطاع لا تزال حديثة العهد، ومعظمها...

تُعدّ الشركات الناشئة أساسية. لذا، ثمة حاجة إلى سياسة أكثر انفتاحًا لتشجيع أنشطتها، تليها عمليات جمع التمويل، والاكتتابات العامة الأولية، والإدراج في البورصة. فبدون سياسات أكثر تحررًا، سيغيب تمامًا دخول شركات التكنولوجيا الجديدة في مجالي البلوك تشين والذكاء الاصطناعي إلى سوق الأسهم الفيتنامية. وإذا اقتصرت المشاركة على الشركات العاملة في القطاعات التقليدية، فسيعاني سوق الأسهم لتحقيق النمو المنشود.

مخطط VN-INDEX

التصميم الجرافيكي: باو نغوين

تشهد العديد من قطاعات الأعمال ظروفاً أكثر ملاءمة.

وضعت الحكومة هدفاً لتعزيز النمو الاقتصادي في العام الجديد، مما سيتيح للعديد من الشركات فرصة توسيع نطاق عملياتها. فإلى جانب الصادرات، التي شهدت انتعاشاً قوياً خلال العام الماضي وتواصل نموها مع ازدهار الاقتصاد العالمي، تتمتع قطاعات أخرى، مثل تكنولوجيا المعلومات والتمويل والمصارف، بفرص أكبر. حتى أن العديد من شركات العقارات والأسمنت والصلب التي تكبدت خسائر مؤخراً، تجاوزت الآن أصعب فتراتها، وأصبحت قادرة على الصمود أو العودة إلى الربحية. وكلما ازداد نمو الاقتصاد، ارتفع سوق الأسهم. كما سيساهم إنشاء المراكز المالية في تعزيز سوق الأسهم.

السيد نغوين هوانغ هاي (نائب رئيس جمعية المستثمرين الماليين في فيتنام)

ساهمت عدة عوامل في تسارع سوق الأسهم.

حددت الحكومة هدفًا لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8-10% لعام 2025؛ ومن المتوقع أن يستمر الاستثمار والصادرات في فيتنام بالنمو هذا العام؛ كما يستمر تدفق الاستثمار الأجنبي المباشر إلى فيتنام، ويُعدّ العزم على الارتقاء بسوق الأسهم من سوق ناشئة إلى سوق متقدمة قوة دافعة لجذب المزيد من رؤوس الأموال الأجنبية. وعلى وجه الخصوص، يُسهم النمو الائتماني المرتفع في ازدهار سوق الأسهم، حيث بات بإمكان الشركات الحصول على المزيد من رأس المال. ومع استمرار النمو القوي للاقتصاد الفيتنامي، وتطور أنشطة الإنتاج والأعمال للشركات بشكل ملحوظ، وارتفاع الأرباح المتوقعة، سترتفع أسعار الأسهم أيضًا. كما يركز رأس المال الاستثماري بشكل أكبر على أنشطة الإنتاج وسوق الأسهم، بدلًا من الاقتصار على الادخار أو شراء الذهب كما كان سابقًا. من الواضح أن سوق الأسهم ستكون قناة نمو ذات إمكانات هائلة في العام الجديد.

الأستاذ المشارك الدكتور دينه ترونغ ثينه (أكاديمية التمويل)

المصدر: https://thanhnien.vn/nhieu-hang-khung-sap-len-san-185250110233341597.htm