Warum sind die US-Wirtschaftsprognosen immer wieder falsch?

Experten zufolge weist die US- Wirtschaft viele „beispiellose“ Merkmale auf, die sie in früheren Wachstums- und Rezessionszyklen nicht aufwies.

Das US-Handelsministerium gab heute bekannt, dass das BIP im zweiten Quartal auf Jahresbasis um 2,4 Prozent gewachsen sei. Damit sei es höher als im ersten Quartal und über der Wachstumsprognose von 1,8 Prozent, die von Analysten im Rahmen einer Umfrage des Datenunternehmens Refinitiv prognostiziert worden war.

Die Verbraucherausgaben stiegen im zweiten Quartal (auf Jahresbasis) lediglich um 1,6 %, was zwar einen Rückgang gegenüber den 4,2 % im ersten Quartal darstellt, aber immer noch ausreicht, um das Wachstum anzukurbeln, da sie den Großteil der Wirtschaftstätigkeit ausmachen und fast die Hälfte zum gesamten BIP-Wachstum beitrugen.

Die Amerikaner erfreuen sich eines starken Arbeitsmarktes, wobei das Lohnwachstum in letzter Zeit die Inflation übertraf. Das Arbeitsministerium teilte mit, dass die Arbeitslosenanträge in der vergangenen Woche um 7.000 auf 221.000 gesunken seien. Dies sei ein historischer Tiefstand und liege auf dem Niveau des Durchschnitts von 2019.

Die Unternehmensinvestitionen stiegen im zweiten Quartal um 7,7 Prozent, ein deutlicher Anstieg gegenüber 0,6 Prozent im ersten Quartal. Beide Faktoren zusammen übertrafen die früheren Prognosen der Ökonomen, wonach es aufgrund steigender Zinsen ab Mitte dieses Jahres zu einer Rezession kommen würde.

Die Wachstumszahlen des zweiten Quartals verstärken die Aussichten auf eine „sanfte Landung“, bei der sich die Wirtschaft langsam und stetig abschwächt, anstatt abrupt in eine Rezession auszubrechen. „Wir haben den kritischen Punkt überschritten. Statt in eine Rezession zu rutschen, haben wir uns auf die Balance zwischen Rezession und Nicht-Rezession eingependelt“, sagte Amy Crews Cutts, Chefökonomin der Beratungsfirma AC Cutts & Associates.

Am 26. Juli erhöhte die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 25 Basispunkte (0,25 %) und brachte den Referenzzinssatz damit auf rund 5,25–5,5 % – den höchsten Stand seit 2001. Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte, das Vertrauen in die Möglichkeit einer sanften Landung sei gestiegen.

Die Fed-Vertreter sagen keine Rezession mehr voraus, wie sie es noch zu Jahresbeginn taten.

Die US-Wirtschaft wuchs im vergangenen Jahr um mehr als 2 %, nachdem sie Anfang 2022 leicht geschrumpft war. Das Wachstum entsprach in etwa dem Tempo des Jahrzehnts vor der Pandemie. Viele Ökonomen erwarten weiterhin eine Verlangsamung des US-Wachstums im weiteren Jahresverlauf und im Jahr 2024, die Rezessionsängste haben jedoch nachgelassen. Das Conference Board erklärte, das Verbrauchervertrauen in den USA habe sich im Juli weiter verbessert. Die Verbraucher zeigten sich weniger besorgt über eine Rezession und blickten optimistischer in die Zukunft.

Auch kleine Unternehmen sind hinsichtlich der Wirtschaftslage zuversichtlicher. Im Juli gaben 37 % der Kleinunternehmen an, dass sie davon ausgehen, dass sich die Wirtschaftslage in den nächsten zwölf Monaten verschlechtern wird. Dies ist der höchste Stand seit Februar 2022, so das Beratungsunternehmen Vistage Worldwide.

Der Internationale Währungsfonds sagte, dass das Wirtschaftswachstum in den USA und weltweit in diesem Jahr wahrscheinlich stärker ausfallen wird als bisher angenommen.

Warum sind Rezessionsprognosen in den USA ständig falsch, sodass es für Experten und Unternehmen immer schwieriger wird, Prognosen abzugeben?

Grundsätzlich sind die aktuelle wirtschaftliche Landschaft und die Umstände in den bisherigen Wachstums- und Rezessionszyklen der Supermacht beispiellos.

Laut dem National Bureau of Economic Research, der wissenschaftlichen Organisation, die den Konjunkturzyklus des Landes ermittelt, gab es in den USA seit 1945 zwölf Expansionsphasen und 13 Rezessionen. Bis 1981 dauerten die Expansionsphasen durchschnittlich 3,7 Jahre und wurden in der Regel durch eine Zinserhöhung der Fed zur Bekämpfung der Inflation beendet.

