إصدار السندات الخضراء: هل تشكل التكلفة عائقاً؟

في كثير من الأحيان تشكل تكاليف الإعداد قبل الإصدار غالبية إجمالي التكاليف المتكبدة عند إصدار السندات الخضراء.

وذكر تحليل حديث أجرته شركة "فين رايتينجز"، أنه استناداً إلى الخبرة المكتسبة من الأسواق الأجنبية والدراسات الدولية، وتحديداً استناداً إلى نموذج محاكاة التكاليف للمنتدى الاقتصادي العالمي، فإن التكلفة الإجمالية لإصدار السندات الخضراء تشمل التكاليف المباشرة (مرة واحدة ودورية) والتكاليف غير المباشرة الناجمة عن الامتثال لمعايير الإفصاح وأهداف التنمية المستدامة.  

نظريًا، تتناسب هذه التكلفة مع الفوائد. مع ذلك، عمليًا، قد تكون هناك فروق جوهرية، خاصةً بالنسبة للمُصدرين الجدد أو صغار المُصدرين، مما يُشكّل عائقًا كبيرًا أمام الحصول على رأس مال السندات الخضراء.

التكاليف المتكبدة عند إصدار السندات الخضراء (الوحدة: دولار أمريكي)

غالبًا ما تُشكّل تكلفة التحضير لمرحلة ما قبل الإصدار الجزء الأكبر من التكلفة. لذلك، على الشركات الاستعداد بعناية منذ مرحلة ما قبل الإصدار، بما في ذلك: اختيار المشاريع التي تُلبي المعايير الخضراء، وبناء نظام شفاف لإدارة رأس المال، ووضع آلية لمراقبة كفاءة رأس المال.

ولتقليص هذه الحواجز، هناك حاجة إلى دعم أصحاب المصلحة، وخاصة القطاع العام، لزيادة الفوائد وخفض التكاليف، وتعزيز تنمية الأسواق المالية الخضراء.  

تُقدّر FiinRatings أن معدل فائدة الإصدار لإصدارات السندات الخضراء الأخيرة في السوق الفيتنامية يبلغ حوالي 6%. وتتراوح التكاليف المرتبطة بذلك، مثل رسوم الضمان، بين 1.5% و2.5%، حسب تقييم جهة الضمان، ورسوم السداد المُسبق التي تتراوح بين 1% و2%، ورسوم الالتزام التي تبلغ حوالي 1%، بالإضافة إلى رسوم أخرى.

وبشكل عام، لا تزال التكلفة الإجمالية المقدرة لإصدار السندات الخضراء من قبل الشركات أقل بنحو 1-2% من متوسط سعر الفائدة على السندات العادية التي تصدرها الشركات في نفس مجموعة الصناعة.

تقديرات أسعار القسائم والتكاليف الأخرى بمرور الوقت لسندات خضراء مختارة أصدرتها مؤخرًا شركات غير مالية

لا يزال إصدار السندات الخضراء في السوق الفيتنامية متواضعًا. ومع ذلك، من المتوقع أن يشهد هذا السوق نموًا أقوى في الفترة المقبلة بفضل عدد من العوامل المحفزة المهمة.  

أولاً، أصبح الإطار القانوني أكثر تكاملاً وتناغماً، حيث تُصدر الحكومة سياساتٍ، وتُحدد معايير وطنية للتصنيف الأخضر، بالإضافة إلى حوافز ضريبية وخدمات أوراق مالية لتشجيع إصدار السندات الخضراء والاستثمار فيها. وهذا يُهيئ بيئةً قانونيةً متينةً وشفافةً وملائمةً للشركات والمستثمرين للمشاركة في السوق.  

ثانيًا، يتزايد طلب المستثمرين نتيجةً لتوجه الاستثمار وفقًا لمعايير الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG). لا يقتصر اهتمام المستثمرين على تحقيق الأرباح فحسب، بل يهتمون أيضًا بالمشاريع ذات الأثر الإيجابي على البيئة والتنمية المستدامة. وهذا ما يدفع إلى زيادة الطلب على السندات الخضراء كأداة مالية فعّالة وذات مغزى اجتماعي.  

وأخيرًا، قيّمت FiinRatings تزايد استباقية الشركات في بناء أطر مالية خضراء وإجراء تقييمات مستقلة وفقًا للمعايير الدولية، مثل معايير مبادرة سندات المناخ (CBI) والرابطة الدولية لأسواق رأس المال (ICMA). يُسهم هذا التوحيد القياسي في تعزيز سمعة السندات الخضراء وشفافيتها، مما يُعزز ثقة المستثمرين المحليين والأجانب.

المصدر: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-xanh-chi-phi-co-la-rao-can-d303224.html