تستثمر شركة VNDirect في السندات.

إلى جانب زيادة القروض للمستثمرين لشراء الأسهم في البورصة، تظهر الأموال التي جمعتها شركة VNDirect علامات على تدفقها بقوة إلى سوق السندات.

يُطلب من المساهمين باستمرار دفع الأموال.

بعد أن بلغ سعر سهم شركة VNDirect Securities Joint Stock Company ذروة قصيرة الأجل عند 25250 دونغ فيتنامي للسهم الواحد في 20 سبتمبر 2023، انخفض سعر السهم بشكل مستمر، خاصة بعد عطل في النظام منع المستثمرين من التداول عبر النظام بأكمله في نهاية مارس 2024 (استمر لأكثر من أسبوع)، مما أدى إلى انخفاض حاد في السعر، ليصل إلى أدنى مستوى قصير الأجل عند 18900 دونغ فيتنامي للسهم الواحد في 19 أبريل 2023، أي أقل بنسبة 25.1% من الذروة التي سجلها في 20 سبتمبر 2023.

ومع ذلك، فقد انتعشت أسهم شركة VND مؤخراً لتصل إلى 21900 دونغ فيتنامي للسهم الواحد في 17 مايو (كان سعر الإغلاق في 22 مايو 21300 دونغ فيتنامي للسهم الواحد)، مما جذب استثمارات متجددة حيث أعلنت الشركة عن الموافقة على طرح أسهم وزيادة رأس المال.

وفقًا لخطة زيادة رأس المال التي وافقت عليها مؤخرًا هيئة الأوراق المالية الحكومية، تعتزم شركة VNDirect طرح ما يقارب 244 مليون سهم للمساهمين الحاليين بنسبة 5:1، ما يعني أن لكل مساهم يملك 5 أسهم الحق في شراء سهم جديد واحد، بسعر طرح قدره 10,000 دونغ فيتنامي للسهم الواحد. وتتوقع الشركة من خلال هذه الخطة جمع ما يقارب 2.44 مليار دونغ فيتنامي، ستُستخدم لتوسيع قدرتها على الإقراض الهامشي، وعملياتها في سوق رأس المال، وقدراتها في الاكتتاب في السندات.

بالإضافة إلى ذلك، تمت الموافقة على قيام شركة VNDirect بتوزيع أرباح على شكل أسهم بنسبة 5%، وهو ما يعادل إصدار ما يقارب 61 مليون سهم إضافي. وبالتالي، في حال إتمام كلا الإصدارين، سيرتفع رأس مال الشركة من 12.178 مليار دونغ فيتنامي إلى ما يقارب 15.223 مليار دونغ فيتنامي.

تُعدّ شركة VNDirect من بين شركات الأوراق المالية القليلة التي دأبت على طرح أسهم لزيادة رأس المال من المساهمين في السنوات الأخيرة. ففي الفترة من عام 2018 وحتى 31 مارس 2024 وحدها، ارتفع رأس مال VNDirect المُسجّل 6.86 ضعفًا، من 1,549.98 مليار دونغ فيتنامي إلى 12,178.4 مليار دونغ فيتنامي، لتصبح بذلك إحدى شركات الأوراق المالية المُدرجة التي حققت أسرع معدل نمو في رأس المال المُسجّل في البورصة.

الاستثمار في الأصول المالية

في الواقع، خلال الفترة من 2018 إلى 2022، وبعد عدة زيادات في رأس المال وتمويل إضافي بالدين، ركزت شركة VNDirect على تخصيص رأس المال الذي جمعته للأصول المالية المُعترف بها من خلال الربح/الخسارة (FVTPL)، والاستثمارات المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق (HTM)، والقروض. ومن بين هذه الأصول، شهدت كل من FVTPL والقروض نموًا سريعًا.

في 31 مارس 2024، بلغت قيمة البنود الثلاثة المذكورة آنفاً 34,202.6 مليار دونغ فيتنامي، ما يمثل 82.7% من إجمالي أصول شركة VNDirect. ومن هذا المبلغ، بلغت قيمة الأصول غير الملموسة 16,445.1 مليار دونغ فيتنامي، والأصول المحفوظة حتى تاريخ الاستحقاق 7,799.9 مليار دونغ فيتنامي، والقروض 9,957.6 مليار دونغ فيتنامي.

