Οι επιχειρήσεις επιλέγουν συντομεύσεις, επεκτείνοντας τις δραστηριότητές τους μέσω οριζόντιων συγχωνεύσεων και εξαγορών

Οι επιχειρήσεις επιλέγουν «συντομεύσεις» για να επεκτείνουν τις δραστηριότητές τους μέσω οριζόντιων συγχωνεύσεων και εξαγορών

Για να επεκτείνουν τις δραστηριότητές τους, πολλές εισηγμένες επιχειρήσεις επιλέγουν τη συντόμευση της αύξησης του χρέους για τη χρηματοδότηση κεφαλαίων για συγχωνεύσεις και εξαγορές (M&A) στον ίδιο τομέα.

Υδροηλεκτρικό εργοστάσιο Hua Na (Φωτογραφία: Le Toan)

Διεξαγωγή συγχωνεύσεων και εξαγορών τόσο λιμενικών εταιρειών όσο και εταιρειών μεταφορών

Όταν η παραγωγική ικανότητα είναι κοντά στο μέγιστο και η επέκταση είναι περιορισμένη, προκειμένου να επεκτείνουν γρήγορα τις δραστηριότητές τους, οι εισηγμένες επιχειρήσεις επιλέγουν να ακολουθήσουν μια συντομότερη διαδρομή αποκτώντας ανταγωνιστές, αντί να επενδύσουν από την αρχή.

Για παράδειγμα, τον Ιούλιο του 2024, η Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, κωδικός VSC) αγόρασε επιπλέον 65% του κεφαλαίου στο λιμάνι Nam Hai Dinh Vu, ποσό που αντιστοιχεί σε περίπου 2,179 δισεκατομμύρια VND, αυξάνοντας το ποσοστό ιδιοκτησίας από 35% σε 100%.

Σύμφωνα με τις προσδοκίες των ηγετών της Viconship, κατά την απόκτηση του λιμανιού Nam Hai Dinh Vu, η Εταιρεία θα παραλαμβάνει φορτίο από τα λιμάνια Green και Vip Green σε περίπτωση επικάλυψης δρομολογίων πλοίων, συμβάλλοντας στη μείωση του κόστους παροχής υπηρεσιών σε εξωτερικούς συνεργάτες, βελτιώνοντας έτσι το περιθώριο μικτού κέρδους της Viconship.

Για την επέκταση των δραστηριοτήτων μέσω δραστηριοτήτων συγχωνεύσεων και εξαγορών, τόσο η Viconship όσο και η Hua Na Hydropower αύξησαν το χρέος τους.

Επιπλέον, το λιμάνι Nam Hai Dinh Vu βρίσκεται ανάμεσα σε δύο λιμάνια που ανήκουν στην Viconship, το Vip Green και το VIMC Dinh Vu. Το γεγονός ότι το λιμάνι Nam Hai Dinh Vu είναι «γειτονικό» με το Vip Green δημιουργεί ένα απρόσκοπτο σύστημα αποβάθρας μήκους άνω των 800 μέτρων, βοηθώντας την Viconship να βελτιστοποιήσει το λειτουργικό κόστος και να αυξήσει τη χωρητικότητα διακίνησης φορτίου.

Σύμφωνα με έρευνα, το λιμάνι Nam Hai Dinh Vu βρίσκεται στην κατάντη περιοχή του ποταμού Cam, μπροστά από τη γέφυρα Bach Dang, με σχεδιασμένη χωρητικότητα 550.000 TEU και μπορεί να φιλοξενήσει πλοία έως 48.000 TEU. Μετά την απόκτηση του λιμένα Nam Hai Dinh Vu, η Viconship κατέχει 5 λιμάνια, με συνολική σχεδιασμένη χωρητικότητα 2,45 εκατομμύρια TEU, περίπου το 30% της συνολικής χωρητικότητας του συμπλέγματος λιμένων Hai Phong .

