Chránící „zeď“ směnného kurzu, připravená reagovat na „protivítr“

Poslanci Národního shromáždění a experti varují, že Vietnamu by mohly zavát „nepříznivé faktory“, zejména celní bariéry a nepředvídatelné pohyby amerického dolaru. V této souvislosti bude udržení stability směnného kurzu nezbytným předpokladem pro ochranu makroekonomické stability.

Charakteristickým znakem Vietnamu je, že investiční kapitál pro výrobu a podnikání je silně závislý na úvěrech. Foto: D.T

Výzva zůstává obrovská.

Začátkem tohoto týdne Národní shromáždění vyslechlo guvernéra Vietnamské státní banky (SBV) Nguyen Thi Honga. Jednou z otázek bylo řízení měnové politiky ke kontrole inflace v kontextu nestabilní světové ekonomické situace.

V rozhovoru s novináři po otázkách a odpovědích delegát Hoang Van Cuong (Hanoj) uvedl, že měnová politika byla v minulosti řízena poměrně dobře, ale výzvy v nadcházejícím období jsou stále obrovské. Světová ekonomická situace je plná mnoha výzev. Ačkoli americký Federální rezervní systém (Fed) nedávno dále snížil úrokové sazby, objevilo se mnoho nových výzev, jako je riziko změny daňové politiky USA, zavedení celních bariér na dovážené zboží, dopad na vietnamský vývoz, nemluvě o silném růstu amerického dolaru.

Mnoho názorů uvádí, že je nutné dále snižovat úrokové sazby z úvěrů, aby se stimuloval růst úvěrů a podpořil růst. Delegát Hoang Van Cuong však uvedl, že v současném období by měla být dána priorita směnným kurzům. Pokud budou úrokové sazby výrazně sníženy, směnný kurz prudce vzroste, což způsobí makroekonomickou nestabilitu.

Guvernér Nguyen Thi Hong dříve v odpovědi na otázky delegáta Tran Anh Tuana (HCMC) ohledně řešení pro stabilizaci směnných kurzů a další snížení úrokových sazeb uvedl, že Státní banka bude pečlivě sledovat vývoj na trhu a v případě velkých výkyvů směnných kurzů neprodleně zasáhne a prodá cizí měny. Pokud jde o úrokové sazby, Státní banka bude situaci pečlivě zvažovat, protože pokud budou úrokové sazby sníženy příliš, zvýší se směnný kurz a ovlivní se toky zahraničních investic.

Podle paní Hong se na první pohled zdá, že snížení úrokových sazeb Fedu snižuje tlak na směnný kurz. Směnný kurz a domácí devizový trh jsou však ovlivněny mnoha faktory, nejen úrokovou sazbou Fedu, ale také reálnou nabídkou a poptávkou po cizích měnách v ekonomice. Pokud se zlepší export a zvýší se přitažlivost přímých zahraničních investic, pak se zlepší nabídka a řízení směnného kurzu bude příznivé. Pokud je však export obtížný, neexistuje žádný výstup nebo když se zvýší poptávka po dovozu, bude směnný kurz pod tlakem. Nemluvě o psychologických faktorech očekávání, spekulací a hromadění.

Vietnamská státní banka (SBV) zůstává neochvějná ve svém cíli stabilizace hodnoty VND. V souladu s tím kombinuje úrokovou a kurzovou politiku, aby VND učinila atraktivnějším a povzbudila lidi k převodu cizích měn na VND. Proto sice SBV usiluje o snižování úrokových sazeb, ale zároveň si klade za cíl harmonizovat své cíle, protože pokud úrokové sazby sníží příliš mnoho, ovlivní to směnný kurz a devizový trh.

