Vietnamesische Aktien stehen in der zweiten Jahreshälfte 2025 vor vielen neuen Chancen.

Die treibende Kraft hinter dem Wirtschaftswachstum, den Ergebnissen der Handelsverhandlungen sowie den Erwartungen einer Marktverbesserung werden Faktoren sein, die dazu beitragen, dass der vietnamesische Aktienmarkt seinen Aufwärtstrend in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 fortsetzt.

Lichtblick bei den Markterwartungen

Der vietnamesische Aktienmarkt schloss die ersten sechs Monate des Jahres 2025 positiv ab. Der VN-Index beendete die letzte Juni-Sitzung bei 1.376,07 Punkten, ein Plus von 5,30 % gegenüber dem ersten Quartal und 8,63 % gegenüber Ende 2024. Dies ist auch im Vergleich zu anderen Aktienmärkten der Region ein guter Kursanstieg.  

Der positive Einfluss auf den Markt ist das herausragende Wachstum von Aktien mit hoher Marktkapitalisierung, insbesondere des VN30 mit beeindruckenden Kurssteigerungen zahlreicher Einzelwerte und Aktiengruppen. Die bemerkenswerten Kursanstiege des VN-Index und des VN30 im ersten Halbjahr resultierten hauptsächlich aus Aktien von Immobilienunternehmen, Banken und Energiekonzernen mit hoher Marktkapitalisierung – führenden Unternehmen in Branchen, die als weniger von Tarifen betroffen gelten.   Besonders hervorzuheben sind die plötzlichen Preisanstiege von VIC (+135,8 %), VHM (+91,8 %), GEE (+248,8 %), GEX (+109,5 %), TCB (+38,7 %)...

Die SHS Securities Company schätzt, dass sich der Markt nach der Erholung und dem positiven Wachstum im ersten Halbjahr nun in der finalen Phase der Handelsverhandlungen und der Aussetzung von Zöllen befindet. Die Auswirkungen der Zölle dürften sich erst im dritten und vierten Quartal 2025 allmählich in den Geschäftsergebnissen niederschlagen. Kurzfristig benötigt der Markt Zeit, um die Fundamentaldaten zu verarbeiten und anzupassen, insbesondere die Geschäftsergebnisse des zweiten Quartals 2025 der Branchen, die direkt von den Zolländerungen betroffen sind.

Daher geht SHS davon aus, dass es im letzten Quartal des Jahres vier Haupttreiber für den Markt gibt: den Abschluss der Handelsverhandlungen mit niedrigeren Gegenzöllen als ursprünglich vorgesehen; das anhaltende Wachstum von Wirtschaft und Unternehmen bei gleichzeitig niedrigen Zinssätzen; die Erwartungen neuer Wachstumstreiber durch die Resolution 57-59-66-68-NQ/TW 2025; und die Erwartungen einer Aufwertung des Aktienmarktes.  

Bis Ende Juni 2025 wird die gesamte Marktkapitalisierung rund 310 Milliarden US-Dollar betragen, was etwa 65 % des BIP von 2024 entspricht. Angesichts der Wachstumsaussichten und des BIP-Wachstums in den Jahren 2025 und 2026 gilt dies weiterhin als relativ attraktives Niveau. Das KGV des VN-Index liegt mit 14,1 nahezu auf dem Niveau des 3-Jahres-Durchschnitts (14,7) und des 5-Jahres-Durchschnitts (16,7). Auch das erwartete KGV von 11,54 wird im Vergleich zu den aktuellen Wachstumsaussichten als relativ attraktiv angesehen.

SHS hält weiterhin an seiner Prognose fest, dass der VN-Index in den letzten sechs Monaten des Jahres 2025 ein Kursziel von rund 1.420 Punkten anstreben wird, da mit einer Aufwertung des Marktes gerechnet wird. Gleichzeitig wird erwartet, dass das gesamte Markttransaktionsvolumen in der zweiten Jahreshälfte positiv bleibt und gegenüber dem niedrigen Niveau im gleichen Zeitraum 2024 steigt. Im Durchschnitt wird für 2025 ein Anstieg des gesamten Markttransaktionsvolumens um etwa 10 % gegenüber 2024 prognostiziert.

In einer optimistischeren Prognose geht VCBS davon aus, dass der VN-Index im Basisszenario 1.555 Punkte erreichen wird, das KGV des VN-Index bei 14,6x liegt und der Gewinn je Aktie des Marktes um 12 % steigen wird.  

Im optimistischen Szenario könnte der Index bei steigenden Markterwartungen, einer starken und entschlossenen Wachstumsförderungspolitik und weiteren positiven Schritten durch eine flexible Diplomatie 1.663 Punkte erreichen.

Zwei Szenarien für den Aktienmarkt im Jahr 2025 von VCBS.

VCBS schätzt, dass das KGV des vietnamesischen Marktes im Jahr 2025 zwischen 13,9x und 15,3x schwanken wird, da der VN-Index in den letzten Jahren auf dem gleichen Niveau wie der regionale Durchschnitt bewertet wurde.  

Die Anhebung des Index könnte die durchschnittliche Liquidität auf mindestens 26 Billionen VND pro Handelssitzung erhöhen. Nach der Hochstufung durch FTSE könnte der vietnamesische Aktienmarkt im dritten Quartal 2025 zudem einen Nettozufluss ausländischer Mittel von bis zu 1,3 bis 1,5 Milliarden USD verzeichnen (einschließlich 950 Millionen USD aus passiven ETFs, die dem FTSE Emerging Markets Index nachempfunden sind; die Marktkapitalisierungsquote des vietnamesischen Marktes beträgt 0,94 %). Dementsprechend wird auch eine Trendwende bei ausländischen Transaktionen von Nettoverkäufen zu Nettokäufen erwartet.  

Wohin sollte man in der zweiten Jahreshälfte 2025 investieren?

Auf Grundlage der aktuellen Entwicklungen geht VCBS davon aus, dass in der zweiten Hälfte des Jahres 2025   Blue Chips (Aktien mit hoher Marktkapitalisierung) bleiben weiterhin Ziel großer Kapitalzuflüsse, da erwartet wird, dass der vietnamesische Markt in den Status eines Schwellenlandes aufsteigen wird. Dies ist vor dem Hintergrund der anhaltenden Lockerung der Geldpolitik durch wichtige Länder und dem Nachlassen des Drucks durch gegenseitige Handelszölle mit den USA zu erwarten. Aktien mit niedriger und mittlerer Marktkapitalisierung werden sich erholen, sobald Anzeichen für ein Gewinnwachstum erkennbar sind, das mit dem der Blue Chips mithalten kann und die von diesen freigesetzten Kapitalzuflüsse aufnimmt.

In der Branchenprognose hat SHS unterdessen eine Reihe typischer Branchengruppen für die zweite Jahreshälfte 2025 ausgewählt, darunter: Wohnimmobilien, Finanzdienstleistungen, Bankwesen, Grundstoffe und Infrastruktur.  

Insbesondere für den Wohnimmobilienmarkt werden positive Prognosen erwartet, da der Legal Corridor Unternehmen eine schnellere Projektumsetzung ermöglicht. Gleichzeitig tragen die anhaltend niedrigen Zinsen dazu bei, dass Investoren ihre Kapitalkosten senken und gleichzeitig Käufer anlocken können. Der Wohnimmobilienmarkt ist zudem weniger stark von den negativen Auswirkungen der US-Zollpolitik betroffen.  

Die Finanzdienstleistungs- und Wertpapierbranche dürfte von der erwarteten Aufwertung des Aktienmarktes durch den FTSE profitieren. Wertpapierfirmen, die sich auf institutionelle Kunden wie SSI, VCI und HCM konzentrieren, werden von der Einführung margenfreier Dienstleistungen sowie dem erwarteten Kapitalzufluss in den vietnamesischen Markt profitieren.

Im Hinblick auf den Bankensektor bewertet SHS die Entwicklung der Nettozinsmarge (NIM) zwar weiterhin vorsichtig, behält aber seine positive Einschätzung bei. Das Kreditwachstum bleibt der Haupttreiber des Wirtschaftswachstums und stützt somit das Kreditwachstum im Bankensektor. Mit der Resolution 42/2017 wurde das Recht der Kreditinstitute zur Beschlagnahme von Sicherheiten legalisiert, um die Abwicklung notleidender Kredite im Bankensystem zu beschleunigen. Dies trägt dazu bei, Kapitalflüsse freizusetzen, profitable Aktiva zu erhöhen und die NIM-Quote zu verbessern. Gleichzeitig bleibt die Bewertung von Bankaktien attraktiv. Der Cashflow wird Banken mit vielversprechenden Wachstumsaussichten, neuen Kommunikationsstrategien zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit, außerordentlichen Erträgen oder umfassenden Restrukturierungen zugutekommen.

Auch die Grundstoffbranche, beispielsweise die Stahl- oder Düngemittelindustrie, profitiert von der sich erholenden Nachfrage, und Infrastrukturunternehmen werden mit vielen Chancen konfrontiert sein, wenn die öffentlichen Investitionen erhöht werden.  

Quelle: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-dung-truoc-nhieu-co-hoi-moi-nua-cuoi-nam-2025-d322955.html