বিদেশী পুঁজির শেয়ার বাজারে প্রবেশের অপেক্ষায়, গিঁট খুলে গেছে

২ নভেম্বর থেকে, বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা অর্ডার দেওয়ার সময় পর্যাপ্ত অর্থ (অ-প্রাক-তহবিল) ছাড়াই ভিয়েতনামে স্টক কিনতে পারবেন। এটি করার জন্য, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে সম্মত মার্জিন স্তর নির্ধারণের জন্য গ্রাহকদের ক্ষমতা স্ব-মূল্যায়ন করতে হবে।

অনেক সিকিউরিটিজ কোম্পানি নন-প্রি-ফান্ডিং পরিষেবা স্থাপনের জন্য প্রস্তুত - ছবি: Q.DINH

বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের অর্থের অভাব হলে অর্থপ্রদান পদ্ধতি এবং পরিচালনার নিয়মাবলী... অর্থ মন্ত্রণালয়ের ৬৮ নং সার্কুলারে বিস্তারিতভাবে উল্লেখ করা হয়েছে।

টুই ট্রে-এর সাথে কথা বলতে গিয়ে, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি জানিয়েছে যে তারা নতুন নিয়ম বাস্তবায়নের জন্য ব্যবসায়িক প্রক্রিয়া, মানবসম্পদ, সিস্টেম, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা প্রক্রিয়া এবং মূলধন প্রস্তুত করেছে।

নন-প্রি-ফান্ডিং (এনপিএস) থেকে আপনি কী পান?

কেবি সিকিউরিটিজ (কেবিএসভি)-এর ম্যাক্রোইকোনমিক্স এবং মার্কেট স্ট্র্যাটেজির পরিচালক মিঃ ট্রান ডুক আনহ বলেন যে নতুন নিয়মাবলী অনুসারে, স্বনামধন্য বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের অর্ডার দেওয়ার জন্য খুব কম পরিমাণ অর্থের প্রয়োজন হয়, এমনকি নগদ অর্থও প্রয়োজন হয় না এবং তারা টি+১, টি+২ দিনে অর্থ প্রদান করতে পারেন। যদিও আগে তাদের ১০০% জমা দিতে হত।

মিঃ ডুক আনহের মতে, বিদেশী পুঁজি আকর্ষণের জন্য এই জট ছিন্ন করা খুবই গুরুত্বপূর্ণ। "হঠাৎ, এমন একটি সময় আসে যখন ভিএন-সূচক তীব্রভাবে হ্রাস পায়, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা তাৎক্ষণিকভাবে ঋণ বিতরণ করতে চান কিন্তু তাদের কাছে অর্থের অভাব থাকে। ২ নভেম্বর থেকে নতুন নিয়ম চালু হওয়ার সাথে সাথে, তারা ফোন ধরে সিকিউরিটিজ কোম্পানিকে অর্ডার দেওয়ার জন্য কল করতে পারবেন," কেবিএসভি বিশেষজ্ঞ বলেন।

এই বিশেষজ্ঞের মতে, ইন্দোনেশিয়া, মালয়েশিয়া, ফিলিপাইন এবং থাইল্যান্ডের মতো অঞ্চলের চারটি বাজারই অ-প্রাক-তহবিল প্রয়োগ করেছে, কেবল ভিয়েতনাম তা করেনি। বাজারের আকারের তুলনায় ভিয়েতনামে বিদেশী লেনদেন এখনও তুলনামূলকভাবে "সংরক্ষিত" থাকার এটি একটি কারণ।

প্রকৃতপক্ষে, সম্প্রতি, MSCI, FTSE রাসেলের মতো রেটিং সংস্থাগুলি এবং আন্তর্জাতিক আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলিও বিশ্বাস করে যে লেনদেন-পূর্ব মার্জিনের প্রয়োজনীয়তা একটি বাধা যা ভিয়েতনামের পরিবর্তন করা প্রয়োজন।

যখন মার্জিন বাধা দূর হয়ে যাবে, তখন অনেক বিশেষজ্ঞ ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে ২০২৫ সালের চূড়ান্ত পর্যালোচনা সময়ের মধ্যে FTSE রাসেল কর্তৃক ভিয়েতনামী স্টক মার্কেট আপগ্রেডের জন্য বিবেচিত হওয়ার সম্ভাবনা বেশি।

আজ অবধি, ভিয়েতনাম একটি সীমান্তবর্তী বাজার - র‍্যাঙ্কিংয়ের "নীচের দিকে"। বাজারকে উচ্চতর তরলতা এবং স্থিতিশীলতার দিকে উন্নীত করা অপরিহার্য।

FIDT-এর একজন সম্পদ ব্যবস্থাপনা বিশেষজ্ঞ মিঃ হুইন হোয়াং ফুওং বলেন যে, ফেড সুদের হার কমানোর রোডম্যাপ শুরু করার পরেও, যদি কোনও আনুষ্ঠানিক আপগ্রেডের গল্প না থাকে, তাহলে বছরের শুরু থেকে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের দ্বারা নিট বিক্রয়ের মূল্য পুনরুদ্ধার করা কঠিন হবে।

এই বিশেষজ্ঞের মতে, ভিয়েতনামের বাজার আপগ্রেড করার প্রচেষ্টার প্রেক্ষাপটে, বছরের শুরু থেকে সেপ্টেম্বরের শেষ পর্যন্ত, বিদেশী বিনিয়োগকারীদের মোট নিট বিক্রয় মূল্য VND66,100 বিলিয়ন (USD2.7 বিলিয়ন এর সমতুল্য) পৌঁছেছে। বিদেশী বিনিয়োগকারীদের লেনদেনের অনুপাতও সেপ্টেম্বরে 10% এ নেমে এসেছে যা আগের মাসে 12% ছিল।

অক্টোবরের মধ্যে, নিট বিক্রির প্রবণতা সংকুচিত হয়েছে, কিন্তু বাজারে এখনও এর একটি মানসিক প্রভাব রয়েছে। তবে, মিঃ ফুওং-এর মতে, নন-প্রি-ফান্ডিং প্রয়োগের জন্যও সময় প্রয়োজন, এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের অভিজ্ঞতা এবং মূল্যায়ন প্রয়োজন।

"যদিও মার্জিন বাধা দূর হওয়ার সাথে সাথেই আমরা ভিয়েতনামী স্টকগুলিতে বিদেশী মূলধন প্রবাহিত হবে বলে আশা করতে পারি না, তবে আপগ্রেডিং প্রক্রিয়ায় এটি বাজারের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ ভিত্তি," এই বিশেষজ্ঞ বলেন।

বিনিয়োগকারীরা যখন অর্থ প্রদান না করেন তখন ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা

স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশনের ভাইস চেয়ারম্যান মিঃ বুই হোয়াং হাই বলেন যে, অ-প্রাক-তহবিল সম্পর্কিত গুরুত্বপূর্ণ বিষয়বস্তু সম্বলিত সার্কুলার নং 68 হল আপগ্রেডিং ফলাফলগুলি আপগ্রেড এবং বজায় রাখার লক্ষ্যে অব্যাহত রাখার জন্য একটি জরুরি নথি খসড়া প্রক্রিয়ার ফলাফল।

পূর্বে, সিকিউরিটিজ কমিশন কর্তৃক আয়োজিত বাজার সদস্যদের সাথে নতুন নিয়মকানুন স্থাপনের সম্মেলনে, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি বলেছিল যে অনেক গ্রাহক নতুন নিয়মকানুনগুলির প্রতি ইতিবাচক সাড়া দিয়েছেন।

পর্যাপ্ত অর্থ জমা না করেই, বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটে কম খরচে বিনিয়োগ করতে পারেন, বিনিময় হার, পোর্টফোলিও অদলবদল ইত্যাদির ঝুঁকি কমিয়ে আনতে পারেন।

সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি আরও জানিয়েছে যে তারা সার্কুলারটি বাস্তবায়নের জন্য সম্পূর্ণ ব্যবসায়িক প্রক্রিয়া, মানবসম্পদ, সিস্টেম, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা প্রক্রিয়া এবং মূলধন সক্রিয়ভাবে প্রস্তুত করছে।

DNSE সিকিউরিটিজ কোম্পানির একজন নেতা Tuoi Tre-এর সাথে কথা বলতে গিয়ে বলেন যে তারা নভেম্বরের শুরু থেকে নন-প্রি-ফান্ডিং বাস্তবায়নের জন্য প্রস্তুত। "এখন পর্যন্ত, আমরা কোনও অসুবিধা দেখিনি। কিছু বিদেশী গ্রাহকও আছেন যারা এই নতুন ব্যবস্থার অধীনে বাণিজ্য করতে সম্মত হয়েছেন," তিনি প্রকাশ করেন।

গ্রাহকদের ট্রেডিং চাহিদা পূরণের জন্য কিন্তু অর্থের অভাব, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে পর্যাপ্ত মূলধন নিশ্চিত করতে হবে।

বাজারের অনেক বৃহৎ ইউনিট যেমন VCI, HCM বা SSও বলেছে যে তারা স্টক ক্রয় লেনদেন পরিষেবার জন্য প্রতিপক্ষ মূলধন সরবরাহ করার জন্য সম্পদ নিয়ে প্রস্তুত, যার জন্য বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য পর্যাপ্ত তহবিলের প্রয়োজন হয় না।

প্রতি সেশনে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের গড় ক্রয় মূল্য কয়েক হাজার বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং উল্লেখ করে, একটি সিকিউরিটিজ কোম্পানির একজন নেতা নিশ্চিত করেছেন: বর্তমান সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির স্বল্প-অর্থ লেনদেনের জন্য একটি সীমা প্রদানের স্কেল এবং সুযোগের তুলনায় এটি একটি বরং ছোট সংখ্যা।

অনেক সিকিউরিটিজ কোম্পানি যে বিষয়টি নিয়ে বেশি চিন্তিত তা হলো ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা পরিকল্পনা এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীরা সময়মতো অর্থ প্রদান না করার, এমনকি অর্থ প্রদান "এড়িয়ে যাওয়ার" ধারণাটি কীভাবে মোকাবেলা করা যায়।

কারণ সার্কুলার ৬৮ অনুসারে, যদি বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের অর্থের অভাব হয়, তাহলে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি তাদের নিজস্ব ট্রেডিং অ্যাকাউন্টের মাধ্যমে ঘাটতি পূরণ করবে।

ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা প্রক্রিয়ার কথা উল্লেখ করে যেখানে গ্রাহকদের জমা করার প্রয়োজন হয় না, ডিএনএসই সিকিউরিটিজ নেতারা বলেছেন যে তহবিল প্রতিষ্ঠার সময়, কর্মক্ষমতা এবং মোট সম্পদের মতো মানদণ্ডের উপর ভিত্তি করে গ্রাহকদের একটি সতর্কতার সাথে মূল্যায়ন করা হবে।

"নন-প্রি-ফান্ডিং কোডের তালিকায় ভালো তারল্য সহ কোড থাকবে, যা বর্তমান মার্জিন লেন্ডিং পোর্টফোলিওর তুলনায় আরও কঠোরভাবে মূল্যায়ন করা হবে," তিনি বলেন।

এসএইচএস সিকিউরিটিজের একজন নেতা আরও বলেছেন যে, গ্রাহকদের ট্রেডিংয়ের জন্য একটি সীমা মঞ্জুর করা হলেও তারা অর্থ প্রদান না করলে পরিস্থিতি কীভাবে সামলাবেন তা তাদের হিসাব করতে হবে।

"সবচেয়ে খারাপ পরিস্থিতিতে, যদি গ্রাহক অর্থ প্রদান না করেন, তাহলে তারা কেবল পণ্য আসার জন্য অপেক্ষা করতে পারেন এবং তারপর বিক্রি করতে পারেন। তবে সম্ভাব্য ক্ষতি হতে পারে," তিনি বলেন, এই জামানত পরিচালনার প্রক্রিয়ার জন্য কাস্টোডিয়ান ব্যাংকের সহযোগিতা প্রয়োজন।

সূত্র: VDSC - দ্বারা সংকলিত: BINH KHÁNH - গ্রাফিক্স: TUAN ANH

বাজারে আরও নতুন পণ্যের প্রয়োজন।

স্মার্ট ইনভেস্ট সিকিউরিটিজের বিশ্লেষণ পরিচালক মিঃ ভু দুয় খানের মতে, ভিয়েতনামের বাজার থেকে মূলধন প্রত্যাহারের অনেক কারণ রয়েছে।

সুদের হারের পার্থক্যের গল্পের পাশাপাশি, কেবল ভিয়েতনাম নয়, অনেক দেশ থেকে মূলধন প্রত্যাহারের কারণ হতে পারে শেয়ার বাজারের আপগ্রেডে বিলম্ব এবং পণ্যের মৌলিক বাধা।

বিশেষজ্ঞ জোর দিয়ে বলেন যে, বাজারকে দেশীয় ও বিদেশী পুঁজি আকর্ষণ করার জন্য আকর্ষণীয় প্রণোদনা, অনেক মানসম্পন্ন পণ্য এবং নতুন পণ্যের প্রয়োজন। এদিকে, ভিয়েতনামের বাজারে উভয়েরই অভাব রয়েছে।

আশেপাশে মাত্র কয়েকটি পুরনো পণ্য আছে, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে তালিকাভুক্ত ব্যবসার সংখ্যা আঙুলে গুনে গুনে করা যাবে, ভালো পণ্য বিদেশী "ঘর" দিয়ে পূর্ণ, ব্যবসা করার জন্য কোনও নতুন পণ্য নেই।

"যদি পণ্য ও পণ্যের মান উন্নত করা না যায়, তাহলে ভিয়েতনামে বিদেশী পুঁজি প্রবাহ আপগ্রেড করার পরেও খুব বেশি প্রাণবন্ত থাকবে না," মিঃ খান বলেন।

এই বিশেষজ্ঞের মতে, ভিএন-ইনডেক্স অর্থনীতির প্রতিনিধিত্ব করে না কারণ সূচকটি ব্যাংক, রিয়েল এস্টেট এবং সিকিউরিটিজের উপর নির্ভর করে। এই গ্রুপটি মোট বাজার মূলধনের প্রায় ৭০% অবদান রাখে, তাই ভিয়েতনামী সিকিউরিটিগুলি প্রকৃত অর্থনীতিকে পুরোপুরি প্রতিফলিত করে না এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগ করা কঠিন করে তোলে।

এছাড়াও, একটি নিয়ম অনুযায়ী, বিদেশী তহবিলগুলি বাজার র‍্যাঙ্কিং অনুসারে বিনিয়োগ অনুপাত বরাদ্দ করে। অতএব, মিঃ খানের মতে, বাজার র‍্যাঙ্কিং বিলম্বিত করে ভিয়েতনাম মূলধন প্রবাহকে স্বাগত জানানোর সুযোগটিও হাতছাড়া করে।

উদীয়মান বাজারের মর্যাদায় উন্নীত হওয়ার সাথে সাথে, SSI রিসার্চ একবার অনুমান করেছিল যে ETF তহবিল থেকে মূলধন প্রবাহ 1.7 বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছাতে পারে, সক্রিয় তহবিল থেকে মূলধন প্রবাহ অন্তর্ভুক্ত নয়।

আরও ব্যাপক দীর্ঘমেয়াদী সমাধানের প্রয়োজন

শিনহান সিকিউরিটিজ বিশ্লেষক মিসেস নগুয়েন হোয়ান নিয়েন বলেন যে সার্কুলার ৬৮, যার সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয়বস্তু বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের পর্যাপ্ত তহবিল ছাড়াই শেয়ার কেনার অর্ডার দেওয়ার অনুমতি দেয়, বাজারে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের লেনদেন মূল্যের উপর ইতিবাচক প্রভাব ফেলবে।

"বিভিন্ন প্রাতিষ্ঠানিক ক্লায়েন্ট এবং প্রচুর পরিমাণে উপলব্ধ মূলধন যেমন VCI, HCM, SSI... সহ সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি প্রধান নন-প্রি-ফান্ডিং পরিষেবা প্রদানকারী হয়ে উঠলে বিশেষভাবে উপকৃত হবে," মিসেস নিয়েন বলেন, এই কোম্পানিগুলির বাজার অংশীদারিত্ব এবং ব্যবসায়িক ফলাফলও উন্নত হবে, বিশেষ করে HCM এবং Vietcap - প্রাতিষ্ঠানিক ক্লায়েন্ট মার্কেট শেয়ারের দিক থেকে দুটি শীর্ষস্থানীয় কোম্পানি।

তবে, মিসেস নিয়েন আরও উল্লেখ করেছেন যে স্বল্পমেয়াদে, এনপিএস সমাধান এফটিএসইকে ভিয়েতনামের বাজারকে আপগ্রেড করতে সাহায্য করতে পারে।

কিন্তু দীর্ঘমেয়াদে, ভিয়েতনামকে এখনও কেন্দ্রীয় ক্লিয়ারিং সিস্টেম (সিসিপি) স্থাপন এবং পরিচালনার জন্য একটি ব্যাপক সমাধান খুঁজে বের করতে হবে।

সূত্র: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm