العديد من "السلع الكبيرة" على وشك الوصول إلى السوق

في انتظار الأسهم الجديدة

في 17 يناير، سيتم تداول حوالي 3.1 مليار سهم BSR لشركة Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company رسميًا في بورصة مدينة هوشي منه (HOSE).

من المتوقع أن يشهد سوق الأسهم في فيتنام في عام 2025 العديد من فرص النمو

بسعر مرجعي في أول يوم تداول بلغ 21,300 دونج للسهم، تُقدر قيمة شركة بينه سون للتكرير والبتروكيماويات حاليًا بأكثر من 66,000 مليار دونج، أي ما يعادل أكثر من 2.6 مليار دولار أمريكي. تُدير الشركة وتُشغل مصفاة دونج كوات للنفط، وهي مشروع وطني رئيسي باستثمار إجمالي يزيد عن 3 مليارات دولار أمريكي، وبطاقة معالجة تبلغ 6.5 مليون طن من النفط الخام سنويًا، تُغطي حوالي 30% من الطلب على الطاقة في فيتنام. لذلك، على الرغم من تداول أسهمها في بورصة UPCoM، إلا أن إدراج شركة BSR في بورصة HOSE لا يزال يجذب انتباه المستثمرين، ومن المتوقع أن يُسهم في تنشيط سوق الأسهم بشكل عام، وبورصة HOSE بشكل خاص. ووفقًا للمستثمرين والخبراء الماليين، تتمتع بورصة HOSE بشروط ومعايير إدراج أعلى، مما يُساعد الشركة على تحسين الشفافية، وتعزيز علامتها التجارية، وزيادة الوصول إلى رأس المال، وجذب المزيد من المستثمرين الاستراتيجيين.

وبالمثل، تُعدّ المعلومات المتعلقة بنقل أسهم شركة ماسان كونسيومر (MCH) من بورصة UPCoM إلى بورصة HOSE في عام 2025، والتي أعلن عنها مسؤولو الشركة، خبرًا هامًا للمستثمرين. ونظرًا لأهمية هذه الشركة في مجموعة ماسان ، فقد شهدت أسهم MCH ارتفاعًا مستمرًا مؤخرًا، متجاوزةً 130,000 دونج فيتنامي، مما رفع القيمة السوقية لشركة ماسان كونسيومر إلى أكثر من 168,000 مليار دونج فيتنامي، أي ما يعادل أكثر من 6.5 مليار دولار أمريكي. ووفقًا لتقرير صادر عن بنك HSBC، تتمتع ماسان كونسيومر بهوامش ربح عالية، ونمو مستقر في الإيرادات، وتتفوق بشكل ملحوظ على نظيراتها في قطاعي السلع الاستهلاكية سريعة التداول والأغذية المعبأة في المنطقة.

من عام ٢٠١٧ إلى عام ٢٠٢٣، ستنمو شركة ماسان كونسيومر بمعدل أسرع بـ ٢.٢ مرة من السوق العامة. وكما هو الحال مع BSR، فرغم أن أسهم MCH ليست غريبة على المستثمرين، إلا أن انتقالها إلى HOSE سيخلق أجواءً جديدةً لمساهمي الشركة بشكل خاص وللسوق بشكل عام.

من الجدير بالذكر أنه بعد عامٍ اتسم بالركود، لم تشهد فيه البورصة أي طرحٍ عامٍّ أوليٍّ، خططت العديد من الشركات للقيام بذلك هذا العام. على سبيل المثال، ستطرح شركة فينبيرل، العضوة في مجموعة فين جروب، أكثر من 70 مليون سهم في الربع الأول من عام 2025. وبسعر طرحٍ قدره 71,350 دونجًا فيتناميًا للسهم، من المتوقع أن تجمع فينبيرل حوالي 5,000 مليار دونج فيتنامي، وأن يرتفع رأس مالها التأسيسي إلى ما يقرب من 18,000 مليار دونج فيتنامي.

أنجزت شركة العقارات السياحية العملاقة هذه العديد من صفقات الدمج والاستحواذ مؤخرًا. ويُقيّم العديد من المستثمرين جاذبية أسهم فينبيرل استنادًا إلى خطة إدراج أسهمها بعد الطرح العام الأولي، والتي كُشف عنها أيضًا في اجتماع المساهمين للشركة الأم فين جروب. إضافةً إلى ذلك، تستعد العديد من الشركات الأخرى لخطط الطرح العام الأولي، مثل شركتي التجزئة الكبيرتين، موبايل وورلد وإف بي تي ريتيل، اللتين لا تُخفيان طموحهما في طرح أسهم "باخ هوا زانه" و"لونغ تشاو" المُفضّلتين لديهما للاكتتاب العام في المستقبل.

فرص جديدة لسوق الأوراق المالية

يُعدّ العدد الهائل من الأسهم المُنتظر إدراجها في البورصة، والمتوقع ازديادها في الفترة المقبلة، خبرًا سارًا لسوق الأسهم بشكل عام. ووفقًا للسيد نجوين هوانغ هاي، نائب رئيس جمعية المستثمرين الماليين في فيتنام، فإن سوق الأسهم يحتاج دائمًا إلى أسهم جديدة، وخاصةً أسهم الشركات الكبرى التي تجذب اهتمامًا أكبر من المستثمرين المحليين والأجانب. في الواقع، كان ظهور الشركات الكبيرة في البورصة محدودًا جدًا في السنوات الأخيرة.

سيكون هناك المزيد من المنتجات الجديدة في سوق الأوراق المالية في عام 2025

الصورة: داو نغوك ثاتش

لذلك، حتى لو تم تداول أسهم BSR لشركة Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company أو أسهم MSN لشركة Masan Consumer في UPCoM، فعند انتقالها إلى HOSE، فإنها ستخلق أيضًا إيجابية وإثارة في السوق. لأنه عند إدراج الأسهم في HOSE، ستحظى باهتمام أكبر من المستثمرين الكبار وصناديق الاستثمار الأجنبية مقارنةً بـ UPCoM. أما بالنسبة للاكتتاب العام الأولي والأسهم المدرجة مثل Vinpearl أو الوحدات الأخرى، فإنها ستبث أيضًا حياة جديدة في سوق الأسهم بشكل عام. لذلك، وفقًا للسيد هاي، بالإضافة إلى الاكتتاب العام الأولي للشركات الخاصة، تحتاج الدولة إلى مواصلة تعزيز عملية التخارج في العديد من الشركات الكبيرة. على سبيل المثال، كان لدى MobiFone سابقًا خطة لبيع رأس مال الدولة، والاكتتاب العام الأولي ولكنها توقفت بعد ذلك ولا يُعرف متى ستستأنف. أو حتى التخفيض المستمر لرأس مال الدولة في الشركات المدرجة مثل FPT وBinh Minh Plastics... على الرغم من الإعلان عنه، إلا أنه لم يتم تنفيذه في العام الماضي.

على الرغم من أن سوق الأسهم شهد فترات ركود عديدة العام الماضي، إلا أنه إذا قامت الدولة بتصفية رأس المال بمعدل كبير ودعت مستثمرين استراتيجيين للمشاركة، فسيكون ذلك ناجحًا، كما حدث مع شركتي سابيكو وفيناكونيكس... فالتصفية الناجحة لا تساعد الدولة على الحصول على سعر مرتفع فحسب، بل تمنح الشركات أيضًا فرصًا تجارية أفضل عند استقطاب مستثمرين جدد. يجب على الدولة تصفية رأس المال بمعدل مرتفع لتتمكن من المشاركة في حوكمة الشركات وجذب المستثمرين الاستراتيجيين للمشاركة. فإذا بِيعَ جزء صغير فقط، فإن نسبة الملكية تكون منخفضة، وبالتالي لا تجذب اهتمام المستثمرين الكبار، كما أشار السيد نغوين هوانغ هاي.

وشاطره الرأي السيد فان دونغ خانه، مدير الاستشارات الاستثمارية في بنك مايبانك للاستثمار، قائلاً إنه عند إدراج أسهم الشركات التي تُجري اكتتابات عامة أولية في البورصة، سيفتح العديد من المساهمين حسابات أوراق مالية للتداول. وهذا يُمثل قوة استثمارية جديدة في سوق الأسهم، ومن ثم يُسهم في زيادة سيولة السوق.

إلى جانب "المنتجات الجديدة"، يُعدّ التصميم على تحقيق هدف عام 2025، المتمثل في ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة، بمثابة أخبار متفائلة للسوق هذا العام. في الواقع، أشارت الحكومة إلى ترقية سوق الأسهم الفيتنامية منذ العام الماضي، ووُضعت العديد من السياسات لتعزيزها وتذليل العقبات لتحقيق هذا الهدف. لذلك، يُمكن استكمال إمكانية ترقية سوق الأسهم الفيتنامية وفقًا للهدف، وستكون هذه خطوةً حقيقيةً إلى الأمام للسوق. وحلل السيد خان قائلاً: "إذا تمت الترقية، ستزداد تدفقات رأس المال الأجنبي إلى السوق. ولكن لكي ينمو السوق، يجب أن يكون هناك المزيد من أسهم الشركات في قطاع التكنولوجيا؛ أي الصناعات التقليدية التي تطبق التكنولوجيا، وتتكيف جيدًا مع اتجاهات عصر التحول الرقمي، والتكنولوجيا الرقمية، والذكاء الاصطناعي. لأن المستثمرين المحليين والأجانب لا يزالون مهتمين جدًا بهذه المجموعة من الأسهم".

