Ceny korporátních dluhopisů rostou.

Bankovnictví a nemovitosti vedou.

Podle údajů Vietnamské asociace trhu s dluhopisy (VBMA) se trh s korporátními dluhopisy opět stal živým a celková hodnota nových emisí dosáhla impozantní hodnoty. Od začátku roku do konce srpna 2024 proběhlo 227 soukromých umístění v hodnotě 215 583 miliard VND a 13 veřejných nabídek v hodnotě 22 773 miliard VND. Jen v srpnu se prostřednictvím korporátních dluhopisů podařilo získat celkem téměř 49 000 miliard VND. Banky vedou v závodě o získávání kapitálu s vydanými dluhopisy v hodnotě 42 000 miliard VND. Na druhém místě je sektor nemovitostí s téměř 5 000 miliardami VND získanými prostřednictvím 7 emisí. Světová banka (WB) ve své nedávno zveřejněné zprávě o vietnamské ekonomice zaznamenala známky oživení na trhu s korporátními dluhopisy. Emise se v první polovině roku 2024 zvýšily 2,5krát ve srovnání se stejným obdobím roku 2023.

Korporátní dluhopisy, přičemž v jejich emisi trvale vedou bankovní a realitní sektor.

Mezi významné příklady patří úspěšná emise 10 000 miliard VND bankou MB Bank, 5 000 miliard VND bankou Vietinbank, 3 000 miliard VND bankouSHB a 10 000 miliard VND bankou Agribank... Také realitní dluhopisy se ve srovnání se stejným obdobím loňského roku zotavily. Například představenstvo společnosti Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) nedávno schválilo plán na emisi soukromých dluhopisů ve třetím čtvrtletí s maximální hodnotou 1 000 miliard VND. Jedná se o nekonvertibilní dluhopisy bez opčních listů se zajištěním, splatností na 2 roky a pevnou úrokovou sazbou 10,5 % ročně.

Společnost uvedla, že získané finanční prostředky budou použity na restrukturalizaci dluhů společnosti Kinh Bac a jejích členských jednotek. Becamex IDC také v srpnu dvakrát vydala dluhopisy v celkové hodnotě 500 miliard VND. Hlavní hráči, jako jsou Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien atd., také úspěšně vydali tranše dluhopisů. MBS Research předpovídá, že aktivita v oblasti emise podnikových dluhopisů bude ve čtvrtém čtvrtletí živější, jelikož se trh s nemovitostmi začíná oteplovat a spolu s ekonomickým oživením se aktivují výrobní a obchodní aktivity.

Společnost Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) předpovídá, že v druhé polovině roku 2024 bude bankovní sektor i nadále tvořit většinu celkové hodnoty nových emisí podnikových dluhopisů. Důvodem je, že banky musí zvýšit střednědobou a dlouhodobou mobilizaci kapitálu, aby splnily kapitálovou přiměřenost (CAR), zejména v kontextu podpory růstu úvěrů s cílem 15 % pro celé odvětví v roce 2024.

U realitních podniků se v první polovině roku 2024 aktivita v oblasti emise dluhopisů zotavila pomalým tempem od krize v roce 2022, která způsobila zpoždění plateb jistiny a úroků. Zatímco poptávka po získávání kapitálu ze strany realitních podniků zůstává velmi vysoká, v krátkodobém horizontu tyto společnosti upřednostňují bankovní úvěry. Objem nesplacených úvěrů na realitní operace od bank se v prvních šesti měsících roku 2024 zvýšil o 13,1 %, což je výrazně více než celkové tempo růstu úvěrů.

K realizaci projektu je zapotřebí dodatečné financování.

Trh s korporátními dluhopisy se nejen otepluje, ale pozitivní signály jsou patrné i ve skutečnosti, že mnoha podnikům se podařilo úspěšně vyjednat prodloužení splátek. To jim poskytlo více času a kapitálu na realizaci jejich projektů.

Bytový komplex Manor

Například na konci roku 2023 společnost Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (PDR) oznámila úplné splacení jistiny a úroků z dluhopisů vydaných v letech 2021 a 2022. Společnost An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (AGG) nedávno oznámila vypořádání své poslední emise dluhopisů v hodnotě 300 miliard VND v květnu, čímž snížila svůj nesplacený dluhopisový dluhopis na nulu. Podobně i společnost Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) oficiálně snížila svůj nesplacený dluhopisový dluhopis na nulu od konce roku 2023.

Podle pana Nguyen Van Data, předsedy představenstva společnosti Phat Dat, si teprve po prožití krize uvědomíme, že cash flow je životodárnou silou. Proto se Phat Dat v nadcházejícím období zaměří na mnoho věcí, ale cash flow musí být prioritou. Zejména se zaměříme na prodej, právní záležitosti a stavebnictví, abychom transformovali interní zdroje na cash flow a zabránili tak vzniku dalších krizí. Současným příznivým faktorem je oteplující se domácí trh s nemovitostmi a kapitálové kanály, jako jsou korporátní dluhopisy, také dobře rostou, což pomáhá podnikům získávat kapitál pro investice do projektů, uvádět produkty na trh a tím generovat cash flow.

Pan Nguyen Dinh Duy, ředitel a hlavní analytik společnosti VIS Rating, se domnívá, že přístup ke kapitálu (včetně bankovních úvěrů a emise dluhopisů) pro realitní podniky bude v druhé polovině roku snazší. Zejména s ohledem na tři nové zákony týkající se nemovitostí, které vstoupí v platnost 1. srpna 2024 a pomohou developerům vyřešit problémy týkající se oceňování pozemků a práv k užívání pozemků, a tím získat přístup k financování pro rozvoj nových projektů. Očekává se, že emise dluhopisů se oživí a úvěry pro realitní podniky by se v roce 2024 měly zvýšit o 16–18 %. Kromě toho mnoho realitních společností kótovaných na burze oznámilo plány na zvýšení vlastního kapitálu v letošním roce, přičemž se očekává, že na rozvoj projektů nebo na splacení splatného dluhu bude získáno přibližně 26 000 miliard VND nového vlastního kapitálu. Všechny tyto faktory pomohou investorům zmírnit potíže s likviditou způsobené vysokým dluhovým břemenem splatným v letech 2024 a 2025.

Phan Dung Khanh, ředitel investičního poradenství v Maybank Investment Bank a zakládající člen Vietnamské asociace finančních manažerů, k tomu uvedl: „Nejklidnější období pro trh s korporátními dluhopisy skončilo a v současné době se zvýšila hodnota emise a zlepšila se likvidita. Počet společností, které neplatí úroky, se postupně snižuje. Dalším jevem je, že dříve patřily úrokové sazby z dluhopisů vydaných realitními společnostmi k nejvyšším, ale nyní klesají. To naznačuje, že kapitál je méně napjatý. Pokud se dříve úrokové sazby z dluhopisů z bankovnictví a nemovitostí výrazně lišily, nyní jsou si blíž. V současné době podniky také vyjednávají s držiteli dluhopisů o prodloužení doby splatnosti dluhopisů. To dává podnikům více času na zajištění financování nebo restrukturalizaci dluhu. Místo vyhlášení insolvence mohou s investory vyjednávat o prodloužení doby splatnosti a pokračovat ve splácení dluhu v budoucnu,“ uvedl pan Phan Dung Khanh.

Odborníci se obecně shodují, že trend oteplování na trhu s korporátními dluhopisy, zejména v sektoru nemovitostí, pramení z několika pozitivních faktorů, které pomohly obnovit důvěru investorů. Zároveň umožnil podnikům restrukturalizovat dluh a pokračovat v rozvoji projektů, čímž se zlepšila jejich schopnost splácet držitelům dluhopisů. Některé velké realitní společnosti měly také příležitost restrukturalizovat své operace, zefektivnit své procesy nebo urychlit dokončení probíhajících projektů s cílem zlepšit cash flow a zvýšit svou schopnost splácet dluhopisy. Pokračující nárůst poptávky po nemovitostech, zejména po bydlení, v určitých oblastech dále poskytne developerům příležitosti k získání kapitálu z projektů, čímž se zlepší jejich finanční zdraví a trh se dostane do fáze udržitelnějšího rozvoje.

Podle údajů ratingové agentury VIS Rating dosahuje trh s podnikovými dluhopisy v současné době nominální hodnoty přibližně 1,2 bilionu VND, což odpovídá téměř 11 % nominálního HDP roku 2023. Podle vládní strategie rozvoje trhu s cennými papíry do roku 2030 je cílová velikost trhu s podnikovými dluhopisy 25 % HDP do roku 2025 a 30 % HDP do roku 2030. Odhaduje se, že k dosažení tohoto cíle musí objem nových emisí dosáhnout 800 000 až 900 000 miliard VND ročně. Zpráva vlády naznačuje, že i přes nedávné neúspěchy zůstávají podnikové dluhopisy klíčovým kanálem mobilizace kapitálu pro ekonomiku.

Zdroj: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm