Jak zahraniční organizace hodnotí vietnamský trh, který se blíží k modernizaci?

VTV.vn - Povýšení na status rozvíjejícího se trhu bude mít mnoho důležitých důsledků pro vietnamský akciový a kapitálový trh.

Kromě významů, jako je pomoc při zlepšení národního image, restrukturalizace akciového a kapitálového trhu Vietnamu, pomůže splnění modernizačních kritérií silně přilákat zahraniční investiční kapitál s rozumnými náklady a udržitelným kapitálem, čímž se vytvoří zdroje pro vstup hospodářského rozvoje země do nové éry. Vláda, ministerstvo financí a Státní komise pro cenné papíry v poslední době usilují o odstranění všech politických a technologických překážek s cílem rozšířit možnosti přístupu zahraničních investorů na vietnamský akciový trh.

V diskuzi o tomto tématu v pořadu The Finance Street na VTV8 paní Nguyen Hoang Yen, předsedkyně představenstva společnosti Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS), uvedla, že velké a profesionální zahraniční investiční organizace vysoce ocenily a vyjádřily důvěru v rozvoj akciového a kapitálového trhu ve Vietnamu a v nadcházejícím období plánují zvýšit investice na vietnamském trhu.

Redaktor Khanh Ly: Po mnoha letech úsilí se vietnamský akciový trh konečně blíží k vylepšení indexu FTSE. Jak to hodnotíte?

Paní Nguyen Hoang Yen, předsedkyně představenstva společnosti Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS): Čas na oznámení výsledků hodnocení aktualizace akciového trhu se velmi blíží. FTSE oznámí hodnocení pro dvě země, Řecko a Vietnam. Pro mě je to velmi zvláštní milník, který potvrzuje, že reformy Vietnamu za posledních 25 let přinesly jasné a pozitivní výsledky. Spuštění systému KRX 5. května 2025 spolu se zrušením požadavků na předběžné financování pro zahraniční institucionální investory a plán implementace účtů OTA (Omnibus Trading Account) a CCP (Central Clearing Counterparty) vyřešily „úzká hrdla“, na která FTSE upozorňovala. Aktualizace není jen změnou klasifikačního označení, ale také mezinárodním uznáním transparentnosti, provozní kapacity a atraktivity vietnamského kapitálového trhu.

Z hlediska národního statusu se jedná o krok k posílení značky vietnamského finančního trhu v souladu s hospodářským růstem v posledních letech. To nám pomáhá silněji se propojit s globálními kapitálovými toky.

Redaktor Khanh Ly: Jako jeden z členů velké korejské finanční instituce a investující na vietnamském trhu téměř dvě desetiletí, můžete se podělit o více informací o tom, jaký je v současnosti vietnamský akciový trh v očích zahraničních investorů?

Paní Nguyen Hoang Yen, předsedkyně představenstva společnosti Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS): V krátkodobém horizontu je vietnamský akciový trh pod silným prodejním tlakem ze strany zahraničních investorů z řady důvodů, z nichž nejzřetelnější je nejistá celní politika USA, která vytváří mnoho rizik pro obchodní operace, zejména pro exportní podniky. Za druhé, proces snižování úrokových sazeb v USA je pomalejší, než se očekávalo, což vede k tomu, že investiční kapitál nadále upřednostňuje návrat na americký trh, protože dolar si stále udržuje relativní sílu. Za třetí, mezinárodní investiční fondy zůstávají opatrné a čekají na oficiální informace o zlepšení vietnamského trhu.

Vietnam je však stále považován za jednu z nejatraktivnějších destinací v Asii díky svému stabilnímu makroekonomickému základu a vysokému růstovému potenciálu. Mezinárodní organizace v roce 2025 předpovídaly růst HDP Vietnamu na 6,3 % až 6,8 %, ve skutečnosti by mohl dokonce překročit 8 %, což je více než ve většině zemí jihovýchodní Asie. To se částečně projevilo na akciovém trhu, kdy index VN ve třetím čtvrtletí prudce vzrostl s prudkým nárůstem likvidity, přičemž některé obchody dosáhly v průměru více než 2 miliardy USD za obchodování.

