সোনার দাম কেন রেকর্ড গড়ছে তার আসল কারণ কী?

মালয়েশিয়ার কেলানটানে বিক্রির জন্য সোনার বার। ফাইল ছবি

কঠিন ভূ-রাজনৈতিক পরিবেশ এবং বিশ্ব অর্থনীতির জন্য হতাশাজনক দৃষ্টিভঙ্গির পরিপ্রেক্ষিতে সোনার সর্বকালের সর্বোচ্চ মূল্য বৃদ্ধির বিষয়টি সবচেয়ে স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছে বলে মনে হচ্ছে। মূল্যবান ধাতুটি একটি "নিরাপদ স্বর্গ" হিসাবে পরিচিত এবং সাধারণ দৃষ্টিভঙ্গি হল যে সুদের হার কমলে সোনার দাম বাড়বে - যা অনেক বিনিয়োগকারী এই বছরের শেষের দিকে ঘটতে দেখছেন।

কিন্তু এখনও না। একটু ভালো করে লক্ষ্য করলেই রহস্য বেরিয়ে আসে যে এই সময়ে হঠাৎ করে সোনার দাম কেন বাড়ছে?

কয়েক মাস ধরে মোটামুটি স্থিতিশীল লেনদেনের পর, মার্চের শুরুতে সোনার মুদ্রার দাম বাড়তে শুরু করে। তারপর থেকে তা ১৪% হারে বৃদ্ধি পেয়েছে, যা প্রতিদিনের রেকর্ড তৈরি করেছে। কিন্তু ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা কয়েক মাস, এমনকি বছরের পর বছর ধরে তুঙ্গে রয়েছে এবং মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ কখন সুদের হার কমাবে তার সম্ভাবনা সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে আরও অস্পষ্ট হয়ে উঠেছে। তাহলে কী এমন পরিবর্তনের কারণ হয়ে দাঁড়িয়েছে যে এত দাম বেড়েছে?

অভিজ্ঞ নির্বাহী এবং বিশ্লেষকরা এই প্রশ্নের ভিন্ন ভিন্ন উত্তর দেন যে কে বা কী সোনাকে অভূতপূর্ব উচ্চতায় নিয়ে যাচ্ছে: কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি কি অর্থনৈতিক অস্ত্র হিসেবে ডলারের ভূমিকা নিয়ে চিন্তিত? তহবিলগুলি কি আসন্ন ফেডের সুদের হার কমানোর উপর বাজি ধরছে? অ্যালগরিদমিক ব্যবসায়ীদের একটি বাহিনী কি কেবল সোনার দাম বৃদ্ধির কারণেই সোনার প্রতি আকৃষ্ট হয়? কি ক্রমাগত মুদ্রাস্ফীতি এবং কঠিন অবতরণের ভয়? কি মুদ্রার দুর্বলতা? কি আসন্ন মার্কিন নির্বাচন? নাকি এটি উপরের সমস্ত কিছু?

এই রহস্য শিল্পের অভ্যন্তরীণ ব্যক্তিদের নিউ ইয়র্ক, সাংহাই থেকে লন্ডনের একটি বিশাল ওভার-দ্য-কাউন্টার ট্রেডিং সেন্টার পর্যন্ত বিস্তৃত একটি বিশাল বৈশ্বিক ট্রেডিং ব্যবস্থার সন্ধান করতে প্ররোচিত করেছে, যার মধ্যে রয়েছে বিদ্যমান এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড তহবিল এবং ফিউচার ট্রেডিং, এবং বিশ্বজুড়ে বিস্তৃত ডিলারদের একটি নেটওয়ার্ক, যারা সর্বত্র, সকলের কাছে সোনার বার, মুদ্রা এবং গয়না বিক্রি করে।

এটি একটি ঘোলাটে এবং জটিল পৃথিবী যা ঐতিহাসিকভাবে উন্মুক্ত করা কঠিন ছিল, কিন্তু নিয়ন্ত্রকরা বছরের পর বছর ধরে স্বচ্ছতা বৃদ্ধির জন্য কাজ করে আসছেন, তথ্যের অ্যাক্সেস বৃদ্ধি করছেন যা বিশ্বের প্রাচীনতম সম্পদের ভাণ্ডারগুলির মধ্যে একটিতে সোনার ঘনত্বের উপর আরও কিছুটা আলোকপাত করে।

কে সোনা কিনছে?

