Obchodování s cennými papíry: Když jsou investoři a společnosti zároveň partnery i konkurenty

Obchodování na vlastní účet přinášejí cenným papírům značné zisky, ale také se o nich šíří mnoho „fám“ kvůli potenciálnímu střetu zájmů se zákazníky – investory na trhu.

Je ještě objektivní, když společnosti zabývající se cennými papíry „drží“ tisíce miliard v aktivech obchodovaných s cennými papíry? - Foto: AI

Společnosti s cennými papíry obchodují a pak dávají nestranná doporučení?

Společnost Saigon - Hanoi Securities (SHS) je známá jako jeden z podniků se silnými stránkami v oblasti samoobchodování s portfoliem ve výši více než 9 000 miliard VND ke konci druhého čtvrtletí roku 2025.

Investoři často věnují portfoliu této společnosti velkou pozornost, někdy však se skepticismem.

Příkladem je aktualizovaná zpráva oFPT, kterou nedávno zveřejnila společnost SHS 24. července. Ve zprávě SHS vyjádřila svůj názor a doporučení držet akcie FPT, ale nezmínila se, že společnost drží miliony akcií FPT jako investici ve svém vlastním obchodním portfoliu.

Do konce druhého čtvrtletí roku 2025 společnost FPT investovala společnost SHS Securities s kapitálovými náklady téměř 250 miliard VND.

Společnost VIX Securities také drží vlastní obchodní portfolio v hodnotě téměř 13 000 miliard VND s mnoha akciemi obchodovanými na burze, jako například EIB (1 935,6 miliardy VND), VSC (1 093,4 miliardy VND), HAH (617,6 miliardy VND), GEX (444,3 miliardy VND), BSR (875,2 miliardy VND)...

Mezitím společnost HSC Securities zvýšila hodnotu svého obchodního portfolia na více než 3 500 miliard VND do konce druhého čtvrtletí roku 2025 díky velkým investicím do TCB (1 211 miliard VND), FPT (873 miliard VND), MWG (381 miliard VND), STB (375 miliard VND)...

Mnoho investorů si klade otázku: jsou doporučení společnosti a brokerů zcela objektivní, nebo jsou ovlivněna zájmy portfolia, které se obchoduje se sebou samým?

Ředitel cenné papírové společnosti s pozitivním smýšlením v rozhovoru pro Tuoi Tre uvedl, že se jedná o tradiční formu konfliktu. Tržní kontext je nyní rozvinutější a část investorů ve skutečnosti již v této otázce není příliš „přísná“.

Mnoho investorů místo toho chce chytřejší a transparentnější mechanismy, aby se mohli odvolávat na co nejpřesnější proprietární portfolio.

Na výroční valné hromadě akcionářů společnosti s cennými papíry s „obrovským“ portfoliem v roce 2024 někteří akcionáři vyjádřili přání, aby byli pravidelněji informováni o aktuálních informacích a portfoliu.

Být vydavatelem, tvůrcem trhu a obchodníkem na volné noze

Pan Nguyen The Minh, expert na cenné papíry, poukázal na to, že rozdíl mezi domácími a zahraničními společnostmi zabývajícími se cennými papíry spočívá v úrovni účasti na samoobchodování.

Na rozvinutých trzích společnosti zabývající se cennými papíry často neobchodují nebo obchodují jen velmi omezeně samy o sobě kvůli přísným předpisům, které mají zabránit střetu zájmů se zákazníky. Zaměřují se na roli zprostředkovatelů, kteří poskytují makléřské, poradenské a služby správy aktiv.

Ve Vietnamu je mezitím obchodní model jiný. Pod tlakem konkurence „nulových poplatků“ a trendem snižování úrokových sazeb z marží jsou domácí společnosti nuceny hledat další zdroje zisku ze samostatného obchodování, aby si udržely efektivitu ROE (návratnost vlastního kapitálu). „Střety zájmů, i když nejsou zřejmé, jsou nevyhnutelné,“ poznamenal pan Minh.

Pokud je obchodování s akciemi považováno za „tradiční konflikt“, kryté opční listy (CW) přidávají novou vrstvu složitosti. CW jsou produkty vydávané samotnou společností zabývající se cennými papíry, což znamená, že jsou zároveň emitentem, tvůrcem trhu i obchodníkem.

Spready, data expirace a způsob, jakým brokeři provozují trh s warranty, vytvářejí „šedou zónu“ potenciálních střetů zájmů. Klíčovým bodem však je, že produkt warrantů je stále v plenkách a je nelikvidní.

Na rozvinutých trzích, jako je Tchaj-wan, jsou kryptoměnové společnosti aktivnější a investoři mohou ve skutečnosti stále dosahovat zisku, pokud se podkladová akcie bude pohybovat podle očekávání.

Poučte se z kryptoměn – ale buďte opatrní

Aby se řešily tradiční konflikty spojené se samoobchodováním, kryptoměnový průmysl „zapálil“ produkty vault neboli copytrade, které investorům umožňují přímo se účastnit portfolia a transakcí fondu nebo obchodníka nebo je kopírovat.

To teoreticky pomáhá vytvářet transparentnost a omezovat konflikty, protože investoři mohou „souhlasit“ s velkými peněžními toky.

Podle pana Minha však ani problém kopírování obchodu nebyl zcela vyřešen. Zejména ve Vietnamu, pokud existují nějaká data o kopírování obchodu, jsou poskytována pouze jednosměrně, nikoli v reálném čase, a jsou kontrolována samotnou společností zabývající se cennými papíry. Riziko spojené s kopírováním obchodu může navíc vytvořit i „stádní“ efekt, který narušuje trh.

Ve světě kryptoměn lze data o transakcích neměnně ukládat na blockchain, což umožňuje veřejné a okamžité sledování. Tradiční vietnamský akciový trh takovou infrastrukturu nemá.

„Zavedení obchodování v reálném čase a poskytování dat v reálném čase vyžaduje strategii a velké investice do systému, od strojů, sítě až po mechanismus synchronního monitorování. Zapojit se musí nejen společnosti zabývající se cennými papíry, ale i správcovské agentury,“ zdůraznil pan Minh.

Odborníci se domnívají, že aplikace blockchainu na transparentní portfolia pro vlastní obchodování nebo kopírování obchodů podle standardů „v reálném čase“ je problém, který je třeba brzy vyřešit. V bezprostřední budoucnosti je však nejdůležitější zpřísnit regulaci zveřejňování informací.

Analytické zprávy musí být transparentnější, pokud jde o vztah mezi společností zabývající se cennými papíry a analyzovaným podnikem, pohyblivá data o produktech CW...

Trendy v oblasti kopírování a ukládání dat do trezorů je třeba „podporovat“ v návaznosti na světové trendy, ale je třeba zavést také regulaci a nezávislé mechanismy pro podávání zpráv, monitorování a audit, aby se zabránilo morálnímu hazardu.

Střety zájmů v obchodování na vlastní účet jsou realitou, kterou je obtížné zcela eliminovat. Místo jejich skrytí se však trh musí posunout směrem k transparentnosti, aby investoři měli před rozhodnutím úplné informace.

Zpět k tématu

Učte se pokoře

Zdroj: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm