Nach Angaben des stellvertretenden Finanzministers hat sich der Markt für Unternehmensanleihen stabilisiert, die Stimmung unter den Anlegern ist stabiler und emittierende Unternehmen und Investoren sind auf den Markt zurückgekehrt.
Um die hohen Wachstumsziele in diesem Jahr und im Zeitraum 2026–2030 zu erreichen, gilt die Freigabe des Kapitalmarkts als besonders wichtige Lösung, um den Kapitalangebotsdruck auf das Bankensystem zu verringern. Insbesondere der Markt für Unternehmensanleihen als Kanal zur Bereitstellung mittel- und langfristiger Kapitalmittel für die Wirtschaft dürfte sich nach der jüngsten Umstrukturierungsphase deutlich erholen.
Erholung von einem Einbruch
Laut Statistiken der Ratingagentur FiinRatings wird sich der vietnamesische Unternehmensanleihenmarkt nach der Umstrukturierungsphase im Jahr 2023 im Jahr 2024 stark erholen und eine Größenordnung von 1,26 Milliarden VND erreichen, was 11,2 % des gesamten Inlandshaushalts (BIP) entspricht.
Der Gesamtwert der im Laufe des Jahres ausgegebenen Unternehmensanleihen erreichte 443.700 Milliarden VND, ein Anstieg von 26,8 % gegenüber dem Vorjahr. Die Emissionsaktivitäten waren im dritten und vierten Quartal 2024 am aktivsten, was den gestiegenen Kapitalbedarf der Unternehmen im Zuge der wirtschaftlichen Erholung widerspiegelt.
Insbesondere sank die Quote der Problemanleihen (einschließlich Zahlungsverzug und Umstrukturierung) auf 3,5 %, also deutlich weniger als die 15,3 % im Jahr 2023, was zeigt, dass sich die finanzielle Leistungsfähigkeit der Emittenten allmählich verbessert.
Laut dem stellvertretenden Finanzminister Nguyen Duc Chi ist die jüngste Erholung des Unternehmensanleihenmarktes ein positives Signal für den vietnamesischen Kapitalmarkt. Der Markt hat sich angepasst und kann sich besser an die neuen Entwicklungsanforderungen anpassen.
„Der Markt für Unternehmensanleihen hat sich derzeit stabilisiert, die Anlegerstimmung ist stabiler, und Emittenten und Investoren sind auf den Markt zurückgekehrt. Dies zeigt, dass die neuen Regelungen klarer definiert wurden und damit eine Grundlage für den Markt für Unternehmensanleihen im Jahr 2025 und in den Folgejahren geschaffen wurde“, sagte Vizeminister Nguyen Duc Chi.
Tatsächlich hat sich der Markt für Unternehmensanleihen nach einer Reihe von Korrekturmaßnahmen der Verwaltungsagentur deutlich erholt. Insbesondere wird das Handelssystem für einzelne Unternehmensanleihen an der Hanoi Stock Exchange in Betrieb genommen (Juli 2023).
Darüber hinaus sorgen das Dekret 08/2023/ND-CP (zur Änderung, Ergänzung und Aussetzung der Umsetzung einer Reihe von Artikeln in den Dekreten, die das Angebot und den Handel einzelner Unternehmensanleihen auf dem Inlandsmarkt sowie das Angebot von Unternehmensanleihen auf dem internationalen Markt regeln) und das geänderte Wertpapiergesetz (2024), das ab dem 1. Januar 2025 in Kraft tritt, weiterhin für mehr Transparenz und Effizienz und verstärken die Aufsicht und strengere Verfolgung von Verstößen auf dem Anleihenmarkt.
Auf dem jüngsten Vietnam Bond and Credit Forum erklärte Herr Nguyen Tu Anh, Direktor des Zentrums für Wirtschaftsinformationen, -analysen und -prognosen (Zentrales Wirtschaftskomitee), dass der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen gerade eine Phase großer Höhen und Tiefen durchgemacht habe und dass der positive Aspekt darin bestehe, dass der Rechtsrahmen für Unternehmensanleihen deutlich verbessert worden sei.
Insbesondere das neue Wertpapiergesetz, das Anfang 2025 in Kraft tritt, erfüllt seine Rolle beim Schutz der Anlegerinteressen besser, indem es höhere Anforderungen an die Informationsüberprüfung, Kreditwürdigkeit usw. stellt und so die Zuverlässigkeit von Unternehmensanleihen verbessert und die Risiken für die Anleger verringert. Dies ist die wichtige Grundlage für eine gesunde und nachhaltige Entwicklung des Marktes.
Für einzelne Emittenten sind nach den neuen Vorschriften zudem Bonitätsbewertungen, Bankgarantien oder Sicherheiten erforderlich. Diese Dinge werden dazu beitragen, das Vertrauen der Anleger in diesen Markt zu stärken.
Auch im Immobiliensektor ist trotz des weiterhin hohen Drucks auf fällige Anleihen eine positivere Entwicklung zu beobachten.
Laut Duong Duc Hieu, Direktor und leitender Analyst der Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), nimmt das Refinanzierungsrisiko für Immobilienanleihen tendenziell ab, da die Anleger allmählich wieder in der Lage sind, auf neue Finanzquellen zuzugreifen. Dies ist auf zwei Hauptquellen zurückzuführen, darunter Bankkredite und die Ausgabe neuer Anleihen im Jahr 2025. Die Erholung ist hauptsächlich auf Änderungen des Rechtsrahmens und neue Vorschriften im Rahmen des geänderten Wertpapiergesetzes zurückzuführen.
Trennung der Anlagetätigkeiten der Banken
Trotz vieler positiver Entwicklungen wird davon ausgegangen, dass der vietnamesische Anleihenmarkt sein volles Potenzial und seine volle Position noch nicht ausgeschöpft hat und auch nicht in der Lage war, langfristige Kapitalkanäle für Unternehmen zu fördern. Einer der größten Mängel dieses Marktes besteht heute in der Unausgewogenheit der Emissionsstruktur, wobei die Banken noch immer dominieren.
Laut FiinRatings-Daten wird die Gruppe der Kreditinstitute auch im Jahr 2024 ihre führende Rolle mit einem Anteil von 69 % am gesamten Emissionswert behaupten, ein deutlicher Anstieg im Vergleich zum Vorjahreswert von 56 %. Dahinter folgt die Gruppe der Immobilienwirtschaft mit 19 % und das produzierende Gewerbe mit nur 3 %.
Im Januar 2025 verzeichneten die Daten der Vietnam Bond Market Association vier öffentliche Emissionen im Gesamtwert von 5.554 Milliarden VND. Das gesamte Emissionsvolumen entfällt auf den Banken- und Wertpapiersektor; Davon sind nur Wertpapiere im Wert von 300 Milliarden VND vorhanden.
Dies zeugt von einem ernsthaften Ungleichgewicht, wenn der Anleihenmarkt, der eigentlich das Kreditsystem entlasten sollte, stattdessen ein Kanal für die Kreditaufnahme der Banken und die anschließende Kreditvergabe an Unternehmen ist. Die Gruppe der produzierenden Unternehmen mit großem Kapitalbedarf emittiert derzeit am wenigsten Anleihen.
Laut dem außerordentlichen Professor Dr. Nguyen Huu Huan, einem Experten für Finanzen und Bankwesen, sind die Ursachen für diese Situation sowohl in der Wirtschaft als auch in anderen objektiven Faktoren zu finden. Bei den vietnamesischen Unternehmen handelt es sich überwiegend um kleine und mittlere Unternehmen mit schwachen Managementkapazitäten, was zu sehr eingeschränkten Möglichkeiten für den Zugang zum Kapitalmarkt führt.
„Wenn kleine und mittlere Unternehmen Schwierigkeiten haben, auf den Anleihenmarkt zuzugreifen, müssen sie sich zu hohen Zinsen Kapital von Banken leihen. Anstatt Unternehmen direkt Kapital von Investoren zu mobilisieren, nutzen Banken den Anleihenmarkt, um mittel- und langfristiges Kapital zu mobilisieren und es dann an Unternehmen zu verleihen. Dies birgt das Risiko einer Konzernmonopolisierung und der Aufrechterhaltung hoher Zinsen auf dem Finanzmarkt“, sagte Professor Dr. Nguyen Huu Huan.
Die „Verzerrung“ in der Emissionsstruktur erfordert noch mehr Zeit, damit sich der Markt selbst regulieren kann und Lösungen von den Verwaltungsbehörden gefunden werden können. Allerdings muss die Transparenz bei der Ausgabe und beim Handel erhöht werden. Gleichzeitig ist es eine unmittelbare Lösung zur Förderung einer gesünderen Marktentwicklung, wenn Unternehmen ermutigt werden, Anleihen als langfristigen Kanal zur Kapitalmobilisierung zu nutzen.
Um eine gesündere und stabilere Marktentwicklung zu gewährleisten, sei es mittel- und langfristig notwendig, über die Verbesserung des Rechtssystems für Investmentbanking-Aktivitäten nachzudenken, sagte Nguyen Tu Anh, Direktor des Zentrums für Wirtschaftsinformationen, -analysen und -prognosen. Die Trennung zwischen Investmentbanking und Geschäftsbanken ist ein wichtiger Faktor zur Begrenzung des Risikos, das vom Kapitalmarkt auf den Geldmarkt übertragen wird. Dies ist ein notwendiger Schritt, um die Stabilität des Finanzsystems zu gewährleisten, insbesondere vor dem Hintergrund, dass sich die Wirtschaft in eine Phase stärkerer Entwicklung bewegt.
Insbesondere im Zeitraum 2025–2030 wird der Trend zu großen öffentlichen Investitionen in Schlüsselprojekte einen enormen Kapitalbedarf verursachen, der von den Auftragnehmern die Mobilisierung erheblicher Finanzmittel erfordert. Die Politik, inländische Unternehmen – unabhängig davon, ob sie staatlich oder privat sind – zur Teilnahme an diesen Projekten zu ermutigen, wird wichtige Chancen für die Wiederherstellung des Marktes für Unternehmensanleihen eröffnen.
„Dies ist eine großartige Gelegenheit, den Markt für Unternehmensanleihen wiederzubeleben. Ich halte es für notwendig, eine Politik zu entwickeln, die Unternehmen, die Ausschreibungen für Projekte gewinnen, dabei unterstützt, Kapital direkt auf dem Markt für Unternehmensanleihen zu mobilisieren. Dies wird sowohl den Druck auf den Staatshaushalt verringern als auch die Belastung des Bankensystems reduzieren, das mittel- und langfristiges Kapital für die Wirtschaft bereitstellen muss. Dies fördert nachhaltiges Wirtschaftswachstum“, schlug Herr Nguyen Tu Anh vor.
Um das von der Regierung gesetzte Ziel einer Marktgröße von 20 Prozent des BIP bis 2025 zu erreichen, müssen zudem auf dem Markt für Unternehmensanleihen noch viele Engpässe beseitigt werden. Dabei geht es um die Vervollkommnung des rechtlichen Rahmens; Informationstransparenz; Kreditratings umfassender anwenden; Eine Strategie zur Gewinnung weiterer institutioneller Anleger wird in der kommenden Zeit eine wichtige Rolle bei der Förderung der nachhaltigen Entwicklung dieses Marktes spielen./.
Quelle
![[Foto] Premierminister Pham Minh Chinh empfängt Führungskräfte der Excelerate Energy Group](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/5/29/c1fbe073230443d0a5aae0bc264d07fe)
![[Foto] Premierminister Pham Minh Chinh nimmt an der Veranstaltung „Digitale Transformation des Bankensektors bis 2025“ teil](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/5/29/0e34cc7261d74e26b7f87cadff763eae)
Kommentar (0)