تعمل أسواق رأس المال على توفير رافعة مالية لشركات التكنولوجيا لتحقيق اختراق في العصر الرقمي

في سياق التحول الرقمي العالمي، أصبحت التكنولوجيا عاملاً أساسياً لمساعدة الاقتصاد على النمو بقوة. ومع ذلك، لكي تتمكن الشركات التكنولوجية الفيتنامية من تحقيق تقدم كبير، هناك حاجة إلى نظام مالي وسوق رأس مال أكثر مرونة. هذا هو المحتوى الذي تمت مناقشته في ندوة "إنشاء رافعة مالية لسوق رأس المال لشركات التكنولوجيا الفيتنامية لتحقيق التقدم في العصر الرقمي" التي عقدت في 19 مارس، ونظمتها صحيفة نهان دان بالتعاون مع معهد استراتيجية التنمية الاقتصادية الرقمية (IDS).

وحضر الندوة نائب رئيس اللجنة الاقتصادية والمالية في الجمعية الوطنية فام ثوي تشينه، ونائب وزير العلوم والتكنولوجيا هوانغ مينه، ومدير معهد التنمية الاقتصادية تران فان، ومدير معهد التنمية الاقتصادية في مدينة هوشي منه ترونغ مينه هوي فو، ورئيس المجلس العلمي لمعهد التنمية الاقتصادية، ونائب رئيس اللجنة الاقتصادية السابق، والرئيس السابق للمجموعة الاستشارية لرئيس الوزراء نجوين دوك كين، وخبراء وممثلون عن صناديق الاستثمار المحلية والدولية، وممثلون عن عدد من شركات التكنولوجيا.

ترأس المناقشة السيد لي كوك مينه، عضو اللجنة المركزية للحزب ورئيس تحرير صحيفة نهان دان ورئيس جمعية الصحفيين الفيتناميين

"المفتاح" لتطور فيتنام

في عصر الرقمنة العالمي، لا يُعدّ العلم والتكنولوجيا والابتكار القوة الدافعة فحسب، بل مفتاح تطور فيتنام أيضًا. وقد أكد القرار رقم 57-NQ/TW الصادر عن المكتب السياسي ، في 22 ديسمبر 2024، بوضوح على أن العلم والتكنولوجيا والابتكار والتحول الرقمي "إنجازات ذات أولوية قصوى" في نموذج النمو الجديد للبلاد. ومع ذلك، لتحقيق هذا الهدف، لا بد من نظام مالي قوي، تلعب فيه سوق رأس المال دورًا محوريًا - ليس فقط في توفير الموارد المالية، بل أيضًا في بناء ثقة المستثمرين، والمساعدة في تطوير الشركات الخاصة المحلية، وتطوير مركز مالي دولي، والمساهمة بشكل كبير في تحقيق نمو اقتصادي مزدوج الرقم بتوجيه من قادة الحزب والدولة.

في كلمته الافتتاحية للندوة، قال السيد لي كوك مينه، عضو اللجنة المركزية للحزب ورئيس تحرير صحيفة نهان دان، إن أهداف القرار رقم 57 طموحة وصعبة، لكنها قابلة للتحقيق، إذ إن فيتنام لديها أكثر من عشر سنوات من تطبيق سياسات الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا والابتكار، ورعاية الجيل الأول من الشركات الناشئة القادرة على المنافسة في السوق الدولية. وهذا يدل على أننا عندما بدأنا تطبيق القرار رقم 57، كانت بدايتنا إيجابية، وهو أمر أساسي من الناحيتين النظرية والتطبيقية.

علاوةً على ذلك، تُظهر تجارب الدول المتقدمة أنه بعد فترة الحضانة الأولية، تحتل شركات التكنولوجيا المحلية الكبرى مواقع رئيسية في منظومة الابتكار. وقد طورت دول التكنولوجيا الرائدة، مثل الولايات المتحدة والصين وسنغافورة، أسواق رأس مال، مما سمح لشركات التكنولوجيا الناشئة بجمع رأس المال العام من خلال الاكتتابات العامة الأولية، مما أدى إلى ظهور شركات "يونيكورن" - وهي شركات تُقدر قيمتها بأكثر من مليار دولار أمريكي.

