"Gefangen" in der Deflation

Während das Risiko einer anhaltenden Inflation überall auf der Welt besteht, bereitet in China die anhaltende Deflation dem Land große Probleme.

Chinas Inflation lag im Juni 2023 bei nahezu 0 %, was Ökonomen überraschte. (Quelle: Reuters)

Deflationsrisiko

Noch vor sechs Monaten befürchteten Ökonomen, dass Chinas Wiederöffnung nach fast drei Jahren strenger COVID-19-Eindämmungsmaßnahmen zu einem Anstieg der Wirtschaftstätigkeit führen und die ohnehin schon rasant steigende globale Inflation noch verschärfen würde.

Doch obwohl die Verbraucher wieder vermehrt einkaufen und Unterhaltungsangebote nutzen, hat die Wiedereröffnung nicht die erhofften Ergebnisse gebracht. Der Immobiliensektor bleibt schwach, die Jugendarbeitslosigkeit ist hoch, und die Staatsverschuldung von 35 Billionen US-Dollar belastet das Wirtschaftswachstum und führt zu stagnierenden Verbraucherpreisen.

Laut dem Nationalen Statistikamt Chinas (NBS) lag der Verbraucherpreisindex (VPI) im Juni 2023 bei nahezu 0 % und überraschte damit Ökonomen, die mit einem Anstieg von 0,2 % gerechnet hatten. Dies ist Chinas niedrigste Inflationsrate seit Februar 2021, vor allem aufgrund gesunkener Preise für Schweinefleisch und Energie.

Die Kerninflation (ohne die stärker schwankenden Lebensmittel- und Energiepreise) sank unterdessen um 0,1 Prozentpunkte auf 0,4 Prozent, nach 0,6 Prozent im Mai.

Zhang Zhiwei, Chefökonom bei Pinpoint Asset Management Ltd, kommentierte die Zahlen wie folgt: „Das Deflationsrisiko ist sehr real. Beide Inflationsindikatoren liefern weitere Belege dafür, dass sich die Erholung abschwächt, wobei die Deflationssorgen das Verbrauchervertrauen belasten.“

Analysten von Nomura prognostizieren, dass die Inflation im nächsten Monat „weiter sinken“ wird, auf -0,5 %.

Auch im Juni 2023 sank der chinesische Erzeugerpreisindex (PPI) im Jahresvergleich um 5,4 %. Dies war der stärkste Rückgang der Erzeugerpreise seit über sieben Jahren und der neunte Monat in Folge mit einem Rückgang des Index.

Der Ökonom Harrington Zhang von Nomura merkte an, dass das Ergebnis des Erzeugerpreisindex vor allem auf einen starken Rückgang der Rohstoffpreise und eine schwächere Nachfrage der Hersteller zurückzuführen sei.

Angesichts der Anzeichen für ein schwaches Wachstum und sinkende Erzeugerpreise arbeiten die chinesische Regierung und die Chinesische Volksbank (PBoC) daran, die Ausgaben und Investitionen im Land anzukurbeln.

Während andere Länder die Zinsen kontinuierlich angehoben haben, um die Inflation zu bekämpfen, beschloss die Chinesische Volksbank (PBoC) im Juni, ihren Leitzins für mittelfristige Kredite zu senken. Der chinesische Staatsrat kündigte zudem verstärkte Maßnahmen zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums an.

Die Analysten von Nomura gehen davon aus, dass die jüngsten Inflationsdaten die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt dazu veranlassen werden, im Laufe dieses Jahres weitere fiskalische und geldpolitische Konjunkturprogramme aufzulegen.

Analysten betonten: „Die extrem niedrige Inflationsrate untermauert unsere Ansicht, dass die PBoC im restlichen Jahr wahrscheinlich zwei weitere Leitzinssenkungen vornehmen wird.“

Die Alarmglocken läuten

Eine in Deflation versunkene Wirtschaft kann für ein Land ein Albtraumszenario sein.

