قد يستمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.

Trụ sở Cục Dự trữ liên bang Mỹ tại Washington DC. (Ảnh: Kyodo/TTXVN)

مقر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في واشنطن العاصمة (صورة: كيودو/وكالة الأنباء الفيتنامية)

في "المواجهة" التي جرت في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بين السيطرة على التضخم والحد من البطالة، انتصر الخيار الأخير في 10 ديسمبر، ويمكن أن يستمر في توجيه السياسة حتى عام 2026 إذا أصبحت نقاط الضعف في سوق العمل أكثر وضوحًا.

بحسب شبكة سي إن بي سي، أدت المخاوف بشأن وضع التوظيف على المدى القصير إلى خفض سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي بمقدار 0.25 نقطة مئوية، وإن كان ذلك بنسبة 9 إلى 3. وتشير التوقعات المستقبلية إلى أن صناع السياسات قد يميلون إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر إذا استمر ضعف سوق العمل.

في مؤتمر صحفي عُقد في 10 ديسمبر، أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مراراً وتكراراً إلى احتمال تباطؤ نمو الوظائف في الأشهر الأخيرة، وهو وضع يشير إلى الحاجة إلى تخفيف السياسة النقدية.

تكمن المشكلة في التقديرات الشهرية التي يصدرها مكتب إحصاءات العمل حول تأثير إغلاق الشركات وافتتاحها على سوق العمل. ويُعرف هذا التقدير بنموذج الولادة والوفاة، وهو يُقدّم تنبؤًا بعدد الوظائف التي تُستحدثها الشركات الجديدة وعدد الوظائف التي تُفقد نتيجة إغلاق الشركات.

قال باول إن النموذج ربما بالغ في تقدير الوظائف بنحو 60 ألف وظيفة شهريًا منذ أبريل. ومع متوسط نمو الوظائف الذي يقل قليلاً عن 40 ألف وظيفة خلال تلك الفترة، فإن هذه المبالغة في التقدير تعادل خسارة نحو 20 ألف وظيفة شهريًا. ووصف هذا التباين بأنه "شكل من أشكال المبالغة المنهجية في الإحصاء"، وتوقع إجراء تعديلات كبيرة على أرقام نمو الوظائف.

في سبتمبر، أصدر مكتب إحصاءات العمل تقديرات أولية تشير إلى أن نمو الوظائف قد تضخم بمقدار 911 ألف وظيفة في الأشهر الـ 12 التي سبقت مارس 2025. ومن المتوقع إصدار الأرقام الرسمية في فبراير.

قال باول: "في عالم حيث يكون خلق فرص العمل بمعدل سلبي، أعتقد أننا بحاجة إلى مراقبة هذا الأمر بعناية فائقة والتأكد من أن سياساتنا لا تقلل من القدرة على خلق فرص العمل".

سيُمثل تحقيق التوازن بين دعم سوق العمل والسيطرة على التضخم محورًا رئيسيًا لسياسات الاحتياطي الفيدرالي مع دخوله عام 2026. وقد عبّر المسؤولون في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا الأسبوع - وهي أهم هيئة لصنع السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي - عن آراء متباينة بشأن اتجاه أسعار الفائدة. وأشار ستة من أصل 19 مشاركًا إلى معارضتهم لخفض سعر الفائدة الأخير (اثنان منهم أعضاء مصوّتون)، بينما قال سبعة آخرون إنه لا حاجة لخفض سعر الفائدة في العام المقبل.

في المقابل، يرى البعض أن هناك مجالاً لمزيد من التيسير النقدي. ويعكس هذا تزايد المخاوف بشأن سوق العمل، حتى مع بقاء التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ومع ذلك، صرّح باول بأن جزءاً كبيراً من ارتفاع التضخم يعود إلى الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب، ومن المتوقع أن يتضاءل تأثيرها بمرور الوقت.

إذا استمرت النظرة القائلة بأن التضخم يتراجع وأن سوق العمل يعاني، فمن المتوقع أن يميل الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير النقدي، خاصة عندما يتنحى باول عن منصبه كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في مايو.

كتب الخبير الاقتصادي كريستوفر هودج من شركة ناتيكس: "مع قيام الأعضاء الأكثر نفوذاً في الاحتياطي الفيدرالي بمراقبة البطالة عن كثب، نعتقد أنه طالما انخفض الطلب على العمالة وارتفعت البطالة، فسيكون الطريق مفتوحاً لمزيد من التخفيضات، على الرغم من المعارضة الشديدة من جانب المتشددين".

شهد سوق الأسهم انتعاشًا قويًا يومي 10 و11 ديسمبر وسط آمال بأن لا تكون تصريحات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية متشددة كما كان يُخشى. مع ذلك، تشير أسعار العقود الآجلة إلى أن خفض سعر الفائدة التالي لن يحدث قبل أبريل 2026 على الأقل. ويراهن المتداولون أيضًا على احتمال خفض سعر الفائدة مرتين في عام 2026، وهو توقع أكثر تفاؤلًا من الخفض الواحد الذي توقعه مخطط تصنيف الاحتياطي الفيدرالي. حتى أن مؤشر FedWatch التابع لمجموعة CME لديه احتمال بنسبة 41% لخفض سعر الفائدة ثلاث مرات.

المصدر: https://vtv.vn/fed-co-the-tiep-tiep-giam-lai-suat-100251212163934223.htm