Deset let nízké inflace

Index spotřebitelských cen (CPI) se v roce 2024 ve srovnání s rokem 2023 zvýšil o 3,63 %. Jedná se o desátý rok po sobě, kdy se Vietnamu daří udržovat průměrnou inflaci pod 4 %.

Uveďte tři hlavní příčiny.

Podle nejnovějších údajů zveřejněných Generálním statistickým úřadem se index spotřebitelských cen (CPI) v prosinci 2024 zvýšil o 0,29 % ve srovnání s předchozím měsícem. Ve srovnání se stejným obdobím loňského roku se CPI zvýšil o 2,94 %. V průměru se CPI v roce 2024 zvýšil o 3,63 % ve srovnání s rokem 2023. Jedná se tedy o desátý rok v řadě, kdy se Vietnamu daří udržovat průměrnou inflaci pod 4 %.

Spotřebitelé nakupují zboží k Tetu (lunárnímu Novému roku) v supermarketu Co.op Mart v Ha Dong. Foto: Nguyen Hanh

V období 2015–2024 dosahovala inflace v průměru pouze 2,8 % ročně, což je výrazně méně než průměr 10,2 % ročně v předchozích 10 letech (2005–2014). Podle Dr. Nguyen Duc Do, zástupce ředitele Institutu ekonomie a financí (Akademie financí), je nízká inflace za posledních 10 let způsobena třemi hlavními důvody.

Zaprvé , tempo růstu peněžní zásoby v období 2014–2023 (s ročním zpožděním) bylo pouze 13,8 %, což je mnohem méně než průměr 27,1 % v období 2004–2013.

Za druhé , úrokové sazby v období 2014–2024 zůstávaly v reálném vyjádření trvale kladné, v průměru 3,7 % ročně u 12měsíčních termínovaných vkladů. Naproti tomu průměrná reálná úroková sazba v období 2004–2014 činila 0 % ročně.

Za třetí , směnný kurz USD/VND byl v období 2014–2024 také stabilnější ve srovnání s obdobím 2004–2014. Zatímco míra znehodnocení VND vůči USD činila v období 2004–2014 v průměru 2,9 % ročně, v období 2014–2024 klesla na 1,6 % ročně.

Graf inflace ve Vietnamu v letech 2015–2024 a prognóza (%). Zdroj: Hlavní statistický úřad.

Nízký růst peněžní zásoby, kladné reálné úrokové sazby a stabilní směnný kurz jsou tedy základními faktory, které vysvětlují, proč inflace ve Vietnamu zůstala v posledních 10 letech stabilně na nízké úrovni.

Inflace v období 2015–2024 ve skutečnosti zůstala v podstatě stagnující (průměrně kolem 2,8 % ročně, respektive 0,23 % měsíčně), což znamená, že byla ukotvena stabilní měnovou politikou a směnnými kurzy. Výkyvy inflace (vyšší nebo nižší než průměr) jsou způsobeny především změnami cen ropy, cen surovin a také cenami služeb ve zdravotnictví a vzdělávání , které jsou pod kontrolou státu.

3 scénáře inflace pro rok 2025

V roce 2024 byla peněžní zásoba kontrolována na úrovni 9,42 %, což je výrazně méně než průměr za období 2014–2023. To je faktor, který pomůže kontrolovat inflaci v roce 2025. Reálné úrokové sazby v roce 2024 jsou sice stále kladné, ale nižší než průměr za období 2014–2024 a míra zhodnocování amerického dolaru je také vyšší než průměr za stejné období. Tyto faktory by mohly v blízké budoucnosti vyvíjet tlak na ceny.

Kromě výše zmíněných měnových a kurzových faktorů bude inflace v roce 2025 záviset také na dalších faktorech, jako je globální ekonomický růst a ceny ropy a vstupních surovin. Podle prognóz mezinárodních organizací bude globální ekonomika v roce 2025 nadále stabilně růst tempem 3,2 %, podobně jako v roce 2024, zatímco průměrná cena ropy a základních vstupních surovin by se měla mírně snížit. Směnné kurzy a úrokové sazby však zůstanou nejistými faktory, které ovlivní ceny ve Vietnamu.

V tomto kontextu Dr. Nguyen Duc Do představil tři scénáře inflace pro rok 2025. Podle těchto scénářů zůstává v základním scénáři směnný kurz USD/VND stabilní a úrokové sazby se v důsledku zvýšené poptávky po úvěrech zvýší jen mírně. Předpokládá se, že index spotřebitelských cen (CPI) poroste v průměru o 0,23 % měsíčně a průměrná míra inflace za celý rok 2025 se bude pohybovat kolem 3,0 %.

V optimistickém scénáři, s výrazným tlakem na směnný kurz v důsledku silné apreciace amerického dolaru na globálním trhu a prudkým zvýšením úrokových sazeb Vietnamskou státní bankou za účelem stabilizace směnného kurzu a kontroly inflace, by se index spotřebitelských cen (CPI) mohl zvyšovat o 0,28 % měsíčně a průměrná inflace by se pohybovala kolem 3,3 %.

Ve scénáři s nízkým růstem, se slabým globálním a vietnamským hospodářským růstem, výrazným poklesem cen ropy a stabilním nebo mírně klesajícím směnným kurzem USD a úrokovými sazbami, by se index spotřebitelských cen (CPI) mohl zvyšovat pouze o 0,18 % měsíčně a průměrná inflace by se pohybovala kolem 2,7 %.

Podle Dr. Nguyen Duc Do výše uvedené prognózy nezohledňují případ, kdy vláda zvýší ceny služeb ve zdravotnictví a vzdělávání podle plánovaného harmonogramu, ani možnost, že globální ekonomika upadne do recese v důsledku dlouhodobého udržování vysokých úrokových sazeb v rozvinutých zemích. Pokud vláda upraví ceny služeb ve druhé polovině roku 2025, průměrná inflace by mohla v optimistickém scénáři dosáhnout 3,5 %.

V případě scénáře nízkého růstu, pokud globální ekonomika v roce 2025 upadne do recese a ceny ropy prudce klesnou, by průměrná inflace mohla klesnout na 2,5 % nebo i níže.

Díky stabilní a rozumné měnové a kurzové politice se Vietnamu v posledním desetiletí podařilo udržet inflaci pod 4 %. V roce 2025 pravděpodobně zůstane průměrná inflace pod kontrolou na úrovni 3,0 % (+/- 0,5 %), což je výrazně méně než cíl 4–4,5 % schválený Národním shromážděním.

Zdroj: https://congthuong.vn/mot-thap-ky-lam-phat-thap-368973.html