Obchodování s kryptoaktivy z pohledu globální regulace

VTV.vn - Rychlý rozvoj kryptoaktiv vytvořil bezprecedentní výzvu pro globální právní systémy a finanční regulátory.

Trh s kryptoaktivy nabízí jak příležitosti k inovacím a ziskům, tak i rizika - (Foto: Kaspersky)

Od Bitcoinu, Etherea po stablecoiny a NFT… trh s kryptoaktivy otevírá příležitosti pro inovace a zároveň představuje rizika pro makroekonomickou stabilitu, praní špinavých peněz, financování terorismu a ochranu spotřebitelů. Otázka, které země čelí, zní: jak regulovat a umožnit obchodování s kryptoaktivy způsobem, který podpoří inovace a zároveň omezí systémové riziko.

V první řadě musí každá země pro regulaci kryptoaktiv přijít s právní definicí této nové třídy aktiv. Některé země je považují za formu komodity, jiné je uznávají jako nehmotný majetek a další klasifikují některé tokeny (digitální aktiva) jako cenné papíry, pokud mají investiční stupeň a očekává se, že budou generovat zisk. Několik zemí jde ještě dále a považuje kryptoaktiva za formu měny, ačkoli většina z nich je dosud neuznala jako legální platební prostředek. Tato právní definice s sebou přinesla řadu licenčních požadavků pro burzy, elektronické peněženky, úschovní služby, jakož i předpisy týkající se transparentnosti, boje proti praní špinavých peněz a daňových povinností.

Evropská unie (EU) je v současné době průkopníkem ve vývoji komplexního právního rámce pro správu kryptoaktiv. Zákon o trzích s kryptoaktivy (MiCA) je považován za milník, jasně definuje odpovědnosti a povinnosti emitentů tokenů, burz, poskytovatelů elektronických peněženek a zejména emitentů stablecoinů. MiCA vyžaduje rezervy k zajištění stablecoinů a finanční transparentnost k ochraně investorů. EU doufá, že tímto právním rámcem vytvoří stabilitu a otevře spravedlivé konkurenční prostředí v celém bloku, což pomůže startupům působit přes hranice, aniž by čelily různým právním překážkám mezi členskými zeměmi. Náklady na dodržování MiCA však nejsou malé, zejména u malých projektů, takže stále existují obavy, že příliš přísná regulace může do jisté míry brzdit inovace.

Každá země má svůj vlastní model správy krypto aktiv - (Foto: Bankless Times)

Na rozdíl od EU mají USA fragmentovanější přístup, kdy se do dohledu podílejí různé agentury. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) často zachází s mnoha tokeny jako s cennými papíry a ukládá registrační požadavky, zatímco Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) je reguluje jako komodity. Daňový úřad (IRS) navíc vyžaduje, aby jednotlivci a organizace vykazovali zisky z obchodování s kryptoaktivy jako zdanitelný příjem. V posledních letech došlo v USA k novému pokroku, když SEC schválila spotové burzovně obchodované fondy (ETF) založené na Bitcoinu a Ethereu, což otevírá dveře většímu institucionálnímu kapitálu. Silnými stránkami amerického modelu je transparentnost, ochrana investorů a hluboké finanční trhy. Zároveň však fragmentovaný dohled a rozdíly mezi státy ztěžují podnikům určení jejich právních povinností a nadměrná opatrnost také nechala USA pozadu za některými zeměmi v experimentování s decentralizovanými finančními produkty.

Japonsko bylo jednou z prvních asijských zemí, které přijaly kryptoměny do svého právního systému. Po pádu burzy Mt. Gox země novelizovala zákon o platebních službách, aby kryptoměny považovala za legální virtuální aktiva, a požadovala, aby se burzy registrovaly a přísně dodržovaly předpisy proti praní špinavých peněz. Japonský úřad pro finanční služby (FSA) provádí dohled a také zdaňuje příjmy z kryptotransakcí vysokými sazbami. Díky tomuto přísnému právnímu rámci se Japonsko stalo stabilnějším a transparentnějším trhem s kryptoměnami, ačkoli daňová a regulační zátěž zůstává pro mnoho drobných investorů překážkou.

