تشديد رأس المال قصير الأجل للإقراض المتوسط والطويل الأجل: سد فجوة رأس المال بالسندات

من المتوقع أن تبلغ الحاجة إلى رأس مال استثماري في البنية التحتية بحلول عام 2030 نحو 245 مليار دولار أمريكي، في حين يعمل القطاع المصرفي على تقليص نسبة رأس المال قصير الأجل للقروض متوسطة وطويلة الأجل. ولسد هذه الفجوة، يرى الخبراء أن فيتنام بحاجة إلى مواصلة تطوير سوق سندات الشركات.

وفي تقرير حول تدفقات رأس المال المستقبلية، قدر محللو شركة VIS Ratings أنه في الفترة 2025-2030، من المتوقع أن تحتاج بلادنا إلى حوالي 245 مليار دولار أمريكي للطرق السريعة والسكك الحديدية عالية السرعة ومشاريع الطاقة، في حين أن الاستثمارات العامة لا تلبي سوى 70% من الطلب المتوقع على رأس المال.

في السنوات الأخيرة، أصبح الاستثمار الخاص تدريجيًا القوة الدافعة الرئيسية، حيث مثّل أكثر من 50% من إجمالي رأس المال المسجل لاستثمار الأصول الثابتة. وفي حين يشهد قطاع الائتمان المصرفي تشديدًا من قِبل بنك الدولة الفيتنامي (SBV) على استخدام الودائع قصيرة الأجل للقروض طويلة الأجل، أصبح دور قطاع السندات أكثر أهمية من أي وقت مضى.

عادةً، انخفضت القروض المصرفية المستحقة لمشاريع الطرق السريعة ذات الرسوم بمعدل 6% سنويًا في المتوسط خلال الفترة 2020-2024. لذلك، ولسد الفجوة في مصادر رأس المال للبنية التحتية، يعتقد خبراء VIS Rating أن فيتنام بحاجة إلى مواصلة تطوير سوق سندات الشركات وجذب رأس المال الخاص طويل الأجل.

إن التغييرات التنظيمية الأخيرة تمهد الطريق لشركات المشاريع لإصدار سندات تتمتع بمزيد من المرونة - على سبيل المثال، يسمح قانون الشراكة بين القطاعين العام والخاص المعدل لشركات مشاريع البنية التحتية بإصدار سندات بشكل خاص وإدراج السندات فور إصدارها.

تعمل الحكومة أيضًا على زيادة مساهمتها في رأس المال لتخفيض أعباء الديون وتحسين الجدارة الائتمانية لشركات المشاريع. ومن المتوقع أن يُسهم المرسوم المرتقب الذي يسمح بطرح سندات البنية التحتية للاكتتاب العام دون تاريخ مالي في زيادة رأس مال السندات لمشاريع البنية التحتية.

وفي حين سيتم تخفيف شروط الإصدار، سيتم تشديد الضوابط بعد الإصدار، مثل إنشاء بنوك أمينة وحسابات محاسبية مستقلة والصرف وفقا لجداول زمنية محددة، مما يخلق إطارا قانونيا أكثر صلابة.

علاوةً على ذلك، تتطلب سندات الشركات الآن متطلبات إفصاح أكثر صرامة، وشروط إصدار أكثر صرامة، وتصنيفات ائتمانية إلزامية، مما يُسهم في تعزيز ثقة المستثمرين وتحسين الشفافية. وستُسهم هذه الإصلاحات مجتمعةً في ترسيخ مكانة سندات الشركات كأداة تمويل طويلة الأجل فعّالة لطموحات فيتنام في مجال البنية التحتية.

وفي هذا السياق، يرى خبراء شركة VIS Rating أن ضمانات الائتمان والتصنيفات الائتمانية تشكل أدوات مهمة لجذب رأس المال الخاص لمشاريع البنية التحتية.

تُقيّم التصنيفات الائتمانية أيضًا تأثير ضمانات الائتمان، والضمانات، وهياكل سداد الديون، مما يضع معايير أوضح لتسعير المخاطر ويُحسّن سيولة سندات المشاريع. وتُعدّ هذه الأدوات مجتمعةً أساسيةً لتوسيع نطاق إصدار سندات البنية التحتية وجذب رأس المال الخاص طويل الأجل.

المصدر: https://baodautu.vn/siet-von-ngan-han-cho-vay-trung-dai-han-lap-khoang-trong-von-bang-trai-phieu-d342723.html