Die „Akrobatik“ der Weltwährungen und Vietnams Wirtschaft

Als wir diesen Artikel verfassten (Ende September 2023), stand der Inlandswechselkurs aufgrund des höchsten USD-Zinssatzes seit mehr als 20 Jahren zur Kontrolle der Inflation durch die US-Notenbank (Fed) unter großem Druck.

Die Zeit des starken USD

Der USD hat über viele Wochen hinweg stetig an Wert gewonnen, bevor und nachdem die Fed bei ihrer Septembersitzung beschlossen hatte, die Zinsen auf einem hohen Niveau von 5,25 – 5,5 %/Jahr zu belassen. Der USD-Index erreichte mit 105,8 Punkten wieder seinen höchsten Stand vor einem Jahr. Dies ist die dritte Aufwärtswelle für den Greenback in diesem Jahr und schwankt in einer Spanne von 99,7 Punkten bis 105,8 Punkten. Der Dollar blieb stabil, nachdem die Fed signalisiert hatte, dass sie die Zinsen in diesem Jahr noch einmal erhöhen werde, gefolgt von zwei Zinssenkungen im Jahr 2024 statt wie zuvor vier. Seit Beginn der Straffung der Geldpolitik im März 2022 wird die Fed voraussichtlich Dutzende von Zinserhöhungen durchführen, um die Inflation auf das Ziel von 2 % zu begrenzen.

Der Wertzuwachs des US-Dollars führte zu einem starken Rückgang anderer ausländischer Währungen. Der japanische Yen liegt mittlerweile wieder auf einem 32-Jahrestief. Jeder US-Dollar ist mehr als 149 Yen wert, verglichen mit 127 Yen (JPY) zu Beginn dieses Jahres. Das Paar USD/JPY ist um etwa 17 % gefallen und hat damit den im Oktober 2022 erreichten Tiefstand unterschritten. Die Bank of Japan (BoJ) behielt ihre ultralockere Geldpolitik bei und ließ die Zinssätze im September unverändert, äußerte sich jedoch vorsichtig hinsichtlich der „extremen Unsicherheiten“ hinsichtlich der in- und ausländischen Wachstumsaussichten. Bei ihrer Sitzung im Juli lockerte die BoJ ihren Griff zur Renditekurve der Anleihen und ließ zu, dass sich die langfristigen Zinssätze im Einklang mit der steigenden Inflation bewegten. Dies ist die erste politische Änderung seit dem Amtsantritt von Kazuo Ueda als Gouverneur der BoJ im April 2023.

Darüber hinaus durchbrach der Preis des chinesischen Yuan (CNY) im September 2023 seinen historischen Tiefstand, als 1 USD trotz einer Reihe starker täglicher Referenzzinsanpassungen der People’s Bank of China (PBOC) für 7,35 CNY getauscht wurde. Die PBOC beließ ihren Leitzins im September unverändert, um die wirtschaftliche Erholung zu unterstützen und eine weitere Schwächung des Yuan zu verhindern. Im Vergleich zum Jahresbeginn ist der CNY-Kurs gegenüber dem USD um fast 10 % gefallen und liegt nun auf dem niedrigsten Stand der letzten 15 Jahre. Um die Nachfrage anzukurbeln, hat China bereits mehrfach die Zinsen gesenkt. Neben dem schleppenden Wirtschaftswachstum Chinas hat die Zinssenkung der PBOC die Renditelücke zwischen chinesischen und US-Staatsanleihen vergrößert.

Darüber hinaus verloren vom Jahresanfang bis Ende September auch einige andere Währungen gegenüber dem USD an Wert, so etwa der VND um etwa 3 %, der Euro um 1,3 %, der CAD um 0,23 %, der NZD um 7,7 %, der AUD um 9 % und der koreanische Won um 8,6 % ...

