Které akcie z přední skupiny se vyplatí koupit?

Stále zřetelnější divergence ve druhé polovině roku 2025 mění toky kapitálu na akciovém trhu. Zatímco mnoho sektorů zaznamenalo silné zisky nebo do značné míry odráželo očekávání, akcie společností obchodujících s cennými papíry, zejména předních společností, které se stále obchodují pod reálnou hodnotou, se stává podhodnoceným „žlabem“, což otevírá atraktivní příležitosti pro střednědobé a dlouhodobé investory.

Ceny akcií - Atraktivní ocenění

Akciový trh se chystá zakončit rok 2025 s působivými zisky, ale to je doprovázeno vysokou mírou divergence mezi sektory. Podle statistik společnosti PetroVietnam Securities (PSI) se index VN umístil na třetím místě na světě z hlediska růstu od začátku roku 2025 s nárůstem o 29,1 % k 15. listopadu 2025. Hlavní příspěvek k tomuto působivému číslu však pochází především z realitního a bankovního sektoru, které se na celkovém nárůstu indexu VN v letošním roce podílejí více než 85 %.

To vede k tomu, že ačkoliv index VN prudce vzrostl, změny napříč různými skupinami akcií jsou nerovnoměrné a mezi jednotlivými odvětvími existují značné rozdíly v úrovni ocenění, což vytváří příležitosti pro investory.

Velká část vzestupného momentu indexu VN v roce 2025 bude pocházet z realitního sektoru. (Obrázek: PSI)

Vzhledem k tomu, že se tržní struktury stále více polarizují, ocenění se mezi skupinami výrazně liší. Investoři přesouvají svou pozornost od „příběhu“ k „hodnotě“, od krátkodobých trendů k fundamentálnějším a udržitelnějším příležitostem. V této souvislosti se akcie cenných papírů jeví jako atraktivní možnost.

„V současné době je poměr P/E v odvětví cenných papírů na úrovni 15,9násobku, což je mnohem méně než průměrný poměr P/E (16,3násobek) a historický vrchol (46,3násobek). Věříme, že akcie cenných papírů mají stále značný prostor pro růst,“ uvedl analytický tým společnosti An Binh Securities Company (ABS Research) ve své zprávě o tržní strategii za rok 2026.

Společnost SSI Research podobně uvedla, že si zachovává pozitivní výhled pro sektor cenných papírů v roce 2026 a očekává, že trh si udrží svou dynamiku růstu poté, co index FTSE Russell povýší Vietnam na trh s rozvíjejícím se trhem, a má jasný plán pro povýšení na status MSCI. Očekává se, že likvidita zůstane vysoká díky přílivu kapitálu z pasivních i aktivních fondů (ETF) a pokračující účasti individuálních investorů.

Tyto faktory udrží dynamiku růstu zisku skupiny cenných papírů díky velkým objemům obchodování a rostoucímu dluhu z marží.

Které akcie jsou slibné pro investice?

Při hlubším zkoumání tohoto odvětví jsou dvěma klíčovými slovy, která analytici v poslední době nejčastěji zmiňují při předpovídání akcií v sektoru cenných papírů, „přední“ a „vhodné ocenění“.

Společnost SSI Research ve své nedávné zprávě o analýze odvětví naznačila, že společnosti zabývající se cennými papíry s velkou kapitalizací budou mít v tomto růstovém cyklu značnou výhodu, protože navýšení kapitálu pomůže rozšířit jejich kapacitu pro maržové úvěry. Podobně společnost ABS Research ve své zprávě o tržní strategii z roku 2026 uvedla, že investoři by měli zvážit a zvolit investice do korekčních fází u předních akcií s vhodným oceněním a jedinečnými příběhy.

Pokud jde o ocenění, podle údajů FiinPro byl průměrný poměr ceny a zisku (P/E) v odvětví cenných papírů k polovině listopadu přibližně 15,6násobek. Mezi 10 nejvýznamnějšími akciemi s nejvyšší tržní kapitalizací se čtyři akcie nacházely pod tímto průměrem: VPX (P/E 15,3násobek), SSI (15,2násobek), VIX (7,9násobek) a VND (14násobek).

Na vysoce fragmentovaném trhu, zatímco mnoho společností zabývajících se cennými papíry usiluje o výrazný růst zisku, jsou ocenění ještě atraktivnější. Například VPBankS usiluje o složenou roční míru růstu (CAGR) přes 32 % v příštích pěti letech. Konkrétně pro rok 2025 společnost schválila úpravu svého plánu zisku před zdaněním s cílem dosáhnout 4 450 miliard VND, což ji řadí na druhé místo v oboru.

Na základě poměrů účetní hodnoty (P/B) je průměr v odvětví do konce roku 2025 přibližně dvojnásobný. Mezi třemi největšími společnostmi s cennými papíry s nejvyšší tržní kapitalizací je pod touto úrovní pouze VPX, zatímco TCX a SSI mají poměry P/B 2,5násobné, respektive 2,3násobné.

Co se týče rozsahu, žebříčky se v posledních třech letech začaly měnit s objevením se nových jmen, zejména VPBank Securities Company (VPBankS, HoSE: VPX).

Z kapitálové základny ve výši několika stovek miliard VND zvýšila VPBankS svůj základní kapitál na 15 000 miliard VND pouhý rok po fúzi s VPBank a po první veřejné nabídce akcií (IPO) v polovině listopadu dále vzrostl na 18 750 miliard VND. Tento výsledek řadí VPBankS mezi 3 největší společnosti zabývající se cennými papíry s největším vlastním kapitálem na trhu, spolu s TCBS a SSI.

Velká kapitálová základna poskytuje společnostem dostatek prostoru pro rozšíření jejich aktivit, zejména v oblasti maržových úvěrů. Po propadu na konci roku 2022 a začátku roku 2023 se celkový nesplacený maržový dluh na trhu nepřetržitě zotavuje již tři roky po sobě a na konci 3. čtvrtletí roku 2025 dosáhl rekordní výše téměř 370 000 miliard VND (51,7% nárůst oproti začátku roku). To pomohlo segmentu maržových úvěrů v celém odvětví dosáhnout po 9 měsících letošního roku zisku téměř 9 400 miliard VND, což představuje nárůst o 54 %, a nadále se tak jedná o segment, který přináší stabilní zisky a tvoří největší podíl na struktuře zisku.

Realita je však taková, že mnoho společností zabývajících se cennými papíry dosáhlo svého maximálního limitu pro maržové půjčky ve výši 200 % vlastního kapitálu. Mezitím se díky dodatečnému kapitálu získanému po IPO limit pro maržové půjčky VPBank zvýšil na více než 66 000 miliard VND. Zbývající limit pro maržové půjčky společnosti tak činí přibližně 40 000 miliard VND.

„Navzdory pokračujícím čistým prodejům ze strany zahraničních investorů toto číslo ukazuje, že domácí kapitálové toky stále hrají vedoucí roli a odráží optimistický sentiment investorů v kontextu pozitivního ekonomického růstu,“ komentovala společnost ABS Research.

Zdroj: https://daibieunhandan.vn/co-phieu-chung-khoan-nao-dang-mua-trong-nhom-dan-dau-10402108.html