Úvěry a veřejné investice vytvářejí hybnou sílu pro prolomení hospodářského růstu na konci roku

Vietnamská ekonomika je na cestě k silnému a udržitelnému oživení ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025. Foto: Hai Nguyen

Zrychlení růstu a uvolňování měnové politiky

Vietnamská ekonomika prokázala v prvních devíti měsících roku působivou odolnost a překonala počáteční obavy z dopadu cel a globální obchodní války.

Makroekonomická zpráva společnosti Rong Viet Securities Company (VDSC) za čtvrté čtvrtletí roku 2025 uvádí: „Hospodářský růst ve třetím čtvrtletí úzce sleduje cíl růstu, a to i přes nová cla, která vstoupila v platnost 1. srpna 2025.“

Růst HDP ve třetím čtvrtletí roku 2025 dosáhl meziročního růstu 8,23 %, což je nejvyšší tempo růstu od roku 2007 (bez započítání období obnovy po pandemii COVID-19). Za prvních 9 měsíců roku dosáhl HDP 7,9 %. Tento růst byl poháněn odolností výrobního a exportního sektoru podniků se zahraničními investicemi (FDI) a stabilním příspěvkem veřejných investic a soukromé spotřeby.

VDSC rovněž zaznamenala fázový rozdíl v růstu exportu mezi oběma sektory. Zatímco růst exportu sektoru přímých zahraničních investic neustále roste (kumulovaný nárůst o 21,6 % za prvních 9 měsíců), sektor domácích podniků roste pomaleji (kumulovaný nárůst pouze o 3,7 % za prvních 9 měsíců). To ukazuje, že přesun obchodu s cílem vyhnout se vysokým clům z Číny prospívá exportu sektoru přímých zahraničních investic ve Vietnamu.

Nejdůležitějším základem pro posílení dynamiky hospodářského růstu je výrazné uvolnění měnové a úvěrové politiky.

Společnost VDSC poukázala na: „Úvěry v 9Ms2025 silně vzrostly a za stejné období vzrostly o 19,6 %.“ Jedná se o rekordní tempo růstu úvěrů v posledních letech. Společnost KB Securities Vietnam (KBSV) mezitím očekává, že tempo růstu úvěrů v celém systému dosáhne v roce 2025 20 %. Udržení nízkých úrokových sazeb (nebo jen mírný nárůst) do konce roku vytváří příznivé podmínky pro pokračující oběh peněžních toků, což podporuje podniky v rozšiřování výroby a podnikání, a tím podporuje hospodářský růst.

Uvolněte vnitřní sílu

Kromě hojného peněžního toku vytváří snaha vlády o stimulaci vnitřních zdrojů ve čtvrtém čtvrtletí jasné ekonomické hnací síly. KBSV klade důraz na dvě klíčová makroekonomická témata: veřejné investice a právní úpravu.

Veřejné investice jsou proto označeny za jeden ze tří pilířů podporujících hospodářský rozvoj. V prvních 9 měsících roku 2025 dosáhlo vyplácení kapitálu z veřejných investic 481,6 bilionu VND, což představuje nárůst o přibližně 48,1 % oproti stejnému období roku 2024. VDSC však také varovala, že tempo vyplácení se ve třetím čtvrtletí ve srovnání s druhým čtvrtletím výrazně zpomalilo. Aby bylo dosaženo cíle vyplácení 100 % plánu stanoveného premiérem , musí se rozsah vyplácení ve čtvrtém čtvrtletí dramaticky zrychlit, a to na 134 bilionů VND měsíčně. To vytváří optimistický výhled pro odvětví stavebních materiálů (ocel, cement, kámen) a infrastruktury, což pomáhá stimulovat agregátní poptávku.

Vláda navíc aktivně řeší mnoho politických překážek, zejména v sektoru nemovitostí. Byly vydány návrhy zákonů, které mění a doplňují zákon o půdě, a specifická usnesení s cílem uvolnit zdroje a podpořit zdravý růst tohoto důležitého trhu.

KBSV vyhodnotila, že tyto změny urychlí realizaci nových projektů a pomohou z nich těžit podniky se zkušenostmi a velkými fondy pro čisté pozemky, čímž se vytvoří oživení celého hodnotového řetězce ve stavebnictví, materiálovém a bankovním průmyslu.

Příběh o zařazení projektu Stock Market Upgrade na seznam sledovaných indexů FTSE Russell je také důležitým makroekonomickým faktorem, který podle KBSV dokáže přilákat do Vietnamu miliardy USD zahraničního kapitálu a posílit tak postavení ekonomiky na globální finanční mapě.

Vzhledem k výše uvedenému úsilí a výhodám se VDSC domnívá, že cíl růstu ve výši 8,0 % v roce 2025 je proveditelný.

„Ekonomika však potřebuje radikální strukturální reformy, aby v příštím roce dosáhla cíle růstu 10 %,“ uvedla analytická skupina.

Buďte opatrní ohledně směnných kurzů a obchodních rizik

VDSC poukázala na to, že největším krátkodobým rizikem pro naši zemi je tlak na směnný kurz. Vietnamský dong (VND) je jednou z mála měn, které v roce 2025 oslabí vůči americkému dolaru (přibližně o 3 %), zatímco index DXY (měřící sílu amerického dolaru) se sníží.

Aby se tlak snížil, musela Vietnamská státní banka (SBV) provést technické intervence prodejem cizích měn komerčním bankám na termínované bázi v celkovém objemu přibližně 2,9 miliardy USD. Přestože se tyto společnosti zabývající se cennými papíry domnívají, že nejstresovější období směnných kurzů je pryč, investoři musí i nadále pečlivě sledovat kroky managementu SBV, aby byla zajištěna makroekonomická stabilita.

Z dlouhodobého hlediska je riziko přechodných cel USA nejistým faktorem pro výrobní a exportní sektor (FDI). Ačkoli KBSV toto riziko posunula na rok 2026, konkrétní podmínky pro uplatnění 40% cla na zboží, které nedosahuje vysoké míry lokalizace, jsou nejasné a exportní podniky je musí pečlivě sledovat.

Zdroj: https://baoquangninh.vn/trust-and-investment-cong-tao-luc-day-tang-truong-kinh-te-but-pha-cuoi-nam-3380153.html