السوق متفائل ويتعرض لضغوط على المدى المتوسط.

لقد عززت عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض السوق الأمريكية بتدفق رؤوس الأموال المتفائلة، لكن المحللين يتوقعون أيضاً أن سياساته المتعلقة بالتعريفات الجمركية والحروب التجارية وسياسات الهجرة التقييدية قد تخلق وضعاً عالمياً غير مريح في المستقبل القريب.

عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض: نشوة السوق وضغوط متوسطة المدى.

لقد عززت عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض السوق الأمريكية بتدفق رؤوس الأموال المتفائلة، لكن المحللين يتوقعون أيضاً أن سياساته المتعلقة بالتعريفات الجمركية والحروب التجارية وسياسات الهجرة التقييدية قد تخلق وضعاً عالمياً غير مريح في المستقبل القريب.

 

تتزايد شهية المستثمرين للمخاطرة واستعدادهم لتحمل المخاطر في السوق المالية الأمريكية (صورة: Shutterstock)

الأسواق المالية الأمريكية مزدهرة.

سجلت الأسهم مستويات قياسية، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية، وشهد الدولار الأمريكي أفضل أداء له منذ عام 2022. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.5% مع تفاؤل المستثمرين بالرئيس المنتخب، وتوقعهم أن يتبنى سياسات محفزة للنمو لدعم الشركات الأمريكية. وسجل المؤشر أفضل أداء له في يوم واحد بعد الانتخابات على الإطلاق، وفقًا لبيانات جمعتها شركة بيريني أسوشيتس وبلومبيرغ.

هذا ما يمكنك رؤيته من تحليل بلومبرج، وهو مجرد واحد من أكثر من 40 تحليلاً بنبرة "متفائلة للغاية" تظهر في مجموعة بيانات تحليل السوق التي يتتبعها مؤلف هذه المقالة، بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي التي "تستخرج" التحليلات من أنظمة التداول ومنافذ الأخبار.

كانت نسبة "الأصوات" المتفائلة في يوم التداول الذي أعقب فوز ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 من بين أعلى نسبة 1% تفاؤلاً منذ عام 2023، وهو ما يتوافق مع الزيادة التاريخية ليوم واحد في الأسهم الأمريكية.

لا تزال الرسوم الجمركية التي يعتزم ترامب فرضها على البضائع المستوردة إلى الولايات المتحدة تشكل قضية رئيسية.

هناك عدة نقاط جديرة بالملاحظة من رد فعل السوق. فقد ارتفعت أسهم الشركات الصغيرة بنسبة 5.8% وسط تكهنات بأنها ستستفيد من موقف ترامب الحمائي، بينما دعمت الرهانات على تخفيضات الضرائب وإلغاء القيود مكاسب أسهم البنوك.

شهدت أصول العملات المشفرة ارتفاعًا ملحوظًا في قيمتها، حيث تجاوز سعر البيتكوين 75 ألف دولار. ويعتقد مستثمرو العملات المشفرة أن ترامب يدعم هذا النوع من الأصول. ففي يونيو 2024، وخلال اجتماع مع عشرات من كبار المديرين التنفيذيين والخبراء في مجال العملات المشفرة، صرّح ترامب قائلاً: "إذا كانت العملات المشفرة ستُشكّل المستقبل، فأنا أريد أن يتم تعدينها في أمريكا". وقد كرّر هذا التصريح عدة مرات هذا العام.

شهد السوق الأمريكي ارتفاعاً حاداً في العديد من الأصول متوسطة إلى عالية المخاطر، مما يعكس زيادة الإقبال على المخاطرة واستعداد المستثمرين لتحملها. وقد أشارت بعض وسائل الإعلام المالية إلى أن السوق يعيش حالة من النشوة.

تقييم الآثار قصيرة المدى ومتوسطة المدى.

عندما يعود دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، على المدى القصير، سينتعش السوق الأمريكي بفضل تدفقات رأس المال المبهجة نتيجة لانخفاض الضرائب وبيئة الأعمال الأكثر ملاءمة.

يعتزم الرئيس ترامب خفض الضرائب على الشركات الأمريكية. ومن المقرر أن تنتهي صلاحية التخفيضات الضريبية التي وقّعها عام ٢٠١٧ في أوائل عام ٢٠٢٥. ويتوقع المحللون أن يمدد ترامب هذه السياسة بالكامل، وأن يخفض الضرائب بشكل أكبر على الشركات والأفراد. ومن المتوقع أن يعزز هذا النمو الاقتصادي ويخلق فرص عمل، ويجذب المستثمرين الأجانب لشراء الأصول الأمريكية، مثل الأسهم والعقارات، نظرًا لانخفاض الضرائب (على عكس العديد من الدول التي ترفع ضرائب الدخل والضرائب على الأصول والأرباح الرأسمالية).

خلال السباق الرئاسي، اتخذت المرشحة الديمقراطية كامالا هاريس خطواتٍ اعتُبرت داعمةً للوائح أكثر صرامةً بشأن سلامة رأس مال البنوك، وتقييد المنتجات المالية عالية المخاطر، بما في ذلك صناديق المؤشرات المتداولة عالية المخاطر وذات الرافعة المالية العالية، وتشديد اللوائح على منتجات مثل صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة. ونتيجةً لذلك، فاز ترامب، واعتقد مستشاروه الاقتصاديون، الذين ينتمي الكثير منهم إلى خلفيات مصرفية وصناديق تحوط، أنه سيكون أكثر انفتاحًا على المنتجات المالية وسيخفف القيود المفروضة على البنوك والأسواق المالية. وهذا من شأنه أن "يُطلق العنان" للقطاع المصرفي فحسب، بل سيفتح أيضًا المجال أمام رؤوس الأموال لصفقات استثمارية عالية المخاطر.

