Dekret 08 tritt am 5. März 2023 in Kraft. Zu den wichtigsten Änderungen zählen: Emittenten können Kapital und Zinsen fälliger Anleihen mit anderen Vermögenswerten bezahlen und die Laufzeit der Anleihe mit Zustimmung der Anleihegläubiger auf maximal zwei Jahre verlängern.
Insbesondere verschiebt dieses Dekret die Vorschriften für professionelle Wertpapieranleger, den Zeitpunkt der Anleihenvergabe bei jeder Emission und die Kreditratinganforderungen für Anleihen emittierende Unternehmen bis zum 31. Dezember 2023.
Verdacht auf Eigeninteressen bei Kreditratings
In seiner Rede auf dem Seminar „Lösungen zur Entlastung des Kapitalmarkts“, das am Morgen des 17. März vom Nha Dau Tu Magazine organisiert wurde, bekräftigte Herr Do Ngoc Quynh, Generalsekretär der Vietnam Bond Market Association, dass die Kreditwürdigkeitsprüfung nicht aufgeschoben werden sollte.
Der Grund dafür ist, dass dies der entscheidende Faktor ist, eine vorübergehende Lösung, die TPDN dabei helfen soll, das Vertrauen der Anleger durch die öffentliche und transparente Offenlegung seiner Informationen zurückzugewinnen.
Herr Nguyen Son, Vorsitzender des Depository Center der staatlichen Wertpapierkommission, widersprach dieser Ansicht. Er erklärte insbesondere, dass Dekret 08 einige Artikel von Dekret 153 geändert und die Umsetzung einiger Bestimmungen von Dekret 65 verschoben habe.
Das Dekret Nr. 65 wurde zu einem Zeitpunkt erlassen, als sich der Markt zu stark entwickelte und deshalb verschärft werden musste, um Stabilität zu gewährleisten. Es sah unter anderem eine Neuregelung des Konzepts professioneller Wertpapierinvestoren vor, und Unternehmen, die Anleihen emittieren wollten, müssten über ein Kreditrating verfügen.
„Die Frage ist hier aber, ob es wirklich notwendig ist, bei der Ausgabe einzelner Unternehmensanleihen ein Kreditrating zu verlangen?“, fragte Herr Son.
Dementsprechend erklärte Herr Son, dass es auf dem vietnamesischen Markt derzeit nur sehr wenige professionelle Kreditratingorganisationen gebe, während die Zahl der Unternehmen, die Anleihen ausgeben müssen, extrem groß sei und der Ratingprozess mindestens zwei bis drei Monate dauere.
Gleichzeitig handelt es sich bei den Ratingagenturen derzeit um private Organisationen und nicht um staatliche Unternehmen. Wenn die Nachfrage nach Ratings groß und die Nachfrage nicht ausreichend ist, könnte es nach Ansicht von Herrn Son zu privaten Interessen kommen, und Unternehmen und Kreditinstitute könnten „privat Kontakt aufnehmen“.
„Meiner Meinung nach ist es derzeit nicht notwendig, das Rating verpflichtend vorzuschreiben. Eine Verschiebung auf Ende 2023 ist notwendig, damit wir über genügend Ressourcen für die Entwicklung von Kreditratingorganisationen verfügen“, bekräftigte Son.
Herr Nguyen Son – Vorsitzender des Depository Center, State Securities Commission.
Als Leiter eines Kreditratingunternehmens bekräftigte Herr Le Xuan Dong, CEO der Abteilung für Marktforschung und Beratungsdienste der FiinGroup, dass das Unternehmen hinsichtlich des Dekrets 08 sowie des überarbeiteten Dekrets 65 voll und ganz mit der Anweisung des Finanzministeriums und der Regierung übereinstimmt, den Markt sowie Unternehmen und Investoren zu unterstützen.
Darüber hinaus erklärte Herr Dong, dass sich die Ratingorganisation selbst hinsichtlich der Qualität ihrer Humanressourcen und ihres Fachwissens sehr sorgfältig vorbereiten müsse, um Kreditratingdienste anbieten zu können.
„Wie Herr Nguyen Son sagte: Wenn die Zahl der Unternehmen, die ein Kreditrating benötigen, groß ist, ist uns auch klar, dass es mehr Kreditratingagenturen braucht, um die Arbeit aufzuteilen“, sagte Herr Dong.
Der Unternehmensleiter bekräftigte jedoch, dass die Berufsethik das wichtigste Thema im Kreditrating-Gewerbe sei.
Es gibt auch Vorschriften für den Handel und den Besitz von Anleihen, um Konflikte zwischen Ratingagenturen zu vermeiden. Gibt es Absprachen zwischen Ratingagenturen? Es ist wie bei der Wirtschaftsprüfung, völlig unabhängig.
„Wenn sich herausstellt, dass ein Mitarbeiter eine Beziehung zu einem Unternehmen hat oder Anleihen oder Aktien eines solchen Unternehmens besitzt, das den Kreditbewertungsservice der FiinGroup nutzt, wird er sofort entlassen. Das ist ein Tabu“, bekräftigte Herr Dong.
Systemische Risiken müssen stärker berücksichtigt werden
In seiner Gesamtbeurteilung des neu erlassenen Dekrets 08 erklärte Herr Can Van Luc, Chefökonom der BIDV Bank, dass es sich dabei um eine vorübergehende Lösung handele, die dazu beitrage, die aktuellen Schwierigkeiten auf dem Markt zu beseitigen.
Damit sich der Markt jedoch gesund entwickeln und die Risiken begrenzen kann, sind langfristige Makromaßnahmen erforderlich, um wesentliche Schwächen zu überwinden, etwa in Bezug auf den Rechtskorridor und die Marktmanagementvorschriften, die Marktinfrastruktur (Handelssystem, Ratingagenturen usw.) sowie die Investorenbasis.
Konkret schlug Herr Luc vor, dass wir auf sieben Schlüsselmaßnahmen achten müssen.
Erstens : Um das Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen, müssen die jüngsten Verstöße bei der Ausgabe von Unternehmensanleihen rasch, entschieden und strikt behoben werden.
„Dies wird zu einer schnellen Erholung des Marktes für Unternehmensanleihen beitragen und den Unternehmen die Möglichkeit geben, Kapital für Investitionen, Produktion und Umschuldung zu beschaffen. So wird sichergestellt, dass der wirtschaftliche Erholungsprozess nicht unterbrochen wird“, erklärte Herr Luc.
Zweitens ist es notwendig, Verfahren und Bedingungen rasch zu reformieren, die Zeit für die Erteilung von Emissionslizenzen zu verkürzen, um Bedingungen zu schaffen, und politische Maßnahmen zu ergreifen, um Unternehmen zu ermutigen, Anleihen an die Öffentlichkeit auszugeben.
Drittens sollte es eine Politik geben, die die Kreditwürdigkeit von Unternehmen fördert und Informationen zur Kreditwürdigkeit von Unternehmen im Allgemeinen (nicht nur im Hinblick auf die Ausgabe von Unternehmensanleihen) veröffentlicht.
Viertens: Verbesserung der Infrastruktur des Unternehmensanleihenmarktes, etwa durch einen zentralisierten Sekundärmarkt, eine Datenbank für Anleihen und Sicherheiten usw., um die Liquidität zu erhöhen und mehr Investitionskapital aus dem In- und Ausland anzuziehen.
Herr Can Van Luc – Chefökonom der BIDV Bank.
Fünftens: Vervollkommnen Sie den Marktmanagement- und Überwachungsmechanismus, beispielsweise den Managementmechanismus für Anleihen nach der Emission, wie Sicherheitenmanagement, Cashflow-Überwachung, Kapitalverwendungszweckmanagement usw. Verschärfen Sie die Sanktionen bei Verstößen.
Sechstens: Verbessern Sie die Qualität der Einzelanleger auf dem Markt, indem Sie die Finanzbildung für Einzelanleger verbessern und Maßnahmen einführen, die die Entwicklung institutioneller Anleger fördern.
Schließlich ist der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen ein untrennbarer Bestandteil der Finanz- und Immobilienmärkte. Daher müssen Management und Entwicklungsorientierung eng mit dem Finanzsystem verknüpft sein und die Anwendung von Standards zur Informationsveröffentlichung, Systemsicherheit usw. muss von geeigneten Verwaltungsbehörden mit größerer Unabhängigkeit genau überwacht werden.
Darüber hinaus empfahl Herr Luc, den systemischen Risiken, die sich auf die Bereiche Banken, Wertpapiere, Versicherungen und Immobilien erstrecken, mehr Aufmerksamkeit zu schenken.
Daher ist es sehr wichtig, die Koordination zwischen den Verwaltungsbehörden zu verbessern, ein finanzielles Sicherheitsnetz aufzubauen, die Unabhängigkeit und Kapazität der Inspektions- und Aufsichtsbehörden zu stärken und die Rolle der Einlagensicherung zu stärken. Darüber hinaus bedarf es eines Projekts zur baldigen Modernisierung des Marktes.
„Dies ist eine Geschichte, die die gleichzeitige Beteiligung von Ministerien, Abteilungen, Zweigstellen und führenden Agenturen erfordert. Ich hoffe auch, dass die staatliche Wertpapierkommission eine wichtigere Stellung und Rolle einnehmen und unabhängiger sein wird, da der Markt immer größer wird“, kommentierte Dr. Can Van Luc weiter .
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