Der Preisanstieg des USD zieht andere Fremdwährungen nach unten

Der Tourismus profitiert, der Export von Arbeitskräften steht vor Schwierigkeiten

Der Rückgang der Fremdwährungspreise auf dem internationalen Markt trägt dazu bei, dass sich der inländische Wechselkurs proportional anpasst, was sich auf die Aktivitäten der vietnamesischen Wirtschaft auswirkt. Neben den USA profitierten in diesem Jahr auch Reisende nach Japan und China stark. Herr Nguyen Duy (Bezirk 4, Ho-Chi-Minh-Stadt) nutzte die Gelegenheit, mit einer Gruppe von Freunden im November 2023 eine Reise nach Japan zu planen, um die roten Blätter zu sehen. Es ist bereits das dritte Mal in den letzten Jahren, dass er in das Land der aufgehenden Sonne gekommen ist, nur um „die Vorteile günstiger Touren zu nutzen“. „Während der Reise im April 2019 gab jeder Teilnehmer für die gesamte siebentägige Reise, einschließlich Hotel, Verpflegung und Transport zwischen den Provinzen in Japan, rund 70 Millionen VND aus. Damals lag der Yen-Kurs bei etwa 207 VND/Yen, sodass die umgerechneten Ausgaben etwa 340.000 Yen betrugen. Jetzt liegt der Wechselkurs bei nur 166 VND. Mit den ausgegebenen 70 Millionen VND kann man sie in rund 420.000 Yen umtauschen, 80.000 Yen mehr als noch vor ein paar Jahren. Man wird also auch mehr Geld zum Ausgeben haben“, rechnete Herr Duy vor.

Herr Phan Quang ( Hanoi- Stadt) ist seit 30 Jahren in der Tourismusbranche tätig und gab zu, dass die Preise für Japanreisen noch nie so günstig waren. Im Jahr 2022 betrug der Preis für eine 5- bis 6-tägige Tour nach Japan etwa 30 Millionen VND/Person, jetzt liegt er bei etwa 25 bis 26 Millionen VND, was einer Ermäßigung von etwa 15 bis 20 % entspricht, je nach Wahl des Touristen. „Es gibt viele Faktoren, die zu sinkenden Preisen für Reisen nach Japan führen, aber der größte Einfluss ist der starke Verfall des Yen. Auch einige andere Reisen, beispielsweise nach Taiwan, China usw., sind aufgrund des fallenden Wechselkurses leicht im Preis gesunken“, sagte Herr Quang.

Der starke Rückgang des Yen-Kurses sorgt allerdings auch bei vielen Menschen für Unmut, vor allem bei den vietnamesischen Arbeitern in Japan, die mit rund 345.000 Menschen einen großen Anteil stellen. Der größte Markt, der vietnamesische Arbeiter anzieht, ist Japan, gefolgt von Taiwan, Südkorea ... Wenn vietnamesische Arbeiter zu Beginn des Jahres 100.000 Yen an ihre Familien nach Hause schickten, was 18,2 Millionen VND entsprach, wären es bis Mitte September nur noch 16,6 Millionen VND. Angesichts der rund 345.000 vietnamesischen Arbeiter in Japan ist der durch die Abwertung des Yen „verlorene“ Geldbetrag enorm.

Einige südostasiatische Währungen verlieren gegenüber dem USD an Wert.

Laut dem Institute of Banking and Finance (National Economics University) wird eine Abwertung des Yen gegenüber dem US-Dollar Auswirkungen auf die vietnamesische Wirtschaft haben. Insbesondere wird die tatsächliche Staatsverschuldung Vietnams sinken. Die japanischen Unternehmensinvestitionen in Vietnam nahmen zu; Japans Exporte nach Vietnam stiegen, verringerten jedoch die Effizienz der Exporte von Vietnam nach Japan. Das Realeinkommen vietnamesischer Arbeiter in Japan wird sinken.

Da China einen hohen Handelsaustausch mit Vietnam pflegt, hat die starke Abwertung des CNY ebenfalls große Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit einheimischer Unternehmen. Experten weisen auf zwei Hauptauswirkungen hin. Das heißt, die Abwertung des CNY kann aufgrund psychologischer Effekte, Markterwartungen hinsichtlich des Abwertungstrends der Währung gegenüber dem USD sowie Bedenken hinsichtlich eines möglichen Geldabflusses aus Schwellenländern Druck auf den USD/VND-Wechselkurs ausüben. Darüber hinaus erwartet der Markt, dass die Abwertung des CNY die bilaterale Handelsbilanz zwischen Vietnam und China in Richtung einer Erhöhung des Handelsdefizits Vietnams beeinflussen und so einen gewissen Druck auf den Wechselkurs ausüben wird.

