Vlna IPO v hodnotě 40 miliard dolarů už dorazila, ale kde se vezmou peníze na její absorbování?

Třetí vlna primárních veřejných nabídek akcií (IPO) se vrací po narušení způsobeném geopolitickou nestabilitou ve 2. čtvrtletí roku 2026. Na rozdíl od předchozích dvou cyklů však nyní trh čelí polarizovanému toku kapitálu, zhoršující se likviditě a opatrnější investiční chuti.

Trh před vlnou primárních veřejných nabídek akcií (IPO) v hodnotě 40 miliard dolarů - Foto: HUU HANH

Vlna IPO za 40 miliard dolarů a dilema „slepice a vejce“.

Podle prognózy společnosti Dragon Capital by vlna primárních veřejných nabídek akcií (IPO) mezi lety 2026 a 2028 mohla dosáhnout přibližně 40 miliard dolarů. Jen spotřebitelský sektor, včetně společností Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate a Highlands Coffee, by měl činit zhruba 12,8 miliard dolarů.

Tento rozsah přiměl investory ohlédnout se za předchozími cykly IPO. Pan Bui Van Huy, ředitel investičního výzkumu ve společnosti FIDT JSC, uvedl, že „každá velká vlna IPO se obvykle shoduje s vrcholem indexu VN, po kterém následuje významná korekce.“

Tento cyklus se poprvé objevil v roce 2007, zopakoval se v roce 2018 a nyní vstupuje do své třetí vlny, která začíná v roce 2025.

Je pozoruhodné, že po počátečním cyklu klesl index VN přibližně o 80 % a začátkem roku 2009 klesl na zhruba 235 bodů. Období roku 2018 také zaznamenalo prudkou korekci trhu po rozsáhlých IPO.

Největší rozdíl v současném cyklu však spočívá v kontextu kapitálových toků. Dvě předchozí vlny nastaly v době, kdy byly peníze levné, likvidita hojná a úrokové sazby nízké. Nyní ekonomika čelí strukturálnímu nedostatku kapitálu a úrokové sazby pravděpodobně výrazně neklesnou.

Podle pana Huye čelí Vietnam dilematu „slepice a vejce“: dosažení 10% růstu HDP vyžaduje rozsáhlé veřejné investice; zajištění kapitálu pro veřejné investice vyžaduje rozvinutý kapitálový trh; ale rozvinutý kapitálový trh zase vyžaduje nízké úrokové sazby a důvěru investorů.

„Pokud se tento cyklus neuzavře, nejhorším scénářem by mohly být omezené veřejné investice, oslabený růst a prodloužená korekce trhu,“ poznamenal Huy.

Investoři jsou stále selektivnější.

Do května 2026 index VN v mnoha bodech překročil 1 900 bodů a neustále zpochybňoval nové maximální úrovně. Paradoxně se však mnoha individuálním investorům stále nepodařilo vydělat peníze.

Podle pana Huye spočívá důvod v nadměrné koncentraci kapitálu. Jen v dubnu 2026 přispěly dvě akcie VIC a VHM k nárůstu indexu VN 167 ze 179 bodů, což odpovídá přibližně 93 % celkového nárůstu trhu.

Bez započítání Vingroup je index VN téměř stagnující. Většina individuálních investorů zároveň drží akcie společností se střední tržní kapitalizací v bankovnictví, cenných papírech, ocelářském průmyslu, ropě a plynu nebo nemovitostech – tedy v sektorech, které většinou stagnují nebo procházejí korekcemi.

Výsledkem je situace „zelená venku, červená uvnitř“: index roste, ale hodnota účtu investora klesá.

Vzhledem k tomu, že se předpokládá, že IPO dosáhnou v letech 2026 až 2028 hodnoty přibližně 40 miliard dolarů, pan Huy klade velkou otázku: Kdo budou kupci?

Mezitím pan Nguyen Van Truc – vedoucí oddělení pro analýzu národních cenných papírů v NSI – zhodnotil, že trh v současné době „žízní po nových, vysoce kvalitních akciích, ale je extrémně selektivní“. Pan Truc se domnívá, že éra levných peněz skončila a současný tok peněz má jednoznačně spíše defenzivní charakter.

Podle pana Truca musí společnost v této fázi své IPO úspěšně získat kapitál, aby splnila tři podmínky: 1. Jasný růstový příběh, 2. Dobrý volný peněžní tok a 3. Dostatečně atraktivní ocenění.

Poznamenal také, že se otevírají příležitosti, pokud podniky dokážou využít trendu reformy správních postupů a zmírnění obchodních podmínek.

„Je to jako odstraňování ‚krevních sraženin‘ z krevního oběhu ekonomiky. Realitní nebo infrastrukturní projekt, který je licencován o několik měsíců dříve, může firmám pomoci ušetřit desítky miliard dongů na úrokových nákladech a urychlit obrat kapitálu,“ poznamenal pan Truc.

Testovací případ s dohodou Dien May Xanh.

Obchod s akciemi společnosti Dien May Xanh (DMX), u kterého se očekává tržní kapitalizace ve výši 102 460 miliard VND (3,9 miliardy USD), se v poslední době stal předmětem několika významných událostí.

Je pozoruhodné, že společnost Vietcap Securities (Vietcap) se na této transakci podílela jako výhradní poradce. Informace od Vietcap Securities naznačují, že se tato společnost zabývající se cennými papíry připravuje na prezentace týkající se primární veřejné nabídky akcií Dien May Xanh na konci května 2026.

Společnost Dien May Xanh nabídne více než 179,5 milionu akcií za cenu 80 000 VND za akcii, čímž se očekává, že se získá přibližně 14 360 miliard VND.

Tato dohoda je vnímána jako významný test schopnosti absorbovat kapitál před zrychlením nové vlny IPO.

Zpět k tématu

Hoc Khiem

Zdroj: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm