Oceňování akciového trhu, považované za „horké“, ale překvapivé, pokud nepočítáme skupiny Vingroup a Gelex

Bez započítání společností Vingroup a Gelex je poměr P/E nefinanční skupiny pouze přibližně 14,3násobek, což je za posledních 6 měsíců pokles o 4,1 %, ačkoli zisky stále rostou.

Bez započítání dopadu skupiny Vingroup je index VN v současné době na 1 440 bodech – Foto: QUANG DINH

Za čísly ocenění vietnamských akcií

Poměr ceny k zisku (P/E) je finanční ukazatel, který ukazuje vztah mezi tržní cenou akcie a jejím ziskem na akcii.

Tento poměr ukazuje, kolik jsou investoři ochotni zaplatit za každý dolar ze zisku společnosti, a je důležitým nástrojem pro posouzení, zda je akcie nadhodnocená nebo podhodnocená.

Vyšší poměr P/E může naznačovat, že investoři očekávají v budoucnu silný růst zisků společnosti, nebo že je akcie v porovnání s výnosy nadhodnocena.

Podle údajů společnosti Fiintrade je poměr P/E vietnamského akciového trhu v současné době okolo 14,9x, což představuje nárůst o více než 11 % za 6 měsíců.

Povaha tohoto průměrného čísla má však několik pozoruhodných bodů.

Zaprvé, banky – skupina, která se podílí na celkovém zisku trhu téměř 40 % – vzrostly pouze přibližně 10,4krát, což představuje mírný nárůst o 6 %.

Nefinanční skupina má v současnosti průměrný poměr P/E 19,9násobek, což zpočátku zní „senzačně“, když tento index v poslední době vzrostl o 13,5 %.

Pokud však vyloučíme dvě skupiny akcií se silným růstem, Vingroup a Gelex – společnosti s mimořádným nárůstem ceny v posledním období – skutečný poměr ceny k zisku (P/E) nefinanční skupiny je pouze přibližně 14,3násobek, což je o 4,1 % méně za posledních 6 měsíců, ačkoli celkový zisk skupiny si stále udržuje růst.

Podle expertů společnosti Fiintrade se oceňování nefinančních skupin „zde zdá drahé“, když se podíváme na průměrnou hodnotu. Pokud se ale podíváme blíže, v atraktivní zóně se stále nachází mnoho akcií.

Paní Tran Thi Khanh Hien - ředitelka výzkumu ve společnosti MB Securities (MBS) - poukázala na „nefázový“ stav mezi indexem VN-Index a akciovým trhem, což investory činí opatrnými.

Je pozoruhodné, že i když trh roste, portfolia většiny investorů jsou stále poškozená. I během 4 seancí, kdy trh vzrostl z 1 700 bodů na téměř 1 800 bodů, stále existuje mnoho skupin akcií, které nejenže nerostly, ale dokonce klesaly, jako například: cenné papíry, stavebnictví a stavební materiály, veřejné investice, Viettel , technologie...

Na „lodi“ je tedy jen několik akciových skupin, jako například: Vingroup, nemovitosti, maloobchod, potraviny...

Odhaduje se, že od začátku roku se index VN zvýšil o 417 bodů (což odpovídá 32,9 %), k čemuž se skupina Vingroup podílela 242 body (nárůst o 58 %). Pokud vyloučíme vliv skupiny Vingroup, index VN je v současné době na hodnotě 1 440 bodů.

Co by měli investoři dělat?

Likvidita v posledních dvou týdnech zůstala nad hranicí 40 000 miliard VND, což je poměrně vysoká hodnota, těsně po vrcholu od začátku srpna do poloviny září.

V nově zveřejněné zprávě však MBS poukázala na to, že tato úroveň likvidity byla vytvořena během 2 týdnů od korekce od tržní hranice 1 800 bodů, což není pozitivní signál.

V důsledku sezónních faktorů se likvidita trhu na konci fiskálního roku často snižuje. Zahraniční investoři si navíc stále udržují silnou sérii čistých prodejů, což rovněž omezuje peněžní tok.

MBS se navíc domnívá, že pokles o téměř 100 bodů 20. října by mohl znamenat zlom pro trh, což by v současné situaci ztížilo snahy o překonání staré akumulační zóny.

V opatrném scénáři MBS předpovídá, že testy nabídky na spodní hranici akumulační zóny pravděpodobně proběhnou i příští týden. Je však třeba poznamenat, že odkazování na index je v tuto chvíli stále „iluzorní“ a není spolehlivým ukazatelem pro otevírání pozic u konkrétních akcií.

Vzhledem k rozdílu mezi indexem VN a většinou akcií a také k „bočnímu“ trendu většina společností zabývajících se cennými papíry doporučuje investorům, aby během rostoucí seance nenakupovali.

Kromě toho je možné se zaměřit na zapomenuté akcie nebo specializované akcie mimo skupinu Vingroup, maloobchod...

Předpovídá se, že rok 2026 bude pravděpodobně dobou „návratu“ pro zbytek trhu – podniky, které jsou ve fázi akumulace, mají solidní základ zisku, ale v poslední době se jim nevěnovala pozornost z hlediska cash flow.

Vietnamské akcie opět „jdou proti světovému trendu“

Světové akciové trhy soupeřily o překonání svých maxim. Na konci minulého týdne americké akcie završily druhý týden růstu v řadě, přičemž všechny tři indexy vzrostly o přibližně 2 %.

Index VN se mezitím v posledních dvou týdnech pohyboval proti trendu světových akcií, i když se místy přiblížil hranici 1 800 bodů.

Společnost Mirae Asset Vietnam Securities se domnívá, že v krátkodobém horizontu má volatilita trhu tendenci se zvyšovat, a investoři by proto měli být obzvláště opatrní, pokud se akcie obchodují za neatraktivní ocenění.

Společnost Mirae Asset se však domnívá, že vietnamský trh má z dlouhodobého hlediska stále potenciál, přičemž růstovými faktory jsou očekávání růstu trhu a vysoké cíle hospodářského růstu v období 2026–2030.

Zpět k tématu

BINH KHANH

Zdroj: https://tuoitre.vn/dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-tuong-nong-nhung-that-bat-ngo-neu-khong-tinh-nhom-vingroup-gelex-20251102112826147.htm