علاوة على ذلك، وفيما يتعلق بتوزيع محفظة الأصول، فإلى جانب زيادة القروض المقدمة للمستثمرين لشراء الأسهم في البورصة، تُظهر الأموال التي جمعتها شركة VNDirect مؤشرات على تدفق قوي إلى سوق السندات. فبينما لم تتجاوز قيمة محفظة سندات الشركات 105.45 مليار دونغ فيتنامي في نهاية عام 2019، وصلت قيمة السندات غير المدرجة إلى 8,698.1 مليار دونغ فيتنامي بحلول 31 مارس 2024، أي بزيادة قدرها 81.5 ضعفًا. ولم تُقدم VNDirect أي توضيحات تفصيلية بشأن السندات التي تحتفظ بها.

مع ذلك، وفي ضوء التطورات الأخيرة في سوق السندات، أوضحت السيدة فام مينه هوونغ، رئيسة مجلس إدارة شركة VNDirect، في بيانها الأخير خلال الاجتماع السنوي للجمعية العمومية للمساهمين لعام 2023، مبررةً استثمارها في سندات شركة ترونغ نام، أن الشركة اختارت ترونغ نام لكونها شركة رائدة في قطاع الطاقة، تتمتع بالقدرة على تنفيذ وتطوير المشاريع، فضلاً عن قدرتها على إيجاد فرص استثمارية. وعلى الرغم من دراسة الصفقة مع ترونغ نام دراسة وافية، إلا أن الشركة واجهت صعوبات مماثلة لتلك التي واجهتها معظم الشركات التي أصدرت سندات في السابق.

أكدت السيدة هوونغ قائلةً: "يشعر العديد من المستثمرين بالقلق من ارتباط أسهم VND بقصة شركة Trung Nam، وهذا صحيح. ومع ذلك، تُقيّم VNDirect أن Trung Nam لا تواجه سوى مخاطر سيولة مؤقتة، وليس مخاطر تتعلق بالنموذج الاقتصادي . بالطبع، هناك أيضًا بعض المخاطر المتعلقة بالسياسات، ولكن VNDirect قيّمتها قبل اتخاذ قرار المشاركة في الاكتتاب. الخطر الوحيد الذي لم تتوقعه VNDirect هو إعادة بيع السندات من قبل المستثمرين، مما سيضطر الشركة إلى إعادة شراء كمية كبيرة من السندات لحماية المستثمرين والسوق".

زادت محفظة التداول الخاصة بأكثر من عشرة أضعاف.

بالعودة إلى موضوع جمع رأس المال السريع، فقد أدى التدفق المستمر للأموال من المستثمرين إلى زيادة كبيرة في حجم أصول شركة VNDirect منذ عام 2018 وحتى الآن. ومع ذلك، فإنه بالتزامن مع هذا النمو في الأصول، توسع الشركة محفظتها من الأسهم والسندات بوتيرة سريعة للغاية، مما أدى إلى توسع محفظة سنداتها المرتبطة بشركات تظهر عليها بوادر صعوبات في التدفق النقدي في قطاعي العقارات والطاقة المتجددة.

وعلى وجه التحديد، من عام 2018 إلى 31 مارس 2024، زادت القيمة الإجمالية لاستثمارات التداول الخاصة 10.1 مرة، أي ما يعادل زيادة قدرها 14,968.8 مليار دونغ فيتنامي، لتصل إلى 16,445.1 مليار دونغ فيتنامي، وهو ما يمثل 39.8% من إجمالي الأصول (مقارنة بنسبة 14% فقط في بداية الفترة).

بالإضافة إلى ذلك، أثار انقطاع النظام في نهاية مارس 2024 العديد من التساؤلات بشأن نقص الاستثمار والأمن في النظام بما يتناسب مع نمو الشركة.

وبحسب ما ورد، تخطط شركة VNDirect في عام 2024 للتركيز على مجالين رئيسيين: خدمات سوق رأس المال وإدارة الأصول الاستثمارية؛ وخدمات تداول الأوراق المالية.

يتضح أنه إلى جانب زيادة الاقتراض وجمع رأس المال من المساهمين لتوسيع قاعدة رأس مالها، تعمل VNDirect على تعزيز محفظة التداول الخاصة بها في الأسهم والسندات، مع زيادة القروض القائمة للمستثمرين الأفراد.

المصدر: https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html