Čína je odhodlána obnovit svou ekonomiku uvolněním své rozpočtové „palebné síly“ a díky tomu si stále udržuje dobrou pozici.

Čínský ministr financí Lan Fo'an prohlásil, že Peking zvýší fiskální výdaje na podporu obtížného zotavení z pandemie covidu-19.

Konkrétně druhá největší ekonomika světa nasadí zásobu vládních a místních dluhopisů, včetně nového úvěrového rámce v hodnotě 1 bilionu juanů (140 miliard dolarů), aby udržela intenzitu fiskálních výdajů na vhodné úrovni, což letos zvýší rozpočtový deficit Pekingu na 3,8 procenta, což je maximum za posledních dvacet let.

Ačkoli investoři tuto zprávu uvítali, mnoho analytiků si klade otázku, kolik fiskální palebné síly Peking skutečně má k podnícení silnější ekonomické dynamiky?

Ulice v Pekingu, Čína. (Foto: Linh Chi)

Obrovský špatný dluh

Investoři uvádějí, že v současné době se v Číně zpomaluje hospodářský růst, model rozvoje založený na investicích ztrácí na síle a daňové příjmy jsou pod tlakem. V této souvislosti si Peking nechce více půjčovat, protože země čelí obrovskému množství špatných dluhů, které je třeba řešit na úrovni místních samospráv.

„Fiskální politika je v zemi s miliardou obyvatel dlouhodobým problémem,“ řekl Logan Wright, ředitel průzkumu čínského trhu ve společnosti Rhodium Group.

Letos, kdy se ekonomika potýká s pandemií covidu-19 a špatným trhem s nemovitostmi, se vláda rozhodla postupně uvolňovat fiskální politiku.

Po finanční krizi v roce 2008 zavedla druhá největší ekonomika světa stimulační balíček ve výši 4 bilionů juanů – což odpovídá 13 % hrubého domácího produktu (HDP) země.

Tentokrát se čínská vláda nesnaží tímto způsobem využít své oživení. Pan Logan Wright uvedl, že ve srovnání s místními samosprávami, jejichž dluh dosahuje přibližně 76 % HDP, měla ústřední vláda v loňském roce pouze asi 21,3 %.

„Peking má k dispozici značné finanční zdroje. Země má schopnost navýšit dluh ve výši zhruba 20–30 % HDP, což pomůže vyřešit problém s místním dluhem,“ uvedl Fred Neumann, hlavní ekonom pro Asii v HSBC.

Čistá finanční pozice Číny, která zahrnuje aktiva, jako jsou podíly na majetku, patří mezi 15 nejlepších na světě s 7,25 % HDP, uvedli analytici Mezinárodního měnového fondu (MMF) ve zprávě zveřejněné v srpnu.

Většina analytiků se však domnívá, že skutečné dluhové závazky ústřední vlády jsou mnohem vyšší než tato čísla. Peking slouží jako konečný bod celkového vládního dluhu země. Skupina Rhodium odhaduje, že celkový vládní dluh v loňském roce činil 142 % HDP, včetně dluhu drženého ústřední vládou, politickými bankami, místními samosprávami a nástroji financování místních samospráv.

Čínská ústřední vláda klade důraz na prevenci rizik. (Zdroj: Reuters)

Nejnaléhavější problém

Řešení dluhu místních samospráv se stalo pro Peking jedním z nejnaléhavějších problémů.

MMF zvýšil svou prognózu hospodářského růstu Číny pro letošní rok z 5 % na 5,4 %. Fond však uvedl, že Peking stále potřebuje provést vhodné finanční reformy.

Peking požádal státní banky, aby od září 2023 snížily úrokové sazby a prodloužily podmínky poskytování úvěrů místním samosprávám. Druhá největší ekonomika světa umožnila provinčním vládám vydávat dluhopisy na splacení dluhových financí.

Do začátku listopadu vydalo nejméně 27 provincií a jedna obec dluhopisy v hodnotě 1,2 bilionu juanů, přičemž využilo místní kvóty na prodej dluhopisů, které byly přiděleny v předchozích letech, ale nebyly plně využity.

Výzkumná firma Gavekal Dragonomics, která se zabývá makroekonomickými analýzami, uvedla, že čínská ústřední vláda klade důraz na prevenci rizik. Země upřednostňuje prevenci škodlivých selhání na trhu s dluhopisy, což by mohlo mít obrovský dominový efekt na finančních trzích.

Existují náznaky, že Peking klade menší nároky na místní samosprávy, pokud jde o cíle růstu, což by v budoucnu mohlo snížit potřebu nadměrného zadlužování, uvedl Chris Beddor, zástupce vedoucího výzkumu Číny ve společnosti Gavekal Dragonomics.

Analytici však poznamenávají, že místní samosprávy v zemi s jednou miliardou obyvatel čelí situaci, kdy zdroje příjmů nestačí k pokrytí výdajů. Podle reforem z roku 1994 bude čínská vláda kontrolovat daňové příjmy, zatímco místní samosprávy budou zodpovědné za poskytování více služeb. Nedostatek hotovosti na pokrytí všech závazků způsobil, že mnoho místních samospráv si nadměrně zadlužuje.

„Je třeba změnit finanční strukturu, aby se obce mohly z této situace dostat,“ zdůraznil pan Chris Beddor.

Kromě toho, s tím, jak Čína přechází na model zaměřený více na spotřebu, klesnou příjmy z prodeje nemovitostí a daně z přidané hodnoty. Celkové daňové příjmy jako podíl HDP klesly z 18,5 % v roce 2014 na 13,8 % v loňském roce, uvádí analytik společnosti Rhodium Logan Wright.

Odborníci tvrdí, že bude trvat několik let, než se druhá největší ekonomika světa stabilizuje a než soukromý sektor znovu získá plnou důvěru. Čínské ekonomické fundamenty jsou však silné, vláda má značný politický prostor a průmyslový rozvoj zemi do budoucna dobře připraví.

window.fbAsyncInit = function() { FB.init({ appId : '277749645924281', xfbml : true, verze : 'v18.0' }); FB.AppEvents.logPageView(); }; (function(d, s, id){ var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; if (d.getElementById(id)) {return;} js = d.createElement(s); js.id = id; js.src = "https://connect.facebook.net/en_US/sdk.js"; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(document, 'script', 'facebook-jssdk'));

Zdroj