Vietnams Aktienmarkt bietet in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 viele neue Chancen

Lichtblick durch Markterhöhungserwartungen

Der vietnamesische Aktienmarkt schloss die ersten sechs Monate des Jahres 2025 im Plus ab. Der VN-Index schloss die letzte Sitzung im Juni bei 1.376,07 Punkten, ein Plus von 5,30 % gegenüber dem ersten Quartal und 8,63 % gegenüber Ende 2024. Auch im Vergleich zu anderen Aktienmärkten in der Region ist dies eine gute Preissteigerung.

Der positive Einfluss auf den Markt ist das herausragende Wachstum der Large-Cap-Aktien, VN30, mit beeindruckenden Kursanstiegen vieler Codes und Codegruppen. Die herausragenden Kursanstiege des VN-Index und VN30 im ersten Halbjahr kamen hauptsächlich von Large-Cap-Immobilienaktien, Banken und Stromunternehmen – führenden Unternehmen in Branchen, die als weniger von Zöllen betroffen gelten. Am auffälligsten sind die plötzlichen Preiserhöhungen von VIC (+135,8 %), VHM (+91,8 %), GEE (+248,8 %), GEX (+109,5 %), TCB (+38,7 %)...

Die SHS Securities Company schätzt, dass sich der Markt nach der Erholung und dem positiven Wachstum im ersten Halbjahr nun in der Endphase der Handelsverhandlungen und der Steueraussetzung befindet. Die Auswirkungen der Zölle könnten sich im dritten und vierten Quartal 2025 allmählich in den Geschäftsergebnissen niederschlagen. Kurzfristig benötigt der Markt Zeit, um fundamentale Faktoren zu verarbeiten und zu aktualisieren, insbesondere die Geschäftsergebnisse der direkt von den Zolländerungen betroffenen Branchengruppen im zweiten Quartal 2025.

Daher ist SHS davon überzeugt, dass es in der Schlussphase des Jahres vier Haupttreiber für den Markt gibt: Abschluss der Handelsverhandlungen mit niedrigeren gegenseitigen Zöllen als ursprünglich; Beibehaltung des Wirtschafts- und Unternehmenswachstums, weiterhin niedrige Zinssätze; Erwartung neuer Wachstumstreiber durch die Resolution 57-59-66-68-NQ/TW 2025 und Erwartung einer Aufwertung des Aktienmarktes.

Bis Ende Juni 2025 wird die gesamte Marktkapitalisierung rund 310 Milliarden US-Dollar betragen, was etwa 65 % des BIP im Jahr 2024 entspricht. Dies gilt angesichts der Wachstumsaussichten und des BIP-Skala in den Jahren 2025 und 2026 weiterhin als relativ attraktiv. Das KGV des VN-Index von 14,1 entspricht nahezu dem durchschnittlichen KGV der letzten drei Jahre (14,7) und dem durchschnittlichen KGV der letzten fünf Jahre (16,7). Das Forward-KGV von 11,54 gilt im Vergleich zu den aktuellen Wachstumsaussichten weiterhin als relativ attraktiv.

SHS hält weiterhin an seiner Prognose fest, dass der VN-Index in den letzten sechs Monaten des Jahres 2025 einen Kurszielwert von rund 1.420 Punkten anstrebt und erwartet eine Aufwertung des Marktes. Gleichzeitig wird erwartet, dass der Gesamtmarkttransaktionswert in der zweiten Jahreshälfte positiv bleibt und gegenüber dem niedrigen Basisniveau des gleichen Zeitraums 2024 wächst. Im Durchschnitt wird für 2025 ein Anstieg des Gesamtmarkttransaktionswerts um etwa 10 % gegenüber 2024 prognostiziert.

In einer positiveren Prognose geht VCBS davon aus, dass der VN-Index im Basisszenario voraussichtlich 1.555 Punkte erreichen wird, wobei das KGV des VN-Index 14,6x erreichen und der Marktgewinn pro Aktie um 12 % steigen wird.

Im optimistischen Szenario könnte der Index 1.663 Punkte erreichen, wenn die Märkte eine Aufwärtsbewegung erwarten, starke und entschlossene politische Maßnahmen zur Ankurbelung des Wachstums ergriffen werden und eine flexible Diplomatie weitere positive Schritte einleitet.

Zwei Szenarien des Aktienmarkts im Jahr 2025 von VCBS.

