USA nemohou vyhrát obchodní válku s Čínou… a neměly by se o to ani pokoušet

To je komentář experta Qiyuan Xu, zástupce ředitele Ústavu světové ekonomiky a politiky , vedoucího výzkumníka Čínské akademie sociálních věd, k obchodní válce mezi USA a Čínou, která trvá téměř dvě prezidentská období USA a jejíž konec je stále poměrně nejasný.

USA nemohou vyhrát obchodní válku s Čínou… a neměly by se o to ani pokoušet. Ilustrační foto. (Zdroj: Reuters)

Proč je čínské zboží levné?

Je nadbytek levného zboží v Číně způsoben podhodnoceným juanem?

Tvrzení o nadměrné výrobní kapacitě Číny vyvolalo mezi tvůrci politik vášnivé diskuse. Během dubnové návštěvy Číny americká ministryně financí Janet L. Yellenová tvrdila, že „vzhledem k tomu, že globální trhy jsou zaplaveny uměle levnými čínskými výrobky, je životaschopnost amerických a dalších zahraničních společností zpochybněna“ a že situace byla stejná i před deseti lety.

Je vidět, že čínsko-americká obchodní válka spíše posílila než oslabila konkurenceschopnost čínského exportu.

V roce 2023 se Čína bude podílet na celkovém světovém exportu přibližně 14 %, což je o 1,3 procentního bodu více než v roce 2017 (před začátkem obchodního konfliktu mezi oběma zeměmi). Ještě důležitější je, že obchodní přebytek Číny v roce 2023 dosáhne přibližně 823 miliard dolarů, což je téměř dvojnásobek oproti roku 2017.

Před více než deseti lety byl obchodní přebytek Číny z velké části způsoben podhodnoceným renminbi (CNY). Situace je dnes do jisté míry podobná.

Podle výzkumu experta Qiyuan Xu byl v roce 2023 čínský jüan (CNY) vůči americkému dolaru podhodnocen o 16 %, což přispělo k vysokému čínskému exportu a obchodnímu přebytku. Důvodem bylo, že míra inflace v USA byla v posledních dvou letech o 10 procentních bodů vyšší než v Číně. Podle výpočtů parity kupní síly měl tedy čínský jüan vůči americkému dolaru posílit o 10 %, ale ve skutečnosti ztratil 11 %.

Z tohoto pohledu je čínský jüan vůči americkému dolaru podhodnocený o 21 %.

Krátkodobé směnné kurzy jsou samozřejmě více ovlivněny úrokovými diferenciály než mírou inflace. Pan Qiyuan Xu proto k odhadu směnného kurzu čínského jüanu použil ekonometrické metody kombinující faktory, jako jsou úrokové diferenciály a ekonomický růst.

Srovnávací studie tohoto experta ukazují, že podhodnocení čínského jüanu je v posledních dvou letech mnohem větší než u hlavních měn ASEAN. Ve srovnání s posledním zvýšením úrokových sazeb americkým Federálním rezervním systémem (Fed) v období 2015–2018 se podhodnocení čínského jüanu v posledních letech výrazně zvýšilo.

Je zajímavé, že neexistují žádné důkazy o tom, že by se čínská vláda snažila manipulovat se směnným kurzem. Dokonce i USA souhlasí s tím, že Čína v posledních letech svou měnu nemanipulovala.

V tomto ohledu se dnešní situace velmi liší od situace před deseti lety, jelikož Čína během intervenčního období dosáhla významného pokroku v reformě svého systému směnných kurzů. Otázkou je, proč je čínský jüan stále podhodnocený?

Při pohledu na platební bilanci v letech 2020 a 2021 překročil kumulativní čistý příliv z přímých investic a investic do akcií 400 miliard dolarů, zatímco kumulativní čistý příliv z kapitálového a finančního účtu v letech 2022 a 2023 překročil 500 miliard dolarů. Obrovský přebytek běžného účtu Číny nevedl k posílení čínského jüanu – jak by se dalo očekávat – kvůli relativně vysokému odlivu kapitálu.

