Korporátní dluhopisy se oteplují

Bankovnictví a nemovitosti vedou

Podle údajů Vietnamské asociace trhu s dluhopisy (VBMA) se trh s korporátními dluhopisy (TPDN) opět rozjíždí a celková hodnota nových emisí dosáhla impozantního čísla. Od začátku roku do konce srpna 2024 proběhlo 227 soukromých emisí v hodnotě 215 583 miliard VND a 13 veřejných emisí v hodnotě 22 773 miliard VND. Jen v srpnu bylo prostřednictvím TPDN úspěšně mobilizováno celkem téměř 49 000 miliard VND. Banky vedou v mobilizaci kapitálu s vydanými dluhopisy v hodnotě až 42 000 miliard VND. Na „druhém místě“ v mobilizaci kapitálu je realitní skupina s téměř 5 000 miliardami VND prostřednictvím 7 emisí. V aktualizované zprávě o ekonomické situaci Vietnamu, kterou nedávno zveřejnila Světová banka (WB), WB zhodnotila, že trh s korporátními dluhopisy vykazuje známky oživení. Objem emisí se v první polovině roku 2024 zvýšil 2,5krát ve srovnání se stejným obdobím roku 2023.

Korporátní dluhopisy, v jejichž emisích vždy vedou bankovní a realitní skupiny

Například MB Bank úspěšně vydala 10 000 miliard VND, Vietinbank 5 000 miliard VND,SHB 3 000 miliard VND, Agribank 10 000 miliard VND... Také realitní dluhopisy se ve srovnání se stejným obdobím loňského roku zotavily. Představenstvo společnosti Kinh Bac Urban Development Corporation (kód KBC) nedávno schválilo plán na emisi jednotlivých dluhopisů ve třetím čtvrtletí s maximální hodnotou 1 000 miliard VND. Jedná se o nekonvertibilní dluhopisy bez opčních listů se zajištěním; dvouletá splatnost s pevnou úrokovou sazbou 10,5 %/rok.

Společnost uvedla, že získané peníze budou použity na restrukturalizaci dluhů společnosti Kinh Bac a jejích členských jednotek. Becamex IDC také v srpnu vydala dva dluhopisy v celkové hodnotě 500 miliard VND. Dluhopisy úspěšně vydaly i velké společnosti jako Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien... Společnost MBS Research předpovídá, že emise korporátních dluhopisů budou aktivnější ve čtvrtém čtvrtletí, kdy se trh s nemovitostmi začne oteplovat a s oživením ekonomiky budou aktivnější i produkce a expanze podnikání.

Společnost Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) předpovídá: Ve druhé polovině roku 2024 bude bankovní skupina i nadále tvořit většinu celkové hodnoty emise nových podnikových dluhopisů. Důvodem je, že banky potřebují zvýšit střednědobou a dlouhodobou mobilizaci kapitálu, aby splnily kapitálovou přiměřenost (CAR), zejména v kontextu zrychlujícího se růstu úvěrů s cílem nárůstu o 15 % pro celé odvětví v roce 2024.

V případě realitních podniků se v první polovině roku 2024 aktivity v oblasti emise dluhopisů zotavovaly pomalým tempem od krize způsobené zpožděnými platbami jistiny a úroků v roce 2022. Poptávka po mobilizaci kapitálu ze strany realitních podniků je sice stále velmi vysoká, ale v krátkodobém horizontu podniky v tomto odvětví upřednostňují úvěrové kanály od bank. Objem nesplacených úvěrů na realitní aktivity bank se v prvních 6 měsících roku 2024 zvýšil o 13,1 %, což je mnohem více než obecná dynamika růstu úvěrů.

Dodatečné financování realizace projektu

Nejenže se trh s korporátními dluhopisy otepluje, pozitivním signálem je také skutečnost, že mnoha podnikům se podařilo úspěšně vyjednat prodloužení plateb. To jim pomohlo mít více času a kapitálu na realizaci projektů.

Apartmán Manor

Například na konci roku 2023 společnost Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (kód PDR) oznámila splacení veškeré jistiny a úroků z dluhopisů vydaných v letech 2021 a 2022. Společnost Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (kód AGG) nedávno oznámila konečné vypořádání posledního lotu dluhopisů v hodnotě 300 miliard VND v květnu, čímž se zůstatek dluhopisů snížil na 0. Podobně společnost Kinh Bac Urban Development Corporation (kód KBC) také oficiálně snížila zůstatek dluhopisů na 0 VND od konce roku 2023.

