Cashflow in Aktien nahe dem 3-Jahres-Tief: Vorzeitige Tet-Feiertage oder etwas anderes?

Der Geldzufluss in den Aktienmarkt ist in den letzten Handelssitzungen zurückgegangen. Neben dem saisonalen Faktor im Zusammenhang mit dem bevorstehenden Tet-Fest wurden zahlreiche weitere Gründe für die sinkende Liquidität angeführt.

Die Liquidität am Aktienmarkt ist im Vorfeld von Tet träge – Foto: QUANG DINH

Zum Handelsschluss am 9. Januar sank der VN-Index leicht, die Liquidität erreichte jedoch nur etwas über 6,6 Billionen VND – den niedrigsten Stand der letzten drei Jahre. Auch am heutigen Morgen (10. Januar) verzeichnete die HoSE nur etwas über 3,5 Billionen VND.

Neben saisonalen Faktoren wie der oft geringen Marktliquidität rund um das chinesische Neujahr, weil sich die Anleger stärker auf den Feiertag konzentrieren, wiesen Experten auch auf viele andere Gründe hin.

Höhere Zinsen führen dazu, dass ausländische Investoren ihr Kapital abziehen und der inländische Geldfluss abfließt.

Nach Einschätzung der Experten von SGI Capital wird der vietnamesische Aktienmarkt im Gegensatz zum Kontext Anfang 2024 mit weniger günstigen Bedingungen in das Jahr 2025 starten, da zwei wichtige Triebkräfte, der Cashflow und das interne Unternehmenswachstum, beide Anzeichen einer deutlichen Abschwächung aufweisen.

Angesichts der an ihre Grenzen stoßenden lockeren Geldpolitik erfordert der Plan der Staatsbank für ein Kreditwachstum von 16 % bis 2025, dass das Bankensystem entsprechend große Kapitalmengen mobilisiert.

Dies könnte zu einem stärkeren Anstieg der Zinssätze als erwartet führen und sich negativ auf den inländischen Cashflow am Aktienmarkt auswirken, der nach Nettoverkäufen ausländischer Investoren und Emissionen börsennotierter Unternehmen versiegt ist, sagten Analysten von SGI Capital.

Normalerweise kommt es in Phasen geldpolitischer Lockerung stets zu starken inländischen Kapitalzuflüssen in den Aktienmarkt, die sogar das ausländische Angebot übersteigen, um die positive Dynamik des Marktes aufrechtzuerhalten.

Wenn die Lockerungsphase jedoch vorbei ist, steigen die Zinssätze wieder an, der inländische Cashflow schwächt sich ab, was zu einer geringeren Liquidität führt. Das Risiko eines Preisrückgangs steigt, wenn ausländische Investoren weiterhin Nettoverkäufe tätigen oder Ereignisse eintreten, die einen plötzlichen Anstieg des Angebots verursachen, erklärt SGI Capital die Liquiditätsproblematik genauer.

Nicht nur SGI Capital, sondern die meisten Analysten sehen die größte Sorge des vietnamesischen Aktienmarktes in den Jahren 2024 und 2025 im Nettoverkaufsdruck ausländischer Investoren.

Der Rekordnettoabsatz von mehr als 94 Billionen VND im letzten Jahr verhinderte, dass der VN-Index die Marke von 1.300 Punkten überschritt, obwohl der inländische Geldfluss stark beteiligt war und dieses Angebot gut absorbierte.

In den letzten Jahren war Vietnam ein Markt mit starken Nettoverkäufen in 4 von 5 Jahren und der höchsten Verkaufsrate in der Region, wenn man dies auf der Grundlage der Marktkapitalisierung oder des Gesamtwerts der von ausländischen Investoren gehaltenen Anteile berechnet.

Es gibt noch viele weitere positive Faktoren.

Aus einer optimistischeren Perspektive betrachtet, glaubt Mirae Asset Vietnam Securities, dass sich der vietnamesische Aktienmarkt in der richtigen Phase befindet, um Investitionen zu attraktiven Bewertungen zu tätigen.

Laut Mirae Asset Vietnam deuten Marktzyklusanalysen darauf hin, dass der Aufwärtstrend am Aktienmarkt anhalten wird.

Die Analyseabteilung dieses ausländischen Wertpapierunternehmens wies außerdem darauf hin, dass die attraktive Bewertung des Marktes auf zwei Faktoren beruht: einem niedrigen KGV im Vergleich zum historischen Durchschnitt und den Gewinnwachstumsaussichten der börsennotierten Unternehmen.

„Bemerkenswerterweise werden die Schwierigkeiten, mit denen der Markt im Jahr 2024 konfrontiert war, im Jahr 2025 gelöst sein“, sagte ein Experte von Mirae Asset Vietnam Securities.

Gleichzeitig wird erwartet, dass die Geldpolitik flexibel bleibt und die Erreichung der Wirtschaftswachstumsziele unterstützt.

Mirae Asset Vietnam Securities bestreitet jedoch nicht, dass das Hauptrisiko für diese Erwartung im Abwertungsdruck des VND gegenüber dem USD liegt.

Im Hinblick auf den wirtschaftlichen Kontext setzt sich die Regierung jedoch das ehrgeizige Ziel, für den Zeitraum 2025 - 2030 ein hohes Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten.

Die Regierung schlägt außerdem aktiv Ziele und Lösungen zur Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarktes vor und stärkt damit Vietnams internationale Position bei der Anziehung indirekter Investitionskapitalströme, so die Experten von Mirae Asset.

Quelle: https://tuoitre.vn/dong-tien-vao-chung-khoan-can-day-3-nam-nghi-tet-som-hay-chuyen-gi-20250110123859507.htm