Z hlediska ocenění je poměr ceny a zisku (P/E) indexu VN v současné době nižší než 16násobek, což je považováno za relativně rozumné ve srovnání s obecnou úrovní zemí v regionu, jako je Indonésie, Malajsie a Thajsko. Očekávaný růst zisku kótovaných společností by měl v letech 2025 a 2026 zůstat na dvouciferných hodnotách díky silnému ekonomickému růstu, což činí tržní ocenění atraktivnějším.

Podle odhadu společnosti Mirae Asset je současná kapitalizace indexu VN přibližně 250 miliard USD (konec srpna 2025) – což je úroveň ekvivalentní některým zemím, kterým je v portfoliu FTSE Emerging přidělen nízký podíl. Pokud bude Vietnam oficiálně přidán do tohoto indexového koše, očekávaný pasivní kapitálový tok z ETF fondů by mohl dosáhnout přibližně 600 milionů USD, nemluvě o peněžních tocích z aktivních fondů, přičemž úroveň investic by mohla být mnohem vyšší.

Redaktor Khanh Ly: Akciový trh zaznamenal také pozitivní růst a likvidita se v souvislosti s blížícím se zvýšením ratingu výrazně zvýšila. A doposud existuje také mnoho otázek ohledně toho, jaký bude trh po zvýšení ratingu podle vaší prognózy?

Paní Nguyen Hoang Yen, předsedkyně představenstva společnosti Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS): Zkušenosti z mezinárodních trhů, jako je Katar, Kuvajt, Saúdská Arábie, Čína nebo Rumunsko, ukazují, že index často prudce roste před oznámením o zvýšení ratingu a v jeho průběhu, poté vstupuje do fáze technického přizpůsobení a od té doby je základní vývoj nové ekonomiky rozhodujícím faktorem pro možnost dalšího průlomu. Společným bodem těchto trhů je, že se likvidita výrazně zlepšila, v mnoha případech se zvýšila z několika desítek procent na více než 100 %. Pokud Vietnam bude i nadále vstupovat do kategorie MSCI Emerging, bude nárůst likvidity ještě větší.

Mezinárodní faktory také podporují situaci, jelikož FED zahájil cyklus snižování úrokových sazeb a očekává se, že v roce 2025 sníží úrokové sazby ještě dvakrát, což vytváří silný tlak na toky kapitálu do rozvíjejících se trhů, jako je Vietnam. Zároveň se s cílovým HDP přesahujícím 8 % a vyhlídkou na průměrný dvouciferný nárůst firemních zisků ve třetím a čtvrtém čtvrtletí tržní ocenění Vietnamu stane v očích globálních investorů atraktivnějším.

Aktivní fondy budou obvykle vyplaceny brzy prostřednictvím P-notes, jakmile bude scénář upgradu jasný, zatímco pasivní fondy budou pečlivě sledovat harmonogram restrukturalizace FTSE a alokovat kapitál v několika tranších během 6–12 měsíců, se zaměřením na období restrukturalizace v březnu, červnu a září 2026.

Vietnam je ve výhodné pozici, a to jak s motivací k modernizaci, tak se stabilním makroekonomickým základem, a těží z posunu v globálních dodavatelských řetězcích. Věřím, že po euforii si vietnamský trh udrží svou dynamiku růstu díky solidním fundamentům.

Redaktor Khanh Ly: Takže podle vašeho názoru budou muset správcovské agentury a účastníci trhu v nadcházejícím období pokračovat ve změnách, aby se přizpůsobili nové fázi akciového a kapitálového trhu?

