কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার সময় লিভারেজ অনুপাত কঠোর করা: খেলাপি ঋণের ঝুঁকি হ্রাস করা, মূলধন কাঠামোর প্রেরণা বৃদ্ধি করা

১ জুলাই, ২০২৫ থেকে বেসরকারি কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার সময় উদ্যোগগুলির লিভারেজ অনুপাত কঠোর করা বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ বাধা এবং উদ্যোগগুলিকে তাদের আর্থিক পুনর্গঠনের জন্য একটি চালিকা শক্তি হিসেবে কাজ করবে।

বেসরকারি বন্ড ইস্যু করার সময় উদ্যোগগুলির লিভারেজ অনুপাত কঠোর করা বাজারের জন্য কোনও বাধা নয় (ছবি: ডাং মিন)

উদ্যোগের মূলধন সংগ্রহকে প্রভাবিত করে না

সম্প্রতি জাতীয় পরিষদ কর্তৃক পাস হওয়া এন্টারপ্রাইজ আইনের বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন ও পরিপূরক আইন অনুসারে, ১ জুলাই, ২০২৫ থেকে, বেসরকারি বন্ড ইস্যু করার সময় বেসরকারি কোম্পানিগুলির মোট দায় (ইস্যু করা হবে বলে আশা করা বন্ডের মূল্য সহ) মালিকের ইকুইটির ৫ গুণের বেশি হতে হবে না।

হ্যানয় স্টক এক্সচেঞ্জের পরিসংখ্যান অনুসারে, ২০২৪ সালে, ১৩টি প্রতিষ্ঠান বাজারে পৃথক বন্ড ইস্যু করবে (বাণিজ্যিক ব্যাংক বাদে) যাদের কর্পোরেট বন্ড ৫ গুণের বেশি ইক্যুইটির উপর অসামান্য ঋণ থাকবে। অতএব, উপরোক্ত নিয়ন্ত্রণ খুব বেশি প্রতিষ্ঠান এবং সমগ্র পৃথক কর্পোরেট বন্ড বাজারকে প্রভাবিত করবে না।

একটি নিরাপদ এবং টেকসই কর্পোরেট বন্ড বাজার গড়ে তুলতে হাত মেলান।

- মিসেস ফাম থি থানহ ট্যাম, আর্থিক প্রতিষ্ঠান বিভাগের উপ-পরিচালক ( অর্থ মন্ত্রণালয় )

সাম্প্রতিক সময়ে, কর্পোরেট বন্ড বাজারকে নিরাপদ, জনসাধারণের জন্য, স্বচ্ছ এবং টেকসইভাবে বিকশিত করার জন্য, অর্থ মন্ত্রণালয় আইনি কাঠামো নিখুঁত করার এবং ইস্যুকারী এবং বিনিয়োগকারীদের কাছে নিয়মিত আইন প্রচারের উপর মনোনিবেশ করেছে। আমরা আশা করি ইস্যুকারী, বিনিয়োগকারী, পরিষেবা প্রদানকারী ইত্যাদি আইন মেনে একটি নিরাপদ এবং টেকসই কর্পোরেট বন্ড বাজার গড়ে তোলার জন্য একসাথে কাজ করবেন।

বিশেষজ্ঞরাও উপরোক্ত নিয়ন্ত্রণের প্রশংসা করেন। নগুয়েন ট্রাই বিশ্ববিদ্যালয়ের অর্থ ও ব্যাংকিং অনুষদের প্রধান নির্বাহী কর্মকর্তা মিঃ নগুয়েন কোয়াং হুই বলেন যে নতুন নিয়ন্ত্রণ কেবলমাত্র ঋণের উপর নির্ভরশীল উদ্যোগগুলির উপর, বিশেষ করে রিয়েল এস্টেট উদ্যোগগুলির উপর স্বল্পমেয়াদী প্রভাব ফেলবে। তবে, মধ্যম এবং দীর্ঘমেয়াদে, লিভারেজ অনুপাত কঠোর করা বাজারের জন্য, পাশাপাশি উদ্যোগগুলির মূলধন কাঠামোর কার্যকলাপের জন্য খুবই ইতিবাচক হবে।

"দীর্ঘদিন ধরে, রিয়েল এস্টেট ব্যবসাগুলি উচ্চ আর্থিক লিভারেজ, দীর্ঘ পরিশোধের সময়কাল ব্যবহার করেছে এবং ব্যক্তিগত বন্ড চ্যানেলের উপর ব্যাপকভাবে নির্ভর করেছে। নতুন নিয়মের সাথে, ব্যবসাগুলিকে তাদের মূলধন সংগ্রহের কৌশলগুলিকে আরও টেকসই দিকে পুনর্গঠন করতে হবে," মিঃ হুই বলেন।

বিশ্লেষকদের মতে, যখন ব্যক্তিগত কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করা আর আগের মতো সহজ নয়, তখন ব্যবসাগুলিকে মূলধন সংগ্রহের জন্য আরও অনেক উপায় খুঁজে বের করতে বাধ্য করা হয় যেমন জনসাধারণের কাছে বন্ড ইস্যু করা, প্রথমবারের মতো জনসাধারণের কাছে শেয়ার অফার করা (আইপিও), মূলধন বিক্রি করা, ব্যাংক থেকে ঋণ নেওয়া... এই সমস্ত মূলধন সংগ্রহের চ্যানেলগুলির জন্য ব্যবসাগুলিকে তাদের আর্থিক শক্তি শক্তিশালী করতে এবং আরও স্বচ্ছতা এবং পেশাদারভাবে পরিচালনা করতে হবে।

আর্থিক প্রতিষ্ঠান বিভাগের (অর্থ মন্ত্রণালয়) উপ-পরিচালক মিসেস ফাম থি থানহ ট্যাম নিশ্চিত করেছেন যে বেসরকারি কোম্পানিগুলির পৃথক কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার সময় লিভারেজের উপর নিয়ন্ত্রণ কঠোর করার লক্ষ্য বন্ড পরিশোধের ঝুঁকি সীমিত করা, ইস্যুকারী উদ্যোগগুলির ক্ষমতা উন্নত করা এবং কর্পোরেট বন্ড বাজারকে নিরাপদে, প্রকাশ্যে, স্বচ্ছভাবে এবং টেকসইভাবে বিকাশে সহায়তা করা। নতুন নিয়মগুলি পৃথক কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার ক্ষেত্রে অসুবিধা সৃষ্টি করে না, তবে বিনিয়োগকারীদের অধিকার এবং স্বার্থ নিশ্চিত করে।

ব্যবসার জন্য মূলধন পুনর্গঠনের উপর ক্রমবর্ধমান চাপ

বেসরকারি উদ্যোগের জন্য বেসরকারি বন্ড ইস্যুর শর্ত কঠোর করা ঋণখেলাপির ঝুঁকি কমানোর একটি সমাধান, যা ক্ষুদ্র বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য একটি "বাধা", যার ফলে বাজারে আস্থা বৃদ্ধি পায়।

মিঃ নগুয়েন কোয়াং হুইয়ের মতে, ব্যক্তিগত বন্ড ইস্যু করার সময় বেসরকারি কোম্পানিগুলির মোট দায় (ইস্যু করা প্রত্যাশিত বন্ডের মূল্য সহ) ইক্যুইটির ৫ গুণের বেশি না থাকা উচিত, এই নিয়ম ব্যবসাগুলিকে আর্থিক শৃঙ্খলা উন্নত করতে সাহায্য করবে, তাদের মূলধন কাঠামো পুনর্গঠনের জন্য আরও অনুপ্রেরণা দেবে। "আর্থিক লিভারেজ অনুপাত কঠোর করার ফলে ব্যবসাগুলি তাদের আর্থিক ক্ষমতা শক্তিশালী করতে, সম্পদ পুনর্গঠন করতে, নগদ প্রবাহকে সর্বোত্তম করতে এবং কার্যক্রম স্বচ্ছ করতে বাধ্য হবে," মিঃ হুই নিশ্চিত করেছেন।

