نهاية العام، المال يركض هنا وهناك؟

Theo chuyên gia, tín dụng tăng đột biến cuối năm qua có thể chưa đi vào các hoạt động kinh tế thực - Ảnh: QUANG ĐỊNH — وبحسب الخبراء، فإن الارتفاع المفاجئ في الائتمان نهاية العام الماضي ربما لم يدخل في الأنشطة الاقتصادية الحقيقية.

ارتفع المعروض النقدي بشكل كبير في نهاية العام

يشمل المعروض النقدي (M2) أو إجمالي وسائل الدفع كمية النقد المتداولة، وودائع المقيمين والشركات في مؤسسات الائتمان؛ بما في ذلك الودائع لأجل، والودائع غير لأجل، وودائع الادخار، وما إلى ذلك.

في منتصف عام 2023، ارتفع المعروض النقدي بنسبة 3% فقط مقارنة بنهاية عام 2022. ومع اقتراب نهاية العام، كان الوضع مختلفًا تمامًا.

وفقًا لمكتب الإحصاء العام، اعتبارًا من 21 ديسمبر 2023، ارتفع إجمالي وسائل الدفع بنسبة 10.03% مقارنة بنهاية عام 2022. وفي نهاية عام 2023، وفقًا لبيانات البنك المركزي، بلغ نمو الائتمان 13.7%، كما زادت الودائع بنسبة 14%.

وقدر السيد لي هواي آن، المحلل المالي المعتمد ومؤسس شركة IFSS وخبير التدريب والاستشارات المصرفية في شركة Financial Solutions Joint Stock، أن المعروض النقدي قد يرتفع من 5.5% في عام 2022 إلى حوالي 13 - 14% بحلول نهاية عام 2023.

	2020	2021	2022	2023
يناير	1.74	0.76	2.59	0.79
فبراير	0.94	0.97	1.81	0.32
يمشي	1.72	1.97	3.45	1.32
أبريل	1.95	2.93	3.50	1.71
يمكن	3.36	3.70	3.33	2.05
يونيو	5.15	4.43	3.78	3.71
يوليو	5.58	4.80	3.18	2.91
أغسطس	7.02	5.34	2.68	4.04
سبتمبر	8.63	6.35	3.21	5.62
أكتوبر	9.29	6.58	3.08	5.96
نوفمبر	10.94	7.68	3.55	ن/ف
ديسمبر*	14.53	10.66	6.15	14

البيانات: SBV، GSO، WiGroup، * تقدير الخبراء

في العادة، عندما يزيد الائتمان، تزيد الودائع، وبالتالي تزيد وسائل الدفع الإجمالية تبعاً لذلك.

	نمو الائتمان	إيداع
يناير	0.1	-0.6
فبراير	0.9	-0.2
يمشي	2.6	1.1
أبريل	3.0	1.4
يمكن	3.3	2.3
يونيو	4.7	4.6
يوليو	4.5	4.1
أغسطس	5.6	5.3
سبتمبر	7.0	7.3
أكتوبر	7.4	7.5
نوفمبر	9.21	غير متوفر
ديسمبر	13.7	14

البيانات: SBV، WiGroup

أشار السيد آن إلى أن نمو المعروض النقدي في عام ٢٠٢٣ لم يشهد ارتفاعًا كبيرًا إلا في الربع الأخير، وخاصةً مع اقتراب نهاية العام. كما زادت الودائع في الربع الأخير من العام بأكثر من ٨٠٠ ألف مليار دونج، أي ما يعادل تقريبًا إجمالي الزيادة في الأشهر التسعة الأولى من العام، على الرغم من انخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية.

أدى الارتفاع المفاجئ في نمو الائتمان والودائع بنهاية العام إلى تعزيز المعروض النقدي بشكل كبير. ومع ذلك، لا تزال هناك مخاوف كثيرة عند النظر إلى نمو المعروض النقدي مع معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي.

	البيانات: WiGroup
T12-2019	8.8
T12-2020	10
T12-2021	10.9
ت12-2022	11.8
ت12-2023	13.5

وبناء على ذلك، فإن المعروض النقدي بحلول منتصف ديسمبر/كانون الأول 2023 سيبلغ نحو 10%، وهو ما يتسق مع معدل نمو اقتصادي يتجاوز 5% ومعدل تضخم يتجاوز 3% طوال عام 2023.

بحلول نهاية عام ٢٠٢٣، سيشهد المعروض النقدي نموًا هائلاً. وبالنظر إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي والتضخم، فإن الزيادة المفاجئة في المعروض النقدي في الأيام الأخيرة من العام لم تنعكس فعليًا على مؤشر الأسعار، وربما لم تدخل كميات كبيرة من المال إلى الاقتصاد الحقيقي، كما حلل السيد آن.

بالنظر إلى معدل دوران النقود (الناتج المحلي الإجمالي/المعروض النقدي)، يتضح أن هذا المؤشر في فيتنام منخفض جدًا. فبينما يتراوح في الولايات المتحدة بين 1.6 و2 دورة سنويًا، يبلغ في فيتنام حوالي 0.6 دورة.

وتساءل السيد آن قائلاً: "قد يكون السبب هو أن كمية الأموال المقترضة للاقتصاد تعود بسرعة إلى النظام المصرفي أو أن جزءاً من المعروض النقدي لا يتم استخدامه بشكل فعال ويتراكم في المجتمع"، قائلاً إنه إذا حاولنا ضخ الأموال، فسيكون من الصعب خلق النشاط الاقتصادي على الفور.

متى ستصبح جودة الإئتمان أكثر وضوحا؟

وبحسب السيد آن، فإن الأمر الأكثر إثارة للقلق هذا العام لن يكون التضخم، بل ما إذا كان الائتمان يتدفق إلى الأنشطة الاقتصادية الحقيقية في سياق ضعف الطلب الاقتصادي.

قال الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان - رئيس قسم السوق المالية بجامعة مدينة هوشي منه للاقتصاد - إن جودة الائتمان التي تم ضخها بقوة في نهاية العام الماضي سيتم التحقق منها في الربع الأول من عام 2024.

وتساءل هوان "هل ستتدفق الأموال التي تم ضخها إلى الاقتصاد الحقيقي أم ستعود إلى النظام المصرفي من خلال المدخرات أو المضاربة؟".

وبحسب السيد هوان، إذا كانت الزيادة المفاجئة في الائتمان ترجع في المقام الأول إلى مؤشرات الأداء الرئيسية "الجارية"، فإن العملاء لا يحتاجون إلى اقتراض رأس المال، وسيكون من الصعب للغاية تحقيق "انتعاش" في معدل النمو الاقتصادي.

ناهيك عن ذلك، إذا تم ضخ المعروض النقدي في الاقتصاد دون خلق قيمة، فسوف يتسبب ذلك في ضغوط تضخمية.

HA (وفقًا لتوي تري)

مصدر