Unternehmensanleihen werden vor neuen politischen Maßnahmen positiv

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13 Lose Anleihen ausgegeben

Laut einem kürzlich veröffentlichten Bericht des Ratingunternehmens FiinRating kam es im März zu einer Trendwende bei den Emissionsaktivitäten am Markt für Unternehmensanleihen. Insgesamt wurden 13 Anleihen im Gesamtwert von knapp 27 Billionen VND erfolgreich emittiert. Sechs Anleihen im Wert von 23,7 Billionen VND entfielen auf Immobilienunternehmen.

Zusätzlich zu den zwölf einzelnen Unternehmensanleihen gibt es eine öffentliche Anleihe der Masan Group Corporation im Wert von 2 Billionen VND. Seit Jahresbeginn hat dieses Unternehmen insgesamt drei öffentliche Anleihen im Gesamtwert von 3,5 Billionen VND ausgegeben.

Unternehmensaktien entwickeln sich angesichts neuer politischer Maßnahmen positiv, Abbildung 1. — Die Anzahl erfolgreich emittierter Anleihen ist insbesondere im Geschäftsbereich Immobilien deutlich gestiegen (Foto: FiinRatings)

Der Wert der privaten Emissionen hat sich im März im Vergleich zum Vormonat verdreifacht und im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2022 mehr als verdoppelt. FiinRating ist jedoch der Ansicht, dass nicht garantiert werden kann, dass der Markt ab dem zweiten Quartal 2023 wieder aktiv sein wird. Es wird jedoch notwendig sein, einige Schritte seitens des Managements zu beobachten, um die Schwierigkeiten für den Markt zu beseitigen und gleichzeitig das Vertrauen einzelner Anleger wiederherzustellen.

Im Gegensatz dazu erreichte das Volumen der im März vor Fälligkeit zurückgekauften Anleihen fast 18 Billionen VND, dreimal mehr als im Vormonat und fast 2,08-mal mehr als im gleichen Zeitraum im Jahr 2022.

Dies ist jedoch auch der erste Monat seit Oktober 2022, in dem der Rückkaufsmaßstab niedriger ist als der Emissionsmaßstab. Damit ist der Marktwert vietnamesischer Unternehmensanleihen seit Erlass des Dekrets 65/2022/ND-CP erstmals seit fünf Monaten gestiegen. Ein positives Signal für die Kapital- und Liquiditätsprobleme der Anleiheemittenten.

FiinRating erklärte, diese positiven Signale seien auf die Senkung der Betriebszinsen, das Dekret 08/2023/ND-CP, die Resolution 33/NQ-CP zur Sanierung und Förderung des Immobilienmarktes sowie die jüngste Einrichtung einer Arbeitsgruppe zur Beseitigung von Hindernissen für Immobilienprojekte zurückzuführen. Dies sei auch die Voraussetzung für eine allmähliche Erholung des Unternehmensanleihenmarktes, da der rechtliche Faktor das größte Risiko auf dem Kreditmarkt darstelle.

90 Unternehmen sind verschuldet.

Bemerkenswert ist, dass der Gesamtwert der einzelnen Unternehmensanleihen, die im verbleibenden Zeitraum des Jahres fällig werden, trotz des starken Anstiegs der Rückkaufaktivitäten mit über 220 Billionen VND immer noch recht hoch ist. Immobilienunternehmen haben ausstehende Anleihen mit einer Laufzeit von etwa 40 % in Höhe von 93,2 Billionen VND.

Davon beläuft sich die Gesamtschuld der in den nächsten beiden Quartalen fälligen Einzelanleihen im zweiten Quartal auf 36,2 Billionen VND und im dritten Quartal auf 35,4 Billionen VND. Im Vergleich zum gesamten Kreditrahmen, der dem Immobiliengeschäft zur Verfügung steht, und zur aktuellen Kreditkapazität von Immobilienunternehmen sind dies beträchtliche Beträge.

Angesichts des Drucks fälliger Schulden im Jahr 2023 prognostizieren die Experten von FiinRating außerdem, dass die Quote der uneinbringlichen Schulden bei Anleihen im zweiten und dritten Quartal 2023 weiter steigen wird. Dies gilt insbesondere zu einer Zeit, in der der Immobilienmarkt kaum Anzeichen einer Besserung zeigt.

Unternehmensaktien entwickeln sich positiv vor neuen politischen Maßnahmen (Abbildung 2) — Viele Unternehmen stehen unter Druck, ihre Anleihen fällig zu stellen.

Laut diesem Bericht von FiinRatings steigt die Zahl der Unternehmen, die verspätete Tilgungs- und Zinszahlungen auf Anleihen melden, weiter an. Bis zum 17. April verzeichnete der Markt 89 Emittenten, die die Erfüllung ihrer Unternehmensanleihen im Gesamtwert von über 110 Billionen VND verzögerten.

Nach Angaben der Hanoi Stock Exchange (HNX) haben seit Anfang April 2023 14 Unternehmen verspätete Anleiherückzahlungen angekündigt. Ein hoher Anteil davon entfällt weiterhin auf Immobilienkonzerne. Einige Unternehmen begründeten die verspäteten Zahlungen mit Schwierigkeiten auf dem Immobilienmarkt, einer Kreditverknappung und reduzierten Zahlungen, die den Cashflow aus Projekten beeinträchtigten.

Der Bericht von FiinRatings stellte außerdem fest, dass 48 % der Anleiheemittenten mit späteren Emittenten verbunden sind. Davon gehören 27 % derselben Gruppe an (in einem Mutter-Tochter-Verhältnis oder derselben Muttergesellschaft), 13 % der Anleiheemittenten haben dieselbe Vertretungs-/Eigentümerschaftsform und die restlichen 7 % sind verbundene Partner, die sich gegenseitig Kapital einbringen.

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Quelle