Auf der Suche nach einem Investitionskanal

Vor kurzem hat Herr Nguyen Van Tam im Bezirk 2 von Ho-Chi-Minh-Stadt nach einem besseren Investitionskanal gesucht. Er zog Unternehmensanleihen in Betracht, bei denen die Renditen viel höher sind als die Zinsen für Bankeinlagen. Herr Tam ist daran interessiert, ein großes, stabiles Unternehmen zu finden, das in den nächsten fünf Jahren ein geringes Insolvenzrisiko hat und über einen stetigen Cashflow verfügt, um Zinsen und Tilgung der Anleihen zu zahlen.

Herr Tam ist ein Investor auf dem Immobilienmarkt und hat auf diesem Gebiet große Erfolge erzielt.

In den letzten 10 Jahren hat Herr Tam mit Grundstücken in einigen erstklassigen Gegenden von Saigon wie Thao Dien und Thu Thiem viel Geld verdient. Später verdiente er auch viel Geld mit Aktien und investierte dann in einige Grundstücke in der Nähe des Flughafens Long Thanh und in Distrikt 9 gegenüber dem Vinhomes Grand Park. Außerdem hatte er relativ viel Geld auf der Bank angelegt, als die Zinsen noch hoch waren, um vorzeitig in Rente gehen zu können.

Da die Bankzinsen in letzter Zeit recht niedrig waren, denkt dieser Anleger über eine Rückkehr an die Börse nach, doch nachdem er mehrere Versuche unternommen und falsche Prognosen abgegeben hat, traut er sich nicht, das Risiko einzugehen.

In letzter Zeit sind viele Anleger auf Schwierigkeiten gestoßen, da die Investitionskanäle unvorhersehbar geworden sind. Nachdem der Preis für SJC-Goldbarren am 10. Mai einen historischen Höchststand von 92,5 Millionen VND/Tael erreicht hatte, sank er laut dem Verkaufspreis von vier staatlichen Geschäftsbanken um 15 Millionen VND pro Tael auf weniger als 77 Millionen VND/Tael.

Der rapide Rückgang des Goldpreises hat die Investitions- und Hortungsaktivitäten verlangsamt. Außerdem ist der Goldkauf auch schwierig, wenn Sie große Mengen kaufen möchten. Es gibt zahlreiche Vorschriften, die den Kauf und Verkauf von Gold einschränken, und die Regierung könnte bald Steuern erheben.

Die Bankzinsen wurden leicht angehoben, bleiben aber niedrig und liegen meist unter 5 % pro Jahr.

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Markt für Unternehmensanleihen weniger düster. Foto: CP

Gleichzeitig steigen vielerorts die Immobilienpreise. Herr Tam beschloss, in den Vororten von Hanoi zu suchen – wo die Bevölkerungsdichte sehr hoch ist und die Aussicht auf langfristige Preissteigerungen besteht. Seit Jahresbeginn sind die Preise für Wohnungen und Immobilien hier jedoch stark um 20-50 % gestiegen. An einigen Orten außerhalb der Ringstraße 3 betragen die Villenpreise bis zu 1 Milliarde VND/m², 500 m² kosten mehr als 500 Milliarden VND, was dem Preis für Grundstücke in der Altstadt entspricht.

Auch in Da Nang sind die Grundstückspreise hoch, aber die Aussichten sind weniger rosig. In Ho-Chi-Minh-Stadt soll der Immobilienmarkt recht ruhig sein.

Tatsächlich ist die Zahl der Privatanleger, die in Unternehmensanleihen investieren möchten, nach Vorfällen wie Tan Hoang Minh und Van Thinh Phat nicht sehr groß. Auch die Vorschriften für professionelle Anleger sind recht streng.

Allerdings gibt es vom Markt für Unternehmensanleihen angesichts des Mangels an attraktiven Anlagekanälen positivere Signale.

Unternehmensanleihen: Positiver, aber mit potenziellen Risiken

Laut der Hanoi Stock Exchange (HNX) meldeten kürzlich viele Unternehmen die erfolgreiche Ausgabe von Anleihen.

Am 31. Mai hat die Hypothekendarlehens-Servicekette F88 erfolgreich ihre dritte Anleihenserie seit Anfang 2024 mit einer Laufzeit von einem Jahr ausgegeben und dabei insgesamt drei Anleihen im Wert von 150 Milliarden VND mit einem Zinssatz von 11–11,5 %/Jahr eingesammelt.