Paní Nguyen Hoang Yen, předsedkyně představenstva společnosti Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS): Vláda v září 2025 schválila projekt modernizace s jasným plánem, jehož cílem je v roce 2025 zařadit Vietnam do skupiny sekundárních rozvíjejících se trhů a do roku 2030 dosáhnout standardů MSCI Emerging a vysokých standardů pro rozvíjející se trhy. K dosažení těchto cílů je v každé fázi zapotřebí synchronní a razantní koordinace. V blízké budoucnosti pomůže odstranění překážek pro zálohové platby, zavedení všeobecných obchodních účtů a transparentnost informací o zahraničním vlastnictví vytvořit spravedlivější prostředí pro zahraniční investory. Podpora vztahů s investory v angličtině, pořádání pravidelných setkání se zahraničními fondy a zveřejňování výročních zpráv podle standardů IFRS pomůže podnikům efektivněji přistupovat ke globálním kapitálovým tokům.

S tím, jak se trh modernizuje, je kromě kapitálových toků do ETF a aktivních fondů další důležitou hnací silou vlna IPO. Nedávné změny, jako je vyhláška 245, která zkracuje dobu od schválení kotace k oficiálnímu obchodování na 30 dní nebo umožňuje paralelní provádění postupů registrace IPO a kotace, usnadnily celý proces, omezily rizika a udržely „teplo“ s investory. To nejen snižuje náklady příležitosti k kapitálu pro podniky, ale také vytváří transparentní likviditu ihned po IPO, namísto generování neoficiálních transakcí.

Kromě toho trh potřebuje také rozšířit nabídku mnoha nových kvalitních produktů, aby přilákal globální investory. Právní problémy týkající se kotace společností s přímými zahraničními investicemi na burze je také třeba vyřešit a brzy implementovat. Podpora kotace společností s přímými zahraničními investicemi pomůže rozšířit rozsah a zvýšit atraktivitu trhu.

Na straně společností zabývajících se cennými papíry je úkolem modernizovat infrastrukturu tak, aby splňovala požadavky na velký objem obchodů, vyvíjet nové produkty, zlepšit kvalitu analýz a oceňování podle mezinárodních standardů, vybudovat dvojjazyčný systém reportingu, proškolit tým zaměstnanců v souladu s globálními standardy a rozšířit mezinárodní spolupráci. Vietnamský trh může plně využít příležitostí, které modernizace přináší, pouze tehdy, když všechny prvky budou fungovat v harmonii.

Redaktor Khanh Ly: Jako velká finanční skupina, která investuje na vietnamském trhu, jaké strategie budete mít v nadcházejícím období, abyste přispěli k podpoře rozvoje vietnamského akciového a kapitálového trhu v nové éře?

Paní Nguyen Hoang Yen, předsedkyně představenstva společnosti Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS): Investice společnosti Mirae Asset ve Vietnamu proběhla téměř před dvěma desetiletími, takže modernizace je pouze katalyzátorem, zatímco naší dlouhodobou orientací je i nadále doprovázet udržitelný rozvoj trhu. V rámci skupiny budeme Vietnam alokovat do portfolia indexů rozvíjejících se trhů, koordinovat spuštění ETF souvisejících s Vietnamem, využít globální sítě k propojení kapitálových toků, rozšířit spolupráci s depozitářskými bankami, tvůrci trhu a mezinárodními burzami.

Budeme i nadále standardizovat systém podle mezinárodních standardů a diverzifikovat jej od ETF, warrantů a dluhopisů až po personalizované služby správy majetku. Zároveň budeme vietnamským podnikům radit s cílem zlepšit standardy IR a transparentnost reportingu, aby byly připraveny hlouběji se zapojit do rozvíjejících se kapitálových toků. Mirae Asset má silný cíl být mostem spojujícím globální kapitálové toky s Vietnamem, kde zahraniční investoři nacházejí příležitosti, vietnamské podniky zdroje a domácí investoři klid při investování s námi.

Redaktor Khanh Ly: Děkuji za právě poskytnutou informaci.

Zdroj: https://vtv.vn/to-chuc-nuoc-ngoai-danh-gia-the-nao-khi-thi-truong-viet-nam-tien-gan-den-nang-hang-100251007103635897.htm