ترقية سوق الأوراق المالية: ما الذي سيتغير؟

مع اقتراب صدور تقرير فوتسي راسل النصف سنوي حول تصنيفات السوق، يتجدد الحماس بشأن إمكانية ترقية فيتنام من سوق مبتدئة إلى سوق ناشئة في عام 2025. وبينما تُعدّ الترقية الناجحة إنجازًا بارزًا، من المهم أيضًا استعراض تطور سوق الأسهم في فيتنام على مدار العقد الماضي وزخمها الحالي.

قصة النمو

على مدار العقد الماضي، شهد سوق الأسهم الفيتنامي تطورًا ملحوظًا. فقد ارتفع مؤشر VN بمقدار 2.3 مرة، وزادت القيمة السوقية بمقدار 6.4 مرة، وزادت السيولة بمقدار 3.8 مرة. كما ارتفع عدد حسابات التداول بمقدار 6.7 مرة، بينما زادت رموز تداول الأوراق المالية (MSGD) المُصدرة للمستثمرين الأجانب بمقدار 2.8 مرة.

في عام 2024 وحده، سيرتفع مؤشر VN بنسبة 12.9%، وسترتفع القيمة السوقية بنسبة 21.2%، لتصل إلى ما يقرب من 70% من الناتج المحلي الإجمالي؛ وسيتجاوز عدد حسابات التداول 9 ملايين، وهو ما يمثل 9% من السكان؛ وستصل سندات الخزانة الحكومية الصادرة للمستثمرين الأجانب إلى 50 ألفًا، مع 12.4% للمستثمرين المؤسسيين؛ وستظل السيولة مرتفعة مع متوسط ​​قيمة تداول يومية تبلغ 21.1 تريليون دونج، بزيادة تقرب من 20% عن العام السابق.

وتظهر هذه الأرقام أن سوق الأوراق المالية الفيتنامية لا تقتصر على المؤشرات الكمية وهي قادرة على تلبية متطلبات الترقية.

قصة الإصلاح

غالبًا ما يكون من الصعب قياس المعايير النوعية في تصنيفات السوق، لكن فيتنام كانت تعمل على التحسن بشكل استباقي وفقًا لمعايير FTSE Russell منذ عام 2018.

تهدف الإصلاحات الأخيرة إلى تلبية معايير الترقية مع تحسين الوصول الشامل إلى السوق للمستثمرين الأجانب، بما في ذلك: إزالة متطلبات الهامش قبل التداول لشراء الأسهم من قبل المستثمرين الأجانب المؤسسيين؛ تبسيط إجراءات دخول السوق (e-MSGD واستخدام SWIFT)؛ الإفصاح الإلزامي عن المعلومات باللغة الإنجليزية وفقًا لخارطة الطريق للمصدرين والتي تنطبق على الفور على لجنة الأوراق المالية والبورصات (SSC)، ومؤسسة الإيداع والتسوية للأوراق المالية في فيتنام (VSDC) وبورصات الأوراق المالية (SGDCK)؛ تحسين اللوائح المتعلقة بالتداول خارج البورصة وتطبيق التصويت الإلكتروني/الاجتماعات عبر الإنترنت لدعم المستثمرين الأجانب في ممارسة حقوق التصويت في الاجتماعات العامة لمساهمي الشركات العامة.

السيد غاري هارون

لا تتوقف الإصلاحات عند هذا الحد. فقد نشرت هيئة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا إعلانًا باللغة الإنجليزية على موقعها الرسمي، يتيح للمستثمرين الأجانب الوصول إلى المعلومات فورًا دون الحاجة إلى ترجمة أو أدوات ذكاء اصطناعي. يُظهر هذا الإعلان أن فيتنام تُعالج بسرعة القضايا التي أثارها مؤشر فوتسي راسل في فبراير 2025.

ومن بين الحلول التسعة الملموسة المقترحة، تم تنفيذ حل واحد فقط، ومن المتوقع تنفيذ أربعة حلول أخرى خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، ومن المتوقع تنفيذ حل استراتيجي واحد فقط يتعلق بأنشطة المقاصة من خلال نموذج الطرف المقابل المركزي بعد عام 2025. وإذا كانت سرعة تطور السوق لا تزال تثير شكوك المجتمع الدولي في منتصف عام 2024، فإن التقدم يبدو الآن أكثر وضوحا.

ماذا سوف يتغير؟

يبدو أن الإصلاحات المذكورة أعلاه تستهدف المستثمرين المؤسسيين الأجانب. لكن في الواقع، يُفيد تطوير سوق الأسهم جميع المشاركين من خلال تأثيره الإيجابي على أداء سوق رأس المال. ونظرًا لأن المستثمرين الأفراد المحليين يُمثلون ما يقرب من 90% من معاملات سوق الأسهم، فإن التحسين المستمر لجودة السوق يُمكن أن يُقلل من المخاطر التي تُواجهها هذه الفئة.

