Der Krieg in der Ukraine hat zu einer rapiden Schrumpfung des russischen Staatshaushalts geführt, doch der in den vergangenen zwei Jahrzehnten aufgebaute finanzielle Puffer dürfte noch viele Jahre reichen.
Nach Angaben des russischen Finanzministeriums verfügte der Nationale Vermögensfonds (NWF) zum 1. Februar über 11,922 Billionen Rubel (133,5 Milliarden US-Dollar), was 6,6 Prozent des für dieses Jahr prognostizierten BIP entspricht. Im Vergleich zu Anfang Januar ist der Fonds um fast 43 Milliarden Rubel geschrumpft.
Der NWF ist Russlands Reservefonds, der hauptsächlich aus Einnahmen des Energiesektors finanziert wird. Die russische Regierung nutzt die Gelder aus diesem Fonds, um ihr Haushaltsdefizit zu decken und staatliche Unternehmen zu unterstützen.
Die liquiden Mittel des Fonds belaufen sich nun auf 55 Milliarden Dollar, ein Rückgang von mehr als 50 Prozent gegenüber Februar 2022, vor Beginn des Ukraine-Krieges. Zusammen mit den vom Westen eingefrorenen Devisenreserven in Höhe von rund 300 Milliarden Dollar zeigen die Zahlen, dass die Sanktionen gegen Moskau und die russischen Militärausgaben die Finanzkraft des Landes beeinträchtigen. „Ich denke, es wird eine Zeit kommen, in der Russland das Geld ausgehen wird“, sagte Sofya Donets, Chefökonomin bei Renaissance Capital.
Im vergangenen Jahr gab das russische Finanzministerium 3,46 Billionen Rubel aus dem NWF aus, um das Haushaltsdefizit zu decken. Darüber hinaus entnahm es dem Fonds eine Billion Rubel für andere Zwecke. Den Plänen zufolge wird die Agentur 2014 in der Lage sein, das Haushaltsdefizit von 1,3 Billionen Rubel zu decken und Unternehmen und Investitionsprojekte mit rund 900 Milliarden Rubel zu unterstützen. Das bedeutet, dass die Reserven des NWF weiter schrumpfen werden.
„Der NWF ist Russlands Sicherheitsnetz. Wir müssen uns aber darüber im Klaren sein, dass dieser Fonds nicht endlos ist. Wenn der Ölpreis nicht 65, sondern 60 Dollar beträgt, werden weiterhin Billionen Rubel aus dem NWF abgezogen“, sagte Donets.
Jewgeni Suworow, Ökonom bei der CentroCreditBank, schätzt, dass ein Rückgang des Ölpreises auf 50 Dollar pro Barrel in diesem Jahr Russland weitere 2 Billionen Rubel an Reserven kosten würde. „In diesem Szenario wären die Reserven Anfang 2025 erschöpft. Kurz gesagt: Russland hat keine Absicherung gegen niedrige Ölpreise“, sagte Suworow.
Ein Mitarbeiter hält 1.000-Rubel-Scheine in einer Moskauer Bank. Foto: Reuters
Dennoch wird Brent-Rohöl derzeit für 82 Dollar pro Barrel gehandelt. Auch der russische Urals-Sortenpreis liegt bei rund 74 Dollar und zeigt keine Anzeichen eines Rückgangs. Das russische Finanzministerium prognostiziert für dieses Jahr sogar zusätzliche 20 Milliarden Dollar für den Nordwesten.
Selbst bei einem Ölpreis von 60 Dollar pro Barrel verfügt Russland noch für viele weitere Jahre über einen finanziellen Puffer, sagte Dmitry Polevoy, Chief Investment Officer bei Astra Asset Management.
NWF investiert in vielfältige Kanäle, beispielsweise durch Einzahlungen bei staatlichen Banken, den Kauf von Aktien, Anleihen und anderen Investitionsprojekten – im Gesamtwert von fast 79 Milliarden US-Dollar. Diese Vermögenswerte gelten als höchst illiquide. Das russische Finanzministerium erklärte jedoch, dass sie diese Vermögenswerte nutzen können, um Kapital bei der Zentralbank zu beschaffen.
„Das bedeutet nicht, dass wir diese Anlageklasse kurz- und mittelfristig nicht nutzen können. Der NWF wird immer Rubel von der Zentralbank erhalten, unabhängig vom Zustand der Vermögenswerte“, sagte Polevoy.
Im Dezember 2023 erklärte der russische Finanzminister Anton Siluanow, das Land sei nicht auf ein Szenario vorbereitet, in dem der Netto-NWF-Saldo auf null sinkt und „kein Penny in den Reserven“ vorhanden ist. „Sollte der NWF-Saldo sinken, werden wir über andere Wege nachdenken, um den Haushalt auszugleichen“, sagte Siluanow und verwies dabei auf Ausgabenkürzungen.
Auch Elina Ribakova, Forscherin am Peterson Institute for International Economics, glaubt, dass Russland die Reserven wahrscheinlich nicht ausgehen werden. Seit 2014 arbeitet Moskau daran, sein Haushaltsdefizit zu reduzieren und sich von der Abhängigkeit von den Öleinnahmen zu lösen.
„Sie haben viel getan, um ihre Finanzen zu stärken und nicht mehr vom Druck des Westens abhängig zu sein. Ein Ölpreis von 80 Dollar ist eine gute Basis für Russland. Steigt der Preis auf 60 bis 70 Dollar, werden sie die Auswirkungen spüren. Aber wir können nicht von einer Krise sprechen, solange Russland Öl noch für 60 Dollar oder mehr verkaufen kann“, sagte sie.
Ha Thu (laut Reuters)
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