في بلدنا، أشار السيد لي كوك مينه إلى أنه على الرغم من التطور القوي الذي شهدته منظومة الشركات الناشئة، إلا أن عدد "الشركات الناشئة الواعدة" لا يزال محدودًا بسبب عقبات في آليات الدعم، وخاصةً في مجال تدفقات رأس المال. وبحلول نهاية عام 2021، كان لدى فيتنام أربع شركات تكنولوجية واعدة معترف بها: VNG، وMoMo، وVNLife (VNPay)، وSky Mavis، مما جعل فيتنام الثالثة في جنوب شرق آسيا بعد سنغافورة وإندونيسيا.

وفقاً للسيدة نجوين نغوك آنه، المديرة العامة لشركة إس إس آي لإدارة الأصول، تتمتع فيتنام بإمكانيات تؤهلها لأن تصبح وجهةً رائدةً للاستثمار الأجنبي في مجال التكنولوجيا. وبالمقارنة مع دول المنطقة مثل إندونيسيا وسنغافورة وتايلاند، تتمتع فيتنام بمزايا تنافسية عديدة في جذب الاستثمارات. ومع ذلك، وللتفوق على هذه الدول، لا بد من مراعاة تغير توجهات الصناديق العالمية نحو الاستثمار في الأسواق الناشئة.

يهتم المستثمرون الأجانب بسوق التكنولوجيا الفيتنامية، لكنهم يواجهون صعوبة في العثور على شركات للاستثمار فيها بسبب عوائق الطرح العام الأولي. في الواقع، تشترط شروط الإدراج في بورصة فيتنام أن تحقق الشركات أرباحًا لعامين متتاليين، وهو ما أصبح عائقًا رئيسيًا أمام الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا.

لا يزال المستثمرون قلقين بشأن عوامل الخطر، مثل آليات الطرح العام الأولي واستراتيجيات سحب الاستثمارات. ويتوقعون أن تُسهم السياسات في خلق سوق أكثر استقرارًا، مما يُساعدهم على تخطيط استراتيجياتهم وبناء نماذج أعمال أكثر متانة وطويلة الأجل، وفقًا للسيدة نجوين نغوك آنه.

في غضون ذلك، ووفقًا للدكتور تران فان، من معهد استراتيجية التنمية الاقتصادية الرقمية (IDS)، تمتلك فيتنام حاليًا عددًا من شركات التكنولوجيا القادرة على المنافسة دوليًا، إلا أن هذه الشركات لا تستطيع النمو بسبب عوائق جمع رأس المال اللازم لتوسيع نطاقها. وتحديدًا، ووفقًا لأحكام قانون الأوراق المالية رقم 54/2019/QH14 لعام 2019، يتعين على الشركات، لإجراء طرح عام أولي في بورصة فيتنام، ضمان تحقيق أرباح لمدة عامين متتاليين قبل التسجيل في الطرح العام الأولي، وعدم تكبد أي خسائر متراكمة. يُعد تطبيق هذه اللائحة أمرًا بالغ الصعوبة على الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا، نظرًا لأن الشركات غالبًا ما تتكبد خسائر مؤقتة في مرحلة الاستثمار الأولية بسبب ارتفاع تكاليف الاستثمار في البحث والتطوير.