Podle pana Nguyen Van Data, předsedy představenstva společnosti Phat Dat, si teprve po projití krizí uvědomíme, že cash flow je krev. Proto se Phat Dat v nadcházejícím období zaměří na mnoho věcí, ale cash flow musí být prioritou. Zejména se zaměří na prodej, právní záležitosti a stavebnictví, aby proměnil vnitřní sílu v cash flow a nedopustil, aby krize pokračovala. Současnou výhodou je, že se domácí trh s nemovitostmi otepluje a kapitálové kanály, jako je TPDN, také dobře rostou, což pomáhá podnikům mobilizovat kapitál k investicím do projektů, k uvádění produktů na trh a tím k zajištění cash flow.

Pan Nguyen Dinh Duy, ředitel a hlavní analytik společnosti VIS Rating, uvedl, že přístup ke kapitálu (včetně bankovních úvěrů a mobilizace dluhopisů) pro realitní podniky bude v druhé polovině roku snazší. Zejména s tím, že od 1. srpna 2024 vstoupí v platnost 3 nové zákony týkající se nemovitostí, které investorům pomohou řešit problémy s určováním cen pozemků a práv k užívání pozemků, a tím i přístup k finančním zdrojům pro rozvoj nových projektů. Mobilizace dluhopisového kapitálu se zotavuje a odhaduje se, že úvěry pro realitní podniky se v roce 2024 zvýší o 16–18 %. Kromě toho mnoho realitních podniků kótovaných na burze oznámilo plány na zvýšení vlastního kapitálu v letošním roce, přičemž se očekává, že na rozvoj projektů nebo na splacení splatného dluhu bude mobilizováno 26 miliard VND nového vlastního kapitálu. Všechny tyto faktory pomohou investorům zmírnit potíže s likviditou v důsledku velkého tlaku na splatnost dluhu v letech 2024 a 2025.

Phan Dung Khanh, ředitel investičního poradenství investiční banky Maybank a zakládajícího člena Vietnamské asociace finančních manažerů, k tomu uvedl: „Nejklidnější období trhu s korporátními dluhopisy je pryč a nyní se zvýšila hodnota emise a je k dispozici likvidita. V současné době se počet podniků, které se zpožďují s placením úroků, postupně snižuje a je jich stále méně. Dalším jevem je, že úroková sazba z mobilizace dluhopisů u realitních podniků bývala jednou z nejvyšších, nyní však klesá. To dokazuje, že kapitálové zdroje se staly méně stresujícími.“ „Pokud se v minulosti úrokové sazby z dluhopisů bankovních financí a nemovitostí výrazně lišily, nyní se přiblížily. V současné době podniky také vyjednávají s držiteli dluhopisů o prodloužení splatnosti dluhopisů. To pomáhá podnikům mít více času na zajištění finančních zdrojů nebo restrukturalizaci dluhu. Místo vyhlášení insolvence mohou s investory vyjednávat o prodloužení splatnosti dluhu, aby mohly v budoucnu pokračovat ve splácení dluhu,“ řekl pan Phan Dung Khanh.

Odborníci se shodují na názoru, že oteplující signál na trhu s korporátními dluhopisy, zejména v sektoru nemovitostí, pochází z řady pozitivních faktorů, které pomohly obnovit důvěru investorů. Zároveň to pomáhá podnikům restrukturalizovat jejich dluhy a pokračovat v rozvoji projektů, čímž se zlepšuje jejich schopnost splácet dluhy držitelům dluhopisů. Některé velké realitní společnosti měly také příležitost restrukturalizovat své operace, zefektivnit svůj aparát nebo urychlit dokončení projektů, které byly a jsou realizovány, s cílem zlepšit cash flow a zvýšit schopnost splácet dluhopisy. Poptávka po nemovitostech, zejména po bydlení, v některých oblastech stále roste, což bude i nadále vytvářet podmínky pro investory, aby měli možnost získat zpět kapitál z projektů, a tím zlepšit finanční zdraví a dostat trh do fáze udržitelnějšího rozvoje.

Podle údajů ratingové agentury VIS Rating je velikost trhu s podnikovými dluhopisy v současné době přibližně 1,2 milionu miliard VND v nominální hodnotě, což odpovídá téměř 11 % nominálního HDP v roce 2023. Podle vládní orientace ve Strategii rozvoje akciového trhu do roku 2030 je cílová velikost trhu s podnikovými dluhopisy 25 % HDP v roce 2025 a 30 % HDP v roce 2030. Odhaduje se, že k dosažení tohoto cíle musí objem nových emisí dosáhnout 800 000 až 900 000 miliard VND ročně. Z vládního sdělení vyplývá, že i přes nedávné problémy jsou podnikové dluhopisy správcovskými agenturami stále orientovány jako důležitý kanál mobilizace kapitálu pro ekonomiku.

Zdroj: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm