Vietnamská ekonomika: K šíření oživení je potřeba čas

Společnost HSBC Global Research právě zveřejnila přehledovou zprávu o Vietnamu, ve které uvedla, že ačkoli tempo růstu HDP v prvním čtvrtletí (o 5,7 %) bylo nižší než očekávání trhu, oživení je stále „nedotčené“ a bude nějakou dobu trvat, než se oživení rozšíří do širšího kontextu.

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

První čtvrtletí nebylo podle očekávání, ale mnoho ukazatelů je pozitivních.

Přestože Vietnam v roce draka zaznamená lepší vyhlídky na růst, růst HDP v 1. čtvrtletí 2024 bude pomalejší, než se očekávalo, a to na úrovni 5,7 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Tento nárůst je nižší než prognóza HSBC a trhu (6,4 %).

To neznamená, že by oživení bylo ovlivněno, ale příběh oživení je nerovnoměrný. „Tento výsledek neznamená, že by příběh oživení byl ‚nesynchronizovaný‘. Vietnam ve skutečnosti stále pevně stojí na cestě k oživení, a to díky lepším obchodním vyhlídkám,“ uvedla paní Yun Liu, ekonomka HSBC Global Research zodpovědná za trhy ASEAN.

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

Yun Liu, ekonom, HSBC Global Research

Vysokofrekvenční ukazatele i nadále naznačují pozitivní výhled obchodu, který je převážně tažen cyklem elektroniky. Export v březnu meziročně vzrostl o více než 14 %, čímž se meziroční růst za čtvrtletí zvýšil na 17 %.

Podle expertů HSBC je to způsobeno především oživením elektronického cyklu, který těžil ze své role klíčového výrobního centra pro chytré telefony Samsung. Kromě elektroniky se oživení exportu nadále rozšiřuje i do dalších odvětví, jako je textilní a obuvnický průmysl, ačkoli jeho příspěvek k hospodářskému růstu zůstává nízký.

Kromě toho, zatímco růst dovozu se v 1. čtvrtletí 2024 zotavil na dvojciferné hodnoty, obchodní přebytek se zvýšil na více než 8 miliard USD, čímž o více než 10 % překročil měsíční průměr roku 2023. Nejenže se obrátil krátkodobý obchodní cyklus, ale i nadále přetrvává pozitivní dlouhodobý výhled přímých zahraničních investic.

Nový kapitál z přímých zahraničních investic (FDI) se v prvním čtvrtletí roku 2024 zvýšil o téměř 60 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku a až 65 % z něj se zaměřilo na pilířový sektor výroby, zbytek na nemovitosti. Při pohledu na původ investičního kapitálu je zajímavé, že Singapur se s působivým tempem 50 % ujal role největšího poskytovatele FDI do Vietnamu.

Zotavení je nerovnoměrné

Sektor exportní výroby je na cestě k opětovnému získání své předchozí „formy“. A to je jeden z pozitivních momentů sektoru služeb. Kromě toho si služby související s cestovním ruchem i nadále udržují pozitivní růst. Poprvé od pandemie COVID-19 dosáhl počet měsíčních návštěvníků Vietnamu v březnu téměř 1,6 milionu, což o 13 % překročilo úroveň před pandemií. Ačkoli je za to částečně zodpovědný i efekt základní základny, silný návrat turistů z pevninské Číny také poskytuje tolik potřebnou podporu.

To je částečně způsobeno pokračujícím úsilím Vietnamu o obnovení letů do pevninské Číny, které se nyní blíží 80 % úrovně před pandemií. Přestože počet čínských turistů do zemí ASEAN v poslední době vzrostl, stále existuje prostor pro další zlepšení. Povzbudivé je, že úřady zvažují rozšíření seznamu zemí osvobozených od vízové povinnosti.

Pokud se však vrátíme k výše zmíněnému příběhu nerovnoměrného oživení, „nerovnoměrnost“ lze nejzřetelněji vidět v sektoru služeb. „Nejpřekvapivější pokles nastal v sektoru služeb, kdy tento sektor v 1. čtvrtletí 2024 vzrostl pouze o 6,1 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku,“ uvádí se ve zprávě HSBC.

Oživení v sektoru služeb proto nadále probíhá v mnoha různých směrech, přičemž domácí sektory zaostávají za externími sektory. Konkrétně se od 4. čtvrtletí roku 2023 zpomalily „informační a komunikační“ služby, finance a profesionální služby, zatímco sektor nemovitostí stále jen málo přispívá k hospodářskému růstu, což odráží dlouhodobou slabost cyklu nemovitostí.

Růst maloobchodních tržeb se mezitím dosud nevrátil na úroveň před pandemií a stále výrazně klesá, přibližně o 10 %. Přestože vietnamský exportní cyklus začal vykazovat známky oživení, stále to nestačí k tomu, aby se to promítlo do výrazného impulsu pro domácí sektory. „Aby Vietnam znovu získal růst z doby před pandemií, musí rozšířit růst z obchodního sektoru do domácích služeb,“ uvedl ekonom Yun Liu.

Zachovat prognózu růstu, opatrně s cenovým tlakem

Celková inflace v březnu meziměsíčně klesla o 0,2 % v důsledku cenových úprav během svátku Tet, což vedlo k meziročnímu nárůstu o 4 %. Ačkoli byla nižší než prognózy HSBC a trhu (které předpovídaly nárůst o 4,2 %), míra inflace zůstala vysoká. Podrobnosti ukazují, že poklesly všechny skupiny, s výjimkou skupin „bydlení a stavební materiály“ a „ostatní zboží a služby“.

Inflace ve Vietnamu zůstala převážně stabilní a drží se pod inflačním stropem 4,5 %. Rizika pro inflaci však přetrvávají. Částečně je to způsobeno dvoucifernou inflací cen rýže, která ukazuje dopad světových cen rýže na domácí ceny rýže i v zemi vyvážející rýži, jako je Vietnam. Ačkoli se inflace cen energií zmírnila, je stále třeba ji pečlivě sledovat.

„Očekáváme, že průměrná inflace zůstane na úrovni kolem 3,9 %, i když bude růst, ale stále pod inflačním stropem. Proto neočekáváme, že SBV v blízké budoucnosti uvolní měnovou politiku. Předpovídáme, že SBV udrží úrokovou sazbu stabilní na 4,5 % během tohoto období a do roku 2025,“ uvádí se ve zprávě.

Celkově je Vietnam na dobré cestě k lepším růstovým vyhlídkám v roce 2024, ačkoliv bude nějakou dobu trvat, než se oživení rozšíří do širších oblastí, uvádí expert Yun Liu. Vzhledem k tomu, že HDP v prvním čtvrtletí byl slabší, než se očekávalo, ale ve druhé polovině roku se očekává silnější oživení ekonomické aktivity, společnost HSBC Global Research ponechala svou prognózu růstu HDP na 6,0 % pro tento rok, ale revidovala svou prognózu na zbývající tři čtvrtletí.