الاستفادة من النمو الاقتصادي

يُعتبر عام 2025 هو الوقت المناسب "للتسريع والتقدم" لتحقيق أهداف الفترة 2020-2025 بأكملها. لذلك، حددت الحكومة هدفًا يتمثل في تحقيق معدل نمو اقتصادي مرتفع يتراوح بين 8% و10%، وهو أعلى من الهدف الذي حددته الجمعية الوطنية (6.5% و7%)، وذلك لخلق زخم لنمو مزدوج الرقم للفترة القادمة. إلى جانب الناتج المحلي الإجمالي، تتوقع الحكومة أيضًا ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بمعدل 4.5% تقريبًا، وأن يتجاوز نمو الائتمان 15%، وأن ترتفع إيرادات الموازنة العامة للدولة بنسبة 10% على الأقل عن عام 2024، وأن يتم تحقيق وفورات كبيرة في الإنفاق، وخاصةً الإنفاق العادي.

علق الخبير المالي نجوين تري هيو قائلاً إن هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغ 8-10٪ مرتفع للغاية، ولكن مع تصميم الحكومة وتعاون جميع القطاعات الاقتصادية، لا يزال من الممكن تحقيقه. إلى جانب السيطرة على التضخم، ستتسارع قطاعات التصدير والصناعة والخدمات وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI)، وسينمو الاقتصاد بالتأكيد. وهذا هو أيضًا العامل الذي يدفع سوق الأسهم إلى الارتفاع. وبشكل أكثر تحديدًا، لتعزيز النمو الاقتصادي، فإن هدف نمو الائتمان هذا العام أعلى أيضًا من الزيادة في عام 2024، حوالي 16٪. وهذا يعني أن إيرادات وأرباح القطاع المصرفي ستزداد. في سوق الأسهم، تشكل مجموعة الأسهم المصرفية والمالية نسبة كبيرة، لذلك سيكون الأمر مثيرًا للغاية بالتأكيد.

وبالمثل، يجري تسريع مشاريع البنية التحتية والنقل، مما سيساعد الشركات في هذا المجال وصناعة مواد البناء على التطور. وفي الوقت نفسه، تُطبّق فيتنام بقوة عملية التحول الرقمي وتُطوّر التكنولوجيا المتقدمة، مما يُتيح لشركات التكنولوجيا والخدمات فرصةً لتسريع وتيرة نموها... "ولتحقيق هدف النمو الاقتصادي المرتفع، يجب على الحكومة، منذ بداية العام، أن تُعزّز بحزم إنفاق الاستثمارات العامة، وأن تُضخّ رؤوس الأموال من البنوك في الاقتصاد.

في الوقت نفسه، هناك سيناريوهات مفصلة للاستجابة للتغييرات السياسية الجديدة من دول أخرى، وخاصةً الولايات المتحدة الأمريكية عند تولي الرئيس الجديد دونالد ترامب منصبه. بالنسبة لسوق الأسهم، يُعدّ الأساس الاقتصادي الكلي الأهم، لأنه أساس نمو الشركات. ومع التصميم على تعزيز النمو الاقتصادي هذا العام، فإن سوق الأسهم الفيتنامية لديها العديد من الظروف لنمو أقوى. إضافةً إلى ذلك، إذا استمرت الولايات المتحدة في خفض أسعار الفائدة كما هو مُقدّر سابقًا، فستزداد تدفقات الاستثمار الأجنبي في فيتنام، سواءً المباشر أو غير المباشر، مما يُساعد الشركات المحلية على زيادة رأس مالها الاستثماري من خلال سوق الأسهم،" أضاف الخبير نجوين تري هيو.