Ωστόσο, οι αναλυτές έχουν κάνει επιφυλακτικές προβλέψεις σχετικά με την εκμετάλλευση του λιμένα Nam Hai Dinh Vu, αφότου η Viconship αύξησε επίσημα το ποσοστό ιδιοκτησίας της στο 100%. Συγκεκριμένα, η Vietcombank Securities προβλέπει ότι το λιμάνι Nam Hai Dinh Vu θα φτάσει σε απόδοση 40% το 2024 και 45% το 2025. Η DSC Securities προβλέπει επίσης ότι η ικανότητα εκμετάλλευσης του λιμένα Nam Hai Dinh Vu το 2024 θα φτάσει το 40%, κυρίως χάρη στην πηγή των αγαθών που μεταφέρονται από τα δύο κύρια λιμάνια της Viconship.

Η Vietcombank Securities προβλέπει ότι έως το 2025-2026, στην περιοχή Hai Phong, η προσφορά θα αυξηθεί κατά περίπου 34% σε σύγκριση με την τρέχουσα κατάσταση. Αν και η πίεση στην προσφορά αυξάνεται, οι ειδικοί πιστεύουν ότι μακροπρόθεσμα, η βιομηχανία λιμένων του Βιετνάμ θα συνεχίσει να επωφελείται από τον εμπορικό πόλεμο ΗΠΑ-Κίνας και την αύξηση των τελών φόρτωσης και εκφόρτωσης, επομένως οι επιχειρήσεις θα συνεχίσουν να αυξάνουν τη χωρητικότητα και να κατασκευάζουν νέες για να επεκτείνουν τη χωρητικότητα σε βασικούς τομείς.

Στην πραγματικότητα, όχι μόνο επεκτείνοντας τον λιμενικό τομέα, αλλά πρόσφατα, η Viconship έκανε και μια κίνηση για την επέκταση του τομέα των μεταφορών μέσω συγχωνεύσεων και εξαγορών. Συγκεκριμένα, η Viconship ολοκλήρωσε τη μεταβίβαση περισσότερων από 12,76 εκατομμυρίων μετοχών της Vinaship Shipping Joint Stock Company (κωδικός VNA) για την αύξηση του ποσοστού ιδιοκτησίας από 2,46% σε 40,01% του κεφαλαίου, που ισοδυναμεί με 344,72 δισεκατομμύρια VND.

Σύμφωνα με έρευνα, η Vinaship Maritime Transport, παλαιότερα γνωστή ως Maritime Transport Company III, ιδρύθηκε το 1984. Τα έσοδα της εταιρείας προέρχονται κυρίως από τις διεθνείς θαλάσσιες μεταφορές και εν μέρει από τις υπηρεσίες μεταφοράς, φόρτωσης και εκφόρτωσης, καθώς και από τις υπηρεσίες εκμετάλλευσης εμπορευματοκιβωτίων.

Εκ των οποίων, η Vinaship διαθέτει σήμερα στόλο 5 πλοίων συνολικής χωρητικότητας 95.861 DWT, μέσης ηλικίας άνω των 20 ετών, εκ των οποίων 3 πλοία έχουν χωρητικότητα 22.000 - 27.000 DWT (28 ετών), ένα πλοίο έχει χωρητικότητα 13.245 DWT (16 ετών) και ένα πλοίο έχει χωρητικότητα 6.500 DWT (21 ετών).

Μπορεί να φανεί ότι η αύξηση του ποσοστού ιδιοκτησίας στο 40,01% στη Vinaship βοηθά τη Viconship να συνεχίσει να επεκτείνει την κύρια δραστηριότητά της στις μεταφορές, εκτός από τον λιμενικό τομέα.