فيتنام تهدف إلى أن تصبح مركزًا لتطوير صناعة التكنولوجيا الرقمية

الحاجة إلى سياسات رائدة في أسواق رأس المال

تحويل فيتنام إلى مركز لتطوير صناعة التكنولوجيا الرقمية، مع بلوغ خمس شركات تكنولوجيا رقمية على الأقل مكانة عالمية بحلول عام 2030، وفقًا للقرار رقم 57-NQ/TW الصادر عن المكتب السياسي بشأن الإنجازات في مجالات العلوم والتكنولوجيا والابتكار والتحول الرقمي الوطني. وصرحت نائبة رئيس اللجنة الاقتصادية والمالية، فام ثوي تشينه، بأنه يتعين على المؤسسات أن تتقدم خطوة للأمام، وأن تضع أسسًا للابتكار. وستواصل الجمعية الوطنية تطوير اللوائح القانونية لدعم شركات التكنولوجيا في الوصول إلى سوق رأس المال.

وفقًا للخبراء، لكي تحقق شركات التكنولوجيا الفيتنامية تقدمًا ملحوظًا، لا بد من وجود سياسات رائدة في سوق رأس المال. وستُعدّ حلولٌ مثل تسهيل شروط الاكتتاب العام، وإنشاء قاعة تداول خاصة بشركات التكنولوجيا، وجذب المواهب، خطواتٍ مهمةً لمساعدة فيتنام على أن تصبح مركزًا للابتكار في المنطقة. ولتوضيح هذه المسألة، حلل مدير معهد استراتيجية التنمية الاقتصادية الرقمية (IDS) أن جميع أشكال تعبئة رأس المال لا يمكن أن تصل إلا إلى مرحلة معينة عندما يكون حجم الشركات الناشئة لا يزال متواضعًا. وخلال عملية التطوير، تهدف جميع الشركات الناشئة إلى جمع رأس المال من الجمهور (الاكتتاب العام)، وتعتبر ذلك مقياسًا للنجاح وعلامةً بارزةً تُشير إلى نضج الشركة الناشئة، لتصبح مؤسسةً متكاملةً تُساهم بشكل كامل في التنمية الاجتماعية والاقتصادية للبلاد.

يعتقد هذا الخبير أن فيتنام قادرة على الاستفادة من الأسواق الدولية. حاليًا، وضعت دول مثل الصين والولايات المتحدة وسنغافورة آليات أكثر مرونة لدعم شركات التكنولوجيا الناشئة في الاكتتابات العامة الأولية، مما يساعدها على جمع رأس المال بكفاءة أكبر. في المستقبل القريب، يمكننا النظر في إمكانية السماح لشركات التكنولوجيا بإجراء اكتتابات عامة أولية وإدراج أسهمها دون التقيد بشرط "عدم تراكم الخسائر" في بورصتي هوشي منه وهان، أو اختبار ذلك في إطار مركز التمويل الدولي قيد الإنشاء في مدينتي هوشي منه ودا نانغ.

واتفق الخبراء المشاركون في المناقشة أيضًا على ضرورة وضع سياسات رائدة حتى تتمكن شركات التكنولوجيا من تعبئة رأس المال المحلي، وضمان التنفيذ السريع والفعال للقرار رقم 57 للمكتب السياسي.

في معرض حديثها عن الدروس المهمة المستفادة من صفقات جمع رأس المال الناجحة في السوق الدولية، علّقت السيدة نجوين نجوك آنه، المديرة العامة لشركة إس إس آي لإدارة الأصول، قائلةً إن استقرار الاقتصاد الكلي وبيئة الأعمال الجاذبة يُمكّنان فيتنام من اغتنام الفرص الجديدة. ولتحقيق كامل إمكانات نمو الناتج المحلي الإجمالي، تحتاج فيتنام إلى تحسين كفاءة سوق رأس المال لديها. وأشارت السيدة نجوين نجوك آنه إلى أن "الاكتتابات العامة الأولية في فيتنام لا تزال تواجه صعوبات بسبب لوائح الإدراج الحالية التي تفتقر إلى المرونة ولا تُناسب خصائص الشركات المبتكرة وغير المربحة التي تحتاج إلى سهولة الوصول إلى رأس المال لتعزيز النمو".