إن الإطار القانوني القوي، والرقابة المعززة على السوق، وتحسين حوكمة الشركات، والبنية الأساسية الأكثر حداثة، وزيادة الشفافية والكفاءة، كل هذا لا يمنح المستثمرين الأجانب المزيد من الثقة فحسب، بل ويعزز أيضا ثقة المستثمرين المحليين في السوق.

إن ترقية فيتنام من قبل مؤشر FTSE Russell سوف تشكل علامة فارقة مهمة، ولكن لا يمكن إنكار أن إمكانات سوق رأس المال في فيتنام هي ما يستحق الحديث عنه.

اعترفت شركة HSBC Global Research بفيتنام باعتبارها سوق الأوراق المالية الأفضل أداءً في رابطة دول جنوب شرق آسيا في عام 2024، لكنها قالت أيضًا إن سوق رأس المال في فيتنام لم تتطور بعد إلى إمكاناتها الكاملة.

وفقًا للبنك الدولي ، على الرغم من التطور القوي الذي شهده سوق رأس المال في فيتنام، إلا أنه لا يزال يعاني من فجوات عديدة. ومن أبرز هذه المشاكل نقص المستثمرين المؤسسيين طويلي الأجل، مثل صناديق التقاعد. كما أن ارتفاع نسبة المستثمرين الأفراد يجعل السوق متقلبًا، مما يُضعف من رغبة الشركات الكبرى في الإدراج.

من المتوقع أن يُحسّن هذا الترقية قدرة السوق على تعبئة رأس المال، مما يدعم التنمية الاقتصادية . وفي حال الترقية رسميًا، يُقدّر أن يجذب هذا تدفقات استثمارية أجنبية إلى فيتنام بقيمة حوالي 6 مليارات دولار أمريكي، أي ما يعادل أكثر من 1% من الناتج المحلي الإجمالي (وفقًا لصحيفة نيكي، 28 يناير 2025). كما يُسهم هذا في استقرار السوق من خلال وجود مستثمرين مؤسسيين طويلي الأجل، مما يُسهم في حل المشكلات المذكورة أعلاه.

إن سوق رأس المال العاملة بكامل طاقتها، والقادرة على تعبئة رأس المال وتخصيصه بشكل فعال للقطاعات والصناعات، سوف تلعب دورا هاما في تعزيز نمو الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام وتقليل المخاطر المرتبطة بالاعتماد المفرط على الائتمان المصرفي.

نظرة إيجابية

في عام ٢٠٢٥، يحتفل بنك HSBC بمرور ١٥٥ عامًا على انطلاق عملياته في فيتنام، ويفخر بكونه أول بنك أجنبي مرخص لتقديم خدمات حفظ الأوراق المالية. وقد رافق بنك HSBC الجهات التنظيمية والمستثمرين منذ مؤتمر تطوير السوق الذي عقدته هيئة الأوراق المالية والبورصات عام ٢٠١٤، ويقدم حاليًا خدمات حفظ الأوراق المالية لنحو ٥٠٪ من المستثمرين المؤسسيين الأجانب في فيتنام.

نشعر بالاطمئنان لرؤية الجهات التنظيمية تسعى جاهدةً للحصول على آراء المستثمرين المؤسسيين الأجانب حول أفضل الممارسات الدولية لتعزيز تطوير السوق. وهذا مسارٌ مُجدٍ شهدناه في الأسواق التي خضعت للتحديث.

ربما استوفت فيتنام الحد الأدنى من المعايير المحددة، إلا أن معايير مجتمع الاستثمار الدولي تزداد ارتفاعًا مع احتدام المنافسة في الأسواق الأخرى. تُظهر تجربة HSBC أن المستثمرين المؤسسيين سيواصلون البحث عن تطورات في السوق تُحقق الكفاءة وأمن الأصول ونطاق العمل.

وإذا أخذنا في الاعتبار هذه العوامل، فضلاً عن إصلاحات السياسات بفضل قبول الآراء الدولية، فمن الممكن أن نرى أن قصة تطور سوق الأوراق المالية في فيتنام لا تزال إيجابية للغاية.

وبغض النظر عن النتيجة، يظل بنك HSBC فيتنام واثقاً من أن سوق الأوراق المالية سوف يستمر في التطور والنمو، وذلك بالبناء على النجاح الذي تحقق على مدى 25 عاماً من إطلاق العنان للإمكانات منذ جلسة التداول الأولى في يوليو/تموز 2000، الأمر الذي جلب فوائد متبادلة لفيتنام.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-chung-khoan-len-hang-dieu-gi-se-thay-doi-161928.html