لهذا السبب، يتسم السوق بالتفاؤل حيال الأصول متوسطة وعالية المخاطر في الولايات المتحدة. ولكن بالنظر إلى النصف الثاني من عام 2025 وما بعده، يبقى من غير المؤكد ما إذا كانت هذه العوامل ستكون كافية للحفاظ على الزخم في الأسواق الأمريكية والعالمية.

على المدى المتوسط، قد يواجه السوق ضغوطاً من التعريفات الجمركية، وحرب تجارية أوسع، وقوة الدولار الأمريكي، وعودة التضخم.

لا تزال الرسوم الجمركية التي يعتزم ترامب فرضها على البضائع المستوردة إلى الولايات المتحدة تشكل قضية رئيسية. ومن بين النقاط التي يكررها باستمرار رغبته في فرض رسوم جمركية بنسبة 10% أو أكثر على جميع البضائع التي تدخل البلاد. وبالنسبة للصين تحديداً، قد تصل الرسوم الجمركية إلى 60%.

يبقى مصير تلك "التهديدات" أو "الوعود" غير واضح، ولكن وفقًا لمجلة الإيكونوميست في يوليو 2024، قد تُثير هذه التحركات ردود فعل انتقامية من الصين وأوروبا، مما قد يؤدي إلى حرب تجارية شاملة وواسعة النطاق. ويُشكل هذا خطرًا على النمو الاقتصادي العالمي، ويُقدّر صندوق النقد الدولي أنه في أسوأ السيناريوهات، قد يُؤدي ذلك إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة تصل إلى 7%، وفي أفضل السيناريوهات، بنسبة 0.2%.

في غضون ذلك، ووفقًا للمحللين، خلال فترة رئاسة ترامب، فإن سياساته المتعلقة بالتعريفات الجمركية والحروب التجارية والتخفيضات الضريبية، إلى جانب سياسته في تقييد الهجرة، قد تخلق وضعًا "غير مريح" على مستوى العالم: سيرتفع التضخم في الولايات المتحدة مرة أخرى، لكن الدولار الأمريكي سيظل قويًا، مما يؤدي إلى انتشار التضخم عالميًا.

هذا سيناريو سيئ، إذ يُؤدي إلى عدم استقرار الأسعار في الدول النامية، في حين تُكافح هذه الدول للحفاظ على استقرار عملاتها المحلية، ومنعها من الانخفاض السريع مقابل الدولار الأمريكي. وقد خلص تقييم حديث أجراه الكاتبان كريس أنستي وكاتارينا ساراييفا في بلومبيرغ إلى أن "البنوك المركزية ستواجه صعوبة أكبر في ظل إدارة ترامب".

بعد ساعات قليلة، قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة بنسبة 0.25% إضافية. كان هذا خفضًا متوقعًا للغاية، يتماشى مع توقعات معظم الخبراء، ويتماشى أيضًا مع ما أراده الرئيس ترامب (أسعار فائدة أقل، وضرائب أقل لدعم الاقتصاد).

ستنتهي هذه "الفترات الإيجابية" قريباً، خاصةً مع تزايد الضغط الذي تُسببه التعريفات الأمريكية على النمو الاقتصادي والتضخم. عندئذٍ، هل سيضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة لدعم النمو الاقتصادي، أم سيُبقيها دون تغيير خشية عودة التضخم؟

في هذا السياق، ما الذي ستفعله الأسواق الناشئة للدفاع عن نفسها؟ إنها ليست الصين أو الاتحاد الأوروبي، وبالتالي لا يمكنها "الانتقام" من الولايات المتحدة.

بالنسبة لفيتنام: القوة الداخلية هي مفتاح التقدم.

باعتبارها سوقًا ناشئة، ستجد فيتنام نفسها عالقة في دوامة معقدة إذا ما اندلعت حرب تجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والصين. فهل ستختار الشركات متعددة الجنسيات فيتنام كملاذ آمن، ناقلةً إنتاجها لتجنب الرسوم الجمركية المرتفعة في الصين؟ هذا وارد، لكنه ليس مؤكدًا كما كان في السابق.

والسبب هو أن فيتنام تخضع أيضاً للتدقيق بسبب الرسوم الجمركية الأمريكية، بل وقد تُثار مجدداً تهمة التلاعب بالعملة. ندرك جميعاً أن هذا ليس إلا أداةً للضغط على فيتنام لتقليص فائضها التجاري مع الولايات المتحدة. مع ذلك، لا تزال هذه الإجراءات تُشكّل ضغطاً على التجارة والاستثمار، ولن تتمكن فيتنام من الصمود أمام هذه الضغوط إلا من خلال تعزيز قدراتها المحلية وإجراء إصلاحات اقتصادية.

يجب أن ينبع "رأس مال" المفاوضات من القوة الداخلية، ومن تقليل الاعتماد على الاستثمار الأجنبي المباشر. إن تعزيز قوة الشركات الفيتنامية وزيادة مرونتها هو المفتاح للإجابة على السؤال: "ماذا يجب أن نفعل إذا اندلعت حرب تجارية في المستقبل القريب؟"

القوة الداخلية هي مفتاح النجاح وهي أيضاً "رأس المال" اللازم للمفاوضات.

المصدر: https://baodautu.vn/ong-donald-trump-tai-xuat-nha-trang-thi-truong-hung-phan-va-ap-luc-trong-trung-han-d229667.html