الدولار الأمريكي لا يزال "الملك" في أوروبا

[إعلان 1]

وبسبب العلاقات المالية والتجارية الوثيقة، فإن تأثير ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي أو رفع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في أوروبا قد يكون في بعض الأحيان أكبر منه في الولايات المتحدة.

ليس الأمريكيون وحدهم من يراقبون بقلق ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة أم سيدفع البلاد إلى الركود؛ فالأوروبيون والعديد من الدول الأخرى كذلك. ذلك لأنه على الرغم من كل الحديث عن تراجع العولمة والتخلي عن الدولرة، لا يزال الدولار هو العملة السائدة هناك. فالروابط المالية والتجارية بين الولايات المتحدة وشركائها الرئيسيين أقوى من أي وقت مضى. وفي حالة أوروبا، فهي أقوى من ذلك بكثير.

في مطلع العام الماضي، حاول البنك المركزي الأوروبي اتباع نهج مختلف عن نهج الاحتياطي الفيدرالي. فقد خطط للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة رغم زيادات الاحتياطي الفيدرالي. ولكن بعد انخفاض قيمة اليورو مقابل الدولار، اضطر البنك المركزي الأوروبي إلى تغيير مساره بسرعة، خوفًا من تضخم واردات الطاقة المدفوعة بالدولار.

الآن، انقلب التحدي. فقد أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيُوقف رفع أسعار الفائدة في اجتماعه للسياسات في يونيو/حزيران لمعرفة ما إذا كانت الزيادة البالغة 5 نقاط مئوية منذ بداية العام الماضي قد أبطأت الاقتصاد الأمريكي بشكل ملحوظ. وقد يُصعّب ذلك على البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة في ظلّ ارتفاع التضخم. وصرح موريس أوبستفيلد، كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي، قائلاً: "يلعب الدولار دورًا مهيمنًا في الاقتصاد العالمي".

يتزايد الحديث عن فقدان الدولار مكانته كعملة احتياطية، مع تزايد استخدام دول مثل السعودية والصين وروسيا لعملات أخرى. ويأتي ذلك ردًا على استخدام الولايات المتحدة للدولار كسلاح، مثل تجميد احتياطيات روسيا من العملات الأجنبية. شكل الدولار أقل من 60% من احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية العالمية في الربع الثاني من عام 2022، مقارنةً بنسبة 72% قبل عقدين من الزمن. لذا، فهو يفقد هيمنته.

تُمثل الولايات المتحدة ربع الناتج العالمي فقط، وأكثر بقليل من 10% من التجارة العالمية، إلا أن ما يقرب من نصف التجارة العالمية مُقوّم بالدولار. وقد استُخدم الدولار الأمريكي في ما يقرب من 90% من معاملات الصرف الأجنبي العالمية العام الماضي، وفقًا لبنك التسويات الدولية.

حوالي نصف سندات الدين الدولية والقروض العابرة للحدود الصادرة في أسواق الدين الأجنبية مقومة بالدولار الأمريكي. هذه الروابط تنقل أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة إلى الاقتصادات الأخرى بطرق متعددة. على سبيل المثال، تسحب رؤوس الأموال من الاقتصادات، وترفع تكاليف الاقتراض، وتتسبب في انخفاض قيمة العملات الأخرى مقابل الدولار.

وفقًا لبحثٍ للبنك المركزي الأوروبي، أدى حوالي ثلث التغير في أسعار الفائدة الناجم عن تشديد الاحتياطي الفيدرالي لسياساته النقدية إلى زيادة مماثلة في أسعار الفائدة الألمانية. ومع ارتفاع قيمة الدولار، ترتفع أسعار السلع المُسعّرة بالعملة الأمريكية - مثل النفط. كما يُبطئ ارتفاع أسعار الفائدة النمو الأمريكي، مما يُقلل الطلب على السلع الأجنبية.

هذا يعني أن رفع أسعار الفائدة الفيدرالية يؤثر على الاقتصاد الأوروبي بقدر تأثيره على الاقتصاد الأمريكي، وفقًا للبنك المركزي الأوروبي. كما وجدت الدراسة أن تشديد أسعار الفائدة الفيدرالية بين عامي 1991 و2019 أدى إلى انخفاض الإنتاج الصناعي، وأسعار الأسهم، وقروض الشركات، والتضخم في منطقة اليورو، مع الضغط على التجارة العالمية خارج الولايات المتحدة. في المقابل، لم يكن لإجراءات البنك المركزي الأوروبي تأثير يُذكر على الاقتصاد الأمريكي.

يراقب مسؤولو البنك المركزي الأوروبي عن كثب إجراءات سياسات الاحتياطي الفيدرالي، ويرصدون سعر صرف اليورو مقابل الدولار. وصرح بانيكوس ديميترياديس، المسؤول السابق في البنك المركزي الأوروبي والمحافظ السابق للبنك المركزي القبرصي: "عندما يقود الاحتياطي الفيدرالي، يتبعه الآخرون دون تردد".

بالطبع، لا يقتصر البنك المركزي الأوروبي على اتباع نهج الاحتياطي الفيدرالي تمامًا، بل يتخذ أيضًا إجراءاته الخاصة للتعامل مع التضخم. وقد أقرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، بأن للأموال تأثيرًا. وستؤخذ أي آثار جانبية في الاعتبار، لكنها أكدت أنها لا تعتمد على الاحتياطي الفيدرالي. وقالت في مطلع مايو/أيار عن التعامل مع التضخم: "لدينا مجال أوسع للمناورة ولن نتوقف".

مع ذلك، تعتمد الخطوات التالية للبنك المركزي الأوروبي بشكل كبير على الولايات المتحدة. صرّح الخبير موريس أوبستفيلد بأن سعر الفائدة الأساسي للبنك المركزي الأوروبي أقل بنحو نقطتين مئويتين من سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي، وليس لديهم الوقت الكافي للحاق به.

في المستقبل، سيعتمد تشديد البنك المركزي الأوروبي لسياساته النقدية على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيدفع الولايات المتحدة نحو الركود. بالنسبة لأوروبا، تُعدّ الصادرات - وخاصةً إلى الولايات المتحدة - ركيزة أساسية في ظل تراجع القوة الشرائية المحلية. وقد ارتفعت تجارة السلع بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة إلى 86 مليار دولار في مارس، بزيادة قدرها حوالي 8% عن العام السابق، وفقًا لمكتب الإحصاء الأمريكي.

إذا دخلت الولايات المتحدة في حالة ركود اقتصادي خلال الأشهر المقبلة، فقد تنخفض وارداتها، مما يحرم أوروبا من أحد ركائز النمو. في المقابل، سيؤدي ذلك إلى إضعاف الدولار، مما يوفر لأوروبا طاقة أرخص وواردات تضخمية أقل. هذا يعني أن الركود الاقتصادي الأمريكي سيجعل الحياة أكثر صعوبة على الأوروبيين، ولكنه أسهل على البنك المركزي الأوروبي في التعامل معه.

وأضاف أوبستفيلد "إن أوروبا ككل في وضع حرج للغاية، وهو ما سيجعل البنك المركزي الأوروبي حذرا".

فين آن ( وفقا لصحيفة وول ستريت جورنال )

[إعلان 2]
رابط المصدر