Der Wert von Fusionen und Übernahmen (M&A) ging in den ersten zehn Monaten im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2022 um 23 % zurück, zeigte aber eine Qualitätsverbesserung und vielversprechende Zukunftsaussichten.
Diese Information wurde von KPMG Vietnam auf dem 15. "Vietnam Mergers and Acquisitions Forum 2023" (M&A Vietnam Forum 2023) bekannt gegeben, das von der Investment Newspaper am Nachmittag des 28. März veranstaltet wurde.
In den vergangenen zehn Monaten wurden 265 Transaktionen mit einem Volumen von über 4,4 Milliarden US-Dollar verzeichnet. Der Markt befindet sich derzeit, dem globalen Trend folgend, aufgrund mehrerer ungünstiger wirtschaftlicher Faktoren in einer Abkühlungsphase. Vor diesem Hintergrund prognostiziert KPMG, dass das Volumen von Fusionen und Übernahmen in diesem Jahr voraussichtlich nicht an das von 2022 heranreichen wird.
Positiv zu vermerken ist jedoch, dass der durchschnittliche Transaktionswert 54,5 Millionen US-Dollar erreichte – der zweithöchste Wert seit 2008. Warrick Cleine, Chairman & CEO von KPMG Vietnam und Kambodscha, sieht darin eine Verlagerung hin zu strategischen Investitionen. „Der höhere Durchschnittswert spiegelt die Qualität der Transaktionen wider“, kommentierte er.
Zu den fünf größten M&A-Deals gehören: die Übernahme einer 15%igen Beteiligung an der VPBank durch die Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) (1,4 Milliarden US-Dollar); der Erwerb einer strategischen Beteiligung an BW Industrial durch die ESR Group (450 Millionen US-Dollar); der Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung am französisch-vietnamesischen Krankenhaus durch die Thomson Medical Group (381 Millionen US-Dollar); die Übernahme von Tam Luc durch Gamuda Land (316 Millionen US-Dollar); und die Investition von mindestens 200 Millionen US-Dollar von Bain Capital in Masan .
Die drei Sektoren, die das meiste Kapital anziehen, sind Finanzen, Immobilien und Gesundheitswesen mit 47 %, 23 % bzw. 10 %. Warrick Cleine erklärt dies mit dem Vertrauen der Investoren in die Stabilität des Finanzsektors, ihrem starken Interesse an Gewerbeimmobilien und der Verlagerung des Wirtschaftsschwerpunkts hin zu Dienstleistungen.
Ausländische Investoren führten in letzter Zeit die Kapitalströme an, allen voran Japan mit einem starken Return on Investment (1,6 Milliarden US-Dollar). Es folgen Singapur (1,1 Milliarden US-Dollar), die USA (472 Millionen US-Dollar), Malaysia (316 Millionen US-Dollar) und Thailand (262 Millionen US-Dollar).
„Vietnam hat in letzter Zeit viele regionale Investoren angezogen, aber es fehlt spürbar an europäischen Unternehmen; es gibt zwar einige aus den USA, aber diese sind nicht zahlreich“, urteilte Masataka Sam Yoshida, Global Director of Cross-Border M&A Services bei der RECOF Corporation und General Director von RECOF Vietnam.
Laut Warrick Cleine beteiligen sich einheimische Unternehmen aufgrund von Finanzierungskosten, Kapitalverfügbarkeit und Vertrauen seltener an Fusionen und Übernahmen. „Sobald der Kapitalengpass behoben ist, werden die einheimischen Unternehmen zurückkehren“, sagte er.
Mit Blick auf die Zukunft gehen Experten davon aus, dass der vietnamesische M&A-Markt erst in der ersten Hälfte des nächsten Jahres beurteilen kann, ob er seinen Abwärtstrend überwinden kann oder ob er dem allgemeinen Abwärtstrend der Welt folgen wird.
Binh Le Vandekerckove, Gründerin und CEO der Transaktionsberatungsfirma ASART, geht davon aus, dass auch 2024 ein herausforderndes Jahr bleiben wird. Warrick Cleine erklärte, Investoren würden die Maßnahmen der US-Notenbank (Fed) genau beobachten. Sollten die Zinsen rasch sinken, würden sich für den vietnamesischen Markt mehr Chancen ergeben.
Die Maßnahmen der US-Notenbank (Fed) haben die globalen M&A-Aktivitäten in letzter Zeit erheblich beeinflusst. Der kontinuierliche Anstieg der Zinssätze führte zu höheren Finanzierungskosten und niedrigeren Vermögenspreisen. Laut GlobalData ging die Gesamtzahl der M&A-Transaktionen bis Ende Oktober im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 16,8 % zurück.