Díky tomu jsou změny směnných kurzů neúčinné při úpravě obchodní bilance.

Takový odliv kapitálu nelze připsat pouze změnám v úrokovém rozdílu mezi Čínou a USA. Ve skutečnosti je odliv kapitálu z velké části výsledkem neekonomických faktorů, včetně některých vlastních čínských politik, jako je například zpřísnění kontroly nad určitými odvětvími.

S ohledem na tuto skutečnost čínská vláda koncem loňského roku zahrnula do svého rámce sebehodnocení i neekonomické politiky. Ještě důležitější je, že nedávná eskalace napětí mezi oběma zeměmi vedla USA k přijetí řady opatření, která mají odradit od investic v Číně.

To zahrnuje omezení toků rizikového kapitálu do Číny a varování před riziky investorů, kteří se zaměřují na druhou největší světovou ekonomiku.

Americký Kongres také zvažuje legislativu, která by dále omezila americké investice v Číně.

Tyto faktory společně zhoršily odliv kapitálu, zesílily míru podhodnocení čínského jüanu a dále oslabily dopad úprav směnných kurzů na obchodní bilanci.

Čím víc trefíš... tím těžší je vyhrát

Expert Qiyuan Xu dospěl k závěru, že dokud budou vztahy mezi USA a Čínou nadále složité, čím více „úderů“ USA vůči Číně udělají, tím pravděpodobně zůstane kurz čínského jüanu výrazně podhodnocený a stížnosti ministryně financí Yellenové budou řešitelné ještě obtížněji než kdy dříve.

Politické faktory, které deformují směnný kurz, samozřejmě také zpomalují rozvoj čínského sektoru služeb, a tím brání jejímu úsilí o strukturální úpravy. USA však v obchodní válce s Čínou nezvítězí... a neměly by se o to ani pokoušet, protože důsledky by mohly jít daleko za hranice toho, čeho se USA obávají.

Například mluvčí čínského ministerstva zahraničí Lin Jian nedávno obvinil USA, že zneužívají ukrajinský konflikt jako záminku k uvalení sankcí na mnoho čínských společností kvůli jejich vazbám na Rusko.

Západní sankce a kontroly vývozu, jejichž cílem je omezit americké rivaly a které využívají sílu amerického dolaru k jejich donucení k podrobení, neúmyslně vytvořily globální „stínovou ekonomiku“, která spojuje hlavní rivaly Západu, přičemž hlavním americkým rivalem je Čína, a to v jejím středu, uvádí se v komentáři deníku Wall Street Journal .

Bezprecedentní finanční a obchodní omezení vůči Rusku, Íránu, Venezuele, Severní Koreji, Číně a dalším zemím zatížila tyto ekonomiky tím, že omezila jejich přístup k západnímu zboží a trhům.

Pekingu se však stále více daří mařit snahu vedenou USA posilováním obchodních vazeb s dalšími sankcionovanými zeměmi, jak uvádějí západní úředníci a celní údaje. Blok zemí sankcionovaných USA a jejich západními spojenci má nyní ekonomický rozsah, aby se mohl bránit ekonomické a finanční válce Washingtonu, a obchoduje se vším od dronů a raket až po zlato a ropu.

Bývalý vysoce postavený představitel amerického ministerstva obrany Dana Stroul a nyní vedoucí pracovník washingtonského Institutu pro blízkovýchodní politiku k tomu uvedl: „Čína je hlavním strategickým konkurentem USA a má potenciál změnit současný globální řád.“

„Ve prospěch obou stran musí Čína vyvinout konzistentní mechanismus pro posuzování dopadu neekonomických opatření a USA musí uvolnit svou restriktivní politiku vůči Pekingu,“ navrhl zástupce ředitele Institutu světové ekonomiky a politiky Qiyuan Xu.

Zdroj