Americká ekonomika podle expertů vykazuje v předchozích cyklech růstu a recese mnoho „bezprecedentních“ charakteristik.
Americké ministerstvo obchodu dnes uvedlo, že HDP ve druhém čtvrtletí vzrostl ročně o 2,4 %, což je více než v prvním čtvrtletí a více než 1,8% růst, který předpokládali analytici oslovení společností Refinitiv.
Spotřebitelské výdaje vzrostly ve druhém čtvrtletí pouze o 1,6 % (po meziročním očištění), což je pokles oproti 4,2 % v prvním čtvrtletí, ale stále to stačí k podpoře růstu, protože tvoří většinu ekonomické aktivity a přispěly téměř polovinou k celkovému růstu HDP.
Američané se těší silnému trhu práce, přičemž nedávný růst mezd překonal inflaci. Ministerstvo práce uvedlo, že počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti minulý týden klesl o 7 000 na 221 000, což je historické minimum a srovnatelné s průměrem za rok 2019.
Investice podniků ve druhém čtvrtletí prudce vzrostly o 7,7 procenta, což je prudký nárůst z 0,6 procenta v prvním čtvrtletí. Tyto dva faktory dohromady překonaly dřívější prognózy ekonomů o recesi, která by měla v důsledku rostoucích úrokových sazeb začít v polovině letošního roku.
Údaje o růstu za druhé čtvrtletí zvyšují pravděpodobnost „měkkého přistání“, což znamená, že ekonomika se pomalu a stabilně zpomaluje, nikoli prudce a nespustí recesi. „Překročili jsme nebezpečný bod. Místo abychom se propadli do recese, posunuli jsme se k rovnováze mezi recesí a žádnou recesí,“ uvedla Amy Crews Cuttsová, hlavní ekonomka poradenské firmy AC Cutts & Associates.
Americký Federální rezervní systém (Fed) 26. července zvýšil úrokové sazby o 25 bazických bodů (0,25 %), čímž se referenční úroková sazba dostala na přibližně 5,25–5,5 % – nejvyšší úroveň od roku 2001. Předseda Fedu Jerome Powell uvedl, že důvěra v možnost měkkého přistání vzrostla.
Zástupci Fedu již nepředpovídají recesi, jak si mysleli na začátku roku.
Americká ekonomika se loni rozrostla o více než 2 % po mírném poklesu na začátku roku 2022. Růst zhruba odpovídal tempu zaznamenanému v desetiletí před pandemií. Mnoho ekonomů stále očekává, že se růst USA koncem letošního roku a v roce 2024 zpomalí, ale obavy z recese polevily. Konferenční rada uvedla, že důvěra amerických spotřebitelů se v červenci dále zlepšovala. Spotřebitelé se méně obávali recese a více vyjadřovali optimismus ohledně budoucnosti.
Malé podniky se také cítí lépe, pokud jde o ekonomiku. V červenci 37 % malých podniků uvedlo, že se domnívají, že se ekonomika v příštích 12 měsících zhorší, což je nejvyšší úroveň od února 2022, uvádí konzultační firma Vistage Worldwide.
Mezinárodní měnový fond uvedl, že ekonomický růst v USA i celosvětově bude letos pravděpodobně silnější, než se dříve odhadovalo.
Proč jsou prognózy recese v USA neustále chybné, což odborníkům a firmám stále více ztěžuje předpovídání?
Současná ekonomická krajina a okolnosti jsou v zásadě bezprecedentní v předchozích cyklech růstu a recese této supervelmoci.
Podle Národního úřadu pro ekonomický výzkum, akademické organizace, která definuje americký hospodářský cyklus, zaznamenaly USA od roku 1945 12 expanzí a 13 recesí. Do roku 1981 trvaly expanze v průměru 3,7 roku a obvykle končily, když Fed zvýšil úrokové sazby, aby bojoval s inflací.
Ale v roce 1981 tehdejší předseda Fedu Paul Volcker vyvolal hlubokou recesi, která vedla k dlouhému období klesající inflace, která se nakonec stabilizovala na úrovni kolem 2 %. V roce 1984 a znovu v roce 1994 Fed zvýšil úrokové sazby ještě předtím, než inflace skutečně vzrostla, a ekonomika pokračovala v růstu šest let po sobě díky globalizaci, růstu pracovní síly a technologickému pokroku.
Čtyři ekonomické expanze od roku 1981 trvaly šest až téměř jedenáct let. Místo inflace skončily nějakou prasklinou, jako například technologická recese v roce 2001 a prasknutí bubliny na trhu s bydlením v roce 2007. Téměř jedenáctiletá expanze, která skončila v únoru 2020, byla výjimkou, nikoli kvůli inflaci nebo finanční krizi, ale kvůli pandemiím a lockdownům. Bez Covidu-19 by pokračovala dodnes.
Je tedy současný cyklus spíše podobný cyklům před rokem 1981, nebo po něm? Na první pohled se ekonomika hodně podobá 60. a 70. letům v tom, že se přehřívala a trpěla inflací. Fed však nikdy nezažil „měkké přistání“ s inflací výrazně nad svým cílem a tak napjatým trhem práce jako nyní.
Ekonomika však sdílí i podobnosti s cykly po roce 1981 v tom, že v některých sektorech zaznamenala trhliny s růstem úrokových sazeb. Letos selhaly tři banky v USA, ale ty se nerozšířily a jejich dopad byl mírný.
Ve zprávě z tohoto týdne ekonomové Bank of America uvedli, že velkou část rizika rostoucích úrokových sazeb absorboval Fed nebo banky prostřednictvím nákupů státních dluhopisů. Dobrou zprávou je, že „Fed má mandát, nástroje, prozíravost, data a zkušenosti k řešení vznikajících tlaků v bankovním systému,“ uvedla banka.
Ačkoli tedy existují známky podobnosti s recesí po roce 1981, nerovnováhy, které vedly k minulým finančním krizím, se zdají být nepřítomné.
Zdroj inflace, důvod, proč musí Fed intervenovat, aby zpomalil ekonomiku, je také jiný. V minulosti byla inflace způsobena převyšující poptávkou nabídku. Tentokrát je větším viníkem narušení dodávek – zboží, dopravy, komodit, pracovní síly – v důsledku pandemie a konfliktu na Ukrajině.
Obnovující se nabídka a silná poptávka po pracovní síle se potýkají s vyšším podílem populace ve věku 25 až 54 let, která pracuje nebo hledá práci, než před recesí. A navzdory zpřísňující se situaci na trhu práce zůstává spirála mezd a cen nejasná. Na rozdíl od doby před rokem 1981 také zůstávají dlouhodobá inflační očekávání veřejnosti stabilní, kolem 2 % až 3 %.
Inflaci je také obtížnější kontrolovat, protože strukturální faktory, které v předchozích desetiletích pomáhaly udržovat nízké náklady, se obrátily. Geopolitické napětí, protekcionismus, deglobalizace a stárnoucí populace, to vše prodražuje dodavatelské řetězce. Je možné, že umělá inteligence zvýší produktivitu, ale to je prozatím čistě hypotetické.
Díky tomu všemu se odpověď na otázku, kdy USA vstoupí do recese, liší pro experty i obchodní lídry. Podle analýzy WSJ však historické zkušenosti mohou naznačovat, že pokud se Fedu podaří dosáhnout mírného poklesu, USA mohou pokračovat v růstu dalších čtyři nebo pět let.
Phien An ( podle WSJ )
Zdrojový odkaz
Komentář (0)