VNDirect تستثمر في السندات

وبالإضافة إلى زيادة القروض المقدمة للمستثمرين لشراء الأسهم في البورصة، فإن التدفقات النقدية التي حشدتها شركة VNDirect تظهر علامات على التدفق بقوة إلى سوق السندات.

يجب على المساهمين دفع الأموال بشكل مستمر

بعد أن وصلت أسهم شركة VNDirect Securities Corporation إلى ذروة قصيرة الأجل في 20 سبتمبر 2023 عند 25250 دونج/سهم، استمرت أسهم VND في الانخفاض بشكل مستمر، خاصة بعد خطأ في النظام منع المستثمرين من التداول على النظام بأكمله في نهاية مارس 2024 (استمر لأكثر من أسبوع)، مما أدى إلى انخفاض السعر، ليصل إلى أدنى مستوى قصير الأجل في 19 أبريل عند 18900 دونج/سهم، أي أقل بنسبة 25.1٪ من الذروة في 20 سبتمبر 2023.

ومع ذلك، فقد تعافت أسهم VND مؤخرًا إلى 21900 دونج/سهم في 17 مايو (كان سعر الإغلاق في 22 مايو 21300 دونج/سهم)، مما جذب التدفق النقدي مرة أخرى عندما أعلنت الشركة عن الموافقة على طرح الأسهم وزيادة رأس المال المصرح به.

وفقًا لخطة زيادة رأس المال التي وافقت عليها هيئة الأوراق المالية مؤخرًا، تعتزم شركة VNDirect طرح ما يقرب من 244 مليون سهم للمساهمين الحاليين بنسبة 5:1، مما يعني أن المساهمين الذين يملكون كل 5 أسهم سيكون لهم الحق في شراء سهم جديد واحد، بسعر 10,000 دونج للسهم. ومن خلال هذه الخطة، تتوقع الشركة جمع ما يقرب من 2,440 مليار دونج، تُستخدم في توسيع قدرتها على الإقراض بالهامش، وتوسيع أعمالها في أسواق رأس المال، وإصدار السندات، وغيرها.

علاوةً على ذلك، تمت الموافقة على توزيع أرباح أسهم مجانية على شركة VNDirect بنسبة 5%، أي ما يعادل إصدار ما يقارب 61 مليون سهم إضافي. وبالتالي، في حال إتمام الإصدارين، سيرتفع رأس مال الشركة التأسيسي من 12,178 مليار دونج فيتنامي إلى ما يقارب 15,223 مليار دونج فيتنامي.

تُعد شركة VNDirect من شركات الأوراق المالية القليلة التي طرحت أسهمها باستمرار لجمع رأس مال من المساهمين في السنوات الأخيرة. ومن عام 2018 إلى 31 مارس 2024، ارتفع رأس مالها التأسيسي بمقدار 6.86 مرة، من 1,549.98 مليار دونج فيتنامي إلى 12,178.4 مليار دونج فيتنامي، لتصبح بذلك من أسرع شركات الأوراق المالية المدرجة في السوق المحلية من حيث معدل زيادة رأس المال التأسيسي.

الاستثمار في الأصول المالية

في الواقع، من عام ٢٠١٨ إلى عام ٢٠٢٢، وبعد زيادة رأس المال، وجمع ديون إضافية، ركزت VNDirect على تخصيص رأس المال المُعبأ للأصول المالية المُعترف بها من خلال الربح/الخسارة (FVTPL)، والاستثمارات المُحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق (HTM)، والقروض. وفي هذه الحالة، تشهد الأصول المالية المُعترف بها من خلال الربح/الخسارة والقروض معدل نمو سريع.

في 31 مارس 2024، بلغت قيمة البنود الثلاثة المذكورة أعلاه 34,202.6 مليار دونج فيتنامي، ما يمثل 82.7% من إجمالي أصول VNDirect. منها، بلغت قيمة الأصول من خلال الربح أو الخسارة 16,445.1 مليار دونج فيتنامي، وبلغت قيمة الأصول المستحقة السداد 7,799.9 مليار دونج فيتنامي، وبلغت قيمة القروض 9,957.6 مليار دونج فيتنامي.