وفقًا للسيد فان دونغ خانه، شهدت فيتنام العديد من التغييرات الجديدة، حيث أكد كبار قادة الحزب والحكومة على ضرورة التخلص فورًا من عقلية "إن لم تستطع إدارة شيء، فاحظره" أو تعزيز التكنولوجيا المتقدمة وأشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي. إضافةً إلى ذلك، تُعدّ فيتنام مركزًا ماليًا إقليميًا ودوليًا يتمتع بآليات وسياسات متميزة لتشجيع وتهيئة الظروف المواتية لجذب رأس المال والتكنولوجيا وأساليب الإدارة الحديثة، وتشجيع تطوير البنية التحتية، وتكوين بيئة معيشية حضارية وعالية الجودة في هذا المركز المالي... ويُظهر تطبيق سياسة اختبار مُحكمة (بيئة تجريبية) لنماذج الأعمال التي تُطبّق التكنولوجيا في القطاع المالي (التكنولوجيا المالية)، بما في ذلك قاعات تداول الأصول المشفرة والعملات المشفرة، أن فيتنام أصبحت أكثر "انفتاحًا". وهذا أيضًا أساسٌ لنمو اقتصادي كبير.

ومع ذلك، أكد السيد فان دونغ خانه: ستزداد تدفقات رأس المال الاستثماري إلى شركات التكنولوجيا بشكل حاد في عام ٢٠٢٤، وسيستمر هذا الاتجاه. في الوقت نفسه، لا يزال عدد أسهم التكنولوجيا في سوق الأسهم الفيتنامية محدودًا. فالشركات في هذا المجال حديثة العهد نسبيًا، ومعظمها...

الشركات الناشئة. لذلك، من الضروري وجود سياسات منفتحة لتشجيع الشركات الناشئة، ثم جمع رأس المال، والطرح العام الأولي، ثم الإدراج. بدون سياسات منفتحة أكثر، سيُغيب تمامًا ظهور شركات جديدة في مجال تقنيات البلوك تشين والذكاء الاصطناعي ومشاركتها في سوق الأسهم الفيتنامية. إذا اقتصرت الشركات على المجالات التقليدية، فلن يحقق سوق الأسهم النمو المنشود.

مخطط مؤشر VN-INDEX

الرسومات: باو نجوين

قطاعات الأعمال الأكثر ملاءمة

حددت الحكومة هدفًا لتعزيز النمو الاقتصادي في العام الجديد. سيُتيح هذا للعديد من الشركات فرصة تعزيز عملياتها. فإلى جانب الصادرات التي انتعشت بقوة العام الماضي واستمرت في الارتفاع مع نمو الاقتصاد العالمي، هناك فرصٌ أكبر في مجالات مثل تكنولوجيا المعلومات والتمويل والخدمات المصرفية. حتى أن العديد من شركات العقارات والأسمنت والصلب التي عانت من خسائر في الماضي تجاوزت الآن أصعب فترة، وأصبحت قادرة على الصمود أو تحقيق أرباح مجددًا. كلما تطور الاقتصاد، ارتفع سوق الأسهم. كما سيساهم إنشاء المراكز المالية في تعزيز سوق الأسهم.

السيد نجوين هوانج هاي (نائب رئيس جمعية المستثمرين الماليين في فيتنام)

هناك العديد من العوامل التي تساعد على تسريع الأسهم

حددت الحكومة هدفًا لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8-10٪ في عام 2025؛ ولا يزال من المتوقع أن تستمر أنشطة الاستثمار والتصدير في فيتنام في الزيادة هذا العام؛ كما تتدفق تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) باستمرار إلى فيتنام، كما أن التصميم على ترقية سوق الأسهم من سوق حدودية إلى سوق ناشئة هو أيضًا قوة دافعة لجذب المزيد من رأس المال الأجنبي. وعلى وجه الخصوص، يساعد نمو الائتمان الأعلى من المعتاد أيضًا على ازدهار سوق الأسهم عندما تتاح للشركات المزيد من الفرص للوصول إلى رأس المال. عندما يستمر اقتصاد فيتنام في النمو بقوة، تتطور أنشطة الإنتاج والأعمال التجارية للشركات بقوة، وتزداد الأرباح المقدرة، وترتفع الأسهم أيضًا. يركز رأس المال الاستثماري أيضًا على أنشطة الإنتاج وسوق الأسهم بشكل أكبر بدلاً من مجرد الادخار أو شراء الذهب كما كان من قبل. ومن الواضح أن سوق الأسهم سيكون قناة للنمو مع الكثير من الإمكانات في العام الجديد.

أستاذ مشارك، الدكتور دين ترونغ ثينه (أكاديمية المالية)

المصدر: https://thanhnien.vn/nhieu-hang-khung-sap-len-san-185250110233341597.htm