Doch 1981 arrangierte der damalige Fed-Vorsitzende Paul Volcker eine schwere Rezession, die zu einer langen Phase sinkender Inflation führte, die sich schließlich bei etwa 2 % stabilisierte. 1984 und erneut 1994 erhöhte die Fed die Zinsen, bevor die Inflation richtig in die Höhe schoss. Dank Globalisierung, wachsender Erwerbsbevölkerung und technologischem Fortschritt wuchs die Wirtschaft sechs Jahre in Folge weiter.

Die vier wirtschaftlichen Expansionen seit 1981 dauerten zwischen sechs und fast elf Jahren. Statt mit Inflation endeten sie in einer Art Bruch, wie etwa die Tech-Rezession 2001 und das Platzen der Immobilienblase 2007. Die fast elfjährige Expansion, die im Februar 2020 endete, war ein Ausreißer, der nicht auf Inflation oder eine Finanzkrise zurückzuführen war, sondern auf eine Pandemie und Lockdowns. Ohne Covid-19 hätte sie bis heute angehalten.

Ist der aktuelle Konjunkturzyklus also eher mit den Zyklen vor oder nach 1981 vergleichbar? Oberflächlich betrachtet ähnelt die Wirtschaft stark den 1960er und 1970er Jahren: Sie war überhitzt und inflationär. Doch die Fed hatte noch nie eine sanfte Landung hingelegt, bei der die Inflation deutlich über ihrem Zielwert lag und die Arbeitsmarktlage so angespannt war wie heute.

Die Wirtschaft weist jedoch auch Ähnlichkeiten mit den Zyklen nach 1981 auf. In einigen Sektoren kam es aufgrund steigender Zinsen zu Einbrüchen. In diesem Jahr mussten drei US-Banken Pleite gehen, allerdings waren die Folgen nicht allzu groß und die Auswirkungen gering.

In einem Bericht dieser Woche erklärten Ökonomen der Bank of America, dass die Fed oder die Banken durch den Ankauf von Staatsanleihen einen Großteil des Risikos steigender Zinsen aufgefangen hätten. Die gute Nachricht sei, dass „die Fed über das Mandat, die Instrumente, den Scharfsinn, die Daten und die Erfahrung verfügt, um aufkommende Belastungen im Bankensystem zu bewältigen“, so die Bank.

Obwohl es also Anzeichen für eine Ähnlichkeit mit den Rezessionen nach 1981 gibt, scheinen die Ungleichgewichte, die zu früheren Finanzkrisen geführt haben, nicht mehr vorhanden zu sein.

Auch die Ursache der Inflation, der Grund für die Intervention der Fed, um die Wirtschaft zu bremsen, ist eine andere. Früher war die Inflation darauf zurückzuführen, dass die Nachfrage das Angebot überstieg. Dieses Mal sind es die Versorgungsengpässe – bei Gütern, Transport, Waren und Arbeitskräften –, die durch die Pandemie und den Ukraine-Konflikt verursacht werden.

Die Erholung des Angebots und die starke Nachfrage nach Arbeitskräften werden zudem dadurch ausgeglichen, dass heute ein höherer Anteil der 25- bis 54-Jährigen arbeitet oder Arbeit sucht als vor der Rezession. Und trotz der angespannten Lage am Arbeitsmarkt bleibt die Lohn-Preis-Spirale unklar. Anders als vor 1981 bleiben zudem die langfristigen Inflationserwartungen der Bevölkerung stabil bei etwa 2 bis 3 Prozent.

Die Inflation lässt sich zudem schwerer kontrollieren, da sich die strukturellen Faktoren, die in den vergangenen Jahrzehnten zur Kostensenkung beigetragen haben, umgekehrt haben. Geopolitische Spannungen, Protektionismus, Deglobalisierung und die alternde Bevölkerung verteuern die Lieferketten. Es ist zwar möglich, dass künstliche Intelligenz die Produktivität steigert, doch das ist vorerst rein hypothetisch.

Aus all diesen Gründen sind sich Experten und Wirtschaftsführer nicht einig, wann die USA in eine Rezession geraten werden. Sollte die Fed jedoch erfolgreich eine sanfte Landung einleiten, könnten die USA laut der Analyse des Wall Street Journals aufgrund historischer Erfahrungen noch weitere vier bis fünf Jahre wachsen.

Phien An ( laut WSJ )

Quellenlink: https://vnexpress.net/vi-sao-cac-du-bao-ve-kinh-te-my-lien-tuc-sai-4634952.html