Yen-Schulden sinken, Dollarexporte leiden

Dr. Nguyen Huu Huan, Leiter der Finanzmarktabteilung der Wirtschaftsuniversität Ho Chi Minh City, sagte, dass Schwankungen der Wechselkurspaare gegenüber dem US-Dollar, insbesondere der Währungen von Ländern, mit denen Vietnam Handels- und Investitionsaktivitäten unterhält, Auswirkungen auf die Binnenwirtschaft haben werden. So kam beispielsweise der jüngste starke Rückgang des Yen den Importunternehmen zugute, da sie japanische Waren zu günstigeren Preisen als zuvor einführen und dadurch ihre Gewinne steigern konnten.

Auf der anderen Seite müssen Exportunternehmen mit Gewinneinbußen rechnen, da die in Japan verkauften Waren weniger Geld einbringen. Im Falle einer Erhöhung der Verkaufspreise dürfte die japanische Verbrauchernachfrage sinken. Für Unternehmen, die Yen leihen, insbesondere Wärmekraftwerke, sind das gute Nachrichten. Mit der Abwertung des Yen müssen die Unternehmen auch weniger Yen ausgeben, um ihre Schulden zu tilgen.

„Japan ist einer der Hauptgläubiger Vietnams und ab 2022 mit einem Gesamtkreditvolumen von rund 274.000 Milliarden VND der größte bilaterale Gläubiger. Daher reduziert die Abwertung des Yen auch diese Schulden im Vergleich zu früher und hilft Vietnam, seine öffentliche Schuldenlast zu reduzieren“, zitierte Herr Huan. Im Gegenteil, der Wertzuwachs einiger ausländischer Währungen wie des Euro und des britischen Pfunds werde sich laut Herrn Huan auf Vietnams Warenexporte in diese Märkte auswirken. Da der VND an den US-Dollar gekoppelt ist und derzeit nur um etwa 3 % an Wert verliert, also weniger als die Wechselkurse anderer Länder, sind auch die Preise für vietnamesische Waren entsprechend gestiegen, was sich negativ auf die Exporte auswirkte. Was Investitionen betrifft, so sind die Investitionen dieser Länder in Vietnam nicht groß, sodass die Auswirkungen nicht allzu groß sind.

Wechselkurs bleibt unter Druck

Die Regierungspolitik der USA und Vietnams weist weiterhin Unterschiede auf. Während die USA weiterhin eine straffe Geldpolitik verfolgen und die Zinssätze auf einem hohen Niveau verankern, war die Staatsbank eine der ersten Zentralbanken in Asien, die ihre operativen Zinssätze zur Stützung der Wirtschaft gesenkt hat. Darüber hinaus wird auch im Kontext langsamer Kreditauszahlungsaktivitäten reichlich VND-Liquidität aufrechterhalten. Die oben genannten Gründe werden dazu führen, dass der Wechselkurs von jetzt an bis zum Jahresende weiter steigen wird.

Herr Ngo Dang Khoa, Nationaldirektor für Devisen, Kapitalmärkte und Wertpapierdienstleistungen, HSBC VN

Unternehmen sollten Risiken vorbeugen

Unternehmen müssen Maßnahmen ergreifen, um zukünftige Risiken abzusichern, wie etwa Kaufoptionen oder Terminkontrakte zur Absicherung von Wechselkursrisiken für den Fall, dass ausländische Währungen gegenüber VND und anderen Währungen stark an Wert verlieren. Darüber hinaus sollten Unternehmen auch den Abschluss von USD-Transaktionsverträgen mit Partnern in Erwägung ziehen, die ebenfalls zur Absicherung gegen Risiken beitragen können, wie etwa einer künftigen Abwertung des Yen gegenüber dem USD und VND.

Dr. Nguyen Huu Huan, Leiter der Abteilung für Finanzmärkte, Wirtschaftsuniversität Ho-Chi-Minh-Stadt

Die „Akrobatik“ der Weltwährungen hat erhebliche Auswirkungen auf die inländischen Wechselkurse. Herr Nguyen Duc Lenh, stellvertretender Direktor der Filiale der State Bank of Vietnam (SBV) in Ho-Chi-Minh-Stadt, sagte, dass der jüngste Anstieg des inländischen USD-Preises hauptsächlich auf objektive, kurzfristige Faktoren im Zusammenhang mit den starken Währungen in der Welt zurückzuführen sei. Der Anstieg des USD-Preises übt einen gewissen Druck auf den VND/USD-Wechselkurs aus. Um den Wechselkurs abzukühlen, setzt die Staatsbank flexibel Offenmarktinstrumente ein und gibt in jeder Periode entsprechende Schatzanweisungen aus, kauft und verkauft sie, um einen positiven und wirksamen Einfluss auf den Wechselkurs zu nehmen und eine angemessene Entwicklung entsprechend der Managementausrichtung und den geldpolitischen Zielen der Staatsbank sowie den Zielen für Wirtschaftswachstum und Entwicklung sicherzustellen. Angebot und Nachfrage nach Fremdwährungen sind gewährleistet und der berechtigte Fremdwährungsbedarf von Privatpersonen und Unternehmen wird stets gedeckt. Insbesondere ist die Import-Export-Zahlungsbilanz weiterhin gewährleistet und die Devisenversorgung weist weiterhin eine positive Wachstumsrate auf.

Das Forschungsteam von HSBC prognostiziert, dass der USD/VND-Wechselkurs in den kommenden Monaten weiter steigen wird. Auch wenn die Volatilität möglicherweise nicht so hoch ist wie im gleichen Zeitraum des Vorjahres, könnte sie 24.200 VND/USD erreichen, was einer Preissteigerung von etwa 3,5 % für das gesamte Jahr entspricht. Als Grund nannte Herr Ngo Dang Khoa, National Director of Foreign Exchange, Capital Markets and Securities Services, HSBC Vietnam, dass der USD in diesem Jahr weiterhin Stärke zeige und keine Anzeichen einer Abschwächung zeige, vor dem Hintergrund, dass die makroökonomischen Daten aus den USA keine Anzeichen eines Rückgangs zeigten. Dies führt unbemerkt zu einem Wechselkursdruck auf die Währungen in der Region, einschließlich Vietnam.

Andererseits hat sich die wirtschaftliche Erholung Chinas nach der Öffnung nach der Pandemie nicht wie erwartet stark entwickelt. Diese Entwicklung führte auch dazu, dass der CNY in diesem Jahr einen Rekordwert verlor. China ist ein wichtiger Handelspartner Vietnams, daher steht auch der VND unter gewissem Druck. Hinzu kommen Nettoverkäufe von Wertpapieren sowie saisonale Faktoren, die sich aus der steigenden Nachfrage von Import- und Exportunternehmen in den letzten Monaten des Jahres ergeben, was die Nachfrage nach Fremdwährungen weiter ansteigen lässt.

Ebenso sagte Herr Nguyen Huu Huan, dass der USD derzeit stärker werde und in naher Zukunft wahrscheinlich hoch bleiben werde, was bedeute, dass die Preise anderer ausländischer Währungen weiter sinken würden. Die Fed strebt hohe Zinssätze an, um die Inflation wieder auf ihr 2%-Ziel zu senken. Ob dieses Inflationsniveau erreicht werden kann oder nicht, wird teilweise die USD-Zinspolitik in der kommenden Zeit bestimmen. Der Markt hat gerade vorhergesagt, dass die Fed die Zinsen im Jahr 2024 zweimal senken wird, statt wie zuvor prognostiziert viermal. Das bedeutet, dass die USD-Zinsen für lange Zeit hoch bleiben werden, was wiederum hohe USD-Preise stützt.

Quellenlink: https://thanhnien.vn/cuoc-nhao-lon-cua-dong-tien-tren-the-gioi-va-kinh-te-viet-nam-185231011004255492.htm