Čínská ekonomika čelí největší výzvě za poslední desetiletí

Snahy čínského prezidenta Si Ťin-pchinga o změnu modelu růstu země čelí nebývalým překážkám.

Čína po celá desetiletí zrychlovala svou ekonomiku investicemi do továren, mrakodrapů a silnic. Tento model vedl k závratnému růstu a proměnil Čínu v druhou největší ekonomiku světa a světovou výrobní velmoc.

Nyní však čelí nebývalým překážkám. Ekonomika o hodnotě 18 bilionů dolarů zpomaluje. Spotřebitelé se zdráhají utrácet. Export klesá. Ceny klesají a více než 20 % mladých lidí je nezaměstnaných. Country Garden, největší soukromý developer nemovitostí v zemi s 3 000 projekty, je v ohrožení bankrotu. Zhongzhi Enterprise Group, jedna z největších čínských podzemních bank, čelí negativní reakci zákazníků na opožděné platby.

Velká část toho pramení ze snahy čínských vůdců o změnu modelu růstu, který by se tak silně nespoléhal na dluh jako předchozí vlády , což znamená, že i když se krize s nemovitostmi zhoršovala, Čína se zdržela drastických opatření.

To vedlo mnoho zahraničních bank, jako jsou JPMorgan Chase, Barclays a Morgan Stanley, ke snížení jejich prognóz růstu pro Čínu v letošním roce, pod vládní cíl 5 %. Zahraniční investoři také stahují peníze, což nutí Čínskou lidovou banku (PBOC) hledat způsoby, jak zastavit pokles jüanu.

Zastavený projekt dálnice v Kuej-čou (Čína). Foto: Bloomberg

Zatímco USA utratily biliony dolarů na podporu domácností a budování infrastruktury s cílem stimulovat ekonomiku, čínský prezident Si Ťin-pching se chce vyhnout spoléhání se na spekulativní výstavbu a další zadlužení pro růst. Odborníci tvrdí, že kontrastní politiky dvou největších ekonomik světa mění globální investiční toky. Mohlo by to také zpomalit čínské předjíždění USA, nebo mu dokonce zcela zabránit.

Největším rizikem pro čínské úředníky je, že jejich odmítnutí poskytnout silný stimul by mohlo podkopat důvěru v trh s 1,4 miliardami obyvatel. „Čína zažívá recesi očekávání. Když lidé očekávají zpomalení růstu, tak se zpomalí,“ řekl agentuře Bloomberg Bert Hofman, bývalý ředitel Světové banky pro Čínu.

V nejhorším případě by Čína mohla upadnout do stejné stagnace, jakou Japonsko trpělo v posledních několika desetiletích, varovali ekonomové poté, co červencové údaje o indexu spotřebitelských cen ukázaly, že Čína sklouzává do deflace. Klesající ceny jsou známkou slabé poptávky a zpomalování budoucího růstu, protože domácnosti odkládají nákupy, zisky firem klesají a reálné náklady na půjčky rostou.

SCMP uvedla, že nedostatek důvěry v hospodářský růst Číny se šíří s tím, jak oživení po pandemii covidu-19 postupně ztrácí na dynamice. Ve druhém čtvrtletí se HDP druhé největší ekonomiky světa zvýšil o 6,3 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Toto tempo je sice vyšší než v prvním čtvrtletí (4,5 %), ale nižší než prognóza mnoha organizací.

Dalším ukazatelem ekonomické důvěry je jüan, který od začátku roku ztratil vůči dolaru 6 % své hodnoty. Jüan klesl kvůli rozporu mezi měnovou politikou Číny a americkou, obavám investorů ze slabého čínského růstu a riziku selhání v sektoru nemovitostí.

Pozorovatelé uvádějí, že se čínské úřady v posledních týdnech snaží zabránit přílišnému poklesu jüanu. Čínská lidová banka (PBOC) stanovila denní referenční kurz, aby pomohla jüanu posílit. Státní banky také prodávají dolary.

Ekonomové se domnívají, že Čína vstupuje do období mnohem pomalejšího růstu kvůli nepříznivé demografické situaci a touze po nezávislosti na Spojených státech a jejich spojencích, což ohrožuje zahraniční obchod a investice. Čínská ekonomika by se mohla dostat nejen k dočasnému zpomalení, ale i k období dlouhodobé stagnace.

„Jsme svědky změny, která by mohla vést k nejsilnějšímu zlomu v ekonomické historii,“ komentoval to pro Wall Street Journal Adam Tooze, profesor specializující se na výzkum ekonomických krizí na Kolumbijské univerzitě.

V době volatility trhu by čínský propad mohl spustit globální výprodej rizikových aktiv. To se stalo v roce 2015, kdy čínská devalvace juanu a krach akciového trhu donutily Federální rezervní systém zastavit zvyšování sazeb. Nyní tomu tak není. Pokud se ale situace zhorší, Fed by mohl být nucen snížit sazby dříve, než se očekávalo.

Ani čínští vůdci nesedí s rukama v klíně. Po schůzce minulý měsíc předložili řadu návrhů, včetně zvýšení výdajů na infrastrukturu, podpory likvidity pro realitní firmy a zmírnění regulací pro nákup domů. Minulý týden Čína nečekaně snížila úrokové sazby.

