Trh s dluhopisy: Nová éra, ale stará rizika

DNVN - Nová éra vietnamského trhu s dluhopisy přišla s mnoha reformami, ale stará rizika přetrvávají. Podle odborníků zůstávají problémy se slabými základy podniků a nesprávným oceněním hlavními výzvami, které vyžadují, aby investoři sami provedli důkladnou due diligence, místo aby to nechali zcela na právních předpisech.

Ve zprávě „Perspektiva trhu s korporátními dluhopisy“ poukázala společnost Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) na inherentní problémy trhu a zároveň na klíčová řešení pro udržitelný rozvoj.

Zpráva odhaluje alarmující fakt: na konci let 2022–2023 se téměř 15 % nesplacených dluhopisů potýkalo se zpožděním plateb jistiny nebo úroků. Další analýza ukazuje, že příčina nepochází pouze z vnějších faktorů.

Konkrétně téměř 90 % opožděných plateb pochází z hlavních příčin slabého cash flow (67 %) a nízké likvidity (21 %) samotného podniku. Míra návratnosti kapitálu je necelých 40 %, což znamená, že mnoho investorů ztratilo více než polovinu své počáteční investice, nemluvě o dalších oportunitních nákladech.

Ilustrační fotografie.

V reakci na tuto situaci byly provedeny právní reformy s cílem zpřísnit standardy emise, zlepšit tržní disciplínu a vyžadovat větší odpovědnost zúčastněných stran. Například je nutné, aby zástupci držitelů dluhopisů aktivněji monitorovali emitenta.

VIS Rating však varuje investory, aby neočekávali, že nová nařízení sama o sobě dokáží rizika zcela eliminovat. Zdokonalení vynucovacích mechanismů vyžaduje čas a netransparentní organizace mohou stále zneužívat mezer v legislativě. Proto je pro investory zásadní, aby prováděli vlastní due diligence a zůstali ostražití.

VIS Rating také poukázala na situaci „nesprávného oceňování“ na trhu, kdy výnosy, které investoři získávají, neodpovídají rizikům, která musí podstupovat.

V období 2020–2022 mnoho vysoce rizikových organizací, dokonce i neprůhledných společností investujících do projektů, stále dokázalo vydávat dluhopisy s úrokovými sazbami srovnatelnými s finančně silnými podniky. V důsledku toho mnoho z těchto dluhopisů později zkrachovalo, což způsobilo obrovské ztráty.

Podle expertů z VIS Rating je důvodem této situace absence kultury používání úvěrových ratingů ve Vietnamu – nezbytného nástroje pro hodnocení rizik na rozvinutých trzích. Data VIS Rating ukazují, že podíl podnikových dluhopisů s úvěrovým ratingem je ve Vietnamu téměř nulový, zatímco v Thajsku je toto číslo přes 80 %.

Společnost VIS Rating se domnívá, že posílení a popularizace používání úvěrových ratingů je klíčovým řešením, které pomůže investorům správně posoudit úvěrová rizika a požadovat odpovídající úroveň výnosů. Podporuje disciplínu a transparentnost ze strany emitentů a pomáhá dobrým podnikům snižovat náklady na mobilizaci kapitálu.

Řešení „mezery“ v úvěrovém ratingu je považováno za nezbytný předpoklad pro posílení důvěry, rozšíření investorské základny a podporu udržitelného rozvoje vietnamského kapitálového trhu v nové éře.

Minh Thu

Zdroj: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403