উপরোক্ত নিয়ন্ত্রণের প্রশংসা করে বিশেষজ্ঞরা বলছেন যে লিভারেজ অনুপাত কঠোর করার নিয়ন্ত্রণ বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য কোনও "যাদুর কাঠি" নয়।

ভিআইএস রেটিং-এর পরিচালক - সিনিয়র বিশ্লেষক মিঃ নগুয়েন দিন ডুয়ের মতে, আর্থিক লিভারেজ অনুপাত কঠোর করার নিয়ন্ত্রণ উদ্যোগগুলির ব্যক্তিগত বন্ড ইস্যু কার্যক্রমের উপর উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাব ফেলবে না। প্রকৃতপক্ষে, উচ্চ লিভারেজ অনুপাত বিলম্বিত বন্ড পরিশোধের প্রধান কারণ নয়।

ভিআইএস রেটিং তথ্য থেকে দেখা যায় যে, ১৮২টি ব্যবসা প্রতিষ্ঠান বর্তমানে তাদের বন্ড পরিশোধে দেরি করছে, তার কারণ উচ্চ লিভারেজ নয়, বরং মূলত দুর্বল নগদ প্রবাহ এবং দুর্বল তরলতা ব্যবস্থাপনা। অতএব, যদিও লিভারেজ বিবেচনা করার ঝুঁকিগুলির মধ্যে একটি, বিনিয়োগকারীদের পৃথক কর্পোরেট বন্ডে বিনিয়োগ করার সিদ্ধান্ত নেওয়ার সময় অনেকগুলি বিষয় বিবেচনা করা উচিত, বিশেষ করে নগদ প্রবাহ তৈরির ক্ষমতা।

মিঃ নগুয়েন কোয়াং হুইয়ের মতে, উপরোক্ত নিয়ন্ত্রণ বন্ড বাজারকে আরও সুস্থ এবং টেকসই করে তুলতে সাহায্য করবে, তবে বাজার পুনরুদ্ধারের জন্য, আরও অনেক সমকালীন সমাধানের প্রয়োজন যেমন ক্রেডিট রেটিং বাজারের প্রচার, অডিটিং ইউনিটের ভূমিকা বৃদ্ধি, নগদ প্রবাহ পর্যবেক্ষণের জন্য ইস্যু পরামর্শদাতা সংস্থা এবং ব্যাংক, ব্যক্তিগত কর্পোরেট বন্ড বাজারের সাথে সমান্তরালভাবে জনসাধারণের জন্য জারি করা কর্পোরেট বন্ড বাজারের প্রচার, বন্ড পণ্যের বৈচিত্র্যকরণ... এছাড়াও, বন্ড বাজারকে স্বাস্থ্যকর এবং টেকসইভাবে বিকাশের জন্য বিনিয়োগকারী, ব্যবসা এবং মধ্যস্থতাকারীদের অবশ্যই পরিপক্ক হতে হবে।

মিসেস ফাম থি থানহ ট্যাম বলেন যে অর্থ মন্ত্রণালয় পাবলিক বন্ড ইস্যু, প্রাইভেট কর্পোরেট বন্ড ইস্যু, সিকিউরিটিজ সেক্টরে লঙ্ঘনের জন্য নিষেধাজ্ঞা (প্রাইভেট কর্পোরেট বন্ড সম্পর্কিত লঙ্ঘনের জন্য নিষেধাজ্ঞার নিয়মাবলীর পরিপূরক) এবং ক্রেডিট রেটিং সম্পর্কিত চারটি ডিক্রিতে সংশোধনী সরকারের কাছে জমা দেওয়ার জন্য মন্ত্রণালয় এবং শাখাগুলির সাথে সমন্বয় করছে এবং সভাপতিত্ব করছে।

সূত্র: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html