Diferenciace a příležitosti

Od začátku roku až do konce minulého týdne (7. června) vykazoval výkonnost bankovních akcií divergenci, přičemž mnoho akcií prudce rostlo, ale i některé akcie rostly méně než index VN.

Banky, největší skupina akcií na burze podle tržní kapitalizace, s podílem přes 30 % a významným dopadem na index VN, hrály v prvním čtvrtletí roku poměrně dobrou vedoucí roli (díky pozitivním obchodním výsledkům ve 4. čtvrtletí 2023), ale poté zažily útlum kvůli nižším než očekávaným výsledkům za 1. čtvrtletí 2024.

Poměr nesplácených úvěrů kótovaných bank

Podle pana Danga Van Cuonga, vedoucího makléřského oddělení společnosti Mirae Asset Securities, statistiky ukazují, že poměr nesplácených úvěrů u 27 kótovaných komerčních bank se zvýšil z 1,96 % ve 4. čtvrtletí 2023 na 2,18 % v 1. čtvrtletí 2024, a to i přes historicky nízké úrokové sazby z úvěrů. Hlavními důvody jsou klesající schopnost splácet dluhy jednotlivců a podniků v důsledku problémů s příjmy, menší počet nových objednávek a snížená likvidita na trhu s nemovitostmi v kombinaci s pomalým růstem úvěrů.

S rostoucím počtem nesplácených úvěrů se poměr krytí nesplácených úvěrů v tomto odvětví snížil ze 106 % ve stejném období loňského roku na 86,87 % v 1. čtvrtletí 2024.

Čistá úroková marže (NIM) bankovního systému v posledních čtvrtletích klesá a v 1. čtvrtletí 2024 klesla na 3,4 % z 3,73 % ve stejném období loňského roku. Současný klesající trend NIM je způsoben především omezeným růstem úvěrů a tím, že banky musí snižovat úrokové sazby, aby podpořily klienty, kteří čelí problémům s cash flow. Zatímco náklady na kapitál měly tendenci klesat, úrokové výnosy v posledním čtvrtletí také prudce klesly. Podle pana Cuonga zaznamenaly všechny banky pokles NIM ve srovnání se stejným obdobím loňského roku, ale ve srovnání se 4. čtvrtletím 2023 některé banky vykázaly zlepšení NIM, včetně CTG, VCB, TCB, HDB, LPB a TPB.

Čistá úroková marže (NIM) bank

Pokud se vrátíme k cenám akcií bankovního sektoru, od začátku roku do konce minulého týdne (7. června) zaznamenalo mnoho akcií silný a působivý růst, například LPB o 66 %, TCB o 59,2 %, MBB o 23 %, ACB o 22,5 %, VIB o 21,1 % a CTG o 21 %, zatímco akcie jako VCB, STB, BID,SHB … vzrostly o méně než 10 %, což je méně než výkonnost dosažená indexem VN.

Mezi předními akciemi se v poslední době projevují silné vzestupné trendy, například u bankovních akcií, které také přitahují značnou pozornost investorů, včetně STB, CTG, TCB, MSB,VIB , MBB atd.

Pan Cuong uvedl, že pro tuto skupinu existuje několik pozitivních signálů. Růst úvěrů se ke konci května zvýšil o 2,41 % ve srovnání s koncem roku 2023 (což odpovídá meziročnímu nárůstu o 12,8 %). Tempo růstu úvěrů je po období pomalého růstu (pouze 0,26% nárůst ke konci prvního čtvrtletí ve srovnání se začátkem roku) velmi dobré. Od začátku roku do konce května se tak do ekonomiky dostalo přes 326 800 miliard VND v nesplacených úvěrech, což naznačuje, že se zlepšuje schopnost absorbovat kapitál i poptávka po úvěrech.

Pan Cuong uvedl, že podle dostupných informací byl růst úvěrů u některých bank do konce května následující: LPB se zvýšil o 10,6 %, TCB o 9,9 %, ACB o 6,7 %, CTG o 4 %, STB o 3,7 %, BID o 2,3 % a MBB o 1,8 %; zatímco dvě velké státní banky, VCB a Agribank, zaznamenaly negativní růst o 0,4 %, respektive 0,2 %.

Čistý úrokový výnos je klíčovým zdrojem příjmů v provozním modelu bank; silný růst úvěrů u LPB a TCB, stejně jako pozitivní obchodní výsledky v prvním čtvrtletí, jsou proto podle pana Cuonga důležitými důvody vysvětlujícími mimořádný nárůst ceny těchto dvou akcií. Budoucí výhled bankovního sektoru se vyjasní díky faktorům, mezi které patří:

(1)   Očekává se rychlejší růst úvěrů a mírný pokles poměru nesplácených úvěrů, jelikož finanční a podnikatelské prostředí spolu s oživením poptávky zákazníků (firemních i individuálních) nadále generuje nové objednávky pro firmy a očekává se, že se trh s nemovitostmi oteplí díky zvýšené likviditě.

(2)   Očekává se, že čistá úroková marže (NIM) se od 3. čtvrtletí 2024 zlepší v důsledku rychlejšího růstu úrokových sazeb z úvěrů než úrokových sazeb z vkladů a vyššího růstu osobních úvěrů v bankách ve druhé polovině roku.

Ocenění několika kótovaných bank na základě jejich aktuálních poměrů P/E a P/B.

Rozdíly v obchodních výsledcích a finanční situaci bank budou v nadcházejících čtvrtletích pokračovat. Pokud jde o investiční příležitosti, investoři by měli pečlivě analyzovat a investovat do bankovních akcií s nadprůměrným tempem růstu úvěrů a silnými schopnostmi řízení rizik za historicky nejnižší ocenění.

Kromě toho stojí za zmínku u některých bank také příběhy týkající se dokončení restrukturalizačních plánů pro vstup do nového růstového cyklu, výplaty dividend v hotovosti nebo emise akcií za účelem navýšení základního kapitálu, uvedl pan Cuong.

Zdroj: https://baodautu.vn/co-phieu-ngan-hang-phan-hoa-va-co-hoi-d217435.html