Experten diskutieren am Nachmittag des 28. November auf dem Forum. Foto: Zeitung Dau Tu
Experten sehen mittel- und langfristig großes Potenzial im vietnamesischen M&A-Markt. Frau Binh Le Vandekerckove verwies auf historische Daten, die zeigen, dass der Markt 2012 seinen Tiefpunkt erreichte, sich aber im Zeitraum von 2016 bis 2018 deutlich erholte.
Allein im Jahr 2017 flossen schätzungsweise 16 Milliarden US-Dollar nach Vietnam, darunter auch Transaktionen, die nicht öffentlich bekannt gegeben wurden. „Das bedeutet, dass es immer Chancen gibt. In etwa drei Jahren wird der vietnamesische M&A-Markt ein Volumen von 20 Milliarden US-Dollar erreichen“, prognostizierte sie.
Der stellvertretende Planungs- und Investitionsminister Tran Duy Dong sagte, dass mit der anhaltenden Erholung der Wirtschaft, dem verbesserten Verbrauchervertrauen, den klareren Wachstumsaussichten für Unternehmen und den beschleunigten ausländischen Investitionen die M&A-Aktivitäten wieder an Dynamik gewinnen würden.
„Der vietnamesische M&A-Markt wird von internationalen Investoren weiterhin als attraktiv angesehen, dank seiner politischen Stabilität, seiner beeindruckenden Wirtschaftswachstumsrate und seines schnell wachsenden inländischen Konsummarktes“, sagte Herr Dong.
Zum 20. November erreichten die Investitionen durch Eigenkapitalbeiträge und Aktienkäufe fast 5,97 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 46,4 %. Khanh Vu, stellvertretender Generaldirektor des VinaCapital Vietnam Opportunity Fund, erklärte, Vietnam gehöre zu den wenigen Märkten mit signifikantem Gewinnpotenzial und ziehe daher Investoren an, die höhere Renditen anstreben.
„Vietnam befindet sich in einer günstigen Phase für japanische Unternehmen, um in den Markt einzutreten oder zu expandieren. Daher sind 85 % unserer Geschäftstätigkeit auf die Betreuung von Geschäftsabschlüssen aus Japan ausgerichtet“, sagte Masataka Sam Yoshida von RECOF.
Dieser Markt liegt ebenfalls in Südostasien, einer Region, die angesichts neuer Konflikte anderswo zunehmend das Interesse von Investoren weckt, so Sébastien Laurent, Asien-Chef des Beratungsunternehmens Financière de Courcelles. „An Südostasien besteht kein Zweifel mehr, nur noch daran, in welchem Markt man beginnen soll“, so seine Einschätzung. Was kann Vietnam also tun, um seine Attraktivität zu steigern?
Zunächst müssen wir die Rahmenbedingungen weiter verbessern, um den Kapitalzu- und -abfluss zu vereinfachen und zu beschleunigen. Derzeit dauern Investitionen in Vietnam länger als in anderen Märkten. Masataka Sam Yoshida nannte als Beispiel japanische Unternehmen, die inländische M&A-Transaktionen in etwa drei Monaten, in westlichen Märkten in sechs Monaten und in Vietnam in über einem Jahr abwickeln. „In letzter Zeit hat sich die Transaktionsdauer verlängert“, fügte Vo Ha Duyen, Präsidentin der Anwaltskanzlei VILAF, hinzu.
Zweitens gibt es das Problem der Vermögensqualität. Laut Warrick Cleine verfügen vietnamesische Unternehmen zwar über Vorteile hinsichtlich Produkt- und Servicequalität, Humanressourcen und guten Gewinnmargen, doch ihre Bilanzen sind oft in keinem guten Zustand, mit übermäßig hohen Kreditkosten und Schulden.
Die Schwächen vietnamesischer Unternehmen werden sich insbesondere in Krisenzeiten zeigen, beispielsweise die Qualität des Aufsichtsrats und die Verantwortlichkeit des Managements. „Wir sind sehr besorgt um die Widerstandsfähigkeit der Unternehmen. Es stimmt, dass wir mehr qualitativ hochwertige Vermögenswerte benötigen“, fügte Sébastien Laurent hinzu.
Darüber hinaus empfehlen Experten Verkäufern, ihre oft zu hohen Bewertungsvorstellungen anzupassen. Gleichzeitig sollten ESG-Kriterien (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) berücksichtigt werden. „Heute unterliegen zwei von fünf Transaktionen ESG-Anforderungen“, so Binh Le Vandekerckove.
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