Χρήση χρέους για τη χρηματοδότηση συμφωνιών συγχωνεύσεων και εξαγορών με επιχειρήσεις στον ίδιο κλάδο

Όπως και η Viconship, η Hua Na Hydropower Joint Stock Company (κωδικός HNA) εισήχθη στο HoSE τον Ιανουάριο του 2024, όταν κατείχε μόνο ένα εργοστάσιο, το Hua Na Hydropower Plant, χωρητικότητας 180 MW, συνολικής επένδυσης 7,092 δισεκατομμυρίων VND, που τέθηκε σε λειτουργία από το 2013.

Η κατοχή ενός εργοστασίου που λειτουργεί από το 2013 αποτελεί επίσης πρόβλημα ανάπτυξης για την επιχείρηση. Αντί να επενδύσει σε ένα νέο έργο, η ηγεσία του Υδροηλεκτρικού Σταθμού Hua Na αποφάσισε να αποκτήσει τον Υδροηλεκτρικό Σταθμό Nam Non (επαρχία Nghe An) τον Οκτώβριο του 2024, με εγκατεστημένη ισχύ 20 MW με 2 μονάδες, που τέθηκε σε λειτουργία από τις 6 Σεπτεμβρίου 2014, με συνολική επένδυση 513 δισεκατομμυρίων VND.

Αξίζει να σημειωθεί ότι, για την επέκταση των δραστηριοτήτων μέσω δραστηριοτήτων συγχωνεύσεων και εξαγορών, τόσο η Viconship όσο και η Hua Na Hydropower αύξησαν το χρέος τους.

Εάν την 1η Ιανουαρίου 2022 η Viconship δεν χρησιμοποιήσει χρέος, τότε μέχρι τις 30 Σεπτεμβρίου 2024, το συνολικό χρέος θα ανέλθει σε 2.182 δισεκατομμύρια VND, ποσό που αντιστοιχεί στο 47,4% των ιδίων κεφαλαίων (ο μέσος όρος του κλάδου είναι μόνο 39%).

Ομοίως, αν και δεν έχει αυξήσει το χρέος της, η Hua Na Hydropower ενέκρινε ένα σχέδιο δανεισμού κεφαλαίου από την Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam - Hanoi Branch για την αγορά του υδροηλεκτρικού σταθμού Nam Non, με μέγιστο ποσό δανείου 487,62 δισεκατομμύρια VND.

Ο κ. Hoang Xuan Thanh, Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου του Υδροηλεκτρικού Σταθμού Hua Na, δήλωσε ότι η Εταιρεία σχεδιάζει να χρησιμοποιήσει 696,6 δισεκατομμύρια VND για να επενδύσει στο Έργο Υδροηλεκτρικού Σταθμού Nam Non (η κεφαλαιακή διάρθρωση είναι 30% ίδια κεφάλαια, περίπου 208,98 δισεκατομμύρια VND και 70% δανειακό κεφάλαιο, που ισοδυναμεί με περίπου 487,62 δισεκατομμύρια VND).

Έτσι, εάν η κεφαλαιακή διάρθρωση παραμείνει αμετάβλητη, εκτιμάται ότι μετά την είσπραξη πρόσθετου χρέους για την απόκτηση του υδροηλεκτρικού σταθμού Nam Non, το συνολικό χρέος του υδροηλεκτρικού σταθμού Hua Na θα αυξηθεί σε 596,53 δισεκατομμύρια VND, ίσο με το 18,97% των ιδίων κεφαλαίων.

Μπορεί να φανεί ότι, μαζί με τη στρατηγική συγχωνεύσεων και εξαγορών, η αυξημένη χρήση χρέους δημιουργεί σημαντική πίεση ως προς το οικονομικό κόστος τόσο για την Hua Na Hydropower όσο και για την Viconship μετά τις συγχωνεύσεις και εξαγορές και αυτό θα μειώσει την αποδοτικότητα, επειδή τα έργα συγχωνεύσεων και εξαγορών χρειάζονται περισσότερο χρόνο για να αναβαθμιστούν.

Πηγή: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html