 |
ويقول الخبير الاقتصادي المستقل أندي شي إن تصاعد الصراع في الشرق الأوسط قد يؤدي إلى انفجار "الفقاعة العملاقة" للدولار الأمريكي. (المصدر: Shutterstock) |
وبحسب صحيفة ساوث تشاينا مورنينج بوست ، فإنه مع ارتفاع أسعار النفط واتساع عجز الموازنة الأميركية، فإن عائدات السندات سترتفع بشكل حاد. وقد يؤدي هذا إلى انفجار فقاعة الأسهم والعقارات في الولايات المتحدة وأماكن أخرى.
إن الفائض التجاري للصين وارتفاع معدل التضخم في الأجور لن يؤدي إلا إلى إضافة الضغوط على ربط اليوان غير الرسمي بالدولار. وبمجرد كسر هذه العلاقة، سوف ينخفض سعر الدولار الأمريكي.
تغيير الوضع
ربما تشهد أميركا فقاعة عظمى. إن الأصول الأميركية المبالغ في تقدير قيمتها، والديون غير المستدامة، والخلافات السياسية تجعل من إجراء أي تعديلات كبرى في السياسة أمراً صعباً. العجز في الميزانية الأميركية يقترب الآن من 2 تريليون دولار.
وبما أن التزام الصين بالحفاظ على اليوان ضمن نطاق تداول ضيق مقابل الدولار قد وفر حاجزاً ضد مخاوف سوق العملة بشأن انخفاض حاد في قيمة الدولار، فإن سوق السندات تشعر بالقدر الكامل من الضغوط.
ومع ذلك، فإن تصاعد الصراع في الشرق الأوسط قد يؤدي إلى تغيير الوضع.
وبحسب مدى انقطاع إمدادات النفط من الخليج العربي، قد ترتفع أسعار خام برنت. وسوف يرتفع التضخم، وسيتعين على البنوك المركزية، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، إعادة التركيز على مهمة تبريد التضخم، مما يجعل إنقاذ أسواق الديون أكثر صعوبة.
وفي الوقت نفسه، قد يرتفع المعروض النقدي العالمي بمقدار تريليونات الدولارات. بعد الهجمات الإرهابية التي وقعت في الحادي عشر من سبتمبر/أيلول 2001، أنفقت الولايات المتحدة ما يقدر بنحو ستة تريليونات دولار على الصراعات التي اندلعت في الشرق الأوسط بعد تلك الهجمات. وتعني هذه الإنفاقات المزيد من الديون الأميركية، مع احتمال ارتفاع عائدات السندات إلى رقم مزدوج.
ولا تزال العائدات أقل من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في الولايات المتحدة والذي يبلغ نحو 6%. ومع ذلك، فإن ارتفاع العائدات قد لا يؤدي إلى إبطاء وتيرة الاقتراض في الولايات المتحدة، وذلك في ظل وجود ضغوط سياسية للحفاظ على الإنفاق القوي، وقد تستمر الولايات المتحدة في إصدار السندات.
إذا توقف المستثمرون عن شراء السندات الأميركية، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى شرائها، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى استقرار سوق السندات مؤقتا. ومع ذلك، فإن المخاوف بشأن ارتفاع التضخم سوف تصبح مرة أخرى مصدر قلق للمستثمرين. إن ما سيحدث بعد ذلك في سوق السندات الأميركية قد يؤثر على الاستقرار المالي العالمي لسنوات قادمة.
والخلاصة هي أنه إذا ارتفعت عائدات السندات الأميركية إلى رقم مزدوج، فسوف تنهار أسعار الأسهم الأميركية وسوق العقارات الأميركية المبالغ في تقدير قيمتها. يبلغ سعر سوق السندات الأمريكية 180% من الناتج المحلي الإجمالي. تبلغ قيمة العقارات في البلاد 170% من الناتج المحلي الإجمالي. وإذا صححت أسعار الأصول، فإن الانخفاض قد يصل إلى 150% من الناتج المحلي الإجمالي.
إن النظام المالي الأميركي الأقل استقراراً من شأنه أن يجعل من الصعب على الصين ربط اليوان بالدولار. إن قطاع السيارات الذي يشهد منافسة متزايدة قد يشهد وحده ارتفاع الصادرات إلى 20 مليون وحدة في غضون عشر سنوات، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى فائض تجاري من شأنه أن يجعل ربط اليوان بالدولار غير مستدام.
ويؤدي نقص العمالة في الصين أيضًا إلى تضخم الأجور. إذا قامت الصين بتعويم سعر صرف عملتها، فقد تشهد تضخماً قوياً في الأجور خلال خمس سنوات. وسوف تضطر الصين إلى التوقف عن ربط اليوان بالدولار. وهذا من شأنه أن يسمح للدولار الأمريكي بالتقلب أكثر.
المخاطر المحتملة
عندما تبنت الصين نموذج النمو القائم على التصدير قبل عقود من الزمان، قررت، مثل غيرها من اقتصادات شرق آسيا، تنفيذ ربط عملتها بالدولار الأميركي في عام 1994. وانتهى هذا رسميا في عام 2005، ولكن اليوان ظل مرتبطا بالدولار الأميركي، وإن كان ذلك مع بعض التعديلات والتقلبات الخاضعة للسيطرة.
إن الاقتصاد الصغير الذي يرتبط عملته بالدولار الأمريكي لا يغير عالم الدولار الأمريكي. لكن الاقتصاد الصيني الكبير والسريع النمو غيّر الوضع.
بعد انفجار الفقاعة الأولى في عام 2008، نفذت البنوك المركزية الكبرى برامج التيسير الكمي، مما جعل الفقاعة أكبر حجماً. ارتفع المعروض النقدي M2 في الصين بمقدار 5.6 مرة بين عامي 2007 و2022، في حين ارتفع الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 9 مرات. يوضح هذان الرقمان الارتفاع السريع في قيم الأصول كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي عبر العديد من فئات الأصول وفي جميع أنحاء العالم.
النمو السريع للمال على مدى فترة طويلة من الزمن لأن المعروض النقدي لم يعد مرتبطًا بالتضخم. ويرجع ذلك إلى انضمام مئات الملايين من العمال الصينيين إلى الاقتصاد العالمي ونقل الشركات إنتاجها إلى الصين.
لقد دخلت أمريكا في مسار الاقتراض والإنفاق. لقد مهدت سياسة التيسير الكمي التي طبقها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي الطريق أمام هذا. منذ عام 2007، ارتفع الدين العام الأميركي بنحو 9 تريليون دولار، ليصل إلى ما يقرب من 33 تريليون دولار، في حين زاد الناتج المحلي الإجمالي بنحو النصف فقط.
لقد أصبح الاقتراض عادة بسهولة. إذا لم تدق الأسواق ناقوس الخطر، فقد يتضاعف الدين الأميركي خلال عشر سنوات. وفي نهاية المطاف، فإن الاقتراض قد يؤدي إلى دفع الاقتصاد إلى حالة من الانهيار.
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)