Singapur mezitím zaujal vyváženější přístup. Země nepovažuje kryptoměny za zákonné platidlo, ale uznává je jako obchodovatelná aktiva. Zákon o platebních službách (PSA) vyžaduje přísné licencování a dohled nad burzami a poskytovateli peněženek s požadavky na dodržování předpisů proti praní špinavých peněz. Singapurský měnový úřad (MAS) stanoví standardy pro stablecoiny a uznává pouze ty s rezervami a transparentností. Otevřené, ale přísně kontrolované regulační prostředí učinilo ze Singapuru atraktivní destinaci pro globální blockchainové a fintech společnosti.

Kryptoměnový průmysl kdysi investoval do amerických prezidentských voleb v roce 2024 desítky milionů dolarů - (Foto: Getty Images)

Jižní Korea se také stává centrem obchodování s kryptoměnami v Asii. Vláda vyžaduje, aby se všichni poskytovatelé služeb virtuálních aktiv zaregistrovali a dodržovali předpisy AML/KYC. Po skandálech Terra-Luna Jižní Korea zpřísnila dohled, zakázala anonymní mince a zvýšila ochranu individuálních investorů. To vedlo k bezpečnějšímu trhu s kryptoměnami v Jižní Koreji, ale také k významnému snížení počtu mincí legálně kótovaných na burzách.

Několik zemí Blízkého východu, severní Afriky a Afriky zakázalo kryptoměny kvůli obavám ze ztráty kontroly nad kapitálovými toky. Salvador na druhou stranu uznal Bitcoin jako zákonné platidlo k přilákání investic, ale tento model je kontroverzní, protože silné cenové výkyvy Bitcoinu mohou zvýšit makroekonomická rizika.

Při pohledu zpět na globální „mapu“ správy kryptoaktiv je vidět, že každý model má své výhody a nevýhody. Přísná politika pomáhá omezovat makrorizika, ale může brzdit inovace, zatímco otevřené právní rámce lze snadno zneužít k nezákonným účelům. Nejúčinnějším přístupem je proto vybudovat jasný, ale flexibilní právní systém, který kombinuje přísný dohled s testovacími mechanismy a ochranou investorů. Země se také musí zaměřit na mezinárodní koordinaci, protože kryptoměny nemají hranice, a jakákoli právní mezera se může stát slabým místem, kterého lze zneužít.

V posledních letech formovalo globální prostředí správy kryptoaktiv několik významných trendů. Patří mezi ně: regulace stablecoinů a tokenizace aktiv; mezinárodní spolupráce v oblasti přeshraničních kryptoměn; testování v sandboxu; a daňová reforma za účelem zvýšení příjmů. Kromě toho se země také snaží zlepšit své daňové a účetní rámce s cílem zvýšit rozpočtové příjmy a omezit podvody.

Vzestup kryptoaktiv představuje pro ekonomiky jak obtížný problém, tak i velkou příležitost. Pokud budou kryptoměny efektivně regulovány, mohou se stát hnací silou finančních inovací, podpořit globální obchod a rozšířit investiční příležitosti. Naopak, pokud budou laxní nebo příliš rigidní, mohou se zvýšit finanční a sociální rizika nebo se mohou promeškat rozvojové příležitosti. Důležité není zvolit si „standardní model“, ale najít rovnováhu mezi inovací a kontrolou, podporou a dohledem, aby se vybudoval udržitelný digitální finanční ekosystém.

Zdroj: https://vtv.vn/giao-dich-tai-san-ma-hoa-duoi-lang-kinh-quan-ly-toan-cau-100251003105215767.htm