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| Chinas Inflation lag im Juni 2023 bei nahezu 0 %, was Ökonomen überraschte. (Quelle: Reuters) |
Deflationsrisiko
Noch vor sechs Monaten befürchteten Ökonomen, dass Chinas Wiedereröffnung nach fast drei Jahren strenger Covid-19-Eindämmungsmaßnahmen zu einem Anstieg der Wirtschaftstätigkeit führen und die himmelhohe globale Inflation noch weiter verschärfen würde.
Doch nun, während die Verbraucher wieder einkaufen und sich unterhalten lassen, hat die Wiedereröffnung nicht die erhofften Ergebnisse gebracht. Der Immobiliensektor schwächelt weiterhin, die Jugendarbeitslosigkeit ist hoch, und die Schulden der lokalen Regierungen in Höhe von 35 Billionen Dollar belasten das Wirtschaftswachstum und führen zu stagnierenden Verbraucherpreisen.
Chinas Verbraucherpreisindex (VPI) lag im Juni 2023 bei nahezu null Prozent und überraschte damit Ökonomen, die einen weiteren Anstieg um 0,2 Prozent erwartet hatten, so das Nationale Statistikamt (NBS). Damit erreichte Chinas Inflation den niedrigsten Stand seit Februar 2021, was vor allem auf niedrigere Schweinefleisch- und Energiepreise zurückzuführen ist.
Unterdessen sank die Kerninflation (ohne die volatileren Nahrungsmittel- und Energiepreise) von 0,6 % im Mai um 0,1 % auf 0,4 %.
„Das Risiko einer Deflation ist sehr real“, sagte Zhang Zhiwei, Chefökonom bei Pinpoint Asset Management Ltd. „Beide Inflationsmaße sind weitere Belege dafür, dass die Erholung nachlässt, und Deflationssorgen belasten das Verbrauchervertrauen.“
Die Analysten von Nomura prognostizieren, dass die Inflation im nächsten Monat „weiter sinken“ wird, nämlich auf -0,5 %.
Ebenfalls im Juni 2023 fiel Chinas Erzeugerpreisindex (PPI) im Vergleich zum Vorjahr um 5,4 %. Dies war der stärkste Rückgang der Erzeugerpreise seit mehr als sieben Jahren und der neunte Monat in Folge mit einem Rückgang des Index.
Der Nomura-Ökonom Harrington Zhang sagte, das PPI-Ergebnis sei größtenteils auf einen starken Rückgang der Rohstoffpreise und eine schwache Nachfrage seitens der Hersteller zurückzuführen.
Angesichts der Anzeichen schwachen Wachstums und sinkender Erzeugerpreise versuchen die chinesische Regierung und die People’s Bank of China (PBoC), die Ausgaben und Investitionen im Land anzukurbeln.
Während andere Länder ihre Zinsen zur Inflationsbekämpfung angehoben haben, beschloss die chinesische Zentralbank im Juni, ihren mittelfristigen Leitzins zu senken. Der chinesische Staatsrat versprach zudem, stärkere Maßnahmen zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums zu ergreifen.
Die Analysten von Nomura sind davon überzeugt, dass die jüngsten Inflationsdaten die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt dazu veranlassen werden, im Laufe des Jahres weitere fiskalische und geldpolitische Anreize zu setzen.
„Die extrem niedrigen Inflationswerte stützen unsere Ansicht, dass die PBoC im weiteren Jahresverlauf wahrscheinlich noch zwei weitere Leitzinssenkungen vornehmen wird“, betonten die Analysten.
Alarmglocken
Eine in der Deflation steckende Wirtschaft kann für ein Land ein Albtraumszenario sein.
„Das Risiko, dass die Wirtschaft in diesem deflationären Umfeld stecken bleibt, ist real“, erklärte Gregory Daco, Chefvolkswirt der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Ernst & Young (EY). „Im Hinblick auf das Wachstumspotenzial ist es das Schlimmste, was man tun kann, wenn gleichzeitig ein deflationäres Risiko und ein hohes Schuldenumfeld herrschen.“
| China steht vor einer „Bilanzrezession“, wie sie in Japans „verlorenem Jahrzehnt“ in den 1990er Jahren zu beobachten war. |
Deflation verteuert Schulden und verzögert Konsumausgaben und Investitionen, so Daco. Infolgedessen verzögert Deflation das Wachstum und erhöht die Kosten von Schulden.
Richard Koo, Chefökonom des Nomura Research Institute, warnte, dass China vor einer „Bilanzrezession“ stehe, ähnlich der in Japans „verlorenem Jahrzehnt“ in den 1990er Jahren, als Verbraucher und Unternehmen aufgrund der anhaltenden Deflation von Investitionen und Ausgaben auf Schuldenabbau umstiegen.
In China könnten die Auswirkungen noch schlimmer sein, da es dort kein soziales Sicherheitsnetz gibt, so Daco. Ohne staatliche Unterstützung seien die chinesischen Verbraucher gezwungen, mehr zu sparen, anstatt durch Ausgaben und Investitionen das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.
„Es handelt sich um ein strukturelles Problem in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt, das schon seit Jahrzehnten besteht“, sagte Ökonom Daco. „Dass die Verbraucher ihre Geldbörsen enger schnallen und ihre Ersparnisse erhöhen, ist einer der Gründe, warum Peking trotz der Schwierigkeiten ein so beeindruckendes Wachstum verzeichnet.“
Gute Nachrichten für die Fed
Während die Deflation der chinesischen Wirtschaft sicherlich nicht helfen wird, könnte sie für die US-Notenbank, die versucht, die Inflation einzudämmen, ein willkommenes Zeichen sein.
Herr Ed Yardeni, Präsident des Marktforschungsunternehmens Yardeni Research, sagte, die Deflation in China könne zu einem „plötzlichen Rückgang des US-amerikanischen PPI-Index“ führen.
Historisch gesehen sei der Erzeugerpreisindex der größten Volkswirtschaft der Welt aufgrund der engen Handelsbeziehungen zwischen beiden Ländern „stark mit dem Chinas korreliert“. Pekings schwache Erholung nach der Pandemie könne sich deflationär auf die Weltwirtschaft auswirken, merkte er an.
Der Ökonom Daco sagte, dass zwar keine Zentralbank eine Deflation sehen wolle, die Fed jedoch mit einer „Deflation im Rest der Welt“ durchaus einverstanden sein könne.
Experten meinen jedoch, dass die Deflation in China zwar eine gute Nachricht für die Fed-Vertreter sein könnte, langfristig jedoch ein Risiko für die Weltwirtschaft darstellt.
Chinas Aufstieg vom Entwicklungsland zur globalen Supermacht und zum größten Wirtschaftskonkurrenten der USA seit den 1990er Jahren hat die Welt verändert. Eine anhaltende Deflation könnte dies ändern.
Besonders für die Generation Z (geboren zwischen 1997 und 2012) der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt – die mit einer Rekordarbeitslosigkeit von über 20 Prozent zu kämpfen hat – ist die Deflation eine Katastrophe, die nur darauf wartet, zu passieren.
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