يتم ضخ الأموال، ولكن هل تذهب إلى الأماكن الصحيحة؟

تفتقر فيتنام إلى آلية مرنة وفعالة لتوجيه الأموال إلى الجهات المناسبة. أولًا، من الضروري إزالة العوائق التي تعترض صرف الاستثمارات العامة، ثم إعادة توجيه تدفق الائتمان: إعطاء الأولوية للإنتاج والتكنولوجيا الخضراء والإسكان الاجتماعي، بدلًا من الاستمرار في دعم قنوات المضاربة.

تواجه بعض شركات تصدير الأثاث الخشبي صعوبات بسبب انخفاض الطلبات. صورة توضيحية: هـ. نهو

في أوائل يونيو، كان السيد هاي، مدير شركة أثاث خشبي في بينه دونغ، يفكر في تقليص حجم مصنعه. فقد انخفضت الطلبات من أوروبا والولايات المتحدة بأكثر من 30%، بينما ظلت تكاليف المواد الخام والنقل مرتفعة.

كنا نخطط لاقتراض المال لفتح خط إنتاج جديد، لكننا الآن لا نجرؤ على المخاطرة. لا أحد يقترض المال لتصنيع المنتجات في غياب المشترين، كما قال.

قصة هاي ليست قصة معزولة، بل تعكس واقعًا مقلقًا: فقد سُحبت الأموال بكميات كبيرة، لكن تدفقها يُخنق. وعندما لا تُوجّه الأموال إلى الجهات المناسبة، قد تُؤدي إلى نشوء فقاعات أصول بدلًا من استعادة الإنتاج.

في الأشهر الخمسة الأولى من العام، تم ضخ أكثر من كوادريليون دونج في الاقتصاد عبر قنوات الائتمان. وتجاوز نمو الائتمان 6%، مما يدل على أن البنك المركزي قد خفف سياسته النقدية إلى أقصى حد لإنقاذ النمو. خُفِّضت أسعار الفائدة، وحافظت أسعار الصرف على مرونتها، مما هيأ جميع الظروف لتدفق رأس المال الرخيص إلى الاقتصاد.

لكن التوقعات لم تتحقق. تتجه التدفقات النقدية بشكل رئيسي نحو العقارات والأسهم والاستهلاك قصير الأجل، حيث يسهل تحقيق الربح وتنخفض المخاطر. في الوقت نفسه، تواجه الشركات الصناعية، وخاصة الصغيرة والمتوسطة، صعوبة في الحصول على رأس المال. ليس السبب هو رفض البنوك، بل لأن الشركات لا تجرؤ على الاقتراض: فالإنتاج معدوم، والطلبات منخفضة، وثقة السوق ضعيفة.

تفقد صناعات التصدير الرئيسية، مثل المنسوجات والأخشاب والإلكترونيات، زخمها. وتفقد بعض الشركات طلباتها بسبب العوائق الفنية - من المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة إلى ضريبة الكربون الحدودية - التي تضع الشركات الفيتنامية على أعتاب عولمة جديدة، دون أن تملك ما يكفي من "المفاتيح" للدخول. هذا ناهيك عن عدم استقرار سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية والصراع الدائر في الشرق الأوسط.

على صعيد آخر، يتخلف الاستثمار العام، وهو قناة مهمة لرأس مال الدولة، عن الركب. لم تُنفق مدينة هو تشي منه، أكبر مركز اقتصادي في البلاد، سوى أكثر من 10% من خطة الاستثمار العام خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام. ولا تزال سلسلة من مشاريع المرور والقنوات والمدارس والمستشفيات، وغيرها، حبرًا على ورق بسبب مشاكل قانونية، أو مشاكل تتعلق بالأراضي، أو نقص التنسيق بين الإدارات والفروع.

أموال الميزانية متاحة، والقرار السياسي واضح، لكن آلية التنفيذ لا تزال مشوشة في الدورة الإدارية. في غضون ذلك، انطلقت مشاريع عديدة، لكنها لم تُحدث بعدُ تأثيرًا إيجابيًا على القطاع الخاص.

من المؤشرات الأخرى على أن الاقتصاد لم يستفق بعد هو عدد الشركات التي غادرت السوق. فقد علّقت أكثر من 111 ألف شركة أعمالها أو حُلّت خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام، بزيادة تجاوزت 14% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. معظمها شركات صغيرة ونشيطة، تُعتبر القوة الدافعة للاقتصاد.