Gregory Daco, Chefökonom bei Ernst & Young (EY), erklärt: „Dass die Wirtschaft in diesem deflationären Umfeld verharrt, stellt ein reales Risiko dar. Was das Wachstumspotenzial betrifft, so ist das Worst-Case-Szenario, wenn die Wirtschaft gleichzeitig mit Deflationsrisiken und einer hohen Verschuldung konfrontiert ist.“

China steht vor einer „Bilanzkrise“, ähnlich derjenigen, die Japan während seines „verlorenen Jahrzehnts“ in den 1990er Jahren erlebte.

Herr Daco merkte an, dass Deflation Schulden verteuert und zudem Konsumausgaben und Investitionen verzögert. Folglich hemmt Deflation das Wachstum und erhöht die Schuldenkosten.

Richard Koo, Chefökonom des Nomura Research Institute, warnt davor, dass China vor einer „Bilanzrezession“ steht, ähnlich derjenigen, die Japan während seines „verlorenen Jahrzehnts“ in den 1990er Jahren erlebte. Damals verlagerten Verbraucher und Unternehmen aufgrund anhaltender Deflation ihren Fokus von Investitionen und Konsum hin zum Schuldenabbau.

Laut Daco könnten die Auswirkungen in China noch gravierender sein, da es dort kein soziales Sicherheitsnetz gibt. Ohne staatliche Unterstützung sind chinesische Konsumenten gezwungen, mehr zu sparen, anstatt zu konsumieren und zu investieren, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Der Wirtschaftswissenschaftler Daco erklärte: „Dies ist seit Jahrzehnten ein langjähriges und strukturelles Problem in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt. Dass die Verbraucher den Gürtel enger schnallen und mehr sparen, ist einer der Gründe, warum Peking trotz der bestehenden Schwierigkeiten immer noch einen beeindruckenden Wachstumskurs verzeichnen konnte.“

Gute Nachrichten für die Fed

Während die Deflation der chinesischen Wirtschaft sicherlich nicht helfen wird, könnte sie für die US-Notenbank Federal Reserve, die versucht, die Inflation einzudämmen, eine gute Nachricht sein.

Ed Yardeni, Präsident des Marktforschungsunternehmens Yardeni Research, vermutet, dass die deflationäre Lage in China zu einem „unerwarteten Rückgang“ des US-amerikanischen Erzeugerpreisindex führen könnte.

Er merkte an: „Historisch gesehen besteht eine hohe Korrelation zwischen dem Erzeugerpreisindex der größten Volkswirtschaft der Welt und dem Chinas aufgrund des engen Handels zwischen den beiden Ländern. Pekings schwache Erholung nach der Pandemie könnte eine Ursache für Deflation in der Weltwirtschaft sein.“

Der Ökonom Daco meint jedoch, dass zwar keine Zentralbank eine Deflation sehen will, die Fed aber möglicherweise erfreut wäre, eine „Deflation aus dem Rest der Welt“ zu sehen.

Experten sind jedoch der Ansicht, dass die deflationäre Lage in China zwar für die Verantwortlichen der US-Notenbank eine gute Nachricht sein mag, aber langfristig ein Risiko für die Weltwirtschaft darstellt.

Der Aufstieg Chinas von einem Entwicklungsland zu einer globalen Supermacht und einem bedeutenden wirtschaftlichen Rivalen der Vereinigten Staaten seit den 1990er Jahren hat die Welt verändert. Anhaltende Deflation könnte diese Realität verändern.

Insbesondere für die Generation Z (die zwischen 1997 und 2012 Geborenen) in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt – die mit einer Rekordarbeitslosenquote von über 20 % zu kämpfen hat – ist die Deflation eine Katastrophe, die kurz vor dem Ausbruch steht.

Quelle: https://baoquocte.vn/sa-lay-trong-giam-phat-kich-ban-ac-mong-voi-trung-quoc-nhung-lai-la-tin-vui-cua-fed-234139.html