علاوةً على ذلك، وفيما يتعلق بتوزيع الأصول، فبالإضافة إلى زيادة القروض المُقدمة للمستثمرين لشراء الأسهم في البورصة، تُظهر التدفقات النقدية المُجمّعة لشركة VNDirect مؤشراتٍ على تدفقٍ كبيرٍ إلى سوق السندات. ففي نهاية عام 2019، لم تتجاوز محفظة استثمارات سندات الشركات 105.45 مليار دونج، وبحلول 31 مارس 2024، بلغت قيمة استثمارات السندات غير المُدرجة 8,698.1 مليار دونج، بزيادةٍ قدرها 81.5 مرة. وعلى وجه الخصوص، لم تُفصّل شركة VNDirect السندات التي تمتلكها.

ومع ذلك، ردًا على التطورات الأخيرة في سوق السندات، أوضحت السيدة فام مينه هونغ، رئيسة مجلس إدارة شركة VNDirect، في بيانها الأخير خلال الاجتماع العام للمساهمين لعام ٢٠٢٣، الاستثمار في سندات ترونغ نام، قائلةً إن الشركة اختارت ترونغ نام لكونها شركةً رائدةً في قطاع الطاقة، ولديها القدرة على تنفيذ مشاريع التطوير وإيجاد فرص استثمارية. ورغم أن الصفقة مع ترونغ نام خضعت لبحث دقيق، إلا أن الشركة واجهت صعوباتٍ، شأنها شأن معظم الشركات التي أصدرت سندات في الفترة السابقة.

يخشى العديد من المستثمرين من ارتباط أسهم VND بقصة ترونغ نام، وهذا صحيح. ومع ذلك، تُقدّر VNDirect أن ترونغ نام تواجه مخاطر سيولة مؤقتة فقط، وليست مخاطر تتعلق بالنموذج الاقتصادي . وبالطبع، هناك أيضًا بعض المخاطر المتعلقة بالسياسات، ولكن VNDirect قامت بتقييمها قبل اتخاذ قرار المشاركة في الاكتتاب. الخطر الوحيد الذي لم تتوقعه VNDirect هو إعادة بيع المستثمرين، مما اضطر الشركة إلى إعادة شراء كمية كبيرة من السندات لحماية المستثمرين والسوق، كما أكدت السيدة هونغ.

ارتفعت محفظة العاملين لحسابهم الخاص أكثر من 10 مرات

بالعودة إلى زيادة رأس المال الكبيرة، ساهم استقطاب المستثمرين المستمر لأموالهم في زيادة حجم أصول VNDirect بشكل ملحوظ منذ عام ٢٠١٨ حتى الآن. ومع ذلك، إلى جانب نمو حجم الأصول، تُوسّع الشركة محافظ أسهمها وسنداتها بسرعة كبيرة، مما أدى إلى توسيع محفظة السندات المتعلقة بالشركات التي تُعاني من صعوبات في التدفق النقدي في قطاعي العقارات والطاقة المتجددة.

ومنها، من عام 2018 إلى 31 مارس 2024، زادت القيمة الإجمالية للاستثمار الذاتي بمقدار 10.1 مرة، أي ما يعادل زيادة قدرها 14،968.8 مليار دونج، إلى 16،445.1 مليار دونج، وتمثل 39.8٪ من إجمالي الأصول (في بداية الفترة، كانت تمثل 14٪ فقط).

بالإضافة إلى ذلك، أثار تعطل النظام في نهاية مارس 2024 العديد من التساؤلات المتعلقة بعدم الاستثمار في النظام وتأمينه بما يتناسب مع حجم نمو الشركة.

ومن المعروف أن VNDirect تخطط في عام 2024 للتركيز على مجالين، بما في ذلك خدمات سوق رأس المال وإدارة الأصول الاستثمارية؛ وخدمات تداول الأوراق المالية.

ومن الواضح أنه إلى جانب زيادة الديون وجمع رأس المال من المساهمين لتوسيع نطاق مصادر رأس المال، تعمل VNDirect على تعزيز محفظتها الاستثمارية الخاصة في الأسهم والسندات، مع زيادة القروض القائمة للمستثمرين الأفراد.

المصدر: https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html