Nesplacené úvěry na marži s cennými papíry se v roce 2025 dále zvýší

Společnost SSI předpovídá, že v roce 2025 by objem nesplacených maržových úvěrů mohl dále růst na základě nových řešení na podporu plateb pro zahraniční investory nebo domácí individuální investory vracející se na trh.

Společnost SSI předpovídá, že v roce 2025 by objem nesplacených maržových úvěrů mohl dále růst na základě nových řešení na podporu plateb pro zahraniční investory nebo domácí individuální investory vracející se na trh.

Tržby za rok 2025 omezené, ale zisky společností zabývajících se cennými papíry se mohou zlepšit

Při pohledu zpět na rok 2024 dosáhla skupina cenných papírů v prvním čtvrtletí roku 2024 vynikajících růstových výsledků ve srovnání s trhem, poté se výkonnost postupně snižovala v souvislosti s tím, jak se mobilizační úrokové sazby začaly zvyšovat v důsledku tlaku rostoucích směnných kurzů. Kromě toho byly čisté prodejní transakce zahraničních investorů v průběhu roku silné a způsobily pokles výkonnosti skupiny cenných papírů o 0,8 % v hodnotě v roce 2024.  

Akcie, které zaznamenaly pozitivní růst ceny, byly u společností, které navýšily kapitál na začátku roku 2024, včetně MBS (51 %), BVS (48,5 %), FTS (33,4 %) a HCM (29,2 %), a naopak akcie, jejichž cena klesla, byly u společností, které čelí mnoha problémům v oblasti správy a řízení společností, včetně APG (-45,1 %) a VND (-33,3 %).

Pokud jde o obchodní výsledky, provozní výnosy za prvních 9 měsíců roku 2024 pocházely především z maržových půjček (s podílem 36 % na výnosech díky nárůstu zůstatku maržových půjček o 33 % ve stejném období) a z výnosů z obchodních aktivit na vlastní účet (s podílem 26 %, zejména díky výnosům z vkladových certifikátů/cenných papírů).  

Očekává se, že příjmy z makléřství mezičtvrtletně klesnou kvůli konkurenci v oblasti poplatků a nižším celkovým objemům obchodů ve druhé polovině roku. Příjmy z investičního bankovnictví by měly zůstat nízké kvůli absenci velkých IPO a fúzí a akvizic v roce 2024.

Na základě konzervativního pohledu, obecných tržních předpokladů odhadujících mírný nárůst hodnoty transakcí (3 %) s mnoha obtížemi v první polovině roku 2025 v důsledku nepředvídatelných vnějších faktorů a očekávání oživení likvidity od druhé poloviny roku 2025 díky informacím o zvýšení ratingu a zlepšeným makroekonomickým podmínkám, společnost SSI Securities Company odhaduje, že růst tržeb společností zabývajících se cennými papíry bude v roce 2025 poněkud omezený, ale růst zisku se může zlepšit díky snižování provozních nákladů.

Společnosti zabývající se cennými papíry aktivně mobilizují kapitál, maržové půjčky budou i nadále růst

Společnost SSI se domnívá, že odhadované příjmy z poplatků/provizí v segmentu obchodování s cennými papíry zůstanou v roce 2025 téměř nezměněny v kontextu mírného nárůstu hodnoty transakcí, což může částečně kompenzovat klesající trend transakčních poplatků v důsledku ostré konkurence mezi společnostmi obchodujícími s cennými papíry. Významné navýšení kapitálu v roce 2024 a plán na rok 2025 budou i nadále podporovat příjmy z maržových půjček, ačkoli je nepravděpodobné, že by růst měl v kontextu volatilních tržních podmínek průlom.  

Kromě toho může čistá úroková sazba (NIM) klesnout v důsledku konkurence a rostoucích úrokových sazeb. Odhaduje se, že segment investičního bankovnictví se postupně zotaví díky některým realizovaným primárním veřejným nabídkám akcií (IPO) a segment upisování dluhopisů se může zvýšit, jakmile se oživí trh s korporátními dluhopisy. V segmentu obchodování na vlastní účet se očekává, že si velký podíl udrží výnosy z vkladových certifikátů/cenných papírů.

S rostoucí úrovní konkurence a silnou účastí společností zabývajících se cennými papíry v rámci bank tyto společnosti zintenzivnily navyšování kapitálu nebo emisi dluhopisů, aby připravily kapitál na obchodní operace a zavedly řešení podpory plateb (řešení bez předfinancování) pro zahraniční institucionální klienty.  

Společnost SSI odhaduje hodnotu navýšení kapitálu a emisí dluhopisů velkými společnostmi zabývajícími se cennými papíry na 77 800 miliard VND za roky 2024 a 2025, což odpovídá 55 % nesplacených maržových úvěrů ke třetímu čtvrtletí roku 2024, z nichž téměř 37 000 miliard VND bylo dokončeno.  

Navýšení kapitálu významných společností s cennými papíry. Zdroj: SSI Research

Kromě toho dosáhl zůstatek nesplacených maržových úvěrů ve třetím čtvrtletí roku 2024 224 000 miliard VND. V absolutním vyjádření se jedná o rekordně vysokou hodnotu. V relativním vyjádření tvoří nesplacené maržové úvěry 81 % vlastního kapitálu a tento poměr zůstává od roku 2023 relativně stabilní a je mnohem nižší než vrchol 120 % v roce 2021.

Zůstatky maržových úvěrů se nezvýšily v souladu s likviditou trhu, což naznačuje, že nárůst nemusí být způsoben zadlužením individuálních investorů, ale smluvními maržovými úvěry. SSI předpovídá, že v roce 2025 se zůstatky maržových úvěrů mohou dále zvyšovat na základě nových řešení na podporu plateb pro zahraniční investory nebo domácí individuální investory vracející se na trh.

Zdroj: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html