প্রথমত, সহজ উত্তর: কেন্দ্রীয় ব্যাংক, সেইসাথে প্রধান প্রতিষ্ঠান এবং ব্যবসায়ীরা, সুদের হার কমানোর জন্য পদক্ষেপ নেওয়ার প্রস্তুতি নিচ্ছে; চীনা গ্রাহকরা অন্যান্য সম্পদ থেকে আয় হ্রাস এবং মুদ্রার অবমূল্যায়ন নিয়ে চিন্তিত; রেডিটে, সোনা সংগ্রহকারীরা সোনার বার এবং মুদ্রা মজুদ করার বিষয়ে গর্ব করে।

কিন্তু ওই গোষ্ঠীগুলি কয়েক মাস ধরে—বা বছরের পর বছর ধরে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির ক্ষেত্রে—সোনার দামকে চালিত করে আসছে এবং কেন তাদের কেউ এখন আর ভয়, লোভ বা উত্তেজনা নিয়ে কিনছে তা স্পষ্ট নয়। বিশ্লেষকরা অতীতের তুলনায় বাজারের তথ্যের সাথে আরও ভালভাবে সজ্জিত, তবে এই প্রশ্নের উত্তর অস্পষ্ট: সবাই একই সময়ে কিনছে, এবং কোনও একটি গোষ্ঠী বিশেষভাবে বেশি কিনছে না।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ক্যালিফোর্নিয়ায় একটি দোকানে বিক্রির জন্য সোনার গয়না প্রদর্শিত হচ্ছে।

তারা কী ধরণের সোনা কিনছে?

একটি বিষয় স্পষ্ট কিন্তু বিভ্রান্তিকর: বিনিয়োগকারীরা সোনা কেনার সবচেয়ে সহজ উপায়গুলির মধ্যে একটি, সোনার এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) কিনছেন না। কিন্তু সোনার ETF থেকে ক্রমাগত অর্থ বহির্গমন ইঙ্গিত দেয় যে বিনিয়োগকারীদের একটি বৃহৎ দল সোনার দাম বৃদ্ধির ফলে লাভের সুযোগ হাতছাড়া করছে অথবা লাভ নিয়েছে।

"এটি ইটিএফ স্পেসে আমার দেখা সবচেয়ে অদ্ভুত ঘটনাগুলির মধ্যে একটি," ইটিএফ স্টোরের সভাপতি ন্যাট গেরাসি বলেন। "বিশেষ করে আকর্ষণীয় বিষয় হল যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ক্রয় এবং খুচরা ও বেসরকারি বিনিয়োগকারীদের সরাসরি ক্রয় সহ অন্যান্য চ্যানেলেও সোনার চাহিদা প্রবল।"

সিটিগ্রুপ ব্যাখ্যা করেছে যে বহু বছর আগে সোনা কিনে থাকা দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীদের মুনাফা গ্রহণের কারণেই ইটিএফের নেট প্রবাহ উল্লেখযোগ্যভাবে দুর্বল হয়ে পড়েছে। ওয়ার্ল্ড গোল্ড কাউন্সিলের ইটিএফ প্ল্যাটফর্ম সুপারভাইজার জো ক্যাভাটোনি ব্যাখ্যা করেছেন যে সোনার দামের উপর খুব বেশি চাপ না ফেলে এই তহবিলগুলির শক্তিশালী নেট বিক্রি তাদের বিক্রি করা সোনার সোনার চাহিদার একটি লক্ষণ, এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি ঐতিহ্যবাহী ক্রেতা হবে।

"অন্যান্য বিনিয়োগকারীরা আছেন যারা বাস্তব সোনা কিনছেন, তাই ETF বিক্রির [সোনার দামের উপর] কোনও প্রভাব নেই। অনুমান করুন এটি কোথায় যাবে: ওভার-দ্য-কাউন্টার (OTC) বাজারে নাকি কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিতে," মিঃ ক্যাভাটোনি এক সাক্ষাৎকারে বলেন।

বিনিয়োগকারীরা সোনা কোথা থেকে কিনবেন?

ফিউচার এক্সচেঞ্জ এবং ওভার-দ্য-কাউন্টার বাজারে ট্রেডিং কার্যকলাপ বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা ইঙ্গিত দিচ্ছে যে প্রাতিষ্ঠানিক ক্রেতারা - কেন্দ্রীয় ব্যাংক, বিনিয়োগ ব্যাংক, পেনশন তহবিল, সার্বভৌম সম্পদ তহবিল - জড়িত হচ্ছে। সোনার অপশন ট্রেডিংও বৃদ্ধি পাচ্ছে, এবং আশা করা হচ্ছে যে অপশন ডিলাররা ঝুঁকি পূরণের জন্য ক্রয় বৃদ্ধি করায় সোনার দাম আরও বাড়তে পারে।

নিউ ইয়র্ক ফিউচার বাজারে সোনার চুক্তির সংখ্যা বাড়ছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে তহবিল ব্যবস্থাপকরা দীর্ঘমেয়াদে উচ্চ মূল্যের উপর বাজি ধরছেন। কিন্তু সামগ্রিক ট্রেডিং ভলিউম খোলা চুক্তির সংখ্যাকে ছাড়িয়ে গেছে - যা অ্যালগরিদমিক ট্রেডিং তহবিলের বৃদ্ধির ইঙ্গিত দেয়।

এই সময়ে বিনিয়োগকারীরা কেন সোনা কিনছেন?

এটাই বড় প্রশ্ন। গত পাঁচ সপ্তাহের গল্পের স্পষ্ট ত্রুটি হল, যদিও ফেড এখনও এই বছর সুদের হার কমাতে শুরু করবে বলে আশা করা হচ্ছে - যা সোনার জন্য ভালো হবে - অনেক বিনিয়োগকারী কয়েক মাস আগের তুলনায় এই কাটছাঁটের সময় সম্পর্কে কম আশ্বস্ত।

একটি সম্ভাবনা হল, কিছু সোনার বিনিয়োগকারী ফেড কখন সুদের হার কমাতে শুরু করবে সে বিষয়ে চিন্তা করা বন্ধ করে দিয়েছেন, এবং সাম্প্রতিক তথ্যের ভিত্তিতে মার্কিন অর্থনীতিতে কঠিন অবতরণের সম্ভাবনার উপর মনোযোগ দিচ্ছেন এবং "নিরাপদ আশ্রয়স্থল" হিসেবে এর ভূমিকার কারণে সোনা কিনতে তাড়াহুড়ো করছেন।

এটি সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে সোনার বাজারে আরেকটি অদ্ভুত পরিবর্তনের ব্যাখ্যাও দিতে পারে: সোনার দামের পার্থক্য এবং ফেডের সুদের হারের মধ্যে সম্পর্ক।

স্পট গোল্ড এবং তিন মাসের লন্ডন ফিউচারের মধ্যে শতকরা স্প্রেড - যা সোনা সংরক্ষণ, অর্থায়ন এবং বীমা করার খরচের কারণে সুদের হারের সাথে সাথে বাড়তে থাকে - সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে স্পট গোল্ডের দাম বৃদ্ধির সাথে সাথে ফেড তহবিলের হারের নীচে সংকুচিত হয়েছে। এটি বিরল, এবং ঐতিহাসিকভাবে কেবল তখনই টেকসই ভিত্তিতে ঘটেছে যখন সুদের হার কম থাকে বা তীব্রভাবে হ্রাস পেতে থাকে।

স্প্রেডের এই ধরনের বিপরীতমুখী প্রবণতা ইঙ্গিত দিতে পারে যে, সম্ভাব্য অস্থিরতার বিরুদ্ধে সুরক্ষা হিসেবে বিনিয়োগকারীরা স্নায়বিকভাবে সোনার ক্রয় বাড়িয়ে দিচ্ছেন।

ভিএনএ/টিন টুক সংবাদপত্র

উৎস