Vietnam je jednou z nejotevřenějších ekonomik světa. Velká otevřenost znamená, že obchodní a investiční toky budou cirkulovat velmi rychle a silně, krátkodobý kapitál se může snadno obrátit, což ztěžuje řízení měnové politiky. To vyžaduje, aby byla Státní banka připravena flexibilně reagovat na vývoj, pevně dodržovat stanovené cíle a implementovat synchronní, flexibilní, správně dávkovaná a včasná řešení, která přispějí ke kontrole inflace, stabilizaci makroekonomiky a stabilizaci měnových a devizových trhů.

„Aby Státní banka i vládní ministerstva a pobočky pevně a včas pochopily situaci z dálky, posílily analýzy a prognózy, aby byly proaktivní. Vzhledem k nepředvídatelnému a komplikovanému vývoji světové ekonomiky je však i samotné prognózy obtížné. Mezinárodní měnový fond (MMF), Světová banka (SB) a hlavní světové finanční instituce také pravidelně upravují své prognózy,“ uvedl guvernér Nguyen Thi Hong.

Podporujte úvěry, ale vždy si dávejte pozor na inflaci

V rámci diskuse s poslanci Národního shromáždění se guvernéra Vietnamské státní banky mnoho dotazovalo na problematiku podpory úvěrů v kontextu inflace nižší než cílová inflace (průměrná inflace za 10 měsíců činila 3,78 % a jádrová inflace 2,76 %, zatímco cílová inflace je 4–4,5 %).

Prioritou číslo jedna je nyní stabilizace směnného kurzu. Pokud směnný kurz silně kolísá, bude to mít přímý dopad na podniky, a tím i na tempo růstu HDP.

– Delegát Hoang Van Cuong (Hanoj)

Podle guvernéra Nguyen Thi Honga nezávisí poskytování úvěrů do ekonomiky pouze na vůli provozovatele, ale také na dostupnosti pro podniky a lidi. Ke konci října 2025 se úvěry v celé ekonomice zvýšily o 10,08 % a do konce roku se pravděpodobně zvýší o 15 %, což je cíl.

Ve skutečnosti je od druhé poloviny roku 2023 v celkovém makroekonomickém řízení vlády stanoven cíl upřednostnit hospodářský růst. Měnová politika tuto orientaci upřednostňuje. Předseda SBV však potvrdil, že ohledně inflace nikdy nebyl subjektivní. „Pravidelně ji sledujeme. V případě, že se objeví inflační tlaky, upravíme měnovou politiku,“ potvrdil guvernér Nguyen Thi Hong.

V odpovědi na otázku delegáta Nguyen Thi Viet Nga (Hai Duong) ohledně toho, jak mohou lidé a podniky získat přístup ke kapitálu, šéf Vietnamské státní banky uvedl, že specifikem Vietnamu je, že investiční kapitál pro výrobu a podnikání je silně závislý na úvěrech. V současné době je poměr dluhu k HDP přes 120 %, což je jeden z nejvyšších na světě, a pravidelně na to upozorňují i mezinárodní organizace, jako je Světová banka a Asijská rozvojová banka (ADB).

Podle Státní banky v současné době existuje mnoho kanálů, kterými mohou podniky získat přístup ke kapitálu, nejen banky. Zejména u bank musí organizace i jednotlivci, pokud si chtějí půjčit, splňovat dostatek podmínek a standardů, a co je nejdůležitější, prokázat schopnost dluh splatit.

„Vláda nedávno vydala jasné pokyny, jak podporovat další segmenty finančního trhu, jako je akciový trh, bankovní dluhopisy atd., s cílem vyřešit problém střednědobého a dlouhodobého kapitálu pro podniky. Podstatou bankovního systému je poskytovat krátkodobý kapitál. Pokud se nám podaří vyřešit dlouhodobé kapitálové potřeby podniků prostřednictvím akciových a dluhopisových trhů, sníží se rizika pro systém úvěrových institucí,“ uvedl guvernér Nguyen Thi Hong.

Zdroj: https://baodautu.vn/bao-ve-tuong-thanh-ty-gia-san-sang-ung-pho-voi-con-gio-nguoc-d229829.html