Zuvor hatte die Vingroup Corporation (VIC) des Milliardärs Pham Nhat Vuong Mitte Mai erfolgreich ein Anleihepaket im Wert von 2.000 Milliarden VND mit einer Laufzeit von 24 Monaten und einem Zinssatz von 12,5 %/Jahr ausgegeben. In weniger als zwei Monaten hat Vingroup seinen Plan abgeschlossen, durch vier Emissionen 8.000 Milliarden VND durch Anleihen aufzubringen. Vinhomes JSC (VHM) verfügt außerdem über ein Anleihenpaket im Wert von 2.000 Milliarden VND mit einer Laufzeit von 2 Jahren und einem Zinssatz von 12 % …

Es ist noch nicht bekannt, wie die Ausgabe von Unternehmensanleihen im Jahr 2024 aussehen wird, aber die Regierung ist an diesem Kanal zur Kapitalmobilisierung sehr interessiert, um der Wirtschaft langfristig zu einer nachhaltigeren Entwicklung zu verhelfen. Im Jahr 2023 stieg der Wert der ausgegebenen Immobilien-Unternehmensanleihen im Vergleich zum Jahr 2022 um mehr als 40 %.

In den ersten fünf Monaten des Jahres 2024 stieg der Gesamtwert der Unternehmensanleihenemissionen laut der Vietnam Bond Market Association (VBMA) im gleichen Zeitraum um 71 % auf fast 60 Billionen VND. Die öffentlichen Emissionen erreichten fast 8.900 Milliarden VND, der Rest waren private Emissionen.

Es ist ersichtlich, dass der Kanal für Unternehmensanleihen in letzter Zeit wieder die Aufmerksamkeit der Anleger, einschließlich professioneller Privatanleger, auf sich gezogen hat. Der Zinssatz von 11–12 %/Jahr, mehr als doppelt so hoch wie bei Banksparguthaben, ist für viele Menschen wirklich attraktiv. Der Aktienmarkt ist noch immer recht träge und pendelt immer noch um die 1.200-1.300-Punkte-Marke.

Es ist normal, dass Geld aus Niedrigzinsgebieten in Hochzinsgebiete fließt. In China haben die Menschen seit Jahresbeginn sehr viel Geld von den Banken abgezogen und sind stattdessen in Unternehmensanleihen und Vermögensverwaltungsprodukte investiert.

In Vietnam sind die Geldströme nach den oben genannten Schocks viel langsamer. Nach einem Boomjahr 2021 ist das Vertrauen in den Markt für Unternehmensanleihen erschüttert. Die Regierung hat zahlreiche Maßnahmen ergriffen, um diesen Markt wiederzubeleben.

Allerdings birgt der Markt für Unternehmensanleihen noch immer viele potenzielle Risiken. In letzter Zeit waren Banken und Immobilienunternehmen die wichtigsten Emittenten von Anleihen. Viele Immobilienunternehmen stecken weiterhin in Schwierigkeiten und müssen in diesem Jahr mit einer großen Zahl fälliger Anleihen rechnen.

Nach Angaben des Finanzministeriums belaufen sich die ausstehenden Immobilienanleihen auf über 351.000 Milliarden VND. Im Jahr 2024 werden 92 Immobilienunternehmen Unternehmensanleihen mit Fälligkeiten haben, deren Gesamtschulden mehr als 99.500 Milliarden VND betragen. Viele Immobiliengiganten haben große Anleiheschulden, wie zum Beispiel: TNR Holdings Vietnam etwa 9.300 Milliarden VND, Hano-vid Real Estate JSC etwa 9.500 Milliarden VND, Novaland 6.500 Milliarden VND …

Laut FiinRatings ist der Druck zur Schuldentilgung auf Immobilienemittenten in den Jahren 2024 und 2025 recht groß, insbesondere bei Anleihen mit verspäteten Kapital-/Zinszahlungen, deren ursprüngliche Fälligkeitstermine in den Jahren 2022 und 2023 liegen und die gemäß Dekret 08/2023 für maximal zwei Jahre umstrukturiert wurden. Es bestehen weiterhin Herausforderungen, da sich der Markt noch nicht vollständig erholt hat und politische Änderungen mit einer gewissen Verzögerung erfolgen, was dazu führt, dass Unternehmen nicht in der Lage sind, den Cashflow zur Rückzahlung ihrer Schulden aufzubringen.

Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings, sagte zuvor, dass der Markt für Unternehmensanleihen noch immer mit vielen Schwierigkeiten konfrontiert sei. Der Umfang dieses Kanals ist noch gering und beträgt bis Ende 2023 lediglich etwa 11 % des BIP. Damit ist er weit entfernt vom Ziel von 20 % des BIP bis 2025.

Nach Ansicht einiger Experten ist es mittlerweile sehr schwierig, Unternehmensanleihen mit langen Laufzeiten von 5-7 Jahren wie früher auszugeben. Stattdessen sind die Laufzeiten recht kurz, hauptsächlich 12-24 Monate.

Nach einer „sanften Landung“ kommt der Markt für Unternehmensanleihen allmählich in Schwung. Der Markt für Unternehmensanleihen wird im Jahr 2024 seine Strukturen weiter verbessern und Prognosen zufolge nach einem schwierigen Jahr in eine neue Entwicklungsphase eintreten, die effektiver, sicherer und nachhaltiger sein wird.