Trh s dluhopisy čeká na „oživení“ z nových produktů

Aktivně se realizuje nárůst počtu nových produktů na trhu s dluhopisy.

Snahy o „obohacení“ zboží na trhu

V projevu na semináři Vietnamský trh s dluhovým kapitálem 2025 poukázal pan Dominic Scriven, výkonný předseda společnosti Dragon Capital Group – přední vietnamské jednotky správy fondů s objemem přibližně 6 miliard USD – na mezeru, kterou je třeba zaplnit, aby se zvýšila efektivita přilákání kapitálu do ekonomiky . Vzhledem k nadcházejícímu cíli růstu je nepravděpodobné, že by zdroje bankovního kapitálu dokázaly uspokojit stále větší rozsah investic soukromého sektoru.

Proto je otevření domácího kapitálového trhu a přilákání nepřímých zahraničních investic prostřednictvím dluhopisového trhu a korporátních dluhopisů nevyhnutelné. Pan Dominic Scriven však uvedl, že ve skutečnosti je počet zahraničních investorů podílejících se na dluhopisovém fondu spravovaném společností Dragon Capital stále velmi omezený.

Důvodem není jen to, že vietnamský trh s dluhy se nachází ve fázi vývoje, ale co je důležitější, trhu stále chybí komoditní základna, a to jak kvantitativní, tak i kvalitativní, aby dluhové fondy mohly efektivně fungovat, včetně podnikových dluhopisů, státních dluhopisů a měnových produktů.

Při pohledu zpět na úsilí o zvýšení nabídky zboží na trhu v poslední době se činnosti správcovských agentur výrazně zrychlily. Pro akciový trh byly po spuštění systému KRX spuštěny a uvedeny do provozu nové produkty. Na burze cenných papírů v Ho Či Minově městě (HoSE) se postupně zrodily nové specializované investiční indexové koše, jako například VN50 Growth - VN50 Growth Stock Index, VNMITECH - Modern Industry and Technology Stock Index a v poslední době VNDIVIDEND - Dividend Paying Growth Stock Index.

V roce 2026 a v nadcházejících letech vstoupí trh s dluhopisy po období oživení v uplynulých dvou letech do nového, mnohem pozitivnějšího vývojového cyklu.

Na trhu s dluhopisy Ministerstvo financí a Státní komise pro cenné papíry aktivně implementují také nárůst počtu nových produktů. Některé produkty jsou ve fázi výzkumu a očekává se, že brzy vydají právní rámec, jako například stavební dluhopisy, korporátní dluhopisy projektů PPP, zelené dluhopisy, ESG dluhopisy...

Pan Duong Duc Hieu, ředitel a hlavní analytik společnosti VIS Rating, vysoce ocenil úsilí správcovské agentury a členů trhu o vývoj nových produktů pro trh s dluhopisy. Poptávka podniků po mobilizaci kapitálu je ve skutečnosti velmi vysoká, zejména touha po diverzifikaci zdrojů kapitálu mimo bankovní úvěry a akcie. V této souvislosti se očekává, že dluhopisový kanál se i nadále stane důležitou volbou ve finanční strategii podniků.

Z pohledu zprostředkovatelů vynakládají společnosti zabývající se cennými papíry a ratingové organizace také velké úsilí na podporu poradenství v oblasti emisí a také na poskytování ratingů na podporu rozvoje trhu s dluhopisy.

Očekávejte atraktivitu nových produktů

Pan Hieu předpovídá, že s ohledem na výše uvedené úsilí se vývoj trhu s korporátními dluhopisy zrychlí. V roce 2026 a v nadcházejících letech trh po období oživení v posledních dvou letech vstoupí do nového, mnohem pozitivnějšího vývojového cyklu.

Zejména se očekává, že nové produkty budou důležitým faktorem pro urychlení trhu. Jedním z nejočekávanějších produktů jsou infrastrukturní dluhopisy. Konkrétně pro uspokojení potřeby dlouhodobé mobilizace kapitálu pro infrastrukturní projekty jsou infrastrukturní dluhopisy velmi vhodným produktem. Z dlouhodobého hlediska se bude jednat o nový kapitálový kanál a nový pilíř vedle státního rozpočtu a bankovních úvěrových zdrojů při investování do rozvoje infrastruktury ve Vietnamu.

Kromě toho, na základě řady perspektiv pro posouzení perspektiv nových produktů, od právního rámce až po potřeby a připravenost trhu (kupující - prodávající - zprostředkovatelé podporující emisi), jsou v současné době zelené dluhopisy nebo ESG dluhopisy také produkty s dobrými rozvojovými vyhlídkami.

V červenci 2025 vydalo ministerstvo financí Vietnamu seznam ekologických projektů. Ten představuje právní základ pro podporu ekologických projektů a projektů ESG v nadcházejícím období a zároveň podpoří mobilizaci kapitálu do těchto projektů.

Na straně podniků roste poptávka po zelených projektech, zejména v době, kdy mnoho mezinárodních partnerů, zejména v Evropě, stanovilo přísné požadavky na zelenou výrobu a udržitelný rozvoj. Závazek vietnamské vlády k dosažení cíle nulových čistých emisí do roku 2050 je také hnací silou pro mnoho podniků, aby přesunuly své investice a mobilizaci kapitálu směrem k zeleným kritériím.

Investoři, zejména mezinárodní investoři, mezitím stále více upřednostňují udržitelné produkty a zaměřují se na investování kapitálu do zelených dluhopisů a ESG dluhopisů.

V rámci přípravy na výše uvedený trend vybudovaly společnosti zabývající se cennými papíry a ratingové agentury připravenou infrastrukturu pro podporu emisních transakcí, jako jsou produkty související s hodnocením druhou stranou, hodnocením po emisi až po kontrolu souladu s předpisy při emisi zelených dluhopisů... Pan Hieu se domnívá, že díky tomuto úsilí mají produkty zelených dluhopisů v nadcházejícím období velmi dobré vyhlídky na rozvoj.

„Dalším produktem, který je stále velmi nový, ale trh ho také očekává, je produkt související s digitálními dluhopisy, což je kombinace dluhopisů a technologie blockchain,“ předpověděl expert společnosti VIS Rating.

Vláda upřednostňuje a podporuje rozvoj blockchainových technologií. Finanční instituce – které jsou hlavními distribučními a emisními silami na nadcházejícím trhu s dluhopisy – se budou na trhu s blockchainem také silně podílet. V kombinaci se svými zkušenostmi na trhu s dluhopisy otevřou tyto organizace vstupující do oblasti blockchainu možnost kombinace těchto dvou produktů a nabízení investorům nových produktů, případně digitálních dluhopisů. Jakmile bude zaveden a dokončen právní rámec pro blockchain a digitální dluhopisy, bude se jednat o produkt s dobrými vyhlídkami do budoucna.

Zdroj: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-cho-cu-hich-tu-san-pham-moi-d428550.html