VCBS schätzt, dass das KGV des vietnamesischen Marktes im Jahr 2025 im Bereich zwischen 13,9 und 15,3 schwanken wird, da der VN-Index in den letzten Jahren auf dem gleichen Niveau wie der regionale Durchschnitt lag.

Der Indexanstieg könnte die durchschnittliche Liquidität auf mindestens 26.000 Milliarden VND pro Sitzung erhöhen. Darüber hinaus könnte der vietnamesische Aktienmarkt nach der Heraufstufung durch den FTSE im dritten Quartal 2025 einen Nettozufluss aus dem Ausland von bis zu 1,3 bis 1,5 Milliarden US-Dollar verzeichnen (einschließlich 950 Millionen US-Dollar aus passiven ETFs, die dem FTSE Emerging Markets Index-Korb nachempfunden sind; die Kapitalisierungsquote des vietnamesischen Marktes beträgt 0,94 %). Dementsprechend wird auch eine Umkehr der Auslandstransaktionen von Nettoverkäufen zu Nettokäufen erwartet.

Wo sollte man im zweiten Halbjahr 2025 investieren?

Basierend auf den aktuellen Entwicklungen schätzt VCBS, dass in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 Bluechips (Aktien mit großer Marktkapitalisierung) sind weiterhin Ziel großer Cashflows. Es wird erwartet, dass der vietnamesische Markt angesichts der weiteren Lockerung der Geldpolitik wichtiger Länder und des nachlassenden Drucks der Handelszölle auf die USA zu einem Schwellenmarkt aufgewertet wird. Die Gruppe der Aktien mit kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung wird sich erholen, sobald sich Anzeichen dafür abzeichnen, dass das Gewinnwachstum mit dem der Bluechips-Gruppe mithalten kann und die von Bluechips ausgehenden Cashflows zufließen.

In Bezug auf Branchenprognosen hat SHS unterdessen eine Reihe typischer Branchengruppen für die zweite Hälfte des Jahres 2025 ausgewählt, darunter: Wohnimmobilien, Finanzdienstleistungen, Banken, Grundstoffe und Infrastruktur.

Insbesondere für die Wohnimmobilienbranche wird dank des Legal Corridor, der Unternehmen hilft, Projekte schneller umzusetzen, eine positive Entwicklung prognostiziert. Gleichzeitig bleiben die Zinsen niedrig, was Investoren hilft, ihre Kapitalkosten zu senken und Eigenheimkäufer anzieht. Wohnimmobilien sind zudem eine Branche, die weniger von den negativen Auswirkungen der US-Zollpolitik betroffen ist.

Die Finanzdienstleistungs- und Wertpapierbranche dürfte von der erwarteten FTSE-Aufwertung des Aktienmarktes profitieren. Wertpapierfirmen mit Fokus auf institutionelle Kunden wie SSI, VCI und HCM werden vom Einsatz margenfreier Dienstleistungen und dem erwarteten Kapitalzufluss in den vietnamesischen Markt profitieren.

Was die Bankengruppe betrifft, so bleibt SHS trotz der weiterhin vorsichtigen Einschätzung der NIM-Entwicklung weiterhin positiv. Das Kreditwachstum ist weiterhin die treibende Kraft für das Wirtschaftswachstum und unterstützt das Kreditwachstum im Bankensektor. Die Resolution 42/2017 wurde in Kraft gesetzt und berechtigt Kreditinstitute zur Beschlagnahme von Sicherheiten, um dem Bankensystem die beschleunigte Abwicklung uneinbringlicher Forderungen zu ermöglichen. Dies trägt dazu bei, Kapitalflüsse freizugeben, rentable Vermögenswerte zu erhöhen und die NIM-Quote zu verbessern. Gleichzeitig bleibt die Bewertung von Bankaktien attraktiv. Cashflows werden Banken zugutekommen, die Anlageversprechen über Wachstumsaussichten, neue Kommunikationsstrategien zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit, außerordentliche Erträge oder eine vollständige Restrukturierung vorweisen können.

Auch Grundstoffkonzerne wie Stahl oder Düngemittel profitieren von der Erholung der Nachfrage, und Infrastrukturunternehmen werden sich durch die Steigerung der öffentlichen Investitionen zahlreiche Chancen bieten.

Quelle: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-dung-truoc-nhieu-co-hoi-moi-nua-cuoi-nam-2025-d322955.html