জার্মানির কি সরকারি ঋণের জন্য ঘুম ভাঙানো উচিত? কত ঋণ অত্যধিক? কখন তাদের ঋণ নেওয়া বন্ধ করা উচিত?

ইউরোপের শীর্ষস্থানীয় অর্থনীতি জার্মানির সরকারি ঋণ নিয়ে একটি উত্তপ্ত বিতর্ক চলছে।

১৯৫০ সাল থেকে জার্মানির সরকারি ঋণ ক্রমশ বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং ২০২৩ সালের তৃতীয় প্রান্তিকের মধ্যে তা দাঁড়াবে ২.৫ ট্রিলিয়ন ইউরো বা প্রায় ২.৬৮ ট্রিলিয়ন ডলারে। (সূত্র: ডিপিএ)

জার্মানিতে ভোক্তা ঋণ নিয়ে আশঙ্কা যথেষ্ট উদ্বেগের বিষয়, স্থানীয় গণমাধ্যম সম্প্রতি দেশটির সরকারি ঋণ নিয়ে প্রতিবেদন প্রকাশ করেছে।

ফেডারেল স্ট্যাটিস্টিকস অফিস (ডেস্টাটিস) অনুসারে, ২০২৩ সালের প্রথম প্রান্তিকে জার্মানির সরকারি ঋণের পরিমাণ বৃদ্ধি অব্যাহত ছিল, যা রেকর্ড ২,৪০৬.৬ বিলিয়ন ইউরো (২,৬২৮.৪ বিলিয়ন ডলার) পৌঁছেছে। ২০২২ সালের শেষের তুলনায়, ২০২৩ সালের প্রথম প্রান্তিকে এই সংখ্যা ৩৮.৮ বিলিয়ন ইউরো বৃদ্ধি পেয়েছে, মূলত জ্বালানি সংকট মোকাবেলায় ফেডারেল সরকারের আর্থিক চাহিদা বৃদ্ধির কারণে।

তবে, ব্রিটিশ ম্যাগাজিন দ্য ইকোনমিস্ট মন্তব্য করেছে যে জার্মানি আজ অনেক সমস্যার মুখোমুখি হলেও, ঋণ তার মধ্যে নেই।

জার্মানির ঋণের মাত্রা নিয়ে আলোচনা শুরু হয়েছে ফেডারেল সাংবিধানিক আদালত রায় দেওয়ার পর যে সরকারের ৬০ বিলিয়ন ইউরো (৬৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলার) কোভিড-১৯ ত্রাণ পুনর্ব্যবহারের পরিকল্পনা অসাংবিধানিক ছিল।

জার্মান অর্থমন্ত্রী ক্রিশ্চিয়ান লিন্ডনার বলেছেন যে এই রায়ের পর বার্লিন আগামী বছরের বাজেটে ১৭ বিলিয়ন ইউরো (১৮.৬৬ বিলিয়ন ডলার) ঘাটতির মুখোমুখি হবে। বড় বিনিয়োগের জন্য প্রয়োজনীয় নগদ অর্থ ছাড়াই, সরকারকে এখন তার ২০২৪ সালের বাজেটে কঠোর সমন্বয় করতে হবে।

প্রশ্ন হলো, জার্মান সরকার কি ভেঙে পড়ার সম্ভাবনা আছে? দেশটির কি ঋণ নেওয়া চালিয়ে যাওয়া উচিত এবং সাংবিধানিক ঋণ ব্রেক উপেক্ষা করা উচিত নাকি রাষ্ট্রীয় ব্যয় নিয়ন্ত্রণ করা উচিত?

ঋণ কখন বিপজ্জনক হয়ে ওঠে?

মূল আশঙ্কা হলো জার্মানির জাতীয় ঋণ একটি সমস্যা হয়ে উঠতে পারে। কিন্তু কখন তা ঘটবে? এর সহজ উত্তর হলো যখনই দেশগুলির জন্য ঋণ নেওয়া ব্যয়বহুল হয়ে ওঠে।

মার্কিন রেটিং এজেন্সি এসএন্ডপি-র রেটিং প্রধান ক্রিশ্চিয়ান এস্টার্সের মতো ব্যক্তিত্বরা যদি জার্মানির রেটিং কমিয়ে দেন, তাহলে সার্বভৌম ঋণ বিশেষভাবে ব্যয়বহুল হয়ে উঠতে পারে। এসএন্ডপিকে বিশ্বের বৃহত্তম এবং সবচেয়ে প্রভাবশালী রেটিং এজেন্সি হিসেবে বিবেচনা করা হয় - মুডি'স এবং ফিচ, অন্য দুটি মার্কিন সংস্থা থেকে এগিয়ে।

এস্টারস এবং তার দলের ক্রেডিট রেটিং সুদূরপ্রসারী প্রভাব ফেলতে পারে। তাদের মূল্যায়ন নির্ধারণ করে যে দেশগুলিকে দেউলিয়া হিসেবে ঘোষণা করা হবে কিনা এবং নতুন ঋণের জন্য তাদের কত টাকা দিতে হবে। তাদের ক্রেডিট রেটিং যত কম হবে, নতুন ঋণের খরচ তত বেশি হবে।

আলোচনা প্রায়শই মোট সরকারি ঋণের উপর কেন্দ্রীভূত হয়। জার্মানিতে, অনেক মানুষ শুলডেনুহর বা ঋণ ঘড়ির সাথে পরিচিত, যা জনসাধারণের কাছে দেশের সরকারি ঋণ দেখায়।

১৯৫০ সাল থেকে ইউরোপের শীর্ষ অর্থনীতির দেশটির ঋণের পরিমাণ বেড়ে চলেছে এবং ২০২৩ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে তা ২.৫ ট্রিলিয়ন ইউরো (২.৬৮ ট্রিলিয়ন ডলার) হয়েছে। এর ফলে জার্মানি ইউরোজোনের সর্বোচ্চ সরকারি ঋণের দেশগুলির মধ্যে ফ্রান্স এবং ইতালির পরে তৃতীয় স্থানে রয়েছে।

তবে, মিঃ এস্টারস বিশ্বাস করেন যে মোট সরকারি ঋণ একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিমাপ নয়। তিনি ডিডাব্লিউকে বলেন: "সরকারি ঋণকে কোনও দেশের অর্থনীতির আকারের সাথে সম্পর্কযুক্ত করা উচিত নয়।"

কখনও কখনও মাথাপিছু জাতীয় ঋণ নিয়ে আলোচনা করা হয়। জার্মানিতে, মাথাপিছু জাতীয় ঋণ বর্তমানে ৩১,০০০ ইউরো ($৩৩,৩২০)।

তবে, এই মেট্রিক কোনও দেশের সামগ্রিক ঋণযোগ্যতা মূল্যায়নে সাহায্য করে না। এই পরিমাপ অনুসারে, বিশ্বব্যাপী উত্তরের দেশগুলি প্রায়শই বিশ্বব্যাপী দক্ষিণের জনবহুল দেশগুলির তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি ঋণগ্রস্ত বলে মনে হয়। তবে ধনী এবং দরিদ্র দেশগুলির তুলনা করাও বিভ্রান্তিকর, এস্টারস বলেছেন।

তিনি বলেন যে ক্রেডিট রেটিং পরিচালনা করার সময় সরকারি ঋণ শুধুমাত্র একটি বিষয় বিবেচনা করা হয়, "এছাড়াও, আরও অনেক বিষয় রয়েছে, যেমন রাজ্য বাজেট সুদ পরিশোধে কতটা ব্যয় করে।"

সুদের হার যত বেশি, ঋণ তত বেশি। তবে, সুদের হার মুদ্রাস্ফীতির হারের উপরও নির্ভর করে, এই অর্থে যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি সুদের হার বাড়িয়ে মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করার চেষ্টা করে।

"মুদ্রাস্ফীতি হল মুদ্রানীতির কার্যকারিতা এবং নির্ভরযোগ্যতা নির্ধারণকারী একটি কারণ," বিশেষজ্ঞ বলেন।

মুদ্রাস্ফীতির দিক থেকে, বিশ্বের অন্যান্য দেশের তুলনায় জার্মানির অবস্থান মাঝামাঝি। যদিও সাম্প্রতিক বছরগুলিতে বিশ্বব্যাপী মুদ্রাস্ফীতি কিছুটা বেড়েছে, তবে ১৯৮০ এবং ১৯৯০ এর দশকের তুলনায় এটি মাঝারি রয়ে গেছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে মুদ্রাস্ফীতিকে গুরুত্ব সহকারে নেওয়া দরকার।

"উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির ফলে ক্রয় ক্ষমতা হ্রাস পেতে পারে এবং একটি দেশের আন্তর্জাতিক প্রতিযোগিতামূলক ক্ষমতা হ্রাস পেতে পারে," একজন মার্কিন ক্রেডিট রেটিং বিশেষজ্ঞ বলেছেন। সুতরাং, মুদ্রাস্ফীতি হল একটি দেশের ঋণযোগ্যতা নির্ধারণের "চাবিকাঠি"।

এস্টারস বলেন, রাজনৈতিক কারণগুলিও রাজ্যগুলি নতুন ঋণের জন্য কত টাকা দেয় তা প্রভাবিত করে। "এটা জোর দেওয়া গুরুত্বপূর্ণ যে আমরা কেবল আর্থিক কারণগুলির দিকে তাকাচ্ছি না," তিনি বলেন।

সিদ্ধান্ত গ্রহণকারী বিষয় হল রাজনৈতিক ঝুঁকি।

বিশেষ করে, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে দেখা গেছে যে প্রাতিষ্ঠানিক ভবিষ্যদ্বাণীযোগ্যতা এবং স্থিতিশীলতা একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। দেশগুলি যখন তাদের রাজনৈতিক প্রতিষ্ঠানগুলি দুর্বল থাকে তখন ঋণ সংকটে পড়তে পারে।"

এটি একটি দুষ্টচক্র তৈরি করতে পারে। সর্বোপরি, ঋণ রাজনৈতিক প্রতিষ্ঠানগুলিকে দুর্বল করার ক্ষেত্রে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করতে পারে। S&P-এর মতে, কোভিড-১৯ মহামারীর (২০২০ সালের প্রথম দিকে) পর থেকে বিশ্বব্যাপী সরকারি ঋণ গড়ে জিডিপির ৮% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা জাতীয় বাজেটের উপর চাপ বাড়িয়েছে, বিশেষ করে যখন সুদের হার বেশি থাকে।

"সরকারি রাজস্বের একটি বৃহৎ অংশ সুদের পেছনে ব্যয় করতে হয় এবং এটি আর্থিক নমনীয়তা হ্রাস করে, উদাহরণস্বরূপ ভবিষ্যতের ধাক্কা বা সংকট মোকাবেলা করার জন্য," বিশেষজ্ঞ বলেন।

সরকারি ঋণের পরিমাণ পারিবারিক সঞ্চয়ের সাথে মেলানো উচিত। উদাহরণস্বরূপ, জার্মানিতে এখনও অনেক মানুষ প্রচুর সঞ্চয় করে।

সাম্প্রতিক বছরগুলিতে কোভিড-১৯ এর জন্য জার্মানির ঋণ পরিশোধ, অর্থনৈতিক পুনর্গঠন এবং রাশিয়ার সাথে সংঘাতে ইউক্রেনের সহায়তার জন্য বিপুল পরিমাণ ঋণ সত্ত্বেও, S&P ২০২৩ সালের জন্য জার্মানির ক্রেডিট রেটিংয়ে উন্নতির ইঙ্গিত দিয়েছে। তবে, আগামী বছরগুলির দিকে তাকালে, পরিস্থিতি এতটা আশাব্যঞ্জক দেখাচ্ছে না।

"আমরা আগামী এক থেকে দুই বছরে ক্রেডিট রেটিংয়ে ইতিবাচকের চেয়ে নেতিবাচক পরিবর্তন বেশি আশা করছি," মিঃ এস্টারস বলেন, সিদ্ধান্ত নেওয়ার কারণ হল রাজনৈতিক ঝুঁকি, ঋণ নয়।

বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় ক্রেডিট রেটিং বিশেষজ্ঞ নতুন ঋণের সম্ভাবনা থাকা সত্ত্বেও জার্মানির ভবিষ্যৎ সম্পর্কে আশাবাদী। তিনি বলেন যে ২০১০ সালেও, যখন পশ্চিম ইউরোপীয় দেশটির সরকারি ঋণ জিডিপির ৮০% ছিল, তখনও দেশের ঋণযোগ্যতা নিয়ে কোনও সন্দেহ ছিল না এবং জার্মানির রেটিং সর্বোচ্চ স্তরে - AAA-তে রয়ে গেছে।

[বিজ্ঞাপন_২]
উৎস