وهذا يعني أنه في حين يتم ضخ الأموال النقدية بمعدلات قياسية، فإن عشرات الآلاف من الشركات تضطر إلى مغادرة اللعبة لأنها لا تستطيع الوصول إلى رأس المال، أو لأنها لم تعد لديها سبب للوجود في سوق استهلاكية ضعيفة.

لا يقتصر الأمر على الشركات والعاملين لحسابهم الخاص وصغار التجار والمشاريع متناهية الصغر - ركائز الاستهلاك المحلي - التي تتعرض لضغوط جديدة من السياسات الضريبية. وقد أثار تسريع بعض المحليات لإلغاء الضريبة الإجمالية والتحول إلى الإقرار الضريبي قلقًا بالغًا لدى مجتمع الأعمال الصغيرة.

بالنسبة لصغار التجار، الذين لا يملكون فواتير ووثائق كاملة، يستحيل عليهم تقديم إقرار شهري. في هذا السياق، يُعدّ اقتراح نائب رئيس الوزراء هو دوك فوك بمواصلة تطبيق نموذج العقد البسيط على أصحاب الأعمال الذين تقل إيراداتهم عن مليار دونج فيتنامي، منطقيًا وضروريًا.

إذا لم يتم تعديل السياسات الضريبية على الفور، فقد تؤدي عن غير قصد إلى تدمير الحيوية الاقتصادية للأرصفة - التي تخلق سبل عيش لملايين الأشخاص وتمتص معظم التدفق النقدي اليومي للمستهلكين.

من منظور كلي، عندما يكون المال أكثر من السلع، يصبح التضخم أمرًا حتميًا. في مايو الماضي، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.24%، وهو أعلى مستوى له في الأشهر الأربعة الماضية. وارتفعت أسعار السلع الأساسية بصمت، بينما ظلت دخول الناس ثابتة.

تم "تجميد" خصم ضريبة الدخل الشخصي للأسر على مدى السنوات الـ11 الماضية، مما تسبب في زيادة الضغوط الإنفاقية على أصحاب الدخل المتوسط والمنخفض.

تكمن المشكلة الأساسية في أن السياسة النقدية قد خففت إلى أقصى حد، لكن السياسة المالية، رغم تعزيزها، لم تحقق انتعاشًا قويًا بعد بسبب تأخيرات البناء ومشاكل الصرف. عندما يكون الاستهلاك والاستثمار الخاص والصادرات جميعها ضعيفة، يجب أن تكون السياسة المالية أكثر استباقية في تحفيز الطلب وتوجيه الأموال إلى حيث تشتد الحاجة إليها.

نحن لا نعاني من نقص في المال. فيتنام تفتقر إلى آلية مرنة وفعالة لتخصيص الأموال في المكان المناسب. أولًا، علينا إزالة العقبات التي تعترض صرف الاستثمارات العامة، بدءًا من الإجراءات القانونية، وطرح المناقصات، وصولًا إلى تحديد المسؤوليات الفردية. ثانيًا، علينا إعادة توجيه تدفقات الائتمان لإعطاء الأولوية للإنتاج، والتكنولوجيا الخضراء، والإسكان الاجتماعي، بدلًا من الاستمرار في دعم قنوات المضاربة.

ومن المهم بنفس القدر إصلاح سياسة ضريبة الدخل الشخصي، مع العمل في الوقت نفسه على استقرار الشركات الصغيرة ــ تلك التي تحمل الاقتصاد كل يوم ولكنها لا تحظى بالدعم الكافي.

وبدون تحول سياسي متزامن وفي الوقت المناسب، فإن الاقتصاد سوف يظل معتمدا على تدفق الأموال التي يتم ضخها إلى الخارج دون أن يتمكن من استيعابها، وهو ما من شأنه أن يخلق مخاطر تضخمية ويؤدي بسهولة إلى عدم الاستقرار.

لقد تم ضخّ الأموال. لم يعد السؤال المطروح هو: هل يجب ضخّ المزيد؟ بل كيف نوصل الأموال إلى حيث تشتد الحاجة إليها.

( وفق )

المصدر: https://baoapbac.vn/su-kien-binh-luan/202506/tien-duoc-bom-ra-nhieu-nhung-lieu-co-den-dung-cho-1046354/