Roční tempo růstu HDP Číny od roku 1976. Graf: Bloomberg

Článek v Global Times z minulého týdne také uvedl, že čínská ekonomika nyní nejvíce potřebuje důvěru. Oznámení o snížení úrokových sazeb ukazuje odhodlání vlády ekonomiku podpořit.

List The Global Times uznal, že Čína čelí mnoha výzvám, jako je slábnoucí globální ekonomické oživení a nevyvážený domácí růst. Nové problémy, které se objevily v první polovině letošního roku, zkomplikovaly makroekonomické řízení ze strany úřadů země. Uvedl však, že „čínská ekonomika se postupně zotavuje“ a země „má dostatek nástrojů k udržení stabilního růstu“, například ke snížení úrokových sazeb.

Ve skutečnosti některá odvětví čínské ekonomiky stále zažívají boom, jako například elektromobily, solární a větrná energie a baterie. Investice a export v těchto odvětvích rostou dvojciferným tempem – přesně takový zelený, high-tech růst, po kterém čínští vůdci touží. Země také vydává dluhopisy na financování projektů vysokorychlostní železnice a obnovitelných zdrojů energie na světové úrovni. Snížila také úrokové sazby z úvěrů pro podniky a poskytla štědré dotace kupujícím elektromobilů.

Turismus a restaurace zažívají ve srovnání s loňským lockdownem také boom. Starbucks v Číně v minulém čtvrtletí oznámil 46% nárůst tržeb. Vnitrostátní lety jsou o 15 % rušnější než před pandemií. Cestující si stěžují, že levné hotely zvyšují ceny kvůli prudkému nárůstu poptávky. To vše vytváří pracovní místa a pomáhá zmírňovat obavy úředníků z nezaměstnanosti.

Problém je v tom, že tyto nové motory růstu nestačí k vyrovnání obrovského propadu na trhu s nemovitostmi. Peking odhaduje, že „nová ekonomika“ (která zahrnuje zelenou výrobu a high-tech sektory) vzrostla v první polovině letošního roku o 6,5 % a tvoří zhruba 17 % HDP. Naproti tomu výdaje na stavebnictví v první polovině klesly o 8 %. Tento sektor se podílí na HDP 20 %, a to jak přímo, tak nepřímo.

Čínský realitní trh je v chaosu od konce roku 2020, kdy vláda zavedla politiku „tří červených linií“ s cílem omezit dluhovou bublinu a zpomalit růst cen domů. To však také způsobilo, že realitní společnosti ztratily klíčový kapitál. Realitní gigant China Evergrande Group na konci roku 2021 nesplácel svůj dluh a minulý týden podal v USA návrh na ochranu před bankrotem. Nedávno další velká čínská realitní společnost, Country Garden, také varovala před „nejistotou“ při posuzování své schopnosti splácet dluhopisy.

Prodej nemovitostí v Číně nyní dosahuje méně než 50 % svého maxima z roku 2020. Nejenže jsou postiženy nemovitosti a související odvětví (stavebnictví, ocel, cement, sklo), ale prudce klesla i důvěra domácností. Je to proto, že podle Citigroup tvoří nemovitosti přibližně 70 % aktiv čínských domácností. Nemovitosti také tvoří 40 % aktiv držených bankami jako zástava.

Klesající ceny domů způsobují, že se rodiny cítí chudší, což je nutí omezovat výdaje a dále brzdí růst. S tím, jak firmy snižují svá očekávání ohledně zisku, omezují investice a najímání zaměstnanců, jsou dominové efekty větší.

Někteří experti vyzvali Peking, aby tento začarovaný kruh prolomil opatřeními na posílení důvěry. Poradce Čínské lidové banky Cai Fang nedávno vyzval vládu, aby poskytla přímou podporu spotřebitelům. Jiní ekonomové také navrhli, že by si vláda mohla na stimulaci spotřeby půjčit několik bilionů juanů (stovky miliard dolarů).

Peking však tyto návrhy odmítl. „Nejlepším způsobem, jak podpořit spotřebu, je podpora zaměstnanosti, což znamená podporu podnikového sektoru prostřednictvím daňových škrtů,“ řekl Wang Tao, ekonom z UBS. Si také opakovaně varoval čínské představitele, že růst by neměl být obětován kvůli životnímu prostředí, národní bezpečnosti a prevenci rizik.

Pozorovatelé však tvrdí, že nelze vyloučit možnost, že Čína přijme drastická opatření. Například loni země po třech letech platnosti náhle opustila svou politiku nulového covidu.

Zhu Ning, profesor na Šanghajském pokročilém finančním institutu, který radí čínské vládě, si všiml nedávné změny v pohledu úřadů na sektor nemovitostí. Zhu předpovídá, že Čína zavede agresivnější podpůrná opatření.

„Otázkou je, zda jsou ochotni obětovat fiskální deficity. V tuto chvíli váhají. Ekonomická realita však může změnit jejich názor,“ uzavřel.

Ha Thu (podle Bloomberg, WSJ, Global Times)

Zdrojový odkaz: https://vnexpress.net/kinh-te-trung-quoc-doi-mat-thach-thuc-lon-